第八章 外汇市场与外汇交易

1、第八章第八章 外汇市场与外汇交易外汇市场与外汇交易 外汇市场概述外汇市场概述 主要外汇交易形式主要外汇交易形式 第一节第一节 外汇市场概述外汇市场概述 一、外汇市场的含义一、外汇市场的含义 是指因国际实体经济交易而需要购买或卖出外汇的工商企业与个是指因国际实体经济交易而需要购买或卖出外汇的工商企业与个 人、经营外汇业务的银行或其他金融机构，通过银行柜台或运用现人、经营外汇业务的银行或其他金融机构，通过银行柜台或运用现 代通讯与网络技术，按照特定的交易方式而进行的外汇买卖的交易代通讯与网络技术，按照特定的交易方式而进行的外汇买卖的交易 过程。过程。 二、外汇市场交易主体的构成二、外汇市场交易主体

2、的构成 1、一般工商企业（最基本的外汇需求者和供应者）、一般工商企业（最基本的外汇需求者和供应者） 2、外汇银行、外汇银行 3、外汇经纪人、外汇经纪人 4、中央银行、中央银行 从根本上讲是一国外汇市场的管理者，但是从所采取的手段角度讲从根本上讲是一国外汇市场的管理者，但是从所采取的手段角度讲 是外汇市场的参与者。是外汇市场的参与者。 三、外汇市场的两个层次三、外汇市场的两个层次 1、零售市场：指银行与一般工商企业和个人之间的外汇市场。、零售市场：指银行与一般工商企业和个人之间的外汇市场。 特点：特点： 规模小，但是外汇市场存在的基础；（占总额的规模小，但是外汇市场存在的基础；（占总额的5%）

3、交易分散，每笔数额较小。交易分散，每笔数额较小。 第一节第一节 外汇市场概述外汇市场概述 2、批发市场、批发市场 指主要由外汇银行参与的，为调整、平衡外汇头寸而进行的外汇买指主要由外汇银行参与的，为调整、平衡外汇头寸而进行的外汇买 卖行为。卖行为。 多头：外汇银行当期买入某种外汇大于卖出该种外汇。多头：外汇银行当期买入某种外汇大于卖出该种外汇。 空头：外汇银行当期买入某种外汇大于卖出该种外汇。空头：外汇银行当期买入某种外汇大于卖出该种外汇。 无论是多头还是空头都有可能造成银行遭受损失。故外汇银行要本无论是多头还是空头都有可能造成银行遭受损失。故外汇银行要本 着买卖平衡的原则进行交易。（着买卖平

4、衡的原则进行交易。（即期交易一般为即期交易一般为T+2） 例：例：汇丰银行汇丰银行2010年年5月月10日买入日买入100万美元，卖出万美元，卖出90万美元，即万美元，即 拥有了拥有了10万美元的多头万美元的多头。 假设当天的汇率是假设当天的汇率是USD1=HKD7.7700-7.7800 到第二天的汇率是到第二天的汇率是USD1=HKD7.7650-7.7690 则汇丰银行因为持有则汇丰银行因为持有10万美元的多头将损失万美元的多头将损失 10（7.78007.7690）=0.11万万HKD的收入的收入。 例：例：汇丰银行汇丰银行2010年年5月月10日买入日买入90万美元，卖出万美元，卖出

5、100万美元，即万美元，即 拥有了拥有了10万美元的空头万美元的空头。 假设当天的汇率是假设当天的汇率是USD1=HKD7.7700-7.7800 到第二天的汇率是到第二天的汇率是USD1=HKD7.7850-7.7900 则汇丰银行因为持有则汇丰银行因为持有10万美元的空头将多支出万美元的空头将多支出 10（7.78507.7700）=0.15万万HKD的费用。的费用。 特点：特点： 在有形或无效的市场进行；在有形或无效的市场进行； 交易集中，且单笔规模和总规模都较大；（通常以交易集中，且单笔规模和总规模都较大；（通常以100万美元为万美元为 单位）单位） 反映外汇市场的总体供求情况；反映外

6、汇市场的总体供求情况； 是银行向客户报价的基础。是银行向客户报价的基础。 3、批发市场与零售市场的关系、批发市场与零售市场的关系 零售市场是一国外汇市场的基础。零售市场是一国外汇市场的基础。 批发市场是外汇市场的根本，决定外汇的价格水平。批发市场是外汇市场的根本，决定外汇的价格水平。 四、世界主要的外汇交易中心四、世界主要的外汇交易中心 1、伦敦外汇交易中心、伦敦外汇交易中心 世界最大的外汇交易中心，占世界交易总额的世界最大的外汇交易中心，占世界交易总额的3/10，其中交易比重，其中交易比重 最大的货币是美元和欧元。最大的货币是美元和欧元。 第一节第一节 外汇市场概述外汇市场概述 第一节第一节

7、 外汇市场概述外汇市场概述 2、纽约外汇交易中心、纽约外汇交易中心 世界第二大外汇交易中心世界第二大外汇交易中心，外汇交易额占世界的，外汇交易额占世界的1/5，所有商行均，所有商行均 可以自由经营外汇业务，所以没有指定外汇银行的概念，零售市场可以自由经营外汇业务，所以没有指定外汇银行的概念，零售市场 交易额比重小，批发市场占交易额比重小，批发市场占90%以上，交易的货币以欧元、日圆、以上，交易的货币以欧元、日圆、 英镑、瑞士法郎和加拿大元为主。英镑、瑞士法郎和加拿大元为主。 3、香港外汇交易中心、香港外汇交易中心 是除伦敦、纽约之外，境外银行机构最多是除伦敦、纽约之外，境外银行机构最多的外汇交

