第4章 外汇市场

1、第四章第四章 外汇市场外汇市场 学完本章后，你应该能够：学完本章后，你应该能够： 了解外汇与汇率的概念范畴 掌握外汇市场的涵义、分类、组成部分及其功能 熟悉外汇市场多种交易方式 了解汇率决定理论以及影响汇率的各种因素 内蒙古财经大学金融学院 主要内容主要内容 1、外汇市场概述 2、外汇市场的构成 3、外汇市场的交易方式 4、汇率的决定与变动 内蒙古财经大学金融学院 第一节第一节 外汇市场概述外汇市场概述 一、外汇与汇率一、外汇与汇率 （一）外汇（一）外汇 1 1、外汇的概念：、外汇的概念：外汇（Foreign Exchange）有动态和 静态两种表述形式，而静态的外汇又有广义和狭义之分。 外汇

2、的动态概念外汇的动态概念是指一国货币兑换或折算为另一种货币 的运动过程。或者说外汇是指货币在各国间的流动，以 及把一个国家的货币兑换成另一个国家的货币，借以清 偿国际间债权债务关系的一种专门性的经营活动。它是 国际间汇兑（ForeignExchange）的简称。 内蒙古财经大学金融学院 广义的静态外汇概念广义的静态外汇概念是指一切用外币表示的资产。广 义的静态外汇概念通常用于国家的外汇管理法令之中。 现代国际经济活动中，用于支付的外汇手段绝大多数 已属于广义外汇的范畴。 狭义的静态外汇概念狭义的静态外汇概念是指以外币表示的可用于进行国 际间结算的支付手段。主要包括存放在国外银行的外 币资金、以

3、外币表示的汇票、本票、支票、银行存款 凭证、邮政储蓄凭证等。 内蒙古财经大学金融学院 广义的静态外汇具体包括： （1 1）外国货币与外国存款。外国货币与外国存款。包括钞票、铸币； （2 2）外币支付凭证或者支付工具。）外币支付凭证或者支付工具。指可以自由兑换的外币表示 的各种信用工具，包括票据（汇票、本票、旅行支票和信用卡 等）、银行存款凭证、邮政储蓄凭证； （3 3）外币有价证券。）外币有价证券。指可以自由兑换的外币表示的各种有价证 券，包括政府债券、公司债券、股票等； （4 4）其他外汇资产。）其他外汇资产。主要指国外的各种投资和收益，在国际货 币基金组织（IMF）的储备头寸以及分配的特别

4、提款权 （SDR） ，金条银块和国外的不动产等。 以上四种基本上属于现汇。 内蒙古财经大学金融学院 2008年中华人民共和国外汇管理条例中的定义：外 汇是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段 和资产，具体包括： （1）外国货币，包括钞票、铸币； （2）外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存 款凭证、银行卡等； （3）外币有价证券，包括债券、股票等； （4）特别提款权； （5）其他外汇资产。 内蒙古财经大学金融学院 n动态：一国货币兑换为另一种货币的运动过程 n静态 n广义：一切用外币表示的资产 n狭义：以表示的、可直接用于国 际结算的支付手段 外汇 内蒙古财经大学金融学院 2 2、

5、外汇的特点、外汇的特点 外币性（或国际性）。外币性（或国际性）。即外汇必须是以外币表示的国 外资产。就是说本币表示的资产，不是外汇。 可偿性。可偿性。即外汇必须是在国外能得到清偿的债权； 可兑换性。可兑换性。即外汇必须能自由兑换成其他货币表示的 支付手段。 内蒙古财经大学金融学院 外币的种类：外币的种类： 外币是外国货币和境外货币的统称。大致分为三类： （1 1）自由兑换货币亦称可兑换货币。）自由兑换货币亦称可兑换货币。它是指货币持有人能把该 种货币兑换为任何其他国家的货币而不受限制。目前世界上可兑 换货币的币种约50种。国际货币是指在国际经济交易中被普遍接 受并广泛使用的可以自由兑换的货币。

6、主要表现为主权国家特定 货币的国际化。 （2 2）有限度的自由兑换货币或限制性兑换货币。）有限度的自由兑换货币或限制性兑换货币。它是指一个国 家的货币在国际收支不同项目上，有的项目施行限制，不可自由 兑换，有的项目不施行限制可以自由兑换。 （3 3）不可自由兑换货币。）不可自由兑换货币。它是指在国际金融市场上不可兑换的 货币，即一国家货币不能成为清偿国际间债权债务的手段。 内蒙古财经大学金融学院 常见货币单位名称和代号常见货币单位名称和代号 内蒙古财经大学金融学院 常见货币单位名称和代号常见货币单位名称和代号 内蒙古财经大学金融学院 3、外汇的种类、外汇的种类 (1)(1)根据是否可以自由兑换

7、，外汇可分成自由外汇和记账外汇。根据是否可以自由兑换，外汇可分成自由外汇和记账外汇。 自由外汇自由外汇指以外币表示的各种支付凭证,能够在国际市场上流通、 转让，并能自由兑换成其他国家的货币（外汇）。例如自由兑 换货币。 记账外汇（或协定外汇）记账外汇（或协定外汇）是指在两国政府间签定的支付协定项 下规定使用的外汇。记账外汇可以是本国的货币、对方国的货 币、第三国的货币。记账外汇不经货币发行国或协定对方国的 批准，不能自由兑换成其他国家的货币，也不能对第三国进行 支付，只能根据协定规定，在签定协定的两国之间相互使用。 内蒙古财经大学金融学院 （2 2）根据外汇的来源和用途，外汇可分为贸易外汇和非

