证券投资第三讲(证券投资工具)

1、 股票的含义和分类 一、股票概述一、股票概述 1.股票定义股票定义 股票是股份有限公司发行的用以证明投资股票是股份有限公司发行的用以证明投资 者的股东身份和权益、并据以获取股息和红者的股东身份和权益、并据以获取股息和红 利的凭证。利的凭证。 股票应载明的事项主要有：公司名称、公股票应载明的事项主要有：公司名称、公 司登记成立的日期、股票种类、票面金融及司登记成立的日期、股票种类、票面金融及 代表的股份数、股票的编号。代表的股份数、股票的编号。 发起人的股票还应当标明发起人的股票还应当标明“发起人股票发起人股票” 字样，并且在公司发起设立后三年内不得转字样，并且在公司发起设立后三年内不得转 让。

2、让。 2.股票的性质股票的性质 股票是有价证券股票是有价证券 股票是要式证券股票是要式证券 股票是证权证券股票是证权证券 要式证券要式证券指依法律规定， 必须采取一定形式或履行一 定程序才能发行的证券。 设权证券设权证券是指证券所代表的权是指证券所代表的权 利本来不存在，而是随着证券的制利本来不存在，而是随着证券的制 作而产生，即权利的发生以证券的作而产生，即权利的发生以证券的 制作和存在为条件。制作和存在为条件。 证权证券证权证券是指证券是权利的一是指证券是权利的一 种物化的外在形式，是权利的载体，种物化的外在形式，是权利的载体， 权利已经存在。权利已经存在。 股票是资本证券股票是资本证券

3、股票是综合权利证券股票是综合权利证券 物权证券物权证券是指证券持有者对公是指证券持有者对公 司的财产有着直接支配处理权的证司的财产有着直接支配处理权的证 券。券。 债权证券债权证券是指证券持有者为公是指证券持有者为公 司债权人的证券。司债权人的证券。 综合权利证券综合权利证券是指证券持有者是指证券持有者 拥有公司股东权的证券。股东权是拥有公司股东权的证券。股东权是 一种综合权利，包括资产交易权、一种综合权利，包括资产交易权、 重大决策权、选举管理者权等等重大决策权、选举管理者权等等 3.股票的特征股票的特征 收益性股票能给投资者带来股息红利和价差收益。收益性股票能给投资者带来股息红利和价差收益

4、。 风险性持有股票可能产生经济利益损失的可能性。风险性持有股票可能产生经济利益损失的可能性。 流动性股票可以依法自由进行交易的特性。流动性股票可以依法自由进行交易的特性。 永久性股票所载有权利的有效性是始终不变的。永久性股票所载有权利的有效性是始终不变的。 参与性股票持有人有权参与公司重大决策的特性。参与性股票持有人有权参与公司重大决策的特性。 二、二、股票的类型股票的类型 分类方法分类方法种类种类定义或特征定义或特征 按股东按股东 权利分权利分 普通股普通股股东享有基本的权利和义务股东享有基本的权利和义务 优先股优先股股东权利义务中附加了某些特别的条件股东权利义务中附加了某些特别的条件 按是

5、否按是否 记名分记名分 记名股票记名股票在股票票面和公司股东名册上记载股东姓名在股票票面和公司股东名册上记载股东姓名 不记名股票不记名股票不在股票票面和公司股东名册上记载股东姓名不在股票票面和公司股东名册上记载股东姓名 按是否在按是否在 券面标明券面标明 金额分金额分 有面额股票有面额股票在股票票面上记载一定金融在股票票面上记载一定金融 无面额股票无面额股票 股票票上不记载股票面额，只注明它在公司总股票票上不记载股票面额，只注明它在公司总 股本中所占比例股本中所占比例 三、与股票相关的部分概念三、与股票相关的部分概念 相相 关关 概概 念念 股票分割与合并股票分割与合并 增发、配股、股份回购增