8、易中心，的外汇交易中心，占首位占首位 的是美资银行，其次是欧资银行、日资银行、当地银行和中国大陆的是美资银行，其次是欧资银行、日资银行、当地银行和中国大陆 内地的银行内地的银行，交易规模上，交易规模上，美元兑欧元的交易占比重最大，其次是美元兑欧元的交易占比重最大，其次是 美元兑日圆美元兑日圆。 第二节第二节 主要外汇交易形式主要外汇交易形式 一、即期外汇一、即期外汇 （一）即期外汇交易的定义（一）即期外汇交易的定义 是外汇交易双方成交以后，在两个营业日内办理交割的外汇业务。是外汇交易双方成交以后，在两个营业日内办理交割的外汇业务。 （T+2）是外汇市场上最传统、最基本的外汇业务。）是外汇市场上

9、最传统、最基本的外汇业务。 （二）零售市场的即期交易（二）零售市场的即期交易 1、零售市场的即期交易分类的基础、零售市场的即期交易分类的基础 建立在国际结算、国际汇兑基础之上建立在国际结算、国际汇兑基础之上。 国际结算：两个不同国家的当事人，因商品买卖、服务供应、投资国际结算：两个不同国家的当事人，因商品买卖、服务供应、投资 与借贷及资金调拨等交易，而需要通过银行办理的两国间的货币收与借贷及资金调拨等交易，而需要通过银行办理的两国间的货币收 付业务。付业务。 2、零售市场的即期交易的类型、零售市场的即期交易的类型 根据根据外汇资金与结算凭证流动方向是否相同外汇资金与结算凭证流动方向是否相同，国

10、际汇兑可分为两种，国际汇兑可分为两种 类型，即类型，即顺汇与逆汇顺汇与逆汇。 顺汇：外汇资金的流动方向与结算凭证的传递方向相同。顺汇：外汇资金的流动方向与结算凭证的传递方向相同。包括电包括电 汇、信汇合票汇汇、信汇合票汇。（。（进口商、债务人主动利用结算凭证进口商、债务人主动利用结算凭证） 逆汇：外汇资金的流动方向与结算凭证的传递方向相同。逆汇：外汇资金的流动方向与结算凭证的传递方向相同。包括托包括托 收和信用证收和信用证。（。（出口商、债权人主动利用结算凭证出口商、债权人主动利用结算凭证） 第二节第二节 主要外汇交易形式主要外汇交易形式 首先，顺汇与逆汇和外汇银行的外汇买卖关系是：顺汇方式下

11、，首先，顺汇与逆汇和外汇银行的外汇买卖关系是：顺汇方式下， 是银行卖出外汇；逆汇方式下，是银行买入外汇。是银行卖出外汇；逆汇方式下，是银行买入外汇。 顺汇举例顺汇举例：中国某进口商和美国一出口商签订一笔中国某进口商和美国一出口商签订一笔100万美元的贸万美元的贸 易合同，约定采用电汇方式结算。首先中国进口商要到当地银行办易合同，约定采用电汇方式结算。首先中国进口商要到当地银行办 理电汇申请，然后交人民币，从银行换美元汇出国外理电汇申请，然后交人民币，从银行换美元汇出国外。 逆汇举例逆汇举例：中国某出口商和美国一进口商签订一笔中国某出口商和美国一进口商签订一笔100万美元的贸万美元的贸 易合同，

12、约定采用托收方式结算。首先中国出口商要到当地银行办易合同，约定采用托收方式结算。首先中国出口商要到当地银行办 理托收申请并开出汇票（付款人是美国进口商），然后当地银行将理托收申请并开出汇票（付款人是美国进口商），然后当地银行将 汇票寄给在国外的代理行，由代理行向美国进口商索要款项汇票寄给在国外的代理行，由代理行向美国进口商索要款项100万万 美元，再通过银行转账的形式转到国内的银行账户，国内银行再按美元，再通过银行转账的形式转到国内的银行账户，国内银行再按 照买入价买入照买入价买入100万美元，付人民币给该出口商万美元，付人民币给该出口商。 其次，在顺汇法下，由于存在不同的汇款方式，造成付款人

13、的实其次，在顺汇法下，由于存在不同的汇款方式，造成付款人的实 际购汇成本不同。际购汇成本不同。 （1）电汇（）电汇（T/T） 指与电汇汇款结合在一起的外汇交易。即指与电汇汇款结合在一起的外汇交易。即汇款人按即期汇率向当地汇款人按即期汇率向当地 外汇银行交付本国货币外汇银行交付本国货币，由，由该行用电报或电传通知国外分行或代理该行用电报或电传通知国外分行或代理 行立即付出外币的业务行立即付出外币的业务。 第二节第二节 主要外汇交易形式主要外汇交易形式 电汇的凭证就是外汇银行开出的具有电汇的凭证就是外汇银行开出的具有密押密押的电报付款委托书的电报付款委托书。 由于银行无法占用客户的资金，故由于银行

14、无法占用客户的资金，故电汇的汇率最高电汇的汇率最高。 （2）信汇（）信汇（M/T） 指与信汇汇款结合在一起的外汇交易，即付款人按即期汇率向当地指与信汇汇款结合在一起的外汇交易，即付款人按即期汇率向当地 外汇银行外汇银行交付本国货币交付本国货币，由该行，由该行开具付款委托书，用航空邮寄方式开具付款委托书，用航空邮寄方式 叫国外分行或代理行立即叫国外分行或代理行立即付出外币付出外币的业务。的业务。信汇凭证就是信汇凭证就是信汇付款信汇付款 委托书委托书，只是不加密押，而是用签字和签章代替。，只是不加密押，而是用签字和签章代替。 由于国际函件的邮程较长，之间银行可占用客户的资金，故由于国际函件的邮程较

