财务管理第34节课件

1、财务管理第34节1 财务管理第34节2 2.3 利息率利息率 一、利息率的概念和种类一、利息率的概念和种类 利息率的概念：利息率的概念： 利息率也称利率是资金的增值同投入资金利息率也称利率是资金的增值同投入资金 的价值之比。的价值之比。 财务管理第34节3 利息率的种类： 1、按利率之间的变动关系，可把利率分成基准、按利率之间的变动关系，可把利率分成基准 利率和套算利率。利率和套算利率。 基准利率基准利率是指在多种利率并存的条件下起决是指在多种利率并存的条件下起决 定作用的利率。定作用的利率。 在西方国家通常是中央银行的再贴现率。在西方国家通常是中央银行的再贴现率。 在中国是中国人民银行对专业

2、银行贷款的利率。在中国是中国人民银行对专业银行贷款的利率。 套算利率套算利率是指基准利率确定后，各金融机构是指基准利率确定后，各金融机构 国际基准利率和借贷款项的特点而换算出的利国际基准利率和借贷款项的特点而换算出的利 率。率。 财务管理第34节4 2 2、按债权人取得的报酬情况，可把利率分、按债权人取得的报酬情况，可把利率分 成实际利率和名义利率。成实际利率和名义利率。 实际利率实际利率是指在物价不变从而货币购是指在物价不变从而货币购 买力不变情况下的利率或是在物价有变买力不变情况下的利率或是在物价有变 化时，扣除通货膨胀补偿以后的利率。化时，扣除通货膨胀补偿以后的利率。 名义利率名义利率名

3、义利率是指包含通货膨胀名义利率是指包含通货膨胀 补偿以后的利率。补偿以后的利率。 K=KK=KP P+IP +IP K K为名义利率，为名义利率，K KP P为实际利率，为实际利率，IPIP为通货膨为通货膨 胀率。胀率。 财务管理第34节5 3、根据在借贷期内是否不断调整，根据在借贷期内是否不断调整，可把利可把利 率分成固定利率和浮动利率。率分成固定利率和浮动利率。 固定利率固定利率是指是指在借贷期内固定不在借贷期内固定不 变的利率。变的利率。 浮动利率浮动利率是指是指在借贷期内可以调在借贷期内可以调 整的利率。整的利率。 财务管理第34节6 4、根据利率变动与市场的关系，根据利率变动与市场的

4、关系，可把利率可把利率 分成市场利率和官定利率。分成市场利率和官定利率。 市场利率市场利率是指根据资金市场上的是指根据资金市场上的 供求关系，随市场规律而自由变动供求关系，随市场规律而自由变动 的利率。的利率。 官定利率官定利率由政府金融管理部门或由政府金融管理部门或 者中央银行确定的利率。者中央银行确定的利率。 财务管理第34节7 二、决定利率高低的基本因素二、决定利率高低的基本因素 在市场条件下，资金的供求关系在市场条件下，资金的供求关系 是影响利率的两个最重要的因素。是影响利率的两个最重要的因素。 财务管理第34节8 三、未来利率水平的测算三、未来利率水平的测算 K=KK=K0 0+IP

5、+DP+LP+MP+IP+DP+LP+MP K K为利率（指名义利率）为利率（指名义利率） K K0 0为纯利率为纯利率 IPIP为通货膨胀补偿为通货膨胀补偿 DPDP为违约风险报酬为违约风险报酬 LPLP为流动性风险报酬为流动性风险报酬 MPMP为期限风险报酬为期限风险报酬 财务管理第34节9 2.4 证券估价证券估价 一、债券估价一、债券估价 1 1、估价投资的种类与目的：、估价投资的种类与目的： 分类分类一般按时间分为长期债券和短期债一般按时间分为长期债券和短期债 券券 短期债券目的主要是为了配合企业对资金的短期债券目的主要是为了配合企业对资金的 需求，调节现金余额，使现金余额达到合需求

6、，调节现金余额，使现金余额达到合 理水平。理水平。 长期债券目的主要是为了获得稳定的收益。长期债券目的主要是为了获得稳定的收益。 财务管理第34节10 2、我国债券及债券发行的特点、我国债券及债券发行的特点 P74P74三条三条 财务管理第34节11 3、债券估价的方法、债券估价的方法 若债券采用固定利率，每年按复利计算并支付若债券采用固定利率，每年按复利计算并支付 利息，到期归还本金。则：利息，到期归还本金。则： TrTr TT PVIFFPVIFAI r F r I r I r I PV , 2 )1 ()1 ()1 (1 其中：其中：PV-债券价格；债券价格； T-债券期限；债券期限；

