东南大学虞斌国际金融

1、2021/3/101 东南大学 国国 际际 金金 融融 主主 讲讲 教教 师：师： 虞虞 斌斌 2021/3/102 第一章 国际收支 第一节 国际收支 一、国际收支 1、国际收支流量：一个经济体一定时期内居民和非居民之 间发生的全部经济交易的系统化货币记录。 经济体:economy 一定时期：一年 居民：在经济体内依法设立的长期经济单位 经济交易：商品服务 金融资产 商品服务 金融资产 2021/3/103 二、国际收支平衡表（单位：千美元） 2021/3/104 2021/3/105 三、编制原则 1、我国国际收支平衡表按国际货币基金组织国际 收支手册第五版规定的各项原则编制，采用复式 记

2、帐法的原理记录国际经济交易。所有交易均发生 在我国大陆居民与非我国大陆居民之间。 2、国际收支平衡表中的贷方项目是：货物和服务的 出口、收益收入、接受的货物和资金的无偿援助、 金融负债的增加和金融资产的减少。 3、国际收支平衡表中的借方项目是：货物和服务的 进口、收益支出、对外提供的货物和资金无偿援助、 金融资产的增加和金融负债的减少。 2021/3/106 1.凡是引起本国从外国获得货币收入的交易记入贷方，引 起本国对外国货币支付的交易记入借方。 2.本国的资本流入即本国对外负债增加或本国的国外资产 减少记入贷方，本国的资本流出即本国对外负债减少或本 国的国外资产增加记入借方。A国的对外负债

3、是指外国居 民持有的A国货币、A国票据、A国证券、在A国的存款和 直接投资；A国的国外资产指A国居民持有的国外货币、 国外票据、国外证券、在国外的存款和直接投资。 3.凡是引起本国外汇市场外汇供给的交易记入贷方，引 起本国外汇市场外汇需求的交易记入借方。 2021/3/107 案例 国际收支平衡表复式记帐法案例 为说明国际收支平衡表是如何根据复式记帐法进行编制与平衡 的，我们在此试举若干案例，设美国某年度发生了以下国际经济 交易： 1、一美国商人出口1000万美元服装到法国，将受到的货款存 入设在巴黎的美国某银行分支机构。美国商品出口引起货币收入， 美国在国外存款资产增加，等于美国资本外流。贷

4、记经常项目， 借记金融项目。 2、一美国旅客在罗马花费了15000美元。美国人在国外花钱购 买服务，借记劳务收支；外国接受美国货币，等于美国对外负债 增加，资本流入，应贷记金融项目。 3、一日本人提取他在波士顿银行的美元存款，购买20万美元 美国债券。外国人在美国的存款减少等于美国对外负债减少，即 资本流出，借记金融项目；外国人购买美国证券等于美国对外负 债增加，即资本流入，贷记金融项目。 4、美国政府给印度2500万美元现金援助。美国借记资本转移， 贷记储备资产（美国官方储备减少）。 2021/3/108 5、IMF分配给美国5000万 SDRs。美国借记官方储备 资产，贷记分配的SDRs。

5、 6、在美外国侨民向外汇款5万美元。借记资本转移， 贷记金融项目（外国人获得美国货币即是美国对外负 债增加，相当于资本流入）。 7、美国向国外无偿提供价值1500万美元的粮食。借 记经常转移，贷记货物出口。 8、一美国矿工将价值5万美元的新开采黄金卖给联 储银行。美国借记官方储备（储备增加），贷记贸易 收支（因黄金可用于对外支付，相当于获得货币收 入）。 2021/3/109 2021/3/1010 四、项目含义 （一）经常项目：包括货物和服务、收益和经常性转移。 A货物和服务：包括货物和服务两部分。 a.货物：指通过我国海关的进出口货物，以海关进出口统 计资料为基础，根据国际收支统计口径要求