15、长，之间银行可占用客户的资金，故信汇信汇 汇率较低汇率较低。 （3）票汇（）票汇（D/D） 指与票汇汇款结合在一起的外汇交易，即汇款人按即期汇率向当地指与票汇汇款结合在一起的外汇交易，即汇款人按即期汇率向当地 外汇银行（汇出行）交付本国货币后，汇出行应汇款人的申请，开外汇银行（汇出行）交付本国货币后，汇出行应汇款人的申请，开 立以汇入行（国外分行或代理行）为付款人的即期汇票，列明收款立以汇入行（国外分行或代理行）为付款人的即期汇票，列明收款 人的姓名、汇款的币种与金额等，交由汇款人自行寄送给收款人，人的姓名、汇款的币种与金额等，交由汇款人自行寄送给收款人， 由收款人凭票取款的一种汇款方式。由收

16、款人凭票取款的一种汇款方式。票汇的凭证即银行汇票票汇的凭证即银行汇票。 由于国际函件的邮程较长，之间银行可占用客户的资金，故由于国际函件的邮程较长，之间银行可占用客户的资金，故票汇票汇 汇率较低汇率较低。 第二节第二节 主要外汇交易形式主要外汇交易形式 （三）批发市场的即期交易（三）批发市场的即期交易 批发市场的即期交易主要是为了批发市场的即期交易主要是为了调整外汇头寸调整外汇头寸和和谋取投机利润谋取投机利润。 两个基本知识点两个基本知识点 1、批发市场即期外汇交易交割日的确定方法。、批发市场即期外汇交易交割日的确定方法。 根据交易银行和交易货币所在国银行所处时区的不同，形成了三种根据交易银行

17、和交易货币所在国银行所处时区的不同，形成了三种 确定交割日的惯例。确定交割日的惯例。 标准交割日：标准交割日：T+2 当日交割：当日交割：T+0 次日交割：次日交割：T+1 例：在香港市场上，港币兑美元是当日交割，港币兑日圆、新加坡例：在香港市场上，港币兑美元是当日交割，港币兑日圆、新加坡 元和澳大利亚元时次日交割，港币兑其他货币则是标准交割日交割。元和澳大利亚元时次日交割，港币兑其他货币则是标准交割日交割。 2、关于汇率套算的方法、关于汇率套算的方法 一般在外汇市场上银行主要是报出某一货币兑另一主要基础货币的一般在外汇市场上银行主要是报出某一货币兑另一主要基础货币的 汇率，而非基础货币之间的

18、汇率则要进行推算。汇率，而非基础货币之间的汇率则要进行推算。 （1）倒数法）倒数法 第二节第二节 主要外汇交易形式主要外汇交易形式 例：某日香港外汇银行报价例：某日香港外汇银行报价USD1=HKD7.7800-7.7850，求，求1单单 位港币兑美元的汇率？位港币兑美元的汇率？ USD1=HKD7.7800-7.7850，分别求倒数后，大数放后，小数放，分别求倒数后，大数放后，小数放 前即可。前即可。 HKD1=USD 7.78507.7800 1 1 - （2）交叉法）交叉法 指通过第三种货币（中介货币）推算出两种货币的汇率。即已知指通过第三种货币（中介货币）推算出两种货币的汇率。即已知A

19、货币与货币与C货币之间的汇率，货币之间的汇率，C货币与货币与B货币之间的汇率，求货币之间的汇率，求A货币与货币与 B货币之间的汇率。货币之间的汇率。 、当银行报出两个汇率时，若中介货币在一个汇率中是基础货币，、当银行报出两个汇率时，若中介货币在一个汇率中是基础货币， 在另一个汇率中是标价货币，则交叉法是按照在另一个汇率中是标价货币，则交叉法是按照同边相乘同边相乘的原则计算。的原则计算。 例：某日某银行即期汇率报价是：例：某日某银行即期汇率报价是： GBP1=USD1.6096-1.6115 USD1=DM1.4985-1.4993 求该银行求该银行GBP兑兑DM的即期汇率？的即期汇率？ 第二节

20、第二节 主要外汇交易形式主要外汇交易形式 GBP1=USD1.6096-1.6115 USD1=DM1.4985-1.4993 USD是中介货币是中介货币 GBP1=USD1.6096-1.6115 USD1=DM1.4985-1.4993 相乘相乘相乘相乘 GBP1=DM2.4120-2.4146 、当银行报出两个汇率时，若、当银行报出两个汇率时，若中介货币在两个汇率中都是基础货中介货币在两个汇率中都是基础货 币币，则将所计算的汇率中的基础货币，标价货币分别放在分母、分则将所计算的汇率中的基础货币，标价货币分别放在分母、分 子位置子位置，然后再按，然后再按交叉相除交叉相除原则计算。原则计算。

21、 例：若某银行即期汇率报价是：例：若某银行即期汇率报价是： USD1=DM1.5800-1.5810 USD1=JPY100.00-100.10 求该银行求该银行DM兑兑JPY的即期汇率？的即期汇率？ 第二节第二节 主要外汇交易形式主要外汇交易形式 USD1=DM1.5800-1.5810 USD1=JPY100.00-100.10 USD是中介货币是中介货币 USD1=JPY100.00-100.10 USD1=DM1.5800-1.5810 相除相除相除相除 DM1=JPY63.25-63.35 100.00 1.5810 100.10 1.5800 JPY是标价货币是标价货币 DM是基础

22、货币是基础货币 如果要求如果要求JPY兑兑DM的汇率，则上面的计算过程的分子分母的位置的汇率，则上面的计算过程的分子分母的位置 要互换要互换。 第二节第二节 主要外汇交易形式主要外汇交易形式 、当银行报出两个汇率时，若、当银行报出两个汇率时，若中介货币在两个汇率中都是标价货中介货币在两个汇率中都是标价货 币，则将所计算的汇率中的标价货币、基础货币分别放到分母、分币，则将所计算的汇率中的标价货币、基础货币分别放到分母、分 子位置，然后按照交叉相除原则计算子位置，然后按照交叉相除原则计算。 例：若某银行即期汇率报价是：例：若某银行即期汇率报价是： AUD1=USD0.7350-0.7360 EUR

23、1=USD0.6030-0.6040 求该银行求该银行AUD兑兑EUR的汇率？的汇率？ USD是中介货币是中介货币 AUD1=USD0.7350-0.7360 EUR1=USD0.6030-0.6040 相除相除 相除相除 AUD1=EUR1.2169-1.2206 EUR是标价货币是标价货币 AUD是基础货币是基础货币 如果要求如果要求EUR兑兑AUD的汇率，则上面的计算过程的分子分母的位置的汇率，则上面的计算过程的分子分母的位置 要互换要互换。 第二节第二节 主要外汇交易形式主要外汇交易形式 课堂练习：课堂练习： 1、某日某银行报出的汇率为：、某日某银行报出的汇率为： USD1=HKD7.