8、贸易外）根据外汇的来源和用途，外汇可分为贸易外汇和非贸易外 汇汇 贸易外汇贸易外汇是指一国出口贸易收入的外汇和进口贸易支出的外汇以 及与进出口贸易有关的从属费用外汇。从属费用外汇如运费、保 险费、样品费、宣传广告费、推销费等。 非贸易外汇非贸易外汇是指进出口贸易以外所收支的各项外汇。如侨汇、旅 游、旅游用品、港口、航空、铁路、海运、邮电、海关、保险、 银行、对外承包工程等方面收入和支出的外汇，另外，还有公派 和民间出国的旅差费等支出的外汇。 内蒙古财经大学金融学院 （3）根据外汇管理的对象，外汇可分为居民外汇和非）根据外汇管理的对象，外汇可分为居民外汇和非 居民外汇居民外汇 居民外汇居民外汇是

9、指凡一国境内的机关、部队、团体、学校、 国有企事业单位、城镇集体经济组织以及住在本国境 内的中国人、外国侨民、和无国籍人所收入和支出的 外汇。 非居民外汇非居民外汇是指驻在本国的外国外交代表机构、领事 机构、经济商务机构，驻在本国的国际组织机构和外 国民间机构，以及这些机构所属常驻人员等，所收入 或携入、支出或携出的外汇。 内蒙古财经大学金融学院 国家统计局发布2014年国民经济和社会发展统计公报。公报数 据显示，2014年年末国家外汇储备38430亿美元，比上年末增加 217亿美元。全年人民币平均汇率为1美元兑6.1428元人民币， 比上年升值0.8%。 2010-2014年末国家外汇储备

10、内蒙古财经大学金融学院 20142014年世界外汇储备排名年世界外汇储备排名 排名 国家或地区 外汇储备(百万美元) 检视日期 1 中国 3,950,000 2014年 3月 2 日本 1,258,809 2013年 2月 3 沙特 626,800 2012年 12月 4 俄罗斯 527,708 2013年 3月 5 瑞士 522,475 2013年 3月 6 台湾 403,170 2012年 12月 7 巴西 376,934 2013年 3月 8 韩国 327,408 2013年 3月 9 香港 311,200 2013年 12月 10 印度 295,200 2013年 4月 内蒙古财经大学

11、金融学院 11 德国 262,915 2012年 9月 12 新加坡 252,148 2012年 9月 13 阿尔及利亚 200,000 2012年 5月 14 意大利 191,247 2012年 9月 15 法国 190,340 2012年 9月 16 泰国 183,627 2012年 9月 17 墨西哥 165,358 2012年 8月 18 美国 153,442 2012年 10月 19 马来西亚 137,500 2012年 9月 20 英国 127,800 2012年 8月 内蒙古财经大学金融学院 （二）汇率（二）汇率 1 1、汇率的定义、汇率的定义 所谓汇率（所谓汇率（Foreign

12、 Exchange RateForeign Exchange Rate）就是两种不同 货币之间的折算比价，也就是以一国货币表示的另一 国货币的价格，也称汇价、外汇牌价或外汇行市。 2 2、汇率的标价方法、汇率的标价方法 汇率的表达方式有两种： 直接标价法（Direct Quotation） 间接标价法（Indirect Quotation） 内蒙古财经大学金融学院 直接标价法：直接标价法： 直接标价法（应付标价法）直接标价法（应付标价法）是以一定单位（1个或100、 10000等）的外国货币为标准来折算应付若干单位的本 国货币的汇率标价法。也就是说，在直接标价法下， 以本国货币表示外国货币的价

13、格，即应付标价法。 我国外汇牌价采用直接标价法我国外汇牌价采用直接标价法 人民币汇率中间价(2014-10-30)100美元614.05元人民 币，100英镑 990.06元人民币。 内蒙古财经大学金融学院 p在直接标价法下，一定单位的外国货币折算的本国货币的数 额增大，说明外国货币币值上升，或本国货币币值下降，称 为外币升值(Appreciation)，或称本币贬值(Depreciation)。 p在直接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇率值在直接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇率值 的增加或减少的方向正好相同。的增加或减少的方向正好相同。 例如，我国人民币市场汇率为： 月初：

14、USD1=CNY 7.2014 月末：USD1=CNY 8.2200 说明美元币值上升，人民币币值下跌。说明美元币值上升，人民币币值下跌。 内蒙古财经大学金融学院 间接标价法：间接标价法： 间接标价法间接标价法（应收标价法）（应收标价法）是以一定单位的本国货币 为标准折算应收若干单位的外国货币的标价法。也就 是说，在间接标价法下，以外国货币表示本国货币的 价格，即应收标价法。 美、英等国采用间接标价法（美元、英镑、爱尔兰镑、美、英等国采用间接标价法（美元、英镑、爱尔兰镑、 澳大利亚元和新西兰元等）澳大利亚元和新西兰元等） 内蒙古财经大学金融学院 在间接标价法下，一定单位的本国货币折算的外国货

15、币数量增多，称为外币贬值，或本币升值。 在间接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇在间接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇 率值的增加或减少的方向相反。率值的增加或减少的方向相反。 例如，伦敦外汇市场汇率为： 月初：EUR1=USD 1.5685 月末：EUR1=USD 1.5670 说明美元汇率上升，欧元汇率下跌。说明美元汇率上升，欧元汇率下跌。 内蒙古财经大学金融学院 历年人民币对主要外币的年平均汇率是根据当年国家外汇 管理局提供的每日汇价进行加权平均计算而得出的当年年 平均汇价。 美元汇率 1949年-1952年为浮动汇率 1953-1971年都是2.462 1972年 2.2

