金融市场学计算题

1、金融市场学计算题 例2：假设某银行计划在3个月后筹集3个月短期资金1000 万美元，为避免市场利率上升带来筹资成本增加的损失， 该行作为买方参与远期利率协议。设协议利率为8%，协 议本金为1000万美元，协议天数为91天，参照利率为3个 月LIBOR。到了结算日，LIBOR为8.10%，求 （1）FRA交易双方交换原利息差额（结算金） （2）该结算金由谁支付给谁？ 解：（1）本题中，rr=0.081，rk=0.08，A=10,000,000， D=91，B=360,代入公式 =$2 477.06 （2）该结算金应由借出款项的单位（如另一家银行）支付 给该银行。 ) 360 92 *081. 0

2、(1 360 91 *10000000*)08. 0081. 0( )*(1 *)( B D r B D Arr SR r kr FRA的报价 7月月13日日美元美元FRA 368.088.14 288.168.22 698.038.09 6128.178.23 注意注意:这里这里69英文读作英文读作 six against nine 上表的解读上表的解读 “6 9”(6个月对个月对9个月，英语称为个月，英语称为six against nine)是表示期限，即从交易日是表示期限，即从交易日(7月月13日日)起起6个月个月 末末(即次年即次年1月月13日日)为起息日，而交易日后的为起息日，而交易

3、日后的9个个 月末为到期日，协议利率的期限为月末为到期日，协议利率的期限为3个月期。个月期。 “8.038.09”为报价方报出的为报价方报出的FRA买卖价：买卖价： 前者是报价银行的前者是报价银行的买价买价，若与询价方成交，则意，若与询价方成交，则意 味着报价银行味着报价银行(买方买方)在结算日支付在结算日支付8.03利率给利率给 询价方询价方(卖方卖方)，并从询价方处收取参照利率。后，并从询价方处收取参照利率。后 者是报价银行的者是报价银行的卖价卖价，若与询价方成交，则意味，若与询价方成交，则意味 着报价银行着报价银行(卖方卖方)在结算日从询价方在结算日从询价方(买方买方)处收取处收取 8.

4、09利率，并支付参照利率给询价方。利率，并支付参照利率给询价方。 3. FRA结算金的计算结算金的计算 公式的原理：一般来说，实际借款利息是在贷款到期时公式的原理：一般来说，实际借款利息是在贷款到期时 支付的，而结算金则是在结算日支付的，因此结算金并支付的，而结算金则是在结算日支付的，因此结算金并 不等于因利率上升而给买方造成的额外利息支出，而等不等于因利率上升而给买方造成的额外利息支出，而等 于于额外利息支出在结算日的贴现值额外利息支出在结算日的贴现值，具体计算公式如下，具体计算公式如下: 结算金（结算金（SR）= )*(1 *)( B D r B D Arr SR r kr Where:

5、rr: 参照利率参照利率 rk: 合同利率合同利率 A: 合同金额合同金额 D: 合同期天数合同期天数 B: 天数计算惯例天数计算惯例(如美元如美元 为为360天天,英镑为英镑为365天天) *当当rrrk时结算金为正，卖方向买方支付利差；当时结算金为正，卖方向买方支付利差；当 rrrk时，结算金为负，买方向卖方支付利差。时，结算金为负，买方向卖方支付利差。 例例3： 假定某日假定某日 香港外汇市场：香港外汇市场：USD/HKD=7.81237.8514 纽约外汇市场：纽约外汇市场：GBP/USD=1.33201.3387 伦敦外汇市场：伦敦外汇市场：GBP/HKD=10.614610.721

6、1 假如香港某一套汇者欲用假如香港某一套汇者欲用1亿港币进行套汇，套亿港币进行套汇，套 汇是否有利？汇是否有利？ 对三地套汇如何判断是否存在套汇机会？对三地套汇如何判断是否存在套汇机会？ 知道有套汇机会后，该如何操作？知道有套汇机会后，该如何操作？ 方法有二：方法有二： （1）套算比较法）套算比较法 （2）汇价乘积判断法）汇价乘积判断法 （）套算比较法（）套算比较法 解：将解：将套算得出：套算得出： GBP/HKD=7.81231.3320/7.85141.3387 =10.4060/10.5107 将将比较，发现港币在香港市场贵，所以比较，发现港币在香港市场贵，所以 先在香港市场上卖出，换美

7、元，得先在香港市场上卖出，换美元，得1亿亿/7.8514 （美元）；再到纽约市场卖美元，买英镑，得（美元）；再到纽约市场卖美元，买英镑，得 （1亿亿/7.8514）1.3387（英镑）；最后到伦敦（英镑）；最后到伦敦 市场卖英镑，买港币，得到（市场卖英镑，买港币，得到（1亿亿/7.8514） 1.338710.6146=1.0459（亿港币）（亿港币） 获利获利1.04591=459（万港币）（万港币） （2）汇价乘积判断法汇价乘积判断法 步骤：步骤： 第一步，判断是否存在套汇机会。第一步，判断是否存在套汇机会。 1、将汇率换成统一标价法，如直接标价法、将汇率换成统一标价法，如直接标价法 2、

8、将银行的卖价连乘，视连乘积是否等于、将银行的卖价连乘，视连乘积是否等于1 若等于若等于1，则不存在套汇机会；若不等于，则不存在套汇机会；若不等于1，则存在套汇机，则存在套汇机 会。会。 第二步，确定套汇线路第二步，确定套汇线路 1、若乘积、若乘积1 从你手中的货币作为基础货币的那个市场套起从你手中的货币作为基础货币的那个市场套起 2、若连乘积、若连乘积1 从你手中的货币作为计价货币的那个市场套起从你手中的货币作为计价货币的那个市场套起 第三步，计算套汇收益。第三步，计算套汇收益。 汇价乘积判断法汇价乘积判断法 解：解： 香港外汇市场：香港外汇市场：USD/HKD=7.81237.8514 纽约

9、外汇市场：纽约外汇市场：GBP/USD=1.33201.3387 伦敦外汇市场：伦敦外汇市场：HKD/GBP=0.09330.0942 7.85141.33870.0942=0.991 判断此三地存在套汇机会判断此三地存在套汇机会 套汇路线：香港套汇路线：香港 纽约纽约 伦敦伦敦 在香港市场上卖出港币买美元，得在香港市场上卖出港币买美元，得1亿亿/7.8514 （美元）；（美元）； 再到纽约市场卖美元买英镑，得（再到纽约市场卖美元买英镑，得（1亿亿/7.8514） 1.3387（英镑）；（英镑）； 最后到伦敦市场卖英镑买港币，得到最后到伦敦市场卖英镑买港币，得到 （1/7.85141.338710.6146=1.0459（亿港币）（亿港币） 获利获利0.0459亿即亿即459万港币万港币 例例4 在某一时期，美国在某一时期，美国3个月存款利率为个月存款利率为12%， 英国英国3个月存款利率为个月存款利率为6%，假定当前汇率为，假定当前汇率为1= 1.6530/50，3个月远期差额为个月远期差额为40/60，假如你手，假如你手 上有上有100万万 （1）是否存在抵补套利机会？）是否存在抵补套利机会？ （2）如存在，请计算套利净收益？）如存在，