24、7650-7.7700 EUR1=HKD8.0000-8.0050 求求USD兑兑EUR的汇率？的汇率？ USD1=EUR0.9700-0.9713 2、某日某银行报出的汇率为：、某日某银行报出的汇率为： USD1=HKD7.7650-7.7700 EUR1=USD1.4200-1.4250 求求EUR兑兑HKD的汇率？的汇率？ EUR=HKD11.0263-11.0723 3、某日某银行报出的汇率为：、某日某银行报出的汇率为： USD1=HKD7.7650-7.7700 USD1=JPY100.20-101.00 求求HKD兑兑JPY的汇率？的汇率？ HKD=JPY12.8958-13.00

25、71 第二节第二节 主要外汇交易形式主要外汇交易形式 二、远期外汇二、远期外汇 （一）远期外汇交易的种类与分类（一）远期外汇交易的种类与分类 1、定义、定义 即预约买卖外汇的交易，指外汇买卖双方先行签订合同，约定买卖即预约买卖外汇的交易，指外汇买卖双方先行签订合同，约定买卖 外汇的币种，数额，汇率和将来交割的时间，到规定的交割日或在外汇的币种，数额，汇率和将来交割的时间，到规定的交割日或在 约定的交割期内，买卖双方再按照合同规定的条件，办理交割的外约定的交割期内，买卖双方再按照合同规定的条件，办理交割的外 汇交易。汇交易。 2、种类、种类 根据交割日的不同，可分为根据交割日的不同，可分为固定交

26、割日固定交割日的远期外汇交易和的远期外汇交易和不固定交不固定交 割日割日的远期外汇交易。的远期外汇交易。 不固定交割日期的远期外汇交易又称为不固定交割日期的远期外汇交易又称为择期远期外汇交易择期远期外汇交易。 3、远期外汇交易的作用、远期外汇交易的作用 规避风险；（对工商企业而言）规避风险；（对工商企业而言） 投机。投机。 第二节第二节 主要外汇交易形式主要外汇交易形式 例：香港某进口商例：香港某进口商1个月后将对外支付个月后将对外支付100万美元，现在银行报出的万美元，现在银行报出的 即期汇率是：即期汇率是：USD1=HKD7.7750-7.7800，按照即期汇率的卖出，按照即期汇率的卖出

27、价计算，该进口商应支付价计算，该进口商应支付1007.7800=778万万HKD，但是该进口商，但是该进口商 考虑到机会成本的问题，现在不会买入美元，而是等下个月支付时考虑到机会成本的问题，现在不会买入美元，而是等下个月支付时 再买，可是又担心再买，可是又担心1个月后市场的即期汇率会上升，港币贬值，故个月后市场的即期汇率会上升，港币贬值，故 为了锁定成本，该进口商现在就可以和外汇银行签订一笔为了锁定成本，该进口商现在就可以和外汇银行签订一笔100万美万美 元的远期外汇合同，提前把价格敲定，假设为元的远期外汇合同，提前把价格敲定，假设为USD1=HKD7.7780- -7.7880，但是交割要到

28、，但是交割要到1个月后。到了个月后。到了1个月后，无论外汇市场的个月后，无论外汇市场的 即期汇率如何变化，该进口商的对外支付的成本始终为即期汇率如何变化，该进口商的对外支付的成本始终为 1007.7880=778.8万港币。万港币。 （三）远期外汇市场的参加者（三）远期外汇市场的参加者 需求者：进口商、债务人、对远期外汇看涨的投机人（看多）。需求者：进口商、债务人、对远期外汇看涨的投机人（看多）。 提提 供者：出口商、债权人、对远期外汇看跌的投机人（看空）。（四）供者：出口商、债权人、对远期外汇看跌的投机人（看空）。（四） 期限期限 通常按月计算，零售市场一般为通常按月计算，零售市场一般为1到

29、到6个月，通常为个月，通常为3个月。批发市个月。批发市 场的期限可以较长。场的期限可以较长。 第二节第二节 主要外汇交易形式主要外汇交易形式 （五）远期汇率的报价方式及固定交割日期的远期汇率的计算（五）远期汇率的报价方式及固定交割日期的远期汇率的计算 1、远期汇率的报价、远期汇率的报价 有两种有两种 （1）直接报价，即外汇银行直接报出远期外汇的实际汇率，瑞士）直接报价，即外汇银行直接报出远期外汇的实际汇率，瑞士 和日本等国家采用。和日本等国家采用。 例：某年某月某日，日本银行报价例：某年某月某日，日本银行报价 USD/JPYUSD/CFR 即期汇率即期汇率97.60/97.701.2465/1

30、.247 3 30天远期天远期97.37/97.491.2451/1.246 2 90天远期天远期96.82/96.961.2418/1.243 2 第二节第二节 主要外汇交易形式主要外汇交易形式 （2）远期差价报价法（掉期率报价法），即外汇银行在报出远期）远期差价报价法（掉期率报价法），即外汇银行在报出远期 外汇的价格时，只标出远期差价，或掉期率，而不标出远期汇率的外汇的价格时，只标出远期差价，或掉期率，而不标出远期汇率的 实际金额。（实际金额。（英、美、法、德等采用英、美、法、德等采用） 远期差价，或掉期率都是反映远期汇率与即期汇率之间的关系。远期差价，或掉期率都是反映远期汇率与即期汇率之