16、45 1973年 1.989 1974年 1.961 1975年 1.859 1976年 1.941 1977年 1.858 1978年 1.684 1979年 1.555 1980年 1.498 1981年 1.705 1982年 1.893 1983年 1.976 1984年 2.320 1985年 2.9366 1986年 3.4528 1987年 3.7221 1988年 3.7221 1989年 3.7651 内蒙古财经大学金融学院 19901990年年 4.78324.7832 19911991年年 5.32335.3233 19921992年年 5.51465.5146 1993

17、1993年年 5.76205.7620 19941994年年 8.61878.6187 19951995年年 8.35108.3510 19961996年年 8.31428.3142 19971997年年 8.28988.2898 19981998年年 8.27918.2791 19991999年年 8.27838.2783 20002000年年 8.27848.2784 20012001年年 8.27708.2770 20022002年年 8.27708.2770 20032003年年 8.27708.2770 20042004年年 8.27688.2768 20052005年年 8.191

18、78.1917 20062006年年 7.97187.9718 20072007年年 7.60407.6040 20082008年年 6.94516.9451 20092009年年 6.83106.8310 20102010年年 6.76956.7695 20112011年年 6.45886.4588 20122012年年 6.31256.3125 20132013年年 6.19326.1932 内蒙古财经大学金融学院 内蒙古财经大学金融学院 3 3、汇率的种类、汇率的种类 （1）根据制定汇率方法的不同，汇率分为基本汇率和套算根据制定汇率方法的不同，汇率分为基本汇率和套算 汇率汇率 基本汇率基

19、本汇率是指本国货币同关键货币所确定的比率。 关键货币关键货币是指一国在国际收支中，特别是国际贸易中使用 最多的，外汇储备中所占比重最大的，以及国际经贸活动 中使用最广泛的货币。基本汇率一般不对外公布，只是作 为内部掌握的、起主导作用的汇率。一般在基本汇率确定 以后，再据以计算出本国货币对其他货币的汇率。 套算汇率套算汇率是指根据即期汇率计算出来的汇率。 内蒙古财经大学金融学院 套算汇率的计算： 例：计算英镑对马克的汇价。假设市场汇率如下： USD（美元）1DEM（马克） 1.81001.8110 GBP（英镑）1USD（美元） 1.75101.7520 用英镑换美元，再用美元换马克 则英镑对马

20、克的汇价为： GBP1DEM1.75101.81001.75201.8110 = DEM 3.16933.1729 内蒙古财经大学金融学院 （2 2）从银行外汇买卖的角度划分：汇率分为买入汇）从银行外汇买卖的角度划分：汇率分为买入汇 率、卖出汇率和中间汇率率、卖出汇率和中间汇率 买入汇率也叫买入价买入汇率也叫买入价, ,是银行向同业或客户买入外汇 时所使用的汇率。 在直接标价法下，是银行买进外汇时付给对方的本币 数，即外币折合本币数较少的那个汇率； 在间接标价法下，是银行买进外汇时收取对方的外币 数，即本币折合外币数较多的那个汇率。 内蒙古财经大学金融学院 卖出汇率也叫卖出价卖出汇率也叫卖出价

21、，是银行向同业或客户卖出外汇 时所使用的汇率。 在直接标价法下，是银行卖出外汇时从对方手中收取 的本币数，即外币折合本币数较多的那个汇率； 在间接标价法下，是银行卖出外汇时付给对方的外币 数，即本币折合外币数较少的那个汇率。 中间汇率也叫中间价中间汇率也叫中间价是买入价和卖出价的算术平均数。 即： 中间价=（买入价+卖出价）/2 内蒙古财经大学金融学院 在直接标价法下：在直接标价法下： 例如：2004年2月20日人民币外汇牌价为 100USD （美元）=826.47（买入价）828.95（卖出价） 100HK$ （港币）106.31106.63 100 (欧元) 1052.341055.50

22、100 （英镑）1567.361572.07 买入价表示银行买入100美元付出826.47 元人民币；卖 出价表示银行卖出100美元收入828.95元人民币。 内蒙古财经大学金融学院 在间接标价法下： 例如：2004年2月21日纽约外汇市场汇率 1 USD（美元） 109.07109.15 J（日元） 1 (欧元) 1.2538 （卖出价） 1.2542 （买入价） USD 卖出价表示银行卖出1.2538美元收入1欧元；买入价表 示银行买入1.2542美元付出1欧元。 外汇汇率采用直接标价法是前买后卖，买低卖高；采用 间接标价法，是前卖后买，卖低买高。 买入价和卖出价的差额就是银行的收入。 内

23、蒙古财经大学金融学院 （3）根据不同的汇率制度，汇率分为固定汇率和浮）根据不同的汇率制度，汇率分为固定汇率和浮 动汇率动汇率 固定汇率是指两国货币比价基本固定，比价的波动 幅度控制在一定范围之内。 浮动汇率是指由外汇市场外汇的供求状况决定的汇 率。 （4）官方汇率与市场汇率）官方汇率与市场汇率 官方汇率指一国货币当局或主管部门明文规定或正 式挂牌的汇率。 市场汇率指在自由市场进行外汇交易的实际汇率。 内蒙古财经大学金融学院 （5 5）按照买卖外汇时交割期限的不同分为即期汇率和远）按照买卖外汇时交割期限的不同分为即期汇率和远 期汇率。期汇率。 即期汇率即期汇率是指买卖双方成交后，立刻或在两个营业

