金融市场概述课件

1、金融市场概述课件 金融市场概述 第第4 4 讲：讲： 金融市场概述课件 本讲纲要： 1. 金融市场分类概要； 2. 金融市场主体； 金融市场客体； 3.金融市场的主要基础证券子市场 金融市场概述课件 1. 金融市场分类概要 1.1 金融市场的定义： 1.1.1 金融市场的广义定义： 1.1.2 广义定义中的两种融资机制 金融市场是指以金融资产为交易工具而形成的供求关 系和交易机制的总和。 资金盈余方资金赤字方 狭义金 融市场 金融中 介机构 金融市场概述课件 1. 金融市场分类概要 1.2 金融市场的分类： 金融市场概述课件 1.2 金融市场的分类： 金融市场概述课件 1.2 金融市场的分类：

2、 金融市场概述课件 2. 金融市场的主体：参与者 2.1 按交易动机分类： 2.1.1 借贷交易（盈余与稀缺的交换）： 资金盈余方； 资金赤字方。 2.1.2 风险交易（赌徒与懦夫的交换）： 风险规避者； 投机活动者。 主导交易的根本原因在于个体存在不同的时间偏好 主导交易的根本原因在于个体存在不同的风险态度 金融市场概述课件 2. 金融市场的主体：参与者 2.2 按交易者所属经济部类分类： 2.2.1 家户 2.2.2 企业 2.2.3 政府 2.2.4 金融机构 金融市场概述课件 2. 金融市场的主体：参与者 2.2 按交易者所属经济部类分类： 2.2.3 政府 政府（中央政府、地方政府）

3、财政收入、支出在数量、收 付时间上的不一致导致其出现资金余缺； 出现预算赤字时，政府通常通过发行债券方式来筹措资金； 中央政府通过财政部发行的国债通常被视为是无信用风险 的，因此短期国债（国库券）的收益率被视为金融市场中 的基准利率； 央行通过在公开市场上国库券的买卖，能隐蔽地调控基准 利率； 地方政府理论上也可以发行债券筹资用于市政建设。 金融市场概述课件 2. 金融市场的主体：参与者 2.2 按交易者所属经济部类分类： 2.2.4 金融机构 金融机构的类别； 金融机构的资金需求和风险管理需求； 金融机构近年来的转型和金融业分工合作体系的调整； 业务转型； 组织机构； 经营模式； 分工合作体

4、系； 金融机构的核心竞争力发生了变化 金融市场概述课件 3. 金融市场的客体：金融工具 3.1 金融工具的类别概述： 3.1.1 基础证券（Fundamental Securities）： 票据（Promissory Note，Bill of Exchange， Check） 债券（Bond）、股票（Stock）； 3.1.2 衍生证券（Derivatives）： 远期（Forwards）、期货（Futures） 期权（Options）、互换（Swaps） 金融市场概述课件 3. 金融市场的客体：金融工具 3.2 金融工具赋予持有者的基本权利及其本质： 3.2.1 金融工具持有者的基本权利：

5、金融交易约定的确定法律关系 ； 按照约定收取未来现金流或某种基础资产的权利。 3.1.2 金融工具的本质： 确定权利束安排下，按约定向工具发行人或其 指定人 收取未来现金流或一定数量基础资产的书面法律 契约。 现金流（Cash Flow）：是指在数个连续时点上产生的现 金收入（或支出）所形成的包含时间因素的现金序列。 金融市场概述课件 4. 金融市场的主要基础证券子市场 货币市场 资本市场 金融市场概述课件 4.1 货币市场 (1) (1) 同业拆借市场同业拆借市场 (2) (2) 回购市场回购市场 (3) (3) 商业票据市场商业票据市场 (4) (4) 银行承兑票据市场银行承兑票据市场 (

6、5) (5) 大额可转让定期存单市场大额可转让定期存单市场 (6) (6) 短期政府债券市场短期政府债券市场 (7) (7) 货币市场共同基金市场货币市场共同基金市场 金融市场概述课件 (1) (1) 同业拆借市场 同业拆借市场的交易原理同业拆借市场的交易原理 是银行等金融机构之间相互借贷在中央银行存款帐户上的准是银行等金融机构之间相互借贷在中央银行存款帐户上的准 备金余额，用以调剂准备金头寸的市场。备金余额，用以调剂准备金头寸的市场。 随着市场的发展，同业拆借市场的参与者也开始呈现出多样随着市场的发展，同业拆借市场的参与者也开始呈现出多样 化的格局，交易对象也不仅限于商业银行的准备金了。化的