31、间的关系。 例：例： 香港外汇市场银行报价如下：香港外汇市场银行报价如下： 1994年年10月月17日日USD/DMGBP/USD 即期汇率即期汇率1.4985/1.49931.6096/106105 30天远期天远期1/0.59/8 90天远期天远期13/1219/13 180天远期天远期43/3353/38 第二节第二节 主要外汇交易形式主要外汇交易形式 2、远期差价和掉期率的表示方式及其实际汇率的计算、远期差价和掉期率的表示方式及其实际汇率的计算 （1）远期差价的表示方法及其远期实际汇率的计算）远期差价的表示方法及其远期实际汇率的计算 、在远期差价方法下，分别用升水、贴水和平价来表示。、

32、在远期差价方法下，分别用升水、贴水和平价来表示。 升水：表示远期外汇比即期外汇要贵，即外汇汇率上升。升水：表示远期外汇比即期外汇要贵，即外汇汇率上升。 贴水：表示远期外汇比即期外汇要贱，即外汇汇率下降。贴水：表示远期外汇比即期外汇要贱，即外汇汇率下降。 平价：表示远期汇率与即期汇率相等。平价：表示远期汇率与即期汇率相等。 、多数情况下，升水、贴水是以一国货币单位的百分位来表示，、多数情况下，升水、贴水是以一国货币单位的百分位来表示， 如美元的百分位为美分，英镑的百分位为便士、瑞士法郎的百分位如美元的百分位为美分，英镑的百分位为便士、瑞士法郎的百分位 为生丁等。为生丁等。 、汇率的标价法不同，根

33、据升水和贴水数额来计算实际的远期汇、汇率的标价法不同，根据升水和贴水数额来计算实际的远期汇 率也不相同率也不相同 直接标价法下计算远期汇率：直接标价法下计算远期汇率： 即期汇率即期汇率 +升水升水 贴水贴水 =远期汇率远期汇率 第二节第二节 主要外汇交易形式主要外汇交易形式 例：某日香港银行报价：例：某日香港银行报价： 即期：即期：USD1=HKD7.7750-7.7800 3个月的远期美元升水个月的远期美元升水5-10港分港分 9个月的远期美元贴水个月的远期美元贴水8-4港分，求港分，求3个月和个月和9个月的远期美元的个月的远期美元的 汇率？汇率？ 首先判断是直接标价法，故应加升水或减贴水。

34、首先判断是直接标价法，故应加升水或减贴水。1港分为港分为0.01HKD。 3个月的远期美元：个月的远期美元： USD1=HKD（7.7750+0.0500）-（7.7800+0.1000） USD1=HKD7.8250-7.9800 9个月的远期美元：个月的远期美元： USD1=HKD（7.77500.0800）-（7.78000.0400） USD1=HKD7.6950-7.7400 间接标价法下计算远期汇率：间接标价法下计算远期汇率： 即期汇率即期汇率 升水升水 +贴水贴水 =远期汇率远期汇率 第二节第二节 主要外汇交易形式主要外汇交易形式 例：某日英国银行报价：例：某日英国银行报价： 即

35、期即期GBP1=USD2.2200-2.2250 3个月的远期美元升水个月的远期美元升水0.8-0.5美分美分 9个月的远期美元贴水个月的远期美元贴水0.4-0.9美分，求美分，求3个月和个月和9个月的远期美元个月的远期美元 的汇率？的汇率？ 首先判断是间接标价法，故应减升水或加贴水。首先判断是间接标价法，故应减升水或加贴水。1美分为美分为0.01USD。 3个月的远期美元：个月的远期美元： GBP1=USD（2.22000.0080）-（2.22500.0050） GBP1=USD2.2120-2.2200 9个月的远期美元：个月的远期美元： GBP1=USD（2.2200+0.0040）-

36、（2.2250+0.0090） GBP1=USD2.2240-2.2340 第二节第二节 主要外汇交易形式主要外汇交易形式 课堂练习：课堂练习：2010年德国某银行报价：年德国某银行报价： 即期即期EUR1=GBP0.9000-0.9050 3个月远期个月远期GBP贴水贴水0.3-0.6便士便士 9个月远期个月远期GBP升水升水0.8-0.5便士，求求便士，求求3个月和个月和9个月的远期英镑个月的远期英镑 的汇率？的汇率？ 3个月远期个月远期GBP： EUR1=GBP0.9030-0.9110 9个月远期个月远期GBP： EUR1=GBP0.8920-0.9000 第二节第二节 主要外汇交易形

37、式主要外汇交易形式 （2）掉期率的表示方法及其远期实际汇率的计算）掉期率的表示方法及其远期实际汇率的计算 是以点数来表示，点数表示每是以点数来表示，点数表示每1点为点为0.0001。 例：香港外汇市场银行报价如下：例：香港外汇市场银行报价如下： 1994年年10月月17日日USD/DMGBP/USD 即期汇率即期汇率1.4985/1.49931.6096/1.6105 30天远期天远期3/18/9 90天远期天远期13/1219/13 180天远期天远期43/3353/38 如何计算远期汇率呢？如何计算远期汇率呢？ 规则：前小后大用加法，前大后小用减法规则：前小后大用加法，前大后小用减法。 例