6、发、配股、股份回购 股利政策股利政策 派现派现 送股送股 转增转增 现金股利：（派现），是股份公司以货币形式发放给股东的股利 三一重工：2011年度利润分配实施公告 每 10 股派发现金红利 3 元（含税），每股派发现金红利 0.3 元 （含税），税后每股派发现金红利 0.27 元。 股票股利：（送红股），是指股份公司以增发本公司股票的方式来代替现 金向股东派息，通常是按持股比例分发给股东，实质是向公司增加投资 （新建或正在扩展中的公司） 2010年半年度利润分配方案为每10股送11股派1.3元(含税)。 财产股利：是股份公司以实物或有价证券的形式向股东发 放的股利。 建业股利：是公司将部分股

7、本作为股利还给股东(铁路、 港口、水电、机场等由于其建设周期长） 负债股息：公司通过建立一种负债，用债券或应付票据作 为股息分派给股东。 股票的价值与价格 一、股票的价值一、股票的价值 票面价值票面价值即股票票面金额。即股票票面金额。 平价发行与溢价发行平价发行与溢价发行 账面价值账面价值又称股票净值或每股净资产，即每股股票又称股票净值或每股净资产，即每股股票 所代表的实际资产的价值。所代表的实际资产的价值。 清算价值清算价值公司清算时每一股份所代表的实际价值。公司清算时每一股份所代表的实际价值。 内在价值内在价值即理论价值，也即股票未来收益的现值。即理论价值，也即股票未来收益的现值。 二、股

8、票的价格二、股票的价格 理论价格理论价格 市场价格市场价格 三、影响股价变动的基本因素三、影响股价变动的基本因素 1.公司经营状况公司经营状况 2.行业与部门因素行业与部门因素 行业分类行业分类 行业分析因素行业分析因素 安全性安全性盈利性盈利性 公司治理水平与管理层质量公司治理水平与管理层质量 公司竞争力公司竞争力 财务状况财务状况 公司改组或合并公司改组或合并 流动性流动性 3.宏观经济因素宏观经济因素 影响股票价格的主要因素影响股票价格的主要因素 宏观因素宏观因素产业和区域因素产业和区域因素公司因素公司因素市场因素市场因素 宏观经济宏观经济 军军 事事 政政 治治 法法 律律 文化、自然

9、文化、自然 技术分析对象技术分析对象基本分析对象基本分析对象 初创、成长、初创、成长、 稳定、衰退稳定、衰退 1.经济发展与经济周期的影响经济发展与经济周期的影响 萧萧 条条 繁繁 荣荣衰衰 退退 复复 苏苏 公司经营状况不佳公司经营状况不佳 证券价格低位徘徊证券价格低位徘徊 公司经营状况改善公司经营状况改善 证券价格逐渐走高证券价格逐渐走高 公司经营业绩提升公司经营业绩提升 证券价格大幅上扬证券价格大幅上扬 经营业绩停滞或下降经营业绩停滞或下降 证券价格持续下跌证券价格持续下跌 2. 货币政策的影响：直接、迅速地影货币政策的影响：直接、迅速地影 响证券市场。响证券市场。 货货 币币 政政 策

10、策 法定准备金政策法定准备金政策 再贴现政策再贴现政策 公开市场业务公开市场业务 调控货币量调控货币量 影响证券市场资金规模影响证券市场资金规模 调整利率调整利率 影响公司成本和业绩影响公司成本和业绩 公开买卖公开买卖 直接影响证券需求直接影响证券需求 3.财政政策的影响：持久但较为缓慢。财政政策的影响：持久但较为缓慢。 财财 政政 政政 策策 改变政府购买水平改变政府购买水平 改变转移支付水平改变转移支付水平 改改 变变 税税 率率 直接影响社会总需求直接影响社会总需求 影响公司和个人净利润影响公司和个人净利润 从结构上影响社会购买力从结构上影响社会购买力 4. 汇率波动的影响：从结构上影响