6、，出口、进口 都以商品所有权变化为原则进行调整，均采用离岸价格计 价，即海关统计的到岸价进口额减去运输和保险费用统计 为国际收支口径的进口；出口沿用海关的统计。此项目中 还包括一些未经我国海关的转口贸易等，对商品退货也在 此项目中进行了调整。出口记在贷方，进口记在借方。 2021/3/1011 b.服务：包括运输、旅游、通讯、建筑、保险、金融服务、 计算机和信息服务、专有权使用费和特许费、各种商业服 务、个人文化娱乐服务以及政府服务。贷方表示收入，借 方表示支出。 1.运输：指与运输有关的服务收支。包括海、陆、空运输， 太空和管道运输等。 2.旅游：指对在我国境内停留不足一年的外国旅游者和港

7、澳台同胞（包括因公、因私）提供货物和服务获得的收入 以及我国居民出国旅行（因公、因私）的支出。 2021/3/1012 3.通讯服务：包括：（1）电讯，指电话、电传、 电报、电缆、广播、卫星、电子邮件等，（2）邮 政和邮递服务。 4.建筑服务：指我国企业在经济领土之外完成的 建筑、安装项目，以及非居民企业在我国经济领 土之内完成的建筑、安装项目。 5.保险服务：包括各种保险服务的收支，以及同 保险交易有关的代理商的佣金。 6.金融服务：包括金融中介和辅助服务收支。 2021/3/1013 7.计算机和信息服务：包括计算机数据和与信息、 新闻有关的服务交易收支。 8.专有权利使用费和特许费：包括

8、使用无形资产的 专有权、特许权等发生的收支。 9.咨询：包括法律、会计、管理、技术等方面的 咨询服务收支。 10.广告、宣传：包括广告设计、创作和推销；媒介版面推销； 在国外推销产品；市场调研等的收支。 11.电影、音像：包括电影、电视节目和音乐录制品的服务以 及有关租用费用收支。 12.其他商业服务：指以上未提及的各类服务交易的收支，驻 华机构办公经费（不含使领馆）也在此项下。 13.别处未提及的政府服务：指在前面分类没有包括的各种政 府服务交易，包括大使馆等国家政府机构的所有涉外交易。 2021/3/1014 B.收益：包括职工报酬和投资收益两部分。 1.职工报酬：指我国个人在国外工作（一

9、年以下）而得 到并汇回的收入以及我国支付在华外籍员工（一年以下） 的工资福利。 2.投资收益：包括直接投资项下的利润利息收支和再投 资收益、证券投资收益（股息、利息等）和其它投资收 益（利息）。 C.经常转移：包括侨汇、无偿捐赠和赔偿等项目，包括 货物和资金形式。贷方表示外国对我国提供的无偿转移， 借方反映我国对外国的无偿转移。 1、各级政府：指国外的捐赠者或受援者为国际组织和 政府部门。 2、其他部门：指国外的捐赠者或受援者为国际组织和 政府部门以外的其他部门或个人。 2021/3/1015 二）资本和金融项目：包括资本项目和金融项目。 A、资本项目： 包括资本转移如债务减免、移民转移等 内

10、容。 B、金融项目：包括我国对外资产和负债的所有权变动 的所有交易。按投资方式分为直接投资、证券投资和其 他投资；按资金流向构成的债权债务分为资产、负债， 其中直接投资分为外国在华直接投资（视同于负债）和 我国在外直接投资（视同于资产）。 1、直接投资：以投资者寻求在本国以外运行企业获取 有效发言权为目的的投资。包括外国在华直接投资和我 国在外直接投资两部分。 1.1我国在外直接投资：借方表示我国对外直接投资汇 出的资本金、母子公司资金往来的国内资金流出；贷方 表示我国撤资和清算以及母子公司资金往来的外部资金 流入。 2021/3/1016 1.2外国在华直接投资：贷方表示外国投资者在我国设立

