财务分析的基本概念和工具讲解

1、基本的财务管理分析概念和工具基本的财务管理分析概念和工具 盈利分析盈利分析( (历史数据历史数据) ) 投资分析投资分析( (前瞻性前瞻性) ) 财务分析的目的是分析现有的问题并对短期的策略问题提出解决方财务分析的目的是分析现有的问题并对短期的策略问题提出解决方 案并支持企业长期的价值最大化案并支持企业长期的价值最大化 成本分析成本分析( (历史数据历史数据) ) 1 产品盈利情况产品盈利情况客户盈利情况客户盈利情况 产品盈利吗? 该产品与其它产品系列相比如何? 与竞争对手相比如何? 企业在给该客户提供服务是盈利吗? 该客户对于企业来说的终身价值如何? 相对应的利润如何? 还有哪些客户是企业有

2、价值的目标? 得到这些客户的成本如何? 整体企业盈利情况整体企业盈利情况 企业在赚钱吗? 企业一直在赚钱(亏钱)吗? 企业利润占整体销售的百分比是多少? 人均利润率是多少? 企业利润占总投入资产的百分比如何? 企业与其他企业相比如何? 为什麽? 企业的盈利情况可以从几个层面研究企业的盈利情况可以从几个层面研究 2 净资产回报率 净利润 股东权益 净利润 总资产 ROE 总资产回报率ROA 毛利 销售收入 毛利率 ROS (毛) 净利润 销售收入 净利润率 ROS (净) 销售收入 总资产 总资产周转率 比率名称比率名称公式公式衡量什么衡量什么? ? 衡量资本投放的效率, 如企业在投入资 金和资

3、源后得到多少的回报? 资源的分配和调整的效率,如每元的 资产产生多少的回报? 资本密集程度,如每元的资本带来多 少的销售? 每元销售可以进行固定成本和净 利润分配的比率 每元销售对应的利润 代号代号 利润率 *净利润为税后净营运利润率 下列的财务指标是了解企业财务情况的最好的数据下列的财务指标是了解企业财务情况的最好的数据, ,关键是学会用关键是学会用 这些指标进行横向和纵向的比较这些指标进行横向和纵向的比较 3 净资产回报率 管理人员可以通过三种方式影响资本回报率管理人员可以通过三种方式影响资本回报率: : 净利润率净利润率 资产周转率资产周转率 财务杠杆系数财务杠杆系数 销售收入 股东权益

4、 销售收入 总资产 总资产 股东权益 X XX 净利润率 总资产周转 率 财务杠杆系数XX 了解企业的总体盈利情况还不够了解企业的总体盈利情况还不够, ,还应通过了解盈利情况的组成部还应通过了解盈利情况的组成部 分来明白为什么能盈利和如何盈利的分来明白为什么能盈利和如何盈利的? ? 净利润 股东权益 净利润 销售收入 净利润 销售收入 4 净资产回报率净资产回报率 总资产周转率总资产周转率 现金量 应收款周期 库存周转率 固定资产周转率 资产负债表的数据 毛利率 (折旧与税前的利润) 收入税率 损益表的数据 净利润率净利润率 应付款帐龄 负债资产比率 流动资产负债比率 流动现金负债比率 财务杠

5、杆系数财务杠杆系数 中间的三个指标表明了有哪些重要的业务指标对于净资本回报率产生了重要的影响，下层的比率表明了对于资 产负债表和损益表的内容的影响如何可以影响净资本回报率 我们可以把指标分为三层，从上至下对于企业进行剖析我们可以把指标分为三层，从上至下对于企业进行剖析 5 总投入资产回报率可以总投入资产回报率可以 正确地反映了去除企业正确地反映了去除企业 不同的财务策略影响前不同的财务策略影响前 企业的盈利能力企业的盈利能力 ROIC 税前利润 (1-税率) 债务与股东权益之和 加入企业不含债务是企业的利润 企业所有的投入资本（含股东投入和银行借贷） 债务 10%利率 股东权益 总投入资产 税