24、日内 交割完毕，这时使用的汇率。 远期汇率远期汇率指买卖双方成交后，不是立刻进行交割，而是 约定在未来某一时间交割时使用的汇率。 内蒙古财经大学金融学院 （6 6）按汇价有无差别规定划分为单一汇率与复汇率）按汇价有无差别规定划分为单一汇率与复汇率 单一汇率单一汇率指一国货币对外国货币只规定一种汇率， 各种外汇收支都按照这个汇率结算。 复汇率（多种汇率）复汇率（多种汇率）指一国货币对外国货币的汇率， 根据不同性质的外汇收支或外汇交易而规定两种或 两种以上的不同汇率，以 表示鼓励或限制。 内蒙古财经大学金融学院 （7 7）从银行买卖外汇时使用的工具划分，汇率分为：）从银行买卖外汇时使用的工具划分，

25、汇率分为： 电汇汇率、信汇汇率与票汇汇率电汇汇率、信汇汇率与票汇汇率 电汇汇率电汇汇率是通过电报电传的方式买卖外汇时使用的汇 率。电汇汇率一般较高。 信汇汇率信汇汇率是通过航空信函的形式进行外汇交易时使用 的汇率。信汇汇率低于电汇汇率。 票汇汇率票汇汇率是指通过开立汇票的和邮寄汇票的形式买卖 外汇时使用的汇率。票汇汇率与信汇汇率差距不大。 内蒙古财经大学金融学院 二、外汇市场的涵义二、外汇市场的涵义 （一）外汇市场的定义（一）外汇市场的定义 外汇市场外汇市场是指由各国中央银行、外汇银行、外汇经纪人和客户 组成的买卖外汇的交易系统。 （二）外汇市场的种类（二）外汇市场的种类 1 1、按照外汇交易

26、参与者的不同，外汇市场可以具体分为狭义的、按照外汇交易参与者的不同，外汇市场可以具体分为狭义的 外汇市场和广义的外汇市场。外汇市场和广义的外汇市场。 狭义的外汇市场（外汇批发市场）狭义的外汇市场（外汇批发市场）它是特指银行同业之间的外 汇交易市场。包括外汇银行之间、外汇银行与中央银行之间以 及各国中央银行之间的外汇交易。 广义的外汇市场广义的外汇市场除了上述狭义的外汇市场之外，还包括银行同 一般客户之间的外汇交易。 内蒙古财经大学金融学院 2 2、按照外汇市场经营范围的不同，外汇市场有国内外汇、按照外汇市场经营范围的不同，外汇市场有国内外汇 市场和国际外汇市场之分。市场和国际外汇市场之分。 国

27、内外汇市场国内外汇市场主要是受本国货币当局严格管制的市场， 交易的参与者主要限于本国居民，交易对象限于本币 和少数几种外币。 国际外汇市场国际外汇市场是指取消了外汇管制或管制较轻，交易 的类型、币种、数量等几乎不受限制。这种外汇市场 是一个近乎完全自由的市场，是一种发达的外汇市场。 内蒙古财经大学金融学院 3、按外汇交易的方式来划分，外汇市场有有形市场和按外汇交易的方式来划分，外汇市场有有形市场和 无形市场之分。无形市场之分。 有形市场（具体的外汇市场）有形市场（具体的外汇市场）是指从事交易的当事 人在固定的交易场所和规定的营业时间里进行外汇 买卖。 无形市场（抽象的市场）无形市场（抽象的市场

28、）是指一个由电话、电报、 电传和计算机终端等现代化通讯网络所形成的市场。 这种市场是全球性的，地位最高影响最大，是典型 的外汇市场。 内蒙古财经大学金融学院 n按照市场经营 范围不同区分 n广义：除了狭义外汇市场，还包 括银行同一般客户间的外汇交易 n狭义：特指银行同业之间的外 汇交易市场 外汇市场 n按照外汇交易 参与者不同区分 n国内外汇市场 n国际外汇市场 n按照交易方式 不同区分 n有形市场 n无形市场 外汇市场分类外汇市场分类 内蒙古财经大学金融学院 三、当代外汇市场的特点三、当代外汇市场的特点 （一）宏观经济变量对外汇市场的影响作用日趋显著（一）宏观经济变量对外汇市场的影响作用日趋

29、显著 外汇市场对一国的国民收入、就业量、物价指数和利率水平等宏 观经济变量有重大影响，与此同时外汇交易及本国货币汇率也受 上述种种宏观经济变量的影响。本国经济发展，国民收入增加， 对外币的需求自然会增加。 （二）全球外汇市场已在时空上联成一个国际性外汇大市场（二）全球外汇市场已在时空上联成一个国际性外汇大市场 在时间上外汇市场的交易是一个连续交易的过程。由于全球各金 融中心的地理位置不同，亚洲市场、欧洲市场、美洲市场因时间 差的关系，连成了一个全天24小时连续作业的全球外汇市场。在 空间上，现代化的电子通讯设备和网络已将世界各地的外汇市场 迅速连接起来。 内蒙古财经大学金融学院 （三）外汇市场

30、动荡不安（三）外汇市场动荡不安 自1973年布雷顿森林体系瓦解，西方国家普遍开始实行浮动汇 率制后，中央银行没有了维持汇率稳定的义务，汇率随外汇的 供求变化而波动，加之国际金融市场上“热钱”的流窜，进行 外汇投机，外汇市场的动荡不安就成为一种经常现象。 （四）政府对外汇市场的联合干预日趋加强（四）政府对外汇市场的联合干预日趋加强 20世纪80年代以来由于全球外汇市场一体化的发展，一国外汇 市场汇率的变化往往波及全球，单靠一国中央银行干预外汇市 场显得势单力薄。因此，出现了多国中央银行联合干预外汇市 场的特征。 内蒙古财经大学金融学院 （五）金融创新层出不穷（五）金融创新层出不穷 自1973年国

