5-1收益现值法

1、二手车鉴定与评估二手车鉴定与评估 陈德阳陈德阳 第六章第六章 收益现值法收益现值法 第一节第一节 基基 本本 原原 理理 一、基本原理一、基本原理 二手车的价值可以通过对其所有者能获得的预二手车的价值可以通过对其所有者能获得的预 期收益来确定。也就是将被评估的车辆在剩余寿命期收益来确定。也就是将被评估的车辆在剩余寿命 期内的预期收益，按一定的折现率折现为评估基准期内的预期收益，按一定的折现率折现为评估基准 日的现值，并以此来确定被评估车辆价值。日的现值，并以此来确定被评估车辆价值。 采用收益现值法对二手车进行评估所确定的价采用收益现值法对二手车进行评估所确定的价 格，是指客户为获得该车辆的所有

2、权，以取得预期格，是指客户为获得该车辆的所有权，以取得预期 收益所支付的货币总额。收益所支付的货币总额。 一、基本原理一、基本原理 从原理上讲，收益现值法是基于这样从原理上讲，收益现值法是基于这样 的考量，即人们之所以购买某种车辆，主要的考量，即人们之所以购买某种车辆，主要 是考虑将来能给自己带来一定的收益。投资是考虑将来能给自己带来一定的收益。投资 者投资购买车辆时，一般要进行可行性分析，者投资购买车辆时，一般要进行可行性分析， 将其未来的预期收益折现到评估基准日的现将其未来的预期收益折现到评估基准日的现 值，该现值超过对该车辆的评估值时，购买值，该现值超过对该车辆的评估值时，购买 者才肯支

3、付货币额来购买该车辆。者才肯支付货币额来购买该车辆。 一、基本原理一、基本原理 从原理上讲，收益现值法是基于这样从原理上讲，收益现值法是基于这样 的考量，即人们之所以购买某种车辆，主要的考量，即人们之所以购买某种车辆，主要 是考虑将来能给自己带来一定的收益。投资是考虑将来能给自己带来一定的收益。投资 者投资购买车辆时，一般要进行可行性分析，者投资购买车辆时，一般要进行可行性分析， 将其未来的预期收益折现到评估基准日的现将其未来的预期收益折现到评估基准日的现 值，该现值超过对该车辆的评估值时，购买值，该现值超过对该车辆的评估值时，购买 者才肯支付货币额来购买该车辆。者才肯支付货币额来购买该车辆。

4、 一、基本原理一、基本原理 所以，运用收益现值法来对二手车进行评估时，所以，运用收益现值法来对二手车进行评估时， 是以车辆投入使用后，能连续获利为基础的。是以车辆投入使用后，能连续获利为基础的。 在二手车的交易中，人们购买车辆的目的，在二手车的交易中，人们购买车辆的目的， 不仅仅是车辆的所有权，而更重要的是车辆不仅仅是车辆的所有权，而更重要的是车辆 获利权或收益权。因此，收益现值法比较适获利权或收益权。因此，收益现值法比较适 用于投资营运车辆的评估。用于投资营运车辆的评估。 二、计算公式二、计算公式 收益现值法评估值的计算，实际上就是收益现值法评估值的计算，实际上就是 对被评估车辆未来预期收益

5、进行折现的过程。对被评估车辆未来预期收益进行折现的过程。 所谓折现，就是将未来的收益，按照一定的所谓折现，就是将未来的收益，按照一定的 折现率，折算到评估基准日的现值。这里就折现率，折算到评估基准日的现值。这里就 引出了收益现值法中一个重要概念，引出了收益现值法中一个重要概念，那就是那就是 资金的时间价值问题资金的时间价值问题。 二、计算公式二、计算公式 资金的时间价值是指资金作为资本的形态，资金的时间价值是指资金作为资本的形态， 在扩大再生产及其周转过程中，随着时间的在扩大再生产及其周转过程中，随着时间的 增长而产生的增值，其具体形态就是利息或增长而产生的增值，其具体形态就是利息或 利润。由

6、于资金具有时间价值，一定数额的利润。由于资金具有时间价值，一定数额的 收益发生在不同的时间，具有不同的价值。收益发生在不同的时间，具有不同的价值。 所以，收益必须与时间结合起来才能真正反所以，收益必须与时间结合起来才能真正反 映出资产的价值。映出资产的价值。 使用收益现值法评估出的二手车价使用收益现值法评估出的二手车价 值是指的评估基准日这一时点的价值，值是指的评估基准日这一时点的价值， 但收益是在未来某个时间发生的，故需但收益是在未来某个时间发生的，故需 要对未来不同时间产生的收益或者是支要对未来不同时间产生的收益或者是支 出的费用进行时间价值的计算，即将未出的费用进行时间价值的计算，即将未