38、如：例如： 30天天USD1=DM（1.49850.0003）-（1.49930.0001） USD1=DM1.4982-1.4992 1、在香港外汇市场上，中国银行报出美元与港元即期汇率：在香港外汇市场上，中国银行报出美元与港元即期汇率： USD1=HKD7.84207.8460，1个月掉期率：个月掉期率：7050，则美元兑，则美元兑1 个月远期港元的实际汇率为（个月远期港元的实际汇率为（） A7.14207.3460B7.83507.8410 C7.84907.8510D8.54208.3460 第二节第二节 主要外汇交易形式主要外汇交易形式 1007.7680=776.8万万HKD 2、

39、某年某月某日，香港一出口商将在、某年某月某日，香港一出口商将在3个月后收到一笔个月后收到一笔100万美元万美元 的货款，根据市场预测，今后的货款，根据市场预测，今后3个月美元兑港币将会贬值，为规避个月美元兑港币将会贬值，为规避 风险，该港商于当日与银行签订了向银行卖出风险，该港商于当日与银行签订了向银行卖出3个月期限的个月期限的100万美万美 元合约，当天的即期汇率为：元合约，当天的即期汇率为：USD1=HKD7.7720-7.7760，3个个 月的掉期率为月的掉期率为40-10，请计算，请计算3个月后该港商的个月后该港商的100万美元可以换万美元可以换 成多少港币？成多少港币？ B 第二节第

40、二节 主要外汇交易形式主要外汇交易形式 （六）择期外汇业务中远期汇率的决定（六）择期外汇业务中远期汇率的决定 由于择期外汇业务对于客户而言，可以在远期外汇的期限中的任何由于择期外汇业务对于客户而言，可以在远期外汇的期限中的任何 一个营业日要求和银行交割，故银行一般会选择最有利银行的汇率一个营业日要求和银行交割，故银行一般会选择最有利银行的汇率 进行交割。进行交割。 1、远期外汇升水时、远期外汇升水时 银行按最接近择期期限开始时的汇率（最低汇率）作为买入价。按银行按最接近择期期限开始时的汇率（最低汇率）作为买入价。按 照最接近择期期限到期时的汇率（最高汇率）作为卖出价。照最接近择期期限到期时的汇

41、率（最高汇率）作为卖出价。 例：例：香港某银行某日报价香港某银行某日报价： 即期汇率即期汇率USD1=HKD7.7500-7.7550 1个月掉期率个月掉期率 15-25 3个月掉期率个月掉期率 35-55 若交割期为若交割期为1个月后到个月后到3个月之间的任何一天，则银行择期交易汇率个月之间的任何一天，则银行择期交易汇率 的报价是多少？的报价是多少？ 计算计算1个月交割的远期汇率：个月交割的远期汇率： USD1=HKD7.7515-7.7575 计算计算3个月交割的远期汇率：个月交割的远期汇率： USD1=HKD7.7535-7.7605 择期交易汇率为：择期交易汇率为： USD1=HKD7

42、.7515-7.7605 第二节第二节 主要外汇交易形式主要外汇交易形式 2、远期外汇贴水时、远期外汇贴水时 银行按最接近择期期限到期时的汇率（最低汇率）作为买入价。按银行按最接近择期期限到期时的汇率（最低汇率）作为买入价。按 照最接近择期期限开始时的汇率（最高汇率）作为卖出价。照最接近择期期限开始时的汇率（最高汇率）作为卖出价。 例：例：香港某银行某日报价香港某银行某日报价： 即期汇率即期汇率USD1=HKD7.7500-7.7550 1个月掉期率个月掉期率 25-15 3个月掉期率个月掉期率 55-35 若交割期为若交割期为1个月后到个月后到3个月之间的任何一天，则银行择期交易汇率个月之间

43、的任何一天，则银行择期交易汇率 的报价是多少？的报价是多少？ 计算计算1个月交割的远期汇率：个月交割的远期汇率： USD1=HKD7.7475-7.7535 计算计算3个月交割的远期汇率：个月交割的远期汇率： USD1=HKD7.7445-7.7515 择期交易汇率为：择期交易汇率为： USD1=HKD7.7445-7.7535 20102010年年1 1月考题月考题： 中国银行向客户报出美元与瑞士法郎汇率：即期汇率：中国银行向客户报出美元与瑞士法郎汇率：即期汇率：USD CHF=1.6620=1.66204040，1 1月期掉期率：月期掉期率：265265245245，3 3月期掉期率：月期

44、掉期率：350350 310310。问：在。问：在1 1个月到个月到3 3个月的择期外汇交易中，银行买入美元的汇个月的择期外汇交易中，银行买入美元的汇 率是多少率是多少? ?客户买入美元的汇率是多少客户买入美元的汇率是多少? ? 第二节第二节 主要外汇交易形式主要外汇交易形式 计算计算1个月交割的远期汇率：个月交割的远期汇率： USD1=CHF1.6355-1.6395 计算计算3个月交割的远期汇率：个月交割的远期汇率： USD1=CHF1.6270-1.6330 择期交易汇率为：择期交易汇率为： USD1=CHF1.6270-1.6395 第二节第二节 主要外汇交易形式主要外汇交易形式 （七

45、）远期汇率的决定（七）远期汇率的决定-说明远期汇率与利率关系的利率平价理说明远期汇率与利率关系的利率平价理 论论 远期汇率与两种货币的利率关系密切，在其他条件不变的情况下，远期汇率与两种货币的利率关系密切，在其他条件不变的情况下， 一种货币对另一种货币是升水还是贴水，最直接地受两种货币之间一种货币对另一种货币是升水还是贴水，最直接地受两种货币之间 的利率水平和即期汇率的影响。的利率水平和即期汇率的影响。 1、首先，远期外汇是升水还是贴水，受利率的制约。在其他条件、首先，远期外汇是升水还是贴水，受利率的制约。在其他条件 不变的情况下，利率低的国家的货币远期汇率会升水，利率高的国不变的情况下，利率