31、际货币体系进入浮动汇率制后，汇率频繁波动，外汇 风险增大，各种防范汇率风险的金融创新不断应用而生。如货币 互换、利率互换、货币互换与利率互换相结合的混合互换、货币 期货交易、货币期权交易等。 （六）外汇市场与资本市场相融合，外汇交易额远远大于国际贸（六）外汇市场与资本市场相融合，外汇交易额远远大于国际贸 易的需要易的需要 近年来，全球外汇交易额不管是从日交易量还是年交易总量，都 是世界进出口贸易额的数十倍。 内蒙古财经大学金融学院 内蒙古财经大学金融学院 四、外汇市场的作用四、外汇市场的作用 （一）形成外汇汇率（一）形成外汇汇率 （二）实现购买力的国际转移。（二）实现购买力的国际转移。国际经济

32、交往的结果需要债务 人（如进口商）向债权人（如出口商）进行支付，这种购买力 的国际转移是通过外汇市场实现的。 （三）为国际经济交易提供资金融通：（三）为国际经济交易提供资金融通：外汇市场作为国际金融 市场的一个重要组成部分，在买卖外汇的同时也向国际经济交 易者提供了资金融通的便利，从而使国际借贷和国际投资活动 能够顺利进行。 （四）提供外汇保值和投机的场所。（四）提供外汇保值和投机的场所。在外汇市场上可以利用多 种形式进行套期保值或掉期交易来规避风险，保障国际贸易和 国际投资的安全。投机者可以利用多种形式，利用汇率的地点 差、时间差和利率的时间差、地点差进行投机活动 内蒙古财经大学金融学院 外

33、汇市场的作用外汇市场的作用 p形成外汇汇率形成外汇汇率 国际经济交易 产生外汇供求 外汇银行外汇银行 客户客户 银行自身外 汇买卖需要 银行同业市 场供求关系 银行银行 同业同业 市场市场 竞价竞价 汇汇 率率 p便于国际经济交易清算，实现购买力国际转移便于国际经济交易清算，实现购买力国际转移 p调节外汇供求，提供资金融通便利调节外汇供求，提供资金融通便利 p提供外汇保值和投机的场所：提供外汇保值和投机的场所： 国际外汇资金全部活动的中心；及时反映一国经济状 况，提供一个敏感、有效的指标 内蒙古财经大学金融学院 第二节第二节 外汇市场的构成外汇市场的构成 外汇市场由主体和客体构成。 外汇市场的

34、主体外汇市场的主体：即外汇市场的参与者，主要包括外 汇银行、顾客、中央银行、外汇交易商及外汇经纪商。 外汇市场的客体：外汇市场的客体：即外汇市场的交易对象，主要是各 种可自由交换的外国货币、外币有价证券及支付凭证 等。 内蒙古财经大学金融学院 一、外汇市场的参与者一、外汇市场的参与者 （）外汇银行（）外汇银行（Foreign Exchange BankForeign Exchange Bank） 外汇银行又叫外汇指定银行外汇银行又叫外汇指定银行是指经过本国中央银行批 准，可以经营外汇业务的商业银行或其他金融机构。 外汇银行可分为三种类型： 1、专营或兼营外汇业务的本国商业银行； 2、在本国的外

35、国商业银行分支机构及本国与外国的合 资银行； 3、其他经营外汇买卖业务的本国金融机构。 外汇银行是外汇市场上最重要的参与者。 内蒙古财经大学金融学院 外汇银行在两个层次上从事外汇业务活动。外汇银行在两个层次上从事外汇业务活动。 第一个层次是零售业务。第一个层次是零售业务。银行应客户的要求进行外汇买卖,并 收兑不同国家的货币现钞； 第二个层次是批发业务。第二个层次是批发业务。这是银行为了平衡外汇头寸，防止外 汇风险而在银行同业市场上进行的轧差买卖。 外汇银行在为客户提供外汇买卖的过程中，难免会在营业日内 出现一些币种的出售额少于购入额，而另一些币种的出售额多 于购入额，银行就需要借助同业交易及时

36、进行外汇头寸的调拨， 轧平各种头寸，即将多头抛出，即将空头补进。同业外汇交易 占外汇交易总额的95%以上。同业外汇买卖的差价低于银行与 客户之间的买卖的差价。 内蒙古财经大学金融学院 （二）外汇经纪人（二）外汇经纪人（Foreign Exchange BrokerForeign Exchange Broker） 外汇经纪人外汇经纪人是指在外汇市场上为买卖双方接洽外汇 交易而赚取佣金的中间商。 外汇经纪人在外汇市场上的作用主要在于提高外汇 交易的效率。这主要体现在成交的速度与价格上。 内蒙古财经大学金融学院 （三）顾客（三）顾客 在外汇市场中，凡是与外汇银行有外汇交易关系的公司或个人， 都是外汇

37、银行的客户。他们是外汇市场上的主要供求者，其在外 汇市场上的作用和地位，仅次于外汇银行。 包括国际贸易商、到国外投资的跨国公司、发行国际债券或筹借 外币贷款的国内企业、套利者和套期保值者、国际旅游者、出国 留学生、汇出或收入侨汇者、提供或接受外币捐赠的机构和个人 等。其中最重要的参与者是跨国公司，因为跨国公司的全球经营 战略涉及到许多种货币的收入和支出，所以它进人外汇市场非常 频繁。 内蒙古财经大学金融学院 （四）中央银行及其他官方机构（四）中央银行及其他官方机构 中央银行在外汇市场上既是监管者又是投资者。 各国的中央银行都持有相当数量的外汇余额作为国际储备的重 要构成部分，并承担着维持本国货