11、 外商投资企业的投资，包括股本金、收益再投资和其他 资本；总投资额数据来源于外经贸部。借方表示外商企业 的撤资和清算资金汇出我国。 2、证券投资：包括股本证券和债务证券两类证券投资形式。 2.1资产：借方表示我国持有的非居民证券资产增加；贷方表示我 国持有的非居民证券资产减少。 2.1.1 股本证券：包括以股票为主要形式的证券。 2.1.2 债务证券：包括中长期债券和一年期（含一年）以下的短期 债券和货币市场有价证券，如短期国库券、商业票据、短期可转 让大额存单等。 2.2负债：贷方表示当期我国发行的股票和债券筹资额，借方表示 当期股票的收回和债券的还本。 2.2.1 股本证券：包括我国发行的

12、B股、H股等境内外上市外资股。 2.2.2 债务证券：包括我国发行的中长期债券和短期商业票据等。 2021/3/1017 3、其它投资：除直接投资和证券投资外的所有金融交易。分为 贸易信贷、贷款、货币和存款及其它资产负债四类形式。其中长 期指合同期为一年以上的金融交易，短期为一年及以下的金融交易。 3.1资产：借方表示资产增加，贷方表示资产减少。 3.1.1贸易信贷：借方表示我国出口商对国外进口商提供的延期收款 额，以及我国进口商支付的预付货款。贷方表示我国出口延期收款 的收回。 3.1.2贷款：借方表示我国金融机构以贷款和拆放等形式的对外资产 增加，贷方表示减少。 3.1.3货币和存款：包括

13、我国金融机构存放境外资金和库存外汇现金 的变化，借方表示增加，贷方表示减少。 3.1.4其它资产：包括除贸易信贷、贷款、货币和存款以外的其它资 产，如租赁本金的收回、其它投资形式。 2021/3/1018 3.2 负债：贷方表示负债增加，借方表示负债减少。 3.2.1 贸易信贷： 贷方表示我国进口商接受国外出口商 提供的延期付款贸易信贷，以及我国出口商预收的货款。 借方表示归还延期付款。 3.2.2 贷款：我国机构借入的各类贷款，如外国政府贷 款、国际组织贷款、国外银行贷款和卖方信贷。贷方表 示新增额，借方表示还本金额。 3.2.3 货币和存款：包含海外私人存款、银行短期资金 及向国外出口商和

14、私人借款等短期资金。贷方表示新增 额，借方表示偿还额或流出额。 3.2.4 其它负债：其它类型的外债。 2021/3/1019 三）储备资产：指我国中央银行拥有的对外资产。 包括外汇、货币黄金、特别提款权、在基金组织的储备头寸。 3.1货币黄金：指我国中央银行作为储备持有的黄金。 3.2特别提款权：是国际货币基金组织对会员国根据其份额分 配的，可用以归还国际货币基金组织和会员国政府之间偿付 国际收支赤字的一种帐面资产。 3.3在基金组织的储备头寸：指在国际货币基金组织普通项目 中会员国可自由提取使用的资产。 3.4外汇：指我国中央银行持有的可用作国际清偿的流动性资 产和债权。 （四）净误差与遗

15、漏：国际收支平衡表采用复式记帐法，由 于统计资料来源和时点不同等原因，造成借贷不相等。如果 借方总额大于贷方总额，其差额记入此项目的贷方，反之， 记入借方。 2021/3/1020 第二节 国际收支平衡表的分析 一、国际收支平衡表的分析方法 局部分析 1、贸易差额 2、经常项目差额 3、基本差额 4、官方结算差额 2021/3/1021 二、国际收支失衡的原因 1、周期性因素：不确定 2、季节性因素：农业国 3、结构性因素：需求价格弹性需求收入弹性 进口 商品 出口 商品 进口 商品 出口 商品 发展中 国家 小大大小 发达 国家 大小小大 2021/3/1022 4、收入性因素 5、货币性因