7、 来的收益和支出的费用换算到评估基准来的收益和支出的费用换算到评估基准 日这一时点的价值，这就是所谓的等值日这一时点的价值，这就是所谓的等值 计算。计算。 将未来收益进行时间价值的计算，将未来收益进行时间价值的计算， 并换算成评估基准日这一时点的价值过并换算成评估基准日这一时点的价值过 程称为折现，所使用的换算比率就称为程称为折现，所使用的换算比率就称为 折现率。折现率。 综上所述，用收益现值法评估二手车的价值时，综上所述，用收益现值法评估二手车的价值时， 被评估车辆的评估值等于其剩余寿命期内收益的现被评估车辆的评估值等于其剩余寿命期内收益的现 值之和。故被评估车辆的评估值，可通过如下公式值之

8、和。故被评估车辆的评估值，可通过如下公式 计算：计算： 式中：式中：P 被评估车辆的评估值被评估车辆的评估值 （现值）；（现值）； t收益期数；收益期数； At第第t个收益期的收益额，或称年金个收益期的收益额，或称年金 （以一（以一 年为一个收益期）。年为一个收益期）。 n t t t i A P 1 1 将上式展开后得将上式展开后得（当年金不相同时计算公式）（当年金不相同时计算公式） n n i A i A i A i A P 1111 3 3 2 2 1 1 当式中的当式中的A1A2A2AnA时，时， 也就是从也就是从1n期的未来收益都一样，均为期的未来收益都一样，均为A 时，则有时，则有

9、（当年金相同时计算公式）（当年金相同时计算公式） n n n ii i A iiii AP 1 11 1 1 1 1 1 1 1 1 321 称年金现值系数。称年金现值系数。 n n ii i 1 11 三、收益现值法评估步骤三、收益现值法评估步骤 1. 搜集有关营运汽车收人和费用的资料。搜集有关营运汽车收人和费用的资料。 2. 充分调查了解被评估汽车的技术状况，估算潜在毛收入。充分调查了解被评估汽车的技术状况，估算潜在毛收入。 3.估算有效毛收入。估算有效毛收入。 4估算运营费用。估算运营费用。 5估算净收益。估算净收益。 6确定折现率。确定折现率。 7选用适宜的计算公式求出评估值。选用适宜

10、的计算公式求出评估值。 第二节剩余寿命期及预期收益的估算第二节剩余寿命期及预期收益的估算 从从 （8.1）和）和 （8.2）式可以看出，要计）式可以看出，要计 算出被评估车辆的评估值算出被评估车辆的评估值P，就要确定剩余就要确定剩余 寿命期寿命期n，预期收益额预期收益额A和折现率和折现率i 三个参数。三个参数。 一、剩余寿命期一、剩余寿命期n的确定的确定 二手车的剩余寿命期是指从评估基准日起到报二手车的剩余寿命期是指从评估基准日起到报 废的年限，也就是前述重置成本法中的参数废的年限，也就是前述重置成本法中的参数T2的值。的值。 例如，有一辆桑塔纳出租车，例如，有一辆桑塔纳出租车，于于1998年

11、年6月初次注月初次注 册登记，评估基准日为册登记，评估基准日为2002年年6月。按月。按汽车报废汽车报废 标准标准规定，该车规定使用年限规定，该车规定使用年限T=8年，已使用年年，已使用年 限年限年T1=4，剩余使用年限年剩余使用年限年T2=4，也即也即n=4。 二、预期收益额二、预期收益额A的确定的确定 收益现值法中，预期收益的确定很重要，收益现值法中，预期收益的确定很重要， 也是难点之一。预期收益是指被评估车辆在也是难点之一。预期收益是指被评估车辆在 今后剩余寿命期内，在其使用过程中，超出今后剩余寿命期内，在其使用过程中，超出 自身价值的溢余额。确定预期收益时，须把自身价值的溢余额。确定预

12、期收益时，须把 握住两点：握住两点： （1）预期收益额是指车辆使用中带来的未来）预期收益额是指车辆使用中带来的未来 收益的期望值，是通过可行性分析，预测得收益的期望值，是通过可行性分析，预测得 到的。显然要预测未来收益的能力，就必须到的。显然要预测未来收益的能力，就必须 作全面深人的调查，了解未来车辆使用条件、作全面深人的调查，了解未来车辆使用条件、 使用环境、货源情况、客源等市场状况。在使用环境、货源情况、客源等市场状况。在 充分调查分析的基础上，预测出车辆未来投充分调查分析的基础上，预测出车辆未来投 入运营的预期收益额。预期收益不是现实收入运营的预期收益额。预期收益不是现实收 益，所以投资