7、格局，交易对象也不仅限于商业银行的准备金了。 同业拆借市场的拆借期限与利率同业拆借市场的拆借期限与利率 同业拆借市场的拆借期限通常以同业拆借市场的拆借期限通常以1212天为限。短至隔夜，多天为限。短至隔夜，多 则则1212周，一般不超过周，一般不超过1 1个月个月 伦敦银行同业拆放利率（伦敦银行同业拆放利率（LIBORLIBOR） 欧洲美元欧洲美元 金融市场概述课件 (2) (2) 回购市场（Repurchase AgreementRepurchase Agreement） 回购协议交易原理回购协议交易原理 回购协议指的是在出售证券的同时，和证券的购买商签定协回购协议指的是在出售证券的同时，和

8、证券的购买商签定协 议，约定在一定期限后按原定价格或约定价格购回所卖证券，议，约定在一定期限后按原定价格或约定价格购回所卖证券， 从而获取即时可用资金的一种交易行为。从本质上说，回购从而获取即时可用资金的一种交易行为。从本质上说，回购 协议是一种抵押贷款，其抵押品为证券。协议是一种抵押贷款，其抵押品为证券。 回购利率的决定回购利率的决定 （1 1）用于回购的证券的质地。）用于回购的证券的质地。 （2 2）回购期限的长短。）回购期限的长短。 （3 3）交割的条件。）交割的条件。 （4 4）货币市场其它子市场的利率水平。）货币市场其它子市场的利率水平。 金融市场概述课件 (3) (3) 商业票据市

9、场 商业票据市场的要素商业票据市场的要素 商业票据市场的新发展商业票据市场的新发展 【补充补充】：票据定义及票据关系：票据定义及票据关系 金融市场概述课件 (4) (4) 银行承兑票据市场 银行承兑汇票原理银行承兑汇票原理 银行承兑汇票的市场交易银行承兑汇票的市场交易 【补充补充】：票据流通与其债权债务关系的变化：票据流通与其债权债务关系的变化 票据特性：票据特性： 流通转让性流通转让性 要式性要式性 无因性无因性 票据的流通过程票据的流通过程 票据流通中的债权债务关系。票据流通中的债权债务关系。 金融市场概述课件 (5) (5) 大额可转让定期存单市场 大额可转让定期存单市场概述大额可转让定

10、期存单市场概述 大额可转让定期存单的市场特征大额可转让定期存单的市场特征 金融市场概述课件 (6) (6) 短期政府债券市场 政府短期债券的发行政府短期债券的发行 新国库券大多通过拍卖方式发行，投资者可以两种方式来投 标：（1）竞争性方式；（2）非竞争性方式。 政府短期债券的市场特征政府短期债券的市场特征 违约风险小。 流动性强。 面额小。 收入免税。 金融市场概述课件 (7) (7) 货币市场共同基金市场 货币市场共同基金的发展历史货币市场共同基金的发展历史 货币市场共同基金的市场运作货币市场共同基金的市场运作 货币市场共同基金的发展方向货币市场共同基金的发展方向 金融市场概述课件 4.2

11、资本市场 (1) (1) 股票市场股票市场 (2)(2)债券市场债券市场 金融市场概述课件 (1) (1) 股票市场 股票的概念和种类股票的概念和种类 股票的概念：股票的概念： 剩余索取权（剩余索取权（Residual ClaimsResidual Claims）：股东的权益在利润和资产分配上）：股东的权益在利润和资产分配上 表现为索取公司对债务还本付息后的剩余收益表现为索取公司对债务还本付息后的剩余收益 剩余控制权（剩余控制权（Residual Rights of ControlResidual Rights of Control）股东对公司的控制表现）股东对公司的控制表现 为合同所规定的经

12、理职责范围之外的决策权为合同所规定的经理职责范围之外的决策权 在公司正常经营状态下，股东拥有剩余索取权和剩余控制权，这两者在公司正常经营状态下，股东拥有剩余索取权和剩余控制权，这两者 构成了公司的所有权构成了公司的所有权 股票的种类：股票的种类： 普通股（普通股（Common StockCommon Stock）。普通股是在优先股要求权得到满足之后才）。普通股是在优先股要求权得到满足之后才 参与公司利润和资产分配的股票合同参与公司利润和资产分配的股票合同 优先股（优先股（Preferred StockPreferred Stock）。是指在剩余索取权方面较普通股优先）。是指在剩余索取权方面较普

13、通股优先 的股票，这种优先性表现在分得固定股息并且在普通股之前收取股息的股票，这种优先性表现在分得固定股息并且在普通股之前收取股息 金融市场概述课件 (1) (1) 股票市场 股票的一级市场股票的一级市场 （一）咨询与管理。（一）咨询与管理。 1 1发行方式的选择：发行方式的选择： 公募（公募（Public PlacementPublic Placement） 私募（私募（Private PlacementPrivate Placement） 2 2选定作为承销商的投资银行选定作为承销商的投资银行 3 3准备招股说明书准备招股说明书 4 4、发行定价、发行定价 金融市场概述课件 （一）咨询与管