16、素 6、其他因素：战争 2021/3/1023 三、国际收支失衡的不良影响 1、持续巨额逆差 （1）降低本币地位 （2）引发债务危机 （3）延缓经济增长 2、持续巨额顺差：破坏总供求平衡 （1）贸易：顺差造成国内供给下降 （2）金融：配套资金 （3）储备：本币占款 总需求上升 2021/3/1024 第三节 国际收支的调节 一、自动调节 逆差 P出口 本币汇率 P进口 需求价格 弹性足够大 Q出口 Q进口 R出口 R进口 逆差 思考题：金融项目情况如何？ 2021/3/1025 二、政策调节 1、支出增减性 （1）财政政策：逆差后从紧，减少进口； 物价的下降导致出口上升。 （2）货币政策 （3

17、）孟德尔政策配合模式 为什么要配合？ 为什么可以配合？ 如何配合？ 2021/3/1026 2021/3/1027 2、支出转换型 （1）汇率政策 逆差：本币贬值 出口 进口 （2）直接管制：关税与非关税壁垒 三、加强国际合作 自由贸易区 关税同盟 经济共同体 经济联盟 降低以外币表示的出口商品价格，提高以本币表示的进口商 品的价格。 2021/3/1028 第四节 国际收支理论 一、弹性理论 1、马歇尔勒那条件：通过本币贬值改善 本国贸易收支的必要条件是 1 xm EE 2021/3/1029 弹性理论纠正了货币贬值一定有改善贸易收支作用 的片面看法，揭示了汇率变动通过改变进出口商品的相 对

18、价格，影响进出口商品的供给和需求，影响贸易收支 和贸易条件的机制，在一定程度上反映了世界市场的现 实情况。但是弹性理论也存在许多重大的缺陷：(1) 它 把国际收支局限于贸易收支，只考虑汇率变动对贸易收 支的影响，而忽视了国际间的资本移动，而后者在当代 国际收支中的地位与作用日益重要。(2) 它只是一种静 态分析，忽视了汇率变动效应的“时滞”问题。 2021/3/1030 下降。上升，上升，贬值时， 时，当 上式 ，即假定此时贸易收支平衡 的增函数是否判断 ，则以本币表示的进口额 以外币表示的进口额；以本币表示的外币汇率 以本币表示的出口额；出口额进口额； 大假定国内供给弹性足够 MXE 0 M

19、dE EdM 0, XdE EdX 0dE 1 MdE EdM XdE EdX E X XME E X MdE EdM X ME XdE EdX E X )EB( dE dM E XE dE dB M E X B,ME ME XB 2 22 2 dE dX 2021/3/1031 2、J曲线效应 由于时滞，即使满足了弹性分析的条件，贸易收 支失衡的现象在贬值后也不能立即得到纠正。 相反，在贬值后初期，虽然以本币表示的进口商 品价格上涨，但进口量的减少受合同制约不会立 即出现；同理，以外币表示的出口货价虽然下降， 出口量也因合同约束不会立即上升。因此贸易收 支反而会恶化，只有经过一段时间(约2个

20、季度后) 贸易逆差才会逐渐好转，这种贬值与贸易差额关 系的时滞现象因在统计图表上表现为“J型曲线” 而称“J曲线效应”(J-Curve Effect)。 2021/3/1032 时间 贸易收支 O J曲线效应 2021/3/1033 表14 本币贬值的短期和长期效应 2021/3/1034 二、吸收理论 根据凯恩斯的国民收入方程，国民收入=消费+ 投资+政府支出，引入开放式经济分析，加入对外 贸易因素，以Y代表国民收入，C代表消费、I代表 投资，G代表政府支出，以X代表出口，M代表进口， 则： Y=CIG(XM) 将上式稍加变换， XM=Y(CIG) 1、在非充分就业的条件下，增加Y 2、在充