6、前利润 减去财务成本 税前净利润 减税收 40% 净利润 净资产回报率 息前总投入资产回报率 $900 100 $1,000 120 90 30 12 $18 18.0% 7.2% $ 0 1,000 $1,000 120 0 120 48 $72 7.2% 7.2% A AB B举例举例 总资产 息前总投入资产回报息前总投入资产回报(ROIC(ROIC或或RONARONA）比净资产回报率更易去除企业）比净资产回报率更易去除企业 不同的财务策略对于分析的影响不同的财务策略对于分析的影响 6 EVA 是企业资本的回报扣除资本成本后的价值 EVA (r - K) * 资本总量 (资本投资回报率 加

7、权平均资本成本率) * 资本总量 举例举例: : 净运营利润 (NOPAT) 资本总量 加权平均资本成本率, K 资本投资回报率, r $250 $1,000 15% 25% EVA (r - K) * 资本总量 (25%-15%) * $1,000 $100$100 另外一个估量企业盈利水平的指标为经济价值创造能力，另外一个估量企业盈利水平的指标为经济价值创造能力，EVAEVA 业务职能业务职能 成本可以根据不同的标准进行分类成本可以根据不同的标准进行分类 研发成本 产品、服务和流程 设计成本 生产成本 于成本目于成本目 标的关系标的关系 与成本驱动与成本驱动 因素的关系因素的关系 总和或平

8、总和或平 均均 直接成本 间接成本 营销成本 分销成本 客户服务成本 固定成本 可变成本 总成本 单位成本 划分标准成本种类 8 许多公司面临的最大问题之一就是采用何种方法将它们的一般管理费 用分谈到它们的产品和服务中去 核心的问题是选取多少种成本驱动因素及何种成本驱动因素 理想状态下，在成本和其驱动因素之间应该有逻辑联系 方法的准确性和实施成本之间有矛盾 公司一般采用两种成本体系：传统成本法和作业成本法（Activity Based Costing) 成本体系概述成本体系概述 9 成本体系作业成本法成本体系作业成本法( (Activity Based Costing)Activity Bas

9、ed Costing) 作业成本法作业成本法 活动 活动的成本 成本目标 如： 产品 服务 客户 分辨完成 的活动 将成本分 摊到每个 产品 分析每种 产品所需 的活动 分析每项 活动的成 本 作业成本法的指导原则：活动产生成本；产品消耗活动作业成本法的指导原则：活动产生成本；产品消耗活动 原则步骤 10 成本体系作业成本法与传统成本法之间的比较成本体系作业成本法与传统成本法之间的比较 作业成本法作业成本法传统成本法传统成本法 间接成本源 成本分摊基 础 成本目标： 产品线 直接成本 示例示例 商店支持商店支持 直接成本直接成本 间接成本间接成本 进货成本进货成本 直接成本直接成本 间接成本间

10、接成本 进货进货 成本成本 订货订货 订货次数订货次数 运输运输上架上架订货订货 送货次数送货次数上架工时上架工时售货数量售货数量 进货进货 成本成本 退瓶退瓶 11 664 20 合计合计 甲 乙 丙 16 65 18 3 63 20 $185,000 14 72 34 7 41 13 $181,000 设计生产营销服务研发分销 18 70 22 $200,000 发现的问题发现的问题 成本分析的基本工具（成本分析的基本工具（1 1）：成本结构的横向比较）：成本结构的横向比较 12 损益表损益表: : 营业收入营业收入 P P * * X X 可变成本可变成本 ( (V V * * X) X