14、理。（一）咨询与管理。 （二）认购与销售（二）认购与销售 包销（包销（Firm UnderwritingFirm Underwriting）。承销商以低于发行定价的价格把）。承销商以低于发行定价的价格把 公司发行的股票全部买进，再转卖给投资者，这样承销商就承担公司发行的股票全部买进，再转卖给投资者，这样承销商就承担 了在销售过程中股票价格下跌的全部风险。了在销售过程中股票价格下跌的全部风险。 代销（代销（Best-Effort UnderwritingBest-Effort Underwriting）。承销商许诺尽可能多地销）。承销商许诺尽可能多地销 售股票，但不保证能够完成预定销售额，任何没

15、有出售的股票可售股票，但不保证能够完成预定销售额，任何没有出售的股票可 退给发行公司。退给发行公司。 备用包销（备用包销（Standby UnderwritingStandby Underwriting）。通过认股权来发行股票并）。通过认股权来发行股票并 不需要投资银行的承销服务，但发行公司可与投资银行协商签定不需要投资银行的承销服务，但发行公司可与投资银行协商签定 备用包销合同，该合同要求投资银行作备用认购者买下未能售出备用包销合同，该合同要求投资银行作备用认购者买下未能售出 的剩余股票，而发行公司为此支付备用费（的剩余股票，而发行公司为此支付备用费（Standby FeeStandby F

16、ee）。）。 金融市场概述课件 股票的二级市场股票的二级市场 价格发现过程价格发现过程 用脚投票用脚投票 分为有组织的证券交易所和场外交易市场：分为有组织的证券交易所和场外交易市场： 证券交易所证券交易所 是由证券管理部门批准的，为证券的集中交易提供固定场所和有关是由证券管理部门批准的，为证券的集中交易提供固定场所和有关 设施，并制定各项规则以形成公正合理的价格和有条不紊的秩序的设施，并制定各项规则以形成公正合理的价格和有条不紊的秩序的 正式组织。正式组织。 证券交易所的会员制度。证券交易所的会员制度。 证券交易所的交易制度。证券交易所的交易制度。 分为做市商交易制度和竞价交易制度。分为做市商

17、交易制度和竞价交易制度。 金融市场概述课件 （1 1）做市商交易制度也称报价驱动（）做市商交易制度也称报价驱动（Quote-drivenQuote-driven）制度。）制度。证券交易买卖 价格均由做市商（Market Maker）给出，买卖双方并不直接成交，而向做 市商买进或卖出证券。做市商的利润主要来自买卖差价。 （2 2）竞价交易制度也称委托驱动（）竞价交易制度也称委托驱动（Order-drivenOrder-driven）制度。）制度。在此制度下，买 卖双方直接进行交易或将委托通过各自的经纪商送到交易中心，由交易中 心进行撮合成交。 间断性竞价交易制度也称集合竞价制度。间断性竞价交易制

18、度也称集合竞价制度。交易中心将规定时段内收到的 所有交易委托并不进行一一撮合成交，而是集中起来在该时段结束时进 行。因此，集合竞价制度只有一个成交价格，所有委托价在成交价之上 的买进委托和委托价在成交价之下的卖出委托都按该唯一的成交价格全 部成交。成交价的确定原则通常是最大成交量原则，即在所确定的成交 价格上满足成交条件的委托股数最多。集合竞价制度是一种多边交易制 度，其最大优点在于信息集中功能，即把所有拥有不同信息的买卖者集 中在一起共同决定价格。当市场意见分歧较大或不确定性较大时，这种 交易制度的优势就较明显。因此，很多交易所在开盘、收盘和暂停交易 后的重新开市都采用集合竞价制度。 连续竞

19、价制度是指证券交易可在交易日的交易时间内连续进行。连续竞价制度是指证券交易可在交易日的交易时间内连续进行。在连续 竞价过程中，当新进入一笔买进委托时，若委托价大于等于已有的卖出 委托价，则按卖出委托价成交；当新进入一笔卖出委托时，若委托价小 于等于已有的买进委托价，则按买进委托价成交。若新进入的委托不能 成交，则按“价格优先，时间优先”的顺序排队等待。这样循环往复， 直至收市。连续竞价制度是一种双边交易制度，其优点是交易价格具有 连续性。 金融市场概述课件 证券交易委托的种类：证券交易委托的种类： 市价委托（市价委托（Market OrderMarket Order）。）。是指委托人自己不确定

20、价格，而委托经纪 人按市面上最有利的价格买卖证券。市价委托的优点是成交速度快，能 够快速实现投资者的买卖意图。其缺点是当行情变化较快或市场深度不 够时，执行价格可能跟发出委托时的市场价格相去甚远。 限价委托限价委托(Limit Order)(Limit Order)。是指投资者委托经纪人按他规定的价格，或 比限定价格更有利的价格买卖证券。具体地说，对于限价买进委托，成 交价只能低于或等于限定价格；对于限价卖出委托，成交价只能高于或 等于限定价格。限价委托克服了市价委托的缺陷，为投资者提供了以较 有利的价格妈妈证券的机会。但限价委托常常因市场价格无法满足限定 价格的要求而无法执行，使投资者坐失良