38、币金融稳定的职责，所以中 央银行经常通过购入或抛出某种国际性货币的方式来对外汇市 场进行干预，以便能把本国货币的汇率稳定在一个所希望的水 平上或幅度内，从而实现本国货币金融政策的意图。 中央银行干预外汇市场的范围与频率在很大程度上取决于该国 政府实行什么样的汇率制度。实行固定汇率制度的国家，中央 银行干预程度要比实行浮动汇率制度的国家要大得多。 内蒙古财经大学金融学院 外汇市场参与者纵向观察图外汇市场参与者纵向观察图 中央银行（第四层次）中央银行（第四层次） 外汇经纪商（第三层次）外汇经纪商（第三层次） 外汇银行外汇银行 出口商出口商进口商进口商 第一层次第一层次 出口商出口商进口商进口商 外

39、汇银行外汇银行 第二层次第二层次 内蒙古财经大学金融学院 1 1 23 1342 135248967 内蒙古财经大学金融学院 二、外汇市场交易的三个层次二、外汇市场交易的三个层次 根据上述对外汇市场参与者的分类，外汇市场的交易可以分为 三个层次的交易： （一）银行与顾客之间的外汇交易。（一）银行与顾客之间的外汇交易。顾客出于各种各样的动机， 需要向外汇银行买卖外汇。 （二）银行同业间的外汇交易。（二）银行同业间的外汇交易。银行出于轧平外汇头寸、投机、 套利、套期保值等目的从事同业的外汇交易。 （三）银行与中央银行之间的外汇交易。（三）银行与中央银行之间的外汇交易。中央银行为了使汇率 能相对地稳

40、定在某一期望的水平上，通过与外汇银行之间的交 易对外汇市场进行干预。 内蒙古财经大学金融学院 央行与外汇银 行间市场 同业市场客户市场 p银行外汇市场的结构 p交易所外汇市场的结构 多个 外汇 银行 所有 客户 中央 银行 通过 经纪人经纪人 交易 所成 员公 司 清算 公司 交 易 所 买卖双 方 外汇市场交易的三个层次外汇市场交易的三个层次 内蒙古财经大学金融学院 第三节第三节 外汇市场的交易方式外汇市场的交易方式 外汇市场上的各种交易可按不同的标准作不同的种类划分。 按合同的交割期限或交易的形式特征来区分，按合同的交割期限或交易的形式特征来区分，可分为即期外汇 交易和远期外汇交易两大类；

41、 按交易的目的或交易的性质来区分，按交易的目的或交易的性质来区分，可分为套利交易、掉期交 易、互换交易、套期保值交易、投机交易以及中央银行的外汇 干预交易等。 此外，随着国际金融业的竞争发展与金融工具的创新，外汇市 场上还出现了许多新的交易方式，如外汇期货、期权交易。 内蒙古财经大学金融学院 即期外汇交易即期外汇交易 远期外汇交易远期外汇交易 套汇交易套汇交易 掉期交易掉期交易 择期交易择期交易 期权交易期权交易 期货交易期货交易 互换交易互换交易 投机交易投机交易 种种 类类 按合同的交割期限或交易按合同的交割期限或交易 的形式特征来划分的形式特征来划分 内蒙古财经大学金融学院 一、外汇交易

42、步骤一、外汇交易步骤 交易步骤：包括询价、报价、成交、证实和结算交易步骤：包括询价、报价、成交、证实和结算 询价：询价：询价内容一般包括交易的货币、起息日和交易金额。 报价：报价：一般只报汇率的最后两位数，并同时报出买价和卖价。如 美元对加拿大元的汇价如果是USD=CAD2.3863/93 ，报价银行一 般只报63/93。报价者是指提供交易价格（汇率）的外汇银行。 成交：成交：询价银行首先表示买或卖的金额，然后由报价银行承诺。 证实和结算：证实和结算：交易双方互相证实买或卖的汇率、金额、交割日期 以及资金结算。 内蒙古财经大学金融学院 询价报价交易过程实例询价报价交易过程实例 p 询价方甲询价

43、方甲：Spot USD JPY please？ (请问即期美元兑日元你报 什么价格？) p 报价方乙报价方乙：MP。 (稍等片刻。) 70/80 (买价70点/卖价80点。) p 询价方甲询价方甲：Buy USD 2。 (买进200万美元。) p 报价方乙报价方乙：Ok，done，I sell USD 2 Million and buy JPY At 110.70，value 19/10/2004。 (好的，成交。我卖给你200万美 元买进日元，汇率是110.70，起息日是2004年10月19日。) JPY please to AAA BK Tokyo。A/C No.13579。 (我们的日元

44、请 付至东京AAA银行，账号是13579。) p 询价方甲询价方甲：USD To GGT BK A/C 7896432 CHIPS UID 07352， Thanks very much for deal BIFN。 (我们的美元请付至纽约 GGT银行，账号是7896432，CHIPS UID 07352，多谢你的交易， 再见朋友。) 内蒙古财经大学金融学院 二、即期外汇交易二、即期外汇交易 （一）基本原理（一）基本原理 1 1、定义：即期外汇交易、定义：即期外汇交易（Spot Exchange Transaction），又 称现汇买卖，是交易双方以当时外汇市场的价格成交，并在成 交后的两个营

45、业日内办理有关货币收付交割的外汇交易。即期 外汇交易是外汇市场上最常见、最普遍、交易量最大的交易形 式。 区分标价法。区分标价法。除了原“英联邦”国家的货币 (如英镑、澳大利 亚元和新西兰元等) 采用间接报价法 (即以一单位该货币等值 美元标价) 以外，其他交易货币均采用直接报价法 (即以一单 位美元等值该币标价) ，并同时报出买入价和卖出价。 区分买入价和卖出价。区分买入价和卖出价。区分原则：对银行有利、单位货币和标 价货币、直接/间接标价法 内蒙古财经大学金融学院 2 2、即期汇率的标价方法及交易惯例、即期汇率的标价方法及交易惯例 即期交易的汇率是即期汇率，或称现汇汇率现汇汇率。 即期汇率