11、证汇率波动的影响：从结构上影响证 券市场。券市场。 汇汇 率率 政政 策策 汇率调整汇率调整 汇率干预汇率干预 1、汇率上升时抛出外汇，、汇率上升时抛出外汇， 货币量减少证券价格下跌货币量减少证券价格下跌 2、或同时回购国债，未、或同时回购国债，未 减货币但国债价格上扬减货币但国债价格上扬 1、汇率下降时购进外汇，、汇率下降时购进外汇， 货币量增加证券价格上扬货币量增加证券价格上扬 2、或同时抛售国债，未、或同时抛售国债，未 增货币量但国债价格下跌增货币量但国债价格下跌 出口型公司证券价格上扬出口型公司证券价格上扬 进口型公司证券价格下跌进口型公司证券价格下跌 资本外流证券市场需求减少资本外流

12、证券市场需求减少 出口型公司证券价格下跌出口型公司证券价格下跌 进口型公司证券价格上扬进口型公司证券价格上扬 资本流入证券市场需求增加资本流入证券市场需求增加 汇率上升本币贬值汇率上升本币贬值汇率下降本币升值汇率下降本币升值 5.市场利率的影响：市场利率的影响： 6.通货膨胀的影响：通货膨胀的影响： 利率变化利率变化 改变公司融资成本和利润改变公司融资成本和利润 改变机会成本改变机会成本 改变投资者成本改变投资者成本 通货膨胀通货膨胀 温和的通货膨胀使股价上涨温和的通货膨胀使股价上涨 严重的通货膨胀使股价下跌严重的通货膨胀使股价下跌 抑制通货膨胀的政策影响抑制通货膨胀的政策影响 短期内使价格下

13、跌短期内使价格下跌 长期内使价格上涨长期内使价格上涨 普通股与优先股 一、普通股一、普通股 普通股是指在公司的经营管理和盈利及财产的分配普通股是指在公司的经营管理和盈利及财产的分配 上享有普通权利的股份，代表满足所有债权偿付要求上享有普通权利的股份，代表满足所有债权偿付要求 及优先股东的收益权与求偿权要求后对企业盈利和剩及优先股东的收益权与求偿权要求后对企业盈利和剩 余财产的索取权。余财产的索取权。 普通股的权利：普通股的权利： 公司决策参与权利润分配权公司决策参与权利润分配权 优先认股权剩余财产分配权优先认股权剩余财产分配权 普通股的义务：普通股的义务： 遵守公司章程按规定缴纳股金遵守公司章

14、程按规定缴纳股金 一般不得退股法律法规及公司章程规定的义务一般不得退股法律法规及公司章程规定的义务 二、优先股二、优先股 1.优先股的定义与特征优先股的定义与特征 优先股是公司在筹集资金时，给予投资者某些优先优先股是公司在筹集资金时，给予投资者某些优先 权的股票。权的股票。 优先股的特征：优先股的特征： 股息率固定股息率固定 股息分派优先股息分派优先 剩余资产分配优先剩余资产分配优先 一般无表决权一般无表决权 2.优先股的种类优先股的种类 累积优先股和非累积优先股累积优先股和非累积优先股 累积优先股累积优先股：历年股息累积发放的优先股。：历年股息累积发放的优先股。 非累积优先股非累积优先股：股

15、息当年结清，不能累积发放的优：股息当年结清，不能累积发放的优 先股。先股。 参与优先股票和非参与优先股票参与优先股票和非参与优先股票 参与优先股参与优先股：优先股股东除了按规定分得本期固定：优先股股东除了按规定分得本期固定 股息外还有权与普通股东一起参与本期剩余盈利分配股息外还有权与普通股东一起参与本期剩余盈利分配 的优先股。的优先股。 非参与优先股非参与优先股：除了按规定分得本期固定股息外，：除了按规定分得本期固定股息外， 无权再参与对本期剩余盈利分配的优先股。无权再参与对本期剩余盈利分配的优先股。 可转换优先股和不可转换优先股可转换优先股和不可转换优先股 可转换优先股可转换优先股：发行后在