46、低的国家的货币远期汇率会升水，利率高的国 家的货币远期汇率会贴水。家的货币远期汇率会贴水。 例：假设伦敦市场英镑年利率为例：假设伦敦市场英镑年利率为9.5%，纽约市场美元年利率为，纽约市场美元年利率为7%， 伦敦市场即期汇率为伦敦市场即期汇率为GBP1=USD1.96（中间价）。某英国银行卖（中间价）。某英国银行卖 出出3个月期的美元远期外汇个月期的美元远期外汇19600美元，问它应该向顾客索要多少美元，问它应该向顾客索要多少 英镑英镑？ 、若卖出的是即期美元，则应索要、若卖出的是即期美元，则应索要10000英镑。英镑。 、现在卖出的是、现在卖出的是3个月的远期美元，假设该行现在没有个月的远期

47、美元，假设该行现在没有19600美美 元，为了应付元，为了应付3个月后的交割，现在必须按即期价格买入个月后的交割，现在必须按即期价格买入19600美美 元（支付元（支付10000英镑）以备客户英镑）以备客户3个月后交割。个月后交割。 、由于美元外汇必须存放在美国银行才能生息，故该行将、由于美元外汇必须存放在美国银行才能生息，故该行将19600 第二节第二节 主要外汇交易形式主要外汇交易形式 美元存入纽约银行美元存入纽约银行3个月（年利率个月（年利率7%）。但是这样相对把英镑存入）。但是这样相对把英镑存入 英国英国3个月（年利率个月（年利率9.5%）将会损失）将会损失2.5%的利差，的利差，3个

48、月存款的利个月存款的利 息损失金额为：息损失金额为： 10000（9.5%7%） 3 12 =62.5英镑英镑 、这时，该英国银行理所当然的要将损失转嫁给购买了、这时，该英国银行理所当然的要将损失转嫁给购买了3个月远个月远 期美元的顾客，即顾客要支付期美元的顾客，即顾客要支付10062.5英镑才能买到英镑才能买到3个月远期美元个月远期美元 19600美元。价格为美元。价格为GBP1=USD1.947826 1960010062.5 即期汇率为：即期汇率为： GBP1=USD1.96 意味着意味着3个月的美元升水、而英镑贴水。个月的美元升水、而英镑贴水。 第二节第二节 主要外汇交易形式主要外汇交

49、易形式 2、其次，升水或贴水的具体数值可从两国货币利率差与即期汇率、其次，升水或贴水的具体数值可从两国货币利率差与即期汇率 的关系中推算。的关系中推算。 某月数升水（贴水）某月数升水（贴水） 的具体数值的具体数值 =即期汇率即期汇率两地利率差两地利率差 月数月数 12 如上例，该英国银行如上例，该英国银行3个月美元远期外汇升水的具体数值为：个月美元远期外汇升水的具体数值为： 1.96001.9600（9.5%9.5%7%7%）3 312=0.01212=0.012（美元）即伦敦市场（美元）即伦敦市场3 3个月远个月远 期美元外汇的实际价格应为：期美元外汇的实际价格应为：GBP1=USD1.94

50、80 3、最后，升水、贴水年率也可从即期汇率与升水（贴水）的具体、最后，升水、贴水年率也可从即期汇率与升水（贴水）的具体 数值中推导计算出来。数值中推导计算出来。 升（贴）水变化率升（贴）水变化率= 升（贴）水具体数值升（贴）水具体数值 即期汇率即期汇率 第二节第二节 主要外汇交易形式主要外汇交易形式 升（贴）升（贴） 水年率水年率 = 升（贴）水具体数值升（贴）水具体数值12 即期汇率即期汇率月数月数 升（贴）升（贴） 水年率水年率 =即期汇率 即期汇率两地利率差两地利率差月数月数12 即期汇率即期汇率 月数月数12 =两地利差两地利差 接前例：接前例：3个月远期美元外汇升水个月远期美元外汇

51、升水1.2美分，代入公式：美分，代入公式： 0.01212 1.963 =2.5% 2009年年10月考题月考题 假设：假设：人民币利率为人民币利率为4，美元利率为，美元利率为2，中国银行报出美元与人，中国银行报出美元与人 民币的即期汇率为民币的即期汇率为USDRMB=6.836080。计算出。计算出3个月美元远个月美元远 期汇率是多少期汇率是多少? 第二节第二节 主要外汇交易形式主要外汇交易形式 1、计算即期汇率中间价：、计算即期汇率中间价：USD1=RMB6.8370 2、计算美元、计算美元3个月升水具体数值：个月升水具体数值： 6.8370（4%2%）312=0.0342 3、3个月美元

52、远期汇率为：个月美元远期汇率为： USD1=RMB（6.83700.0342） USD1=RMB6.8712 也可以就买入价和卖出价单独计算，只需要第也可以就买入价和卖出价单独计算，只需要第2步分两步分两 种情况计算即可。种情况计算即可。 第二节第二节 主要外汇交易形式主要外汇交易形式 三、传统外汇市场上的其他交易形式三、传统外汇市场上的其他交易形式 （一）套汇交易（一）套汇交易 是利用不同外汇市场的汇率差异，在同一时刻，在汇率低的市场大是利用不同外汇市场的汇率差异，在同一时刻，在汇率低的市场大 量买进某种外汇，再在汇率高的市场卖出，以套取投机利润的外汇量买进某种外汇，再在汇率高的市场卖出，以

53、套取投机利润的外汇 交易。交易。 1、直接套汇（两角套汇）：套汇投机者利用两地外汇市场的汇率、直接套汇（两角套汇）：套汇投机者利用两地外汇市场的汇率 差异所进行的同时买进卖出外汇的交易。差异所进行的同时买进卖出外汇的交易。 例：例： 某日香港市场某日香港市场USD1=HKD7.8000 同时纽约市场同时纽约市场USD1=HKD7.7800 香港某银行可以以香港某银行可以以7.7800的价格在纽约买进的价格在纽约买进1美元，同时在香港市美元，同时在香港市 场卖出，得到场卖出，得到7.8000港币，赚取港币，赚取0.0200港币的利差。港币的利差。 在双向报价下如何判断有无投机机会在双向报价下如何