46、通常采用以美元为中心的报价方法，即以某个货币对 美元的买进或卖出的形式进行报价。报价时同时报出买入价和 卖出价，买入价与卖出价之间的价格差称为价差价差。 按照即期汇率的报价惯例，通常用5位数字来表示买卖价。 报价的最小单位报价的最小单位（市场称基本点）是标价货币的最小价值单位 的1%。如德国马克的最小币值为1芬尼（0、01马克），那么美 元兑马克价中1个基本点为0、0001马克。一般情况下，频繁变 动的只是最末两位数如汇率是138.75138.85时,就报75/85。 内蒙古财经大学金融学院 （二）即期外汇交易中交叉汇率的计算（二）即期外汇交易中交叉汇率的计算 在国际外汇市场上，各种货币的汇率

47、普遍以美元标价，即 与美元直接挂钩，非美元货币之间的买卖必须通过美元汇 率进行套算。通过套算得出的汇率叫交叉汇率。交叉汇率。 交叉汇率套算遵循的规则： 1.1.如果两种货币的即期汇率都以美元作为单位货币，那么如果两种货币的即期汇率都以美元作为单位货币，那么 计算这两种货币比价的方法是交叉相除。计算这两种货币比价的方法是交叉相除。 内蒙古财经大学金融学院 例：假定目前外汇市场上的汇率如下，请计算马克与日元的汇 率。 USD1=DEM1.81001.8110 USD1=JPY127.10127.20 这时单位马克兑换日元的汇价为： DEM1JPY =JPY70.18270.276 即银行买入1马克

48、，支付给客户70.182日元，银行卖出1马克， 向客户收取70.276日元，换句话说，客户卖出1马克，可得 70.182日元，要买入1马克需要支付70.276日元。 8110.1 10.127 8100.1 20.127 内蒙古财经大学金融学院 买价：客户首先必须将马克换成美元，然后再以美元换取日元。买价：客户首先必须将马克换成美元，然后再以美元换取日元。 这样就可以计算出马克对日元的汇价，因为两种货币都以美元为 中心报价。 首先客户将马克换成美元（计算首先客户将马克换成美元（计算1 1马克等于多少美元）：马克等于多少美元）：客户从 银行取得1美元须支付1.8110马克，那么DEM1=USD1

49、/1.8110。 其次客户买到美元后，再以美元买日元（把美元换算成日元）：其次客户买到美元后，再以美元买日元（把美元换算成日元）： 客户卖1美元给银行可得日元127.10,即USD1=JPY127.10, DEM1=USD1/1.8110。或者说客户用DEM1.8110换回JPY127.10 即： DEM1.8110=JPY127.10因此, DEM1=JPY(1/1.8110127.10)=JPY70.182。 卖价卖价：用日元换美元，再用美元换马克：用日元换美元，再用美元换马克 即：JPY127.20=DEM1.8100， DEM1=JPY(1/1.8100127.20)=JPY70.27

50、6。 内蒙古财经大学金融学院 2.2.如果两个即期汇率都以美元作为计价货币，那么，汇率的套如果两个即期汇率都以美元作为计价货币，那么，汇率的套 算也是交叉相除。算也是交叉相除。 例：假如目前市场汇率如下，计算英镑与澳元的汇率。 GBP1=USD1.6125-1.6135 AUD1=USD0.7120-0.7130 则单位英镑换取澳元的汇价为： GBP1AUD AUD2.2616-2.2662 既客户若以澳元买入英镑，须按GBP1=AUD2.2662的汇价向银行买 入英镑。若要卖英镑买澳元，则须按GBP1=AUD2.2616的汇价向银 行卖出英镑 7130.0 6125.1 7120.0 613

51、5.1 内蒙古财经大学金融学院 英镑买入价：英镑买入价：要计算客户卖英镑买澳元的汇率，客户用英镑换客户用英镑换 美元，再用美元换澳元。美元，再用美元换澳元。即：客户卖出1英镑得到1.6125美元, 再用1.6125美元换澳元,可换1.6125/0.7130澳元. 英镑卖出价：英镑卖出价：因此可反过来考虑，客户要买入1英镑须按照银 行的英镑卖出价GBP1=USD1.6135，支付1.6135美元，而要获得 1.6135美元，须按照银行的澳元买入价AUD1=USD0.7120，支付 1.6135/0.7120澳元，即2.2662澳元。 内蒙古财经大学金融学院 3.3.如果一种货币的即期汇率以美元作

52、为计价货币，另一种货如果一种货币的即期汇率以美元作为计价货币，另一种货 币的即期汇率以美元为单位货币，那么，此两种货币间的汇率币的即期汇率以美元为单位货币，那么，此两种货币间的汇率 套算应为同边相乘。套算应为同边相乘。 例：假设市场汇率如下，计算英镑对马克的汇率。 USD1DEM1.81001.8110 GBP1USD1.75101.7520 则英镑对马克的汇价为： GBP1DEM1.75101.81001.75201.8110 = DEM3.16933. 1729 客户卖英镑买美元，然后用美元换马克客户卖英镑买美元，然后用美元换马克 内蒙古财经大学金融学院 （三）即期外汇交易的方式（三）即期