21、机。 停止损失委托（停止损失委托（Stop OrderStop Order）。）。是一种限制性的市价委托，是指投资者 委托经纪人在证券价格上升到或超过指定价格时按市价买进证券，或在 证券价格下跌到或低于指定价格时按市价卖出证券。 停止损失限价委托（停止损失限价委托（Stop Limit OrderStop Limit Order）。）。它是停止损失委托与限价委 托的结合。当时价达到指定价格时，该委托就自动变成限价委托。 金融市场概述课件 信用交易信用交易 信用交易又称垫头交易或保证金交易，是指证券买者或卖者通过交付一定数 额的保证金，得到证券经纪人的信用而进行的证券买卖。信用交易可以分为 信用

22、买进交易和信用卖出交易。 （1 1）保证金购买（）保证金购买（Buying on MarginBuying on Margin） 对市场行情看涨的投资者交付一定比例的初始保证金（Initial Margin）， 由经纪人垫付其余价款，为他买进指定证券。最低初始保证金比率通常是由 中央银行规定的。 保证金交易对于经纪人来说相当于在提供经纪服务的同时，又向客户提供了 一笔证券抵押贷款。 这种贷款的风险是很小的，因为保证金购买的客户必须把所购证券作为抵押 品托管在经纪人处。而且如果未来该证券价格下跌，客户遭受损失而使保证 金低于维持保证金（Maintenance Margin）的水平时，经纪人就会向

23、客户发 出追缴保证金通知（Margin Call）。客户接到追缴保证金通知后，得立即 到保证金水平补足到初始保证金的水平。对于客户来说，通过保证金购买可 以减少自有资金不足的限制，扩大投资效果。当投资者对行情判断正确时， 其盈利可大增。当然，如果投资者对市场行情判断错误，则其亏损也是相当 严重的。 金融市场概述课件 （2 2）卖空交易（）卖空交易（Short SalesShort Sales） 是指对市场行情看跌的投资者本身没有证券，就向经纪人交纳一定比率的 初始保证金（现金或证券）借入证券，在市场上卖出，并在未来买回该证 券还给经纪人。 若该证券的所有者要卖出该证券时，经纪人就向其他投资者或

24、其他经纪人 借入股票。但如果经纪人借不到该证券，则卖空者就要立即买回该证券还 给经纪人。 在卖空证券期间，该证券的所有权益均归原所有人所有。因此若出现现金 分红的情形，虽然卖空者未得到现金红利，但他还得补偿原持有者该得而 未得的现金红利。为了防止过分投机，证交所通常规定只有在最新的股价 出现上升时才能卖空。卖空的所得也必须全额存入卖空者在经纪人处开设 的保证金账户。 当股价上升超过一定限度从而使卖空者的保证金比率低于维持保证金比率 时，卖空者就会收到追缴保证金通知。此时他要立即补足保证金，否则经 纪人有权用卖空者账户上的现金或卖掉该账户上的其他证券来买回卖空的 证券，损失由卖空者承担。 金融市

25、场概述课件 融资融券业务 核心问题： 1. 什么是融资融券业务？ 2. 融资融券业务对资本市场运行会产生怎 样的影响？ 3. 融资融券业务中的风险主要表现为什么？ 4. 如何控制融资融券业务中的风险？ 金融市场概述课件 场外交易市场场外交易市场 由于这种交易起先主要是在各证券商的柜台上进行的，因而也称 为柜台交易（OTC，Over -The-Counter） 美国于1939年建立了全国证券交易商协会NASD（National Association of Securities Dealers ）的自我规范组织，受权 在证券交易委员会的监督下代表和管理场外交易市场的证券交易 商。1971年该组织

26、开始启用一套电子报价系统，称为全国证券交 易商协会自动报价系统NASDAQ（纳斯达克） Nasdaq与其他OTC市场最大的区别就在于它跟证券交易所一样有 挂牌标准。 第三市场第三市场 第四市场第四市场 金融市场概述课件 2.1.42.1.4 股价指数股价指数 （一）股票价格平均数的计算 股票价格平均数（Averages）反映一定时点上市场股票价格的绝 对水平，它可分为简单算术股价平均数、修正的股价平均数和加 权平均数三类。 （二）股价指数的计算 股价指数（Indexes）是反映不同时点上股价变动情况的相对指 标。通常是将报告期的股票价格与选定的基期价格相比，并将两 者的比值乘以基期的指数值，即为报告期的股价指数