54、判断有无投机机会？ 某日香港市场某日香港市场USD1=HKD7.8000-7.8020 同时纽约市场同时纽约市场USD1=HKD7.7800-7.8000 比较对角线的数值比较对角线的数值 第二节第二节 主要外汇交易形式主要外汇交易形式 例：例： 纽约外汇市场：纽约外汇市场：USD1=JPY132.2-133.10 东京外汇市场：东京外汇市场：USD1=JPY130.5-131.30 1、对于日本投资者：先在东京买入、对于日本投资者：先在东京买入100万美元，付出万美元，付出13130万日元，万日元， 同时在纽约市场卖出同时在纽约市场卖出100万美元，可以得到万美元，可以得到13220万日元，

55、收益为万日元，收益为 90万日元。万日元。 2、对于美国投资者：先在纽约买入、对于美国投资者：先在纽约买入13220万日元，支付万日元，支付100万美元，万美元， 同时在东京市场用同时在东京市场用13220万日元买入美元，得到万日元买入美元，得到 13220131.30=100.68545万美元，收益为万美元，收益为0.68545万美元。万美元。 第二节第二节 主要外汇交易形式主要外汇交易形式 2、间接套汇（三角套汇）：指套汇投机者利用三个外汇市场的汇、间接套汇（三角套汇）：指套汇投机者利用三个外汇市场的汇 率差异进行同时买进卖出、再买进卖出的外汇交易。率差异进行同时买进卖出、再买进卖出的外汇

56、交易。 例：例： 香港外汇市场香港外汇市场GBP1=HKD12.5 伦敦外汇市场伦敦外汇市场GBP1=DM3.0 法兰克福外汇市场法兰克福外汇市场DM1=HKD5 英国投资者在伦敦先用英镑换德国马克也可获利。英国投资者在伦敦先用英镑换德国马克也可获利。 德国投资者在法兰克福用马克换港币也可获利。德国投资者在法兰克福用马克换港币也可获利。 首先，判断是否存在套汇机会：将三个市场不同汇率换算为同一首先，判断是否存在套汇机会：将三个市场不同汇率换算为同一 标价法，然后将汇率连乘，若积不等于标价法，然后将汇率连乘，若积不等于1，则可进行套汇。，则可进行套汇。 结果为：结果为：351/12.5=1.21

57、，有机会。，有机会。 然后进行套汇，香港投资者在香港市场上用然后进行套汇，香港投资者在香港市场上用12.5港币买入港币买入1英镑，英镑， 然后再伦敦市场再用然后再伦敦市场再用1英镑换成英镑换成3德国马克，再到法兰克福市场用德国马克，再到法兰克福市场用3 德国马克换成德国马克换成15港币，收益为港币，收益为2.5港币。港币。 第二节第二节 主要外汇交易形式主要外汇交易形式 双向报价法下的三角套汇双向报价法下的三角套汇 例：同一时点，各外汇市场银行报价为：例：同一时点，各外汇市场银行报价为： 伦敦：伦敦：GBP1=CHF1.6435-1.6485 苏黎世：苏黎世：SGD1=CHF0.2827-0.

58、2856 新加坡：新加坡：GBP1=SGD5.6640-5.6680 问问3个市场有无套汇机会？如何套汇？收益多少？个市场有无套汇机会？如何套汇？收益多少？ 1、先求出三个市场的中间汇率、先求出三个市场的中间汇率 伦敦：伦敦：GBP1=CHF1.6460 苏黎世：苏黎世：SGD1=CHF0.2841 新加坡：新加坡：GBP1=SGD5.6660 2、将不同标价法转换为同一标价法、将不同标价法转换为同一标价法 伦敦：伦敦：CHF1=GBP0.6075 苏黎世：苏黎世：SGD1=CHF0.2841 新加坡：新加坡：GBP1=SGD5.6660 3、将、将3个市场标价货币的汇率值相乘个市场标价货币的

59、汇率值相乘 0.60750.28415.6660=0.97791，有机会，有机会 第二节第二节 主要外汇交易形式主要外汇交易形式 4、套算不同市场汇率比价，确定套汇路线、套算不同市场汇率比价，确定套汇路线 （1）首先，通过套算，求出）首先，通过套算，求出伦敦市场伦敦市场与与苏黎世市场苏黎世市场的的英镑兑瑞士英镑兑瑞士 法郎的比价法郎的比价及其差异。及其差异。 伦伦 敦：敦：GBP1=CHF1.6460 苏黎世：苏黎世：SGD1=CHF0.2841 新加坡：新加坡：GBP1=SGD5.6660 GBP1=CHF1.6097 说明伦敦市场英镑兑瑞士法郎的比价高于苏黎世市场英镑说明伦敦市场英镑兑瑞士

60、法郎的比价高于苏黎世市场英镑 兑瑞士法郎的比价。兑瑞士法郎的比价。 第二节第二节 主要外汇交易形式主要外汇交易形式 （2）其次，通过套算求出）其次，通过套算求出苏黎世市场苏黎世市场与与新加坡市场新加坡市场的的英镑兑新加英镑兑新加 坡元坡元的比价及其差异。的比价及其差异。 伦伦 敦：敦：GBP1=CHF1.6460 苏黎世：苏黎世：SGD1=CHF0.2841 GBP1=SGD5.7937 说明苏黎世市场英镑兑新加坡元的比价高于新加坡市场英镑兑新加说明苏黎世市场英镑兑新加坡元的比价高于新加坡市场英镑兑新加 坡元的比价。坡元的比价。 （3）套汇路线为：伦敦）套汇路线为：伦敦-苏黎世苏黎世-新加坡新