烟标印刷包装行业公司上市IPO风险分析报告

1、烟标印刷包装行业公司上市ipo风险分析报告2012一、经营风险（一）主要原材料价格波动的风险公司所用主要生产原料是原纸、基膜、纸品等，报告期内主要原材料占主营业务成本的比例平均在70%以上，特别是基膜采购价格波动较大，原材料价格波动对公司的毛利率和利润产生一定影响。虽然原材料成本并不是决定产品成本唯一因素，但公司主要原材料的价格波动将直接影响公司的经营利润。（二）劳动力成本上升带来的成本增加风险当前国内劳动力成本随经济增长而持续上升，职工收入提高，有利于企业长远发展和社会稳定；但随着市场竞争的加剧，企业通过提升产品价格消化成本的难度加大，因而缩小了企业的利润空间。如果不加大科技和品牌投入力度，

2、推动公司产品向产业链高附加值方向发展，公司将面临更大的成本增加压力，市场竞争力将受到一定的影响。二、下游市场风险（一）下游行业市场变化的风险本公司具备生产多种高附加值包装产品的能力，但目前收入和利润主要来源于烟标印刷。受国家计划指标调控的影响，我国卷烟产销量在未来较长时间内增长空间受到一定限制，进而影响到公司印刷产品的销售量。此外，下游行业正逐步过渡至以公开招标方式采购卷烟包装材料，公司虽然竞争能力较强，但是也同样要面对公开招标的竞争。（二）客户集中度较高的风险公司下游烟草行业明确了“十二五”时期加强整合的发展思路，2008年、2009年、2010年与2011年16月，本公司对前五大客户的销售

3、收入占本公司营业收入的比例分别为81.28%、77.75%、78.34%与76.31%。虽然公司所处行业客户集中度较高是下游行业的整合导致的，具有普遍性，但公司的经营业绩仍会面临客户变动影响的风险。（三）下游行业成长性风险公司下游行业之一为卷烟行业，2010年中国卷烟批发销售总额（含税）8,478.61亿元，其中烟标行业销售额（含税）283亿元。公司下游行业规模较大，但是自2004年以来中国烟草行业年销售量每年维持3%5%的增长幅度，因此下游烟草行业的成长性有可能约束公司的业务发展。三、管理风险（一）公司实施募投项目引致的管理及经营风险随着公司实施募投项目，管理、人员扩充、企业文化等面临一定的

4、适应性风险。公司现有高级管理人员、核心技术人员已分别与公司签署了劳动合同。公司将加强人才培训和储备，进一步完善激励制度，加大对紧缺人才的引进力度，加强现有人员在技术、管理等方面的培训，稳定公司人才队伍。随着生产经营规模的进一步扩大，公司对高级管理人员、核心技术人员和营销人员的需求将有所增长，如果本公司未能及时吸收引进足够的管理、技术和营销人才，将影响到公司的长期经营和发展。（二）质量风险公司主要产品为烟标。客户十分重视产品的质量，公司产品质量控制覆盖从原辅材料采购到生产流程控制、半成品及成品的检测各个环节，产品质量成本也是公司成本管理的重点之一。报告期内，公司质量控制制度和措施实施良好，未发生

5、过重大产品质量纠纷。随着公司经营规模的持续扩大，如果公司不能持续有效地执行相关质量控制制度和措施，一旦公司产品出现质量问题，将影响公司在客户中的地位和声誉，进而对公司经营业绩产生不利影响。四、财务风险（一）本次发行导致净资产收益率下降风险公司2010年度加权平均净资产收益率为59.05%，本次发行成功后，将导致公司净资产显著增长，虽然公司本次募集资金投资项目均经过科学、严密的论证，预期效益良好，但本次募集资金投资的部分新项目从建设到达产需要一段时间，因此，本公司存在因净资产增长较大而导致净资产收益率下降的风险。（二）企业所得税税收优惠到期导致净利润率下降风险报告期公司及下属子公司鑫瑞纸品、延边

6、长白山享受“两免三僐半”的企业所得税优惠，公司2008年度、2009年度、2010年度与2011年16月适用的企业所得税税率分别为0、10%、11%与12%；鑫瑞纸品2008年度、2009年度、2010年度与2011年16月适用的企业所得税税率分别为0、10%、11%与12%；延边长白山2008年度、2009年度、2010年度与2011年16月适用的企业所得税税率分别为0、12.5%、12.5%与12.5%。由于本公司、下属子公司鑫瑞纸品及延边长白山报告期内处于享受外商投资企业企业所得税“两免三僐半”的税收优惠期，2008年度、2009年度、2010年度与2011年16月合并财务报表所得税综合税率分别为1.16%、11.12%、13.14%与15.41%，低于目前企业所得税法定税率25%，自本公司及上述子公司企业所得税税收优惠到期后，本公司应交企业所得税的增加将会导致经营净利润的下降。五、募集资金投向的风险本次募集资金项目建