21、分就业的条件下，降低(CIG) 把国际收支问题与宏观经济管理相联系，在视 野上大大推进了一步，但它只分析了国际收支中的 贸易收支，忽视了资本流动的因素，这是它的主要 缺陷。 2021/3/1035 三、货币分析法 主要代表人物是孟德尔(R.A.Mundell)和约翰逊 (H.G.Johnson)。 （1） 货币需求(Md)是收入(Y)和利率(r)的稳定函 数，即 Md=f(Y,r) （2） 一国货币供给量(M)主要由两部分构成：国 内信用创造部分D和来自国外部分R，即国际收支盈 余形成的国际储备，即 Ms=D+R (3) 从长期看，货币需求趋于同货币供给一致： 即 Md=Ms,Md=D+R 移

22、项 R=Md-D 2021/3/1036 当MdD时R0，即当国内创造的货币供给不足 时，则会引起国外资金的流入(通过商品劳务出口，或 国外对国内投资或短期资金流入)，从而出现国际收支 顺差； 当MdD时，R0，即当国内货币供应过度时， 则会引起资金的外流，(通过增加商品和劳务的进口， 向国外投资及短期资金向国外转移等)，从而导致国际 收支逆差。 2021/3/1037 最大的贡献在于它把研究领域从经常项目 推进到资本与金融项目，这样就更好地把握住 了当代国际收支的特点。 但货币分析法过分强调了货币因素的作用， 忽视了结构性不平衡等非货币因素引起的国际 收支失衡。国际收支不平衡的原因是复杂的，

23、 也并非全部可以用货币调节的方法加以解决。 2021/3/1038 本章基本概念 国际收支A 国际收支平衡表A 经常项目A 资本与金 融项目B 错误和遗漏C 贸易差额A 基本差额A 弹性理论A 吸收理论 A J曲线效应A 马歇尔勒 纳条件B 复习思考题 1、区分居民和非居民的标准是什么？A 2、试述国际收支平衡表的主要内容。A 3、影响国际收支平衡的主要因素有哪些？B 4、浮动汇率制下，汇率的自动调节机制如何发挥作 用？A 5、简要说明孟德尔的“政策配合”模式。B 6、按照吸收分析法的观点，如何调节国际收支？A 7、简评国际收支调节的货币分析法。B 2021/3/1039 第二章 外汇和汇率

24、第一节 外汇的基本知识 一、外汇的概念 1、动态含义：国际汇兑（Foreign Exchange ） 2、静态定义：它专指一国所持有的 、以外国 货币表示的各种形式的国际支付手段。具体包 括： （1）外国货币：如钞票、铸币等； （2） 外币有价证券，包括政府公债、国 库券、公司债券、股票、息票等； （3）外币支付凭证，包括票据、银行存 款凭证，邮政储蓄凭证； （4）其它外汇资金。 2021/3/1040 2、外汇的特点 （1）以外国货币表示的国外资产 （2）其形式不仅包括外币资金，也包括可以在国外得到 偿付、并可以转让的一切支付凭证。 （3）是用可以自由兑换的货币表示的支付手段。 二、外汇的种

25、类 三、国际经济中经常使用的外汇 2021/3/1041 第二节 汇率的标价及分类 一、外汇汇率的概念 二、汇率的标价法（查外汇交易手册） 1、直接标价法 2、间接标价法 3、美元标价法 USD100 = RMB827.83 2021/3/1042 三、汇率的分类 1、买入价与卖出价 826.48 828.96 现汇买入价、现汇卖出价 现钞买入价、现钞卖出价 2021/3/1043 2、电汇、信汇、票汇 电汇汇率 信汇汇率 = 票汇汇率 3、即期与远期 即期:成交与交割，两个营业日完成。 远期：欧式与美式 4、同业汇率与商人汇率 同业交易是外汇市场交易主体，同业汇率敏捷地反 映外汇市场的供求。 2021/3/1044 5、基本汇率与套算汇率：关键货币 人民币挪威克朗 美元 6、管制汇率 官方汇率与市场汇率 贸易与金融汇率 单一与多重汇率 2021/3/1045 第三节 外汇交易中汇率