53、外汇交易的方式 即期外汇交易可分为电汇、信汇和票汇三种方式即期外汇交易可分为电汇、信汇和票汇三种方式 电汇：电汇：电汇即汇款人用本国货币向外汇银行购买外汇时，该 行用电报或电传通知国外分行或代理行立即付出外汇。 信汇：信汇：信江是指汇款人用本国货币向外汇银行购买外汇时， 由银行开具付款委托书，用航邮方式通知国外分行或代理行 办理付出外汇业务。 票汇：票汇：票汇是指外汇银行开立由国外分行或代理行付款的汇 票交给购买外汇的客户，由其自带或寄给国外收款人办理结 算的方式。 内蒙古财经大学金融学院 三、三、 远期外汇交易远期外汇交易 （一）基本原理（一）基本原理 远期外汇交易（远期外汇交易（Forwa

54、rd TransactionForward Transaction），又称期汇交易），又称期汇交易是指买 卖外汇双方先签订合同，规定买卖外汇的数量、汇率和未来交 割外汇的时间，到了规定的交割日期买卖双方再按合同规定办 理货币收付的外汇交易。 在签定合同时，除交纳10%的保证金外，不发生任何资金的转移。 远期交易的期限有1个月、3个月、6个月和1年等几种，其中3个 月最为普遍。远期交易很少超过1年，因为期限越长，交易的不 确定性越大。 内蒙古财经大学金融学院 远期外汇交易分类远期外汇交易分类 1、固定交割日的远期交易（Fixed Maturity Date Forward Transaction

55、），即交易双方事先约定在未来某个确定的日期办 理货币收付的远期外汇交易。 2、选择交割日的远期交易（Optional Maturity Date Forward Transaction），指主动请求交易的一方可在成交日的第三天起 至约定的期限内的任何一个营业日，要求交易的另一方，按照双 方事先约定的远期汇率办理货币收付的远期外汇交易。 确定择期交割日的方法有两种： 1. 事先把交割期限固定在两个具体日期之间。 2. 事先把交割期限固定在不同月份之间。 内蒙古财经大学金融学院 （二）远期外汇交易的目的与作用（二）远期外汇交易的目的与作用 远期外汇交易目的主要是将一定期限内的浮动汇率变为固定汇 率

56、，以规避或减轻汇率变动可能造成的损失。 远期外汇交易的具体目的主要有： 1、进出口商和外币资金借贷者为避免商业或金融交易遭受汇率 变动的风险而进行期汇买卖； 2、外汇银行为平衡其远期外汇头寸而进行期汇买卖； 3、外汇投机者为谋取投机利润而进行期汇买卖。外汇投机是指 根据对汇率变动的预期，有意保持某种外汇的“多头”或“空 头”，希望从汇率变动中赚取利润的行为。 外汇投机有两种形式：1.先卖后买，即卖空或称“空头。 2.先 买后卖，即买空或称“多头”。 内蒙古财经大学金融学院 （三）远期汇率的标价方法与计算（三）远期汇率的标价方法与计算 远期交易的汇率也称作远期汇率远期汇率（Forward Rat

57、e）。 其标价方法有两种： 一种是直接标出远期汇率的实际价格； 另一种是报出远期汇率与即期汇率的差价，即远期差价远期差价 （Forward Margin），也称远期汇水远期汇水，差额也称点数。 升水（升水（PremiumPremium）是远期汇率高于即期汇率时的差额； 贴水（贴水（DiscountDiscount）是远期汇率低于即期汇率时的差额； 平价平价是指远期汇率与即期汇率的差额为0。 就两种货币而言，一种货币的升水必然是另一种货币的贴水。 内蒙古财经大学金融学院 1 1、直接标明远期外汇的实际汇率、直接标明远期外汇的实际汇率 如：日本、瑞士 苏黎士外汇市场 某日 USD/SF（瑞士法郎）

58、 即期 1.65501.6560 1个月 1.63881.6403 2个月 1.62181.6233 : : : : : : 内蒙古财经大学金融学院 2 2、在即期汇率基础上，用升水、贴水、平价表示远期、在即期汇率基础上，用升水、贴水、平价表示远期 汇率，也称差额报价或点数报价。汇率，也称差额报价或点数报价。 美国、英国、德国、法国等国均采用此种报价法。 升水或贴水的差额也称点数。 通常称0.0001为1个基本点（Basic Point) 即期报价：USD1=HKD（港元）7.7944-7.7951 （差7点） 远期报价：USD1=HKD 7.7895-7.7907 （差12点） 内蒙古财经大

59、学金融学院 在不同的汇率标价方式下，远期汇率的计算方法不同。在不同的汇率标价方式下，远期汇率的计算方法不同。 （1）直接标价法下： 远期汇率=即期汇率升水 或远期汇率=即期汇率贴水 （2）间接标价法下： 远期汇率=即期汇率升水 或远期汇率=即期汇率贴水 内蒙古财经大学金融学院 在计算远期外汇买卖价格时，应遵循以下规则：在计算远期外汇买卖价格时，应遵循以下规则： （1）若远期汇水前大后小时，表示单位货币的远期若远期汇水前大后小时，表示单位货币的远期 汇率贴水（美元贬值），计算远期汇率时应用即期汇汇率贴水（美元贬值），计算远期汇率时应用即期汇 率减去远期汇水。率减去远期汇水。 例如：市场即期汇率为

60、USD1=DEM1.76401.7650，1个 月远期汇水为49/44，则1个月远期汇率为： DEM1.76401.7650 -0.00490.0044 1个月远期汇率USD1=DEM1.75911.7606 内蒙古财经大学金融学院 （2）若远期汇水前小后大时，表示单位货币的远期若远期汇水前小后大时，表示单位货币的远期 汇率升水（英镑升值），计算远期汇率时应把即期汇汇率升水（英镑升值），计算远期汇率时应把即期汇 率加上远期汇水。率加上远期汇水。 例如：市场即期汇率为GBP（英镑 ）1=USD1.6040- 1.6050，3个月远期汇水为64/80，则3个月远期汇率为： USD1.60401.6