棉花期货基本面解析讲解

1、LOGO “ Add your company slogan ” 棉花行情分析棉花行情分析 棉花期货简介棉花期货简介 棉花期货属农产品期货棉花期货属农产品期货, ,农产品农产品 期货品种是我国期货市场的主流期货品种是我国期货市场的主流, ,无无 论从期货交易量还是交易金额来看论从期货交易量还是交易金额来看, , 农产品期货在我国期货市场上都占农产品期货在我国期货市场上都占 有十分重要的地位。棉花期货是国有十分重要的地位。棉花期货是国 际期货市场上最早开发出来的期货际期货市场上最早开发出来的期货 品种品种, ,同时棉花是我国产量最大的经同时棉花是我国产量最大的经 济作物济作物, ,也是我国纺织工

2、业最重要的也是我国纺织工业最重要的 生产原料。生产原料。 棉花行情分析棉花行情分析 市场综述市场综述1 市场分析及展望市场分析及展望2 供需状况分析供需状况分析3 行情预测行情预测4 市场综述市场综述 2010年前三个月，郑棉期货走出 了一个倒抛物线走势，先跌后涨， 整体处于一个较高的价格区间， 2010年1月至今，郑棉主力1009 合约在2010年开盘第一天创下年 内高点17635元/吨后，由于进口 配额的逐步发放，棉价出现回落， 至2月2日达三个月内最低点 15705元/吨，月内最大跌幅近 2000元/吨，随后价格在美棉价格 上涨的带动下再次开始震荡走高。 一、一季度国内一、一季度国内 国

3、际棉价走势先国际棉价走势先 抑后仰抑后仰 市场综述市场综述 二、二、 国内外国内外 现货价现货价 格持续格持续 走高走高 随着全球经济的复苏以及国内扩大内需， 纺织品出口贸易和国内居民纺织品消费总体呈现 快速增长的格局。2009年5月22日以来，国家先 后三次抛售储备棉花，共262万多吨，三次抛储 非但未能有效遏制棉价上涨，反而出现越抛越涨 的现象。价格上涨充分体现出棉花产量减少、供 需缺口拉大的事实。 市场分析及展望市场分析及展望 二、二、 消费增加，消费增加， 库存减少全球库存减少全球 可供采购的可供采购的 棉花资源减少棉花资源减少 一、一、 2010年棉花年棉花 种植情况种植情况 三、三

4、、 人民币升值预期人民币升值预期 将会对纺织企业将会对纺织企业 形成冲击，形成冲击， 制约棉价上涨制约棉价上涨 四、四、 高棉价或将引发高棉价或将引发 政策性调节政策性调节 市场分析及展望市场分析及展望 一、一、2010年棉花年棉花 种植情况种植情况 二、消费增加二、消费增加， 库存减少全球库存减少全球 可供采购的可供采购的 棉花资源减少棉花资源减少 今年全国棉花种 植面积去年基本持平 ，同比增0.09%，其中 长江流域增长8.78%， 西北内陆增长2.8%， 黄河流域下降7.76%。 黄河流域棉区种棉积 极性不高的原因主要 是去年棉花受灾减产 ，单产降低，一定程 度上影响棉花收入。 （一）国

5、内情 况消费增加，库 存减少，支持高棉价 （二）国际棉花 消费库存情况 1、库存下降， 可能继续推动棉价走 高 2、消费数据利 好和中国需求刺激美 棉价格上涨。 供需状况分析供需状况分析 基本分析法基本分析法 影响价格的其他因素影响价格的其他因素 需求方需求方 面面 进口进口 供给方供给方 面面 产量产量 需求需求 进口方面，据海关数据统计， 2009/10棉花年度前八个月，我国累 计进口棉花172万吨，月均进口量达 到21.5万吨，4月份进口量已是连续 第2个月维持在32.4万吨水平，近期 国内再次增发80万吨进口棉配额，后 期年度剩余的4个月（包括5月份未公 布数据）时间里，预估月均进口量

6、有 望维持25万吨高位附近，预计年度进 口量有望达到270万吨（USDA预估 为218万吨），同比增幅达到86.21 。新年度随着中国隐性库存消耗，中 国棉花产量呈现缩减趋势，进口量预 计继续保持增量，有望达到300万吨 （USDA预估为250万吨），初步预 估同比增幅11。 供给供给 从产量来看，我们依旧维持本 年度中国棉花640万吨的产量，与 中国官方国家统计局发布的2009 年棉花产量一致，低于当前USDA （707.6万吨）、ICAC、中棉协 （680万吨左右）数据；对新年度 （2010/11年度）中国棉花产量数 据预测方面，在种植面积和去年 保持平稳或略有缩减的情况下， 由于播种推迟