7、I-定期利息，它等于面值乘以每期票面利率；定期利息，它等于面值乘以每期票面利率； 即（即（iF），），i票面利率票面利率 r-贴现率（市场利率或投资人要求的必要收益贴现率（市场利率或投资人要求的必要收益 率）；率）； F-债券面值。债券面值。 财务管理第34节12 例题例题 某债券面额为某债券面额为1000元元 ,其票面利率为其票面利率为10%, 期限为五年。企业要对这种债券进行投期限为五年。企业要对这种债券进行投 资，当前的市场利率为资，当前的市场利率为12%，问债券价，问债券价 格为多少时才能进行投资。格为多少时才能进行投资。 财务管理第34节13 题解题解 P=100010%（P/A，1

8、2%，5）+1000 （P/F，12%，5） =10003.605+10000.567=927.5(元元) 财务管理第34节14 若一次还本付息不计复利的债券。则若一次还本付息不计复利的债券。则： PV=（F+FiT）/（1+r）T 财务管理第34节15 某债券面额为某债券面额为1000元元 ,其票面利率为其票面利率为10%, 期限为五年。企业要对这种债券进行投期限为五年。企业要对这种债券进行投 资，当前的市场利率为资，当前的市场利率为8%，问债券价格，问债券价格 为多少时才能进行投资。为多少时才能进行投资。 财务管理第34节16 若债券以折价发行，没有票面利率，到期若债券以折价发行，没有票面

9、利率，到期 按面值偿还，则：按面值偿还，则： PV=F/（1+r）T 例题：例题：某债券面额为某债券面额为1000元元 , 期限为三年，以期限为三年，以 折现方式发行，期内不计利息，到期按面值偿折现方式发行，期内不计利息，到期按面值偿 还，企业要对这种债券进行投资，当前的市场还，企业要对这种债券进行投资，当前的市场 利率为利率为10%，问债券价格为多少时才能进行投，问债券价格为多少时才能进行投 资。资。 财务管理第34节17 （2）股票的估价）股票的估价 若短期持有、未来准备出售的股票估价：若短期持有、未来准备出售的股票估价： nn K Vn K dn K d K d V )1 ()1 ()1

10、 ( 2 1 1 2 财务管理第34节18 V为股票的价格，为股票的价格，Vn为未来出售时预为未来出售时预 计的股票价格；计的股票价格；K为投资人要求的为投资人要求的 必要投资收益率；必要投资收益率；dt为第为第t期的预期期的预期 股利；股利；n为预计持有股票的期数。为预计持有股票的期数。 财务管理第34节19 若长期持有、若长期持有、 股利固定不变的股票估价：股利固定不变的股票估价： V=d/K 若长期持有、若长期持有、 股利固定增长的股票估价：股利固定增长的股票估价： V=d1/（K-g） g为每年股利的增长率。为每年股利的增长率。(Kg) 公式推导见公式推导见P77 财务管理第34节20

11、 例题例题 M M公司拟投资购买公司拟投资购买N N公司的股公司的股 票，该股票上年每股股利为票，该股票上年每股股利为3.23.2元，元， 以后每年以以后每年以4%4%的增长率增长。的增长率增长。M M公司公司 要求获得要求获得15%15%的报酬率，问该股票的的报酬率，问该股票的 价格为多少时，价格为多少时，M M公司才能购买？公司才能购买？ 财务管理第34节21 题解题解 V=3.2(1+4%)/(15%-4%) 30.25(元元) 财务管理第34节22 若长期持有、若长期持有、 股利非固定增长的股票股利非固定增长的股票 估价：估价： 可分为两段：可分为两段： 非固定增长阶段和其后非固定增长阶段和其后 的永久性固定增长阶段。的永久性固定增长阶段。 财务管理第34节23 假设假设A公司持有公司持有B公司的股票，要求的投资收益公司的股票，要求的投资收益 率率15%。B公司最近支付的股利为每年公司最近支付的股利为每年2元，元， 预计该公司未来三年股利将高速增长，增长率预计该公司未来三年股利将高速增长，增长率 为为10%，此后将转为稳定增长率为，此后将转为稳定增长率为3%。计算。计算 B公司股票的价值。公司股票的价值。 财务管理第34节24 题解题解 D1=