16、一定条件下允许持有者将它转换成其：发行后在一定条件下允许持有者将它转换成其 他种类股份。他种类股份。 不可转换优先股不可转换优先股：发行后不允许其持有者将它转换成其他种类：发行后不允许其持有者将它转换成其他种类 股份。股份。 可赎回优先股和不可赎回优先股可赎回优先股和不可赎回优先股 可赎回优先股可赎回优先股：发行后在一定时期可按特定的赎买价格由发行：发行后在一定时期可按特定的赎买价格由发行 公司收回。公司收回。 不可赎回优先股不可赎回优先股：发行后根据规定不能赎回。：发行后根据规定不能赎回。 股息率可调整优先股和股息率固定优先股股息率可调整优先股和股息率固定优先股 前者前者：在股票发行后股息率

17、可以根据情况调整。：在股票发行后股息率可以根据情况调整。 后者后者：意思相反。：意思相反。 我国的股票类型 1.国家股国家股 指有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资指有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资 形成的股份，包括公司现有国有资产折算成的股份。形成的股份，包括公司现有国有资产折算成的股份。 国家股的资金来源：国家股的资金来源： （1）现有国有企业改组为股份公司时所拥有的净资产；）现有国有企业改组为股份公司时所拥有的净资产； （2）现阶段有权代表国家投资的政府部门向新组建的股份）现阶段有权代表国家投资的政府部门向新组建的股份 公司的投资；公司的投资； （3）经授权代

18、表国家投资的投资公司、资产经营公司、经）经授权代表国家投资的投资公司、资产经营公司、经 济实体性总公司等机构向新组建股份公司的投资。济实体性总公司等机构向新组建股份公司的投资。 2.法人股法人股 法人股：企业法人或具有法人资格的事业 单位和社会团体，以其依法可支配的资产， 向股份有限公司非上市流通股权部分投资 所形成的股份。 国有法人股: 投资主体：有法人资格的国 有企业、事业及其他单位 国有股和国有法人股组成了国有股权。 指社会公众依法以其拥有的财产投入指社会公众依法以其拥有的财产投入 公司时形成的可上市流通的股份。我国公司时形成的可上市流通的股份。我国 公司法公司法规定，社会募集公司向社会

19、规定，社会募集公司向社会 公众发行的股份不得少于公司总股份公众发行的股份不得少于公司总股份 25%，公司总股本超过人民币，公司总股本超过人民币4亿元则亿元则 社会公众股比例应在社会公众股比例应在15%以上。以上。 4.外资股外资股 （1）境内上市外资股）境内上市外资股 指股份公司募集的以人民币标明股票面值，以外币指股份公司募集的以人民币标明股票面值，以外币 认购，在境内上市的股份。俗称股。认购，在境内上市的股份。俗称股。 上海证券交易所的股以美元认购上海证券交易所的股以美元认购 深圳证券交易所的股以港币认购深圳证券交易所的股以港币认购 （2）境外上市外资股）境外上市外资股 指股份公司向境外投资

20、者募集的以人民币标明面值，指股份公司向境外投资者募集的以人民币标明面值， 以外币认购，在境外上市的股份。以外币认购，在境外上市的股份。 境外上市外资股包括股、股、股、股等。境外上市外资股包括股、股、股、股等。 蓝筹股在本行业内占有重要支配性地位、业绩优良，成 交活跃、红利优厚的大公司股票称为蓝筹股. 红筹股中资控股的、在港注册、在港上市的公司所发行 的股票. 红筹股与H股的区别在于：注册地不同 红筹股已经成为内资企业进入国际资本市场筹资的一条重要 渠道，但红筹股不属于外资股 1.已完成股权分置改革的公司，按股份流通受限与否可分为以下类已完成股权分置改革的公司，按股份流通受限与否可分为以下类 别

21、：别： （1）有限售条件股份，具体包括：）有限售条件股份，具体包括： 国家持股国家持股 国有法人持股国有法人持股 其他内资持股其他内资持股 外资持股外资持股 （2）无限售条件股份，具体包括：）无限售条件股份，具体包括： 人民币普通股人民币普通股,即即A股股 境内上市外资股，即境内上市外资股，即B股股 境外上市外资股境外上市外资股 其他其他 2.未完成股权分置改革的公司，按股份流通受限与否可分为以下类未完成股权分置改革的公司，按股份流通受限与否可分为以下类 别：别： （1）未上市流通股份，具体包括：）未上市流通股份，具体包括： 发起人股份发起人股份 募集法人股募集法人股 内部职工股内部职工股 优