7、，且预计今年夏季 及棉花收获季节天气状况不确定 性风险日渐增多，预计新年度产 量有望较本年度缩减1至634万 吨附近。 基本分析法基本分析法 经济波动 周期因素 利率 汇率 投机和 心理 政治、 政策 供求关系供求关系 这些因素最终都是通过供求影响期货市场价格。 其他其他 政策因素政策因素 包括：农发行信贷政策，国储包括：农发行信贷政策，国储 棉拍卖、采购，棉花收购加工棉拍卖、采购，棉花收购加工 政策，棉花进出口政策，国家政策，棉花进出口政策，国家 质检制度改革，配额及关税等。质检制度改革，配额及关税等。 汇率汇率 我国改革开放以来，我国改革开放以来， 市场越来越开放，已市场越来越开放，已 成

8、为国际市场的一部成为国际市场的一部 分，同国际市场棉花分，同国际市场棉花 价格联系越来越紧密，价格联系越来越紧密， 汇率因素对国内价格汇率因素对国内价格 的形成更有影响力。的形成更有影响力。 如果人民币对美元升如果人民币对美元升 值，那么进口美棉的值，那么进口美棉的 成本下降，同时纺织成本下降，同时纺织 品出口减小，则对棉品出口减小，则对棉 花的需求下降，这将花的需求下降，这将 导致棉价下调。导致棉价下调。 利率利率 利率调整是政府紧缩或扩利率调整是政府紧缩或扩 张经济的宏观调控手段。张经济的宏观调控手段。 对于像棉花这样需要长时对于像棉花这样需要长时 间存积的商品来说，利率间存积的商品来说，

9、利率 在很大程度上影响其价格在很大程度上影响其价格 水平，尤其是远期价格，水平，尤其是远期价格， 因为利息成本将是主要成因为利息成本将是主要成 本因素。利率下调，储存本因素。利率下调，储存 棉花的利息成本下降，近棉花的利息成本下降，近 远期价格差价拉小，反之远期价格差价拉小，反之 则差价拉大，远期价格上则差价拉大，远期价格上 涨。涨。 经济波动周期经济波动周期 商品市场价格波动常常与经济波动周期密切相关，当整个社会商品市场价格波动常常与经济波动周期密切相关，当整个社会 经济处于繁荣期时，投机需求和消费需求不断扩张，刺激价格经济处于繁荣期时，投机需求和消费需求不断扩张，刺激价格 处于较高水平。而

10、在萧条阶段时，需求萎缩，价格处于较低水处于较高水平。而在萧条阶段时，需求萎缩，价格处于较低水 平。因此，在社会经济周期转换期间，价格趋势也将面临着转平。因此，在社会经济周期转换期间，价格趋势也将面临着转 变。我们可以通过变。我们可以通过GDP、失业率、价格指数、汇率等经济指标、失业率、价格指数、汇率等经济指标 来判断经济走向。来判断经济走向。 其他影响 因素 行情预测行情预测 2011年国内棉花的行情预测向好。理由如下：年国内棉花的行情预测向好。理由如下： 1.国储棉告罄，国家抛无可抛，唯一平抑物价的方法就是增加国储棉告罄，国家抛无可抛，唯一平抑物价的方法就是增加 进口配额。进口配额。 2.棉

11、花种植面积不会出现大规模恢复性增长，国内市场格局将棉花种植面积不会出现大规模恢复性增长，国内市场格局将 继续呈现供不足需的局面，而供应于需求之间的差额将进一步继续呈现供不足需的局面，而供应于需求之间的差额将进一步 扩大。扩大。 3.成本论。成本论。2010年初期销售的皮棉，都是成本位于年初期销售的皮棉，都是成本位于13000-14500 一线。而一线。而2011年棉花销售成本将处于年棉花销售成本将处于24000-25500一线。一线。 4.通胀论，货币超发规模一直都是扑朔迷离。但是通货膨胀确通胀论，货币超发规模一直都是扑朔迷离。但是通货膨胀确 实不可否认的事实。至于大规模回收人民币，以及大幅度加息实不可否认的事实。至于大规模回收人民币，以及大幅度加息 ，在目前的国家形势下，都是不可取的。在美国大把印钞的背，在目前的国家形势下，都是不