11、) 利润贡献利润贡献 P-V P-V * * X X 固定成本固定成本 ( (F) F) 利润利润 P-V P-V * * X X F F 成本分析的基本工具（成本分析的基本工具（2 2）：盈亏平衡点的分析）：盈亏平衡点的分析 单个产品的盈亏平衡分析单个产品的盈亏平衡分析 注解: P = 单价 V = 单位可变成本 F = 总固定成本 X = 销售数量 X* = 盈亏平衡点 盈亏平衡点：盈亏平衡点： F/F/ P-VP-V -40 -20 0 20 40 60 1520253035 收入/成本 (百万) 销售数量 (万) X* = 盈亏平衡点 13 举例: 销售额 利润贡献 利润 营运杠杆 A

12、公司50,000 40,000 10,000 400 B公司50,000 20,000 10,000 200 A公司销售额增长20，利润增长80 B公司销售额增长20，利润增长40 成本分析的基本工具（成本分析的基本工具（3 3）：营运杠杆分析）：营运杠杆分析 营运杠杆系数利润贡献营运杠杆系数利润贡献/ /营业利润营业利润 营运杠杆 营运杠杆指的是利用固定资产 将与销售增长相对应的利润增 长进行放大 营运杠杆对于固定资产比重较 高的行业（如民航业）来说是 一项重要的成本分析指标 14 1.将来的回报在考虑了风险后是否与现在的投入相匹配 2.分析建议的投资是否为达到目的的最有效手段 常用的工具包

13、括： 投资分析可以帮助回答如下的投资问题： 投资回收期 内部投资回报率法 (IRR) 净现值法 (NPV) 与注重于历史数据的盈利分析和成本分析不一样，投资分析注重于对于投资项目将来的价值与注重于历史数据的盈利分析和成本分析不一样，投资分析注重于对于投资项目将来的价值 的估计的估计 投资分析通常被用作对于投资决策的支持投资分析通常被用作对于投资决策的支持 15 投资分析的优点投资分析的优点 可以将投资的机会进行量化分析 帮助进行“干/不干”的决策 基于定量的指标对于投资机会/战略选择进行优先化 当在选择不同的投资和策略方向时非常有用： 投资分析提供了定量的分析框架来分析投资的机会，主要用于对企

14、投资分析提供了定量的分析框架来分析投资的机会，主要用于对企 业策略分析框架的补充业策略分析框架的补充 16 计算投资的回报水平计算投资的回报水平估计相关的现金流量估计相关的现金流量将回报水平与评估将回报水平与评估 标准进行比较标准进行比较 基于经验进行估算对于项目经济回报的总 结 评估标准通常是公认的 或者企业内部认可的标 准 投资项目的举例: 新产品推广 在新市场推广现有产品 实行新的营销政策 建立新厂以提高产能 并购对手 投资机会分析一般分为三步进行投资机会分析一般分为三步进行 17 相当于今天的价值预测的现金流投资结束时的剩余价值=+ 价值等于所有的投资回报减去成本，因此必须对于投资期限

15、内的现金流进行估计，并同时估 算项目结束时剩余投资的价值 估计现金流估计现金流: :对应的投资时限和最终剩余价值对应的投资时限和最终剩余价值 投资的目的是为企业的股东创造价值投资的目的是为企业的股东创造价值 18 项目1的现金流 40,000 1 60,000 2 80,000 3 0 180,000 年 项目2的现金流 64,000 1 64,000 2 64,000 3 0 210,000 年 64,000 45 89,000 投资分析工具（投资分析工具（1 1）：投资回收期）：投资回收期 投资回收期是将全部投资收回所需的年限，是最原始的一种投资方法 投资回报期投资回报期3 3年年 投资回报期投资回报期3.283.28年年 忽略了资金的忽略了资金的 时间价值！时间价值！ -40 -20 0 20 40 60 1520253035 净现值 (000s) 折现率 (%) = = 自身自身 = = 购并购并 IRRIRR 25.5%25.5% 22.1%22.1% 内部投资回报率是单个项目的净现值为0时对应的折现率，可将其与资本的