22、先股或其他优先股或其他 （2）已上市流通股份，具体包括：）已上市流通股份，具体包括： 境内上市人民币普通股票境内上市人民币普通股票 境内上市外资股境内上市外资股 境外上市外资股境外上市外资股 其他。其他。 QFII (合格的境外机构投资者)基金 ：QFII (Qualified foreign institutional investor)机制是指外国专业投资机构到境内投资的资 格认定制度。 P17 它是指经核准的合格境外机构投资者，在一定规定和限制下汇入一定 额度的外汇资金，并转换为当地货币，通过严格监管的专门帐户投资 当地证券市场。其资本利得、股息等经核准后可转为外汇会汇出的一 种资本市场

23、开放模式。 它是一国在货币没有实现完全可自由兑换、资本项目尚未开放的情况 下，有限度地引进外资、开放资本市场的一项过渡性的制度。 QDII (合格的境内机构投资者) 基金：QDII( Qualified domestic institutional investor )是允许内地投资者到海外资本市场进行投资 的资格认定制度。 它是在一国境内设立，经该国有关部门批准从事境外有价证券投资业 务的证券投资基金。 和QFII一样，它也是在货币没有实现完全可自由兑换、资本项目尚未 开放的情况下，有限度地允许境内投资者投资境外证券市场的一项过 渡性的制度安排。 QDII和QFII的最大区别在于：投资主体和

24、参与资金. 站在中国的立场来说，在中国以外国家发行，并以合法的 渠道参与投资中国资本、债券或外汇等市场的资金管理人 就是QFII。 而在中国发行，并以合法的渠道参与投资中国以外的资本、 债券或外汇等市场的资金管理人就是QDII。 目标：全流通 国有股减持 (2001.06.12 2002.06.23) 股权分置改革 (2005.04.292006年底) 上述三者的区别与联系 国有股转持政策 (2009.06.19) 全流通：使非流通股份的流通起来，使不能在股票市场上上 市交易的非流通股份获得流通权，让全部的股份都可以流通， 实现两类股票“同股同权同价”。 股权分置问题是导致我国A股市场上的上市

25、公司股份被区分 为流通股和非流通股的主要原因。 其中，非流通股主要为国有股和法人股(不仅仅是国家法人股)， 约占2/3，流通股即为社会公众股。 异同点：除持股成本的巨大差异和流通权不同之外， 赋于每份股份其它的权利均相同。 2009年6月29日，沪深两市总市值20.26万亿元市值 中，流通市值只有9.15亿元(占45%)，国有股等不可 流通市值达11.11万亿元(占55%) 。 2012年7月16日，沪深两市总市值为21.85万亿，流 通市值为16.79万亿(占77%) ，非流通市值5.06万亿 (占23%) 1. 国家股的代表人尚未确定，其上市转让难以 操作. 2. 在发行股票时，部分法人股

26、的募集和社会公 众股条件有所不同. 3. 国家股和法人股在上市公司的总股本中所占 比例高达2/3，其上市流通会对现在的二级 市场形成较大的冲击. 存在的问题： 1. 大股东损害中小股东的利益。这种制度安排使得大股 东(一般都是非流通股)不关心股价的涨跌(反正不能卖)， 甚至做出对自己有利但对全体股东(公司)不利的事而不 必担心股价会跌。 2. 扭曲股市配置资源的有效性。影响上市公司通过股权 交易进行兼并达到资产市场化配置的目的，妨碍了中国 经济改革的深化。 国有股权的组成：国有股和国有法人股。 国有股减持：指通过证券市场将国有股份变现， 从而国有资本从相关企业中退出的行 为； “一股独大” 国有股份变现方式：按市价转让 2001年6月12日 2245点 公布 减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法 2001年10月22日 1520点 暂停减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法 2002年6月23日1563点 停止减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法 2002年6月24日（星期一） 沪市：1707点 涨144点 +9.25% 532亿 深市：3478点 涨297点 +9.34% 530亿 股权分置也称股权分裂，按