2014年全球经济发展探析

1、2021年全球经济开展探析 2021年全球经济开展探析 摘 要 2021年全球经济维持疲弱复苏势头，金融市场震荡上扬。展望2021年，兴旺经济体有望走向同步复苏的轨道，开展中国家经济增长也将止跌企稳，全球经济增长力度有望进一步增强。兴旺经济体仍将维持宽松的货币政策，稳固来之不易的复苏成果。资本市场总体保持上扬态势，在量化宽松政策逐步回归常态化的过程中，局部市场的波动将不可防止。 关键词 2021年 全球经济 开展 展望 一、全球经济复苏动力增强 2021 年，美国经济持续了温和增长的势头，欧洲经济在多因素推动下走出衰退，日本经济实现了较快的反弹和复苏。但在新兴市场，由于担忧美联储退出量化宽松政

2、策以及前期经历了过快的信贷增长，许多国家都遭遇了资金流出和金融市场动乱的冲击，实体经济较大程度减速。全球经济复苏在地域格局上的转变，特别是新兴市场对全球增长奉献度的下降，导 致 2021 年 全 球 产 出 增 长 依 然 疲弱，预计 2021 年全球 GDP 增速约为2.3%，略低于上年的 2.6%。展望 2021 年，全球经济走势将更趋乐观，有望走向同步增长、失业率下降和产出质量与效率提高的实质性复苏阶段。预计全球 GDP 增速将提高到 3.0% 左右，通货膨胀率处于 3%左右的水平。 二、大宗商品风光不再 2021 年大宗商品市场表现平平，风光不再。能源价格受地缘政治等因素影响而保持高位

3、震荡，工业金属、贵金属和农产品均在 2021 年呈下行走势，其中以黄金价格下跌尤为明显。展望 2021 年，大宗商品市场整体仍将维持平淡格局。一方面，在美联储可能逐步缩减资产购置规模的趋势下，强势美元和较高的利率对大宗商品价格整体施压 ；另一方面，明年全球经济状况改善，有可能拉开工业金属和能源的需求，但缺乏以改变投资者预期，难以大幅提振大宗商品价格。 三、股市有望向好，债市风险增加 2021 年全球股票市场继续呈现上升势头。其中，美国股市创下历史新高，欧元区股市已经超越 2021 年年底水平，但新兴市场股市与全球金融危机爆发前水平仍有差距。债券市场方面，德国和日本国债收益率延续下降趋势，美国国

4、债收益率略有上升。展望 2021 年，为维持实体经济的复苏态势，抵御通缩风险，美、欧、英、日等国央行保持现行宽松货币政策的可能性较大，利率也将继续维持在历史低位。此举将继续鼓励资金流向股票市场，进一步推高股市。债券市场方面，2021 年初债务问题仍将困扰美国，市场提前反响的可能性较大，企业债券恐正在积累风险。 四、美国经济增长将更为强劲 2021 年是美国经济进入复苏增长的第五年，预计实际 GDP 全年增长约1.7%，增长动力主要来自消费、固定投资和库存投资。 2021 年美国经济将平稳持续增长， GDP 增幅预计为 2.5% 上下。预计美联储将缩减国债及 MBS 的购置规模，继续延续低利率政

5、策。 五、欧洲经济从衰退转向复苏 2021 年是欧债危机的转折点。在德国、英国等核心国家经济复苏的拉动下，欧洲经济从第二季度开始复苏。但受累于欧元区持续 6 个季度的衰退，预计全年欧元区 GDP 仍将衰退0.4%，欧盟 GDP 将实现零增长。展望 2021 年，欧洲经济有望踏上复苏之路，预计欧元区经济增速到达1% 左右，但是失业率依然处于高位。预计 2021 年欧洲央行仍维持 0.25%的低利率和直接货币交易方案，稳固经济复苏势头。 六、日本经济继续稳步前行 “安倍新政推动日本经济稳步复苏，经济实现连续 5 个季度正增长。CPI 在连续 14 个月保持负值之后于 2021 年 6 月份转为正值

6、。经济的高歌猛进也带动了就业的上升，预计日本 2021 年经济增长约 1.9%，失业率约为 4%。展望 2021 年，安倍经济学将作用于更广的经济领域。同时，日本参加 TPP 和申办 2021 年奥运会从长期看将提升日本经济。日本财政整固方案对经济的影响值得进一步关注。预计2021 年，日本 GDP 增长约为 1.6%，CPI 约为 2.4%，失业率约为 3.8%。 七、美元波动加剧，日元持续贬值 2021 年年初以来随着美国经济的持续复苏，美元在总体上保持了升值态势，至 5 月份累计升值近 5%，而后在大幅震荡中逐渐走弱。随着市场对美国经济增长前景再度看好，美元指数也在政府停摆结束后止跌上升

7、。 展望 2021 年，美国两党的财政谈判和美联储放缓 QE 将成为决定美元走势的两个关键点。预计，美元将于年初开始进入持续升值通道，当然也不排除突发性事件下美元在短期承压的可能性。 在激进的量化宽松政策下，日元在 2021 年 1 5 份月加速贬值 ；年中日元曾走强，然而短期的反弹并没有逆转日元贬值趋势。自 7 月份以来，美元兑日元汇率重新进入小幅震荡的上行区间。预计 2021 年在政府宽货币、紧财政的背景下，日元的贬值周期仍将延续。 2021 年 10 月份以来，欧元区经济增速低于预期，使欧元承压。考虑到当前欧元区复苏的根底依旧较为脆弱，我们预计欧元在未来反弹的可能性并不大，短期内的波动那

8、么有可能进一步加剧。 2021 年受美联储退出 QE 下国际资本外流的影响，局部新兴市场经济体外汇市场剧烈动乱。而后这些国家的汇率均出现上扬，在一定程度上收复了失地。考虑到美联储退出 QE，未来新兴市场国家的货币在整体上依然面临震荡下跌的压力。 八、新兴市场资本流动维持大进大出格局 过去几年，新兴市场一直保持着资本净流入。但 2021 年以来，新兴市场资本流动呈现大进大出态势。2021年 5 月底至 8 月底，国际资本回流美国，新兴市场的股市、汇市均出现了大幅波动。而当 9 月底美联储宣布暂缓退出 QE 后，国际资本又重回新兴市场。 展望 2021 年，美联储开始削减购债规模，资本可能继续回流美国，局部新兴市场经济体可能再次遭遇短期金融动乱。IIF 预