13、有一定的风险。益，所以投资有一定的风险。 （2）收益额的构成应针对二手车评估特点与）收益额的构成应针对二手车评估特点与 评估目的来确定。为评估方便起见，二手车评估目的来确定。为评估方便起见，二手车 的评估通常选择上缴所得税后的利润为其收的评估通常选择上缴所得税后的利润为其收 益额，这样计算起来也较方便，也能较准确益额，这样计算起来也较方便，也能较准确 地反映预期收益额。地反映预期收益额。 例例8. 1某人欲购一辆捷达轿车，准备从事出租车经营，某人欲购一辆捷达轿车，准备从事出租车经营， 经调查分析，出租车全年可运营经调查分析，出租车全年可运营320天，每天平均天，每天平均 毛收入毛收入480元，

14、平均每天行驶元，平均每天行驶275km，每百千米耗每百千米耗 油为油为8L，每升油价为每升油价为5元，年日常对车辆的维护保元，年日常对车辆的维护保 养、修理费约为养、修理费约为1.2万元；平均大修费用为万元；平均大修费用为0.8万元。万元。 保险费、车船税、牌照等杂费预测共计保险费、车船税、牌照等杂费预测共计1.4万元；人万元；人 员的劳务工资为员的劳务工资为3.0万元，不可预见的支出费用为万元，不可预见的支出费用为 0.5万元；收入在万元；收入在35万元时，应纳税率为万元时，应纳税率为30%。试。试 确定年收益额。确定年收益额。 解：解： 1. 出租车全年运营出租车全年运营320天，每天平均

15、毛收入天，每天平均毛收入 480元，则预期的年收入为：元，则预期的年收入为： )(15.36320480万元 2预期的年支出为：预期的年支出为： 1）平均每天行驶）平均每天行驶275km，每百千米耗油为每百千米耗油为8L， 每升油价为每升油价为5元，则年支出耗油费用为：元，则年支出耗油费用为： 58(275/100) 320=3.52（万元）（万元） 2）日常对车辆的维护保养、修理费约为）日常对车辆的维护保养、修理费约为1.2万万 元；平均大修费用为元；平均大修费用为0.8万元。共计为：万元。共计为： 1.2+0.8=2（万元）（万元） 3）保险费、车船税、牌照等杂费预测共计）保险费、车船税、

16、牌照等杂费预测共计1.4 万元。万元。 4）人员的劳务工资为）人员的劳务工资为3.0万元。万元。 5）不可预见的支出费用为）不可预见的支出费用为0.5万元。万元。 以上以上5项年支出费用合计为：项年支出费用合计为： 3.52+2.0+1.4+3.0+0.5=10.42（万元）（万元） 3. 年毛收入为年总收入减去总支出，为：年毛收入为年总收入减去总支出，为： 15.3610.42=4.94（万元）（万元） .按所得税条例规定，收入在按所得税条例规定，收入在35万元时，万元时， 应纳税率为应纳税率为30%。故税后年收益额为：。故税后年收益额为： A=4.94(130%)=3.458（万元）万元）

17、 第三节第三节 折现率的确定折现率的确定 收益现值法中折现率；的确定也是一个收益现值法中折现率；的确定也是一个 比较棘手的问题。折现率比较棘手的问题。折现率i必须谨慎确定，折必须谨慎确定，折 现率微小变化，会给评估值带来较大影响。现率微小变化，会给评估值带来较大影响。 确定折现率不仅要有定性分析，更重要的还确定折现率不仅要有定性分析，更重要的还 需有定量确定的方法。需有定量确定的方法。 一、折现率一、折现率i i的概念的概念 欲购买欲购买二手车二手车投入营运的投资者，在投入运营的未来一投入营运的投资者，在投入运营的未来一 定时期内，可以获得二手车给其带来的收益。但要获得这笔定时期内，可以获得二

18、手车给其带来的收益。但要获得这笔 收益，投资者现在必须付出一定的代价。收益，投资者现在必须付出一定的代价。 由于资金具有时间价值，一定数额的收益，发生在不同由于资金具有时间价值，一定数额的收益，发生在不同 的时期，具有不同的价值。未来的一定量收益和现在同样量的时期，具有不同的价值。未来的一定量收益和现在同样量 的收益，在价值上是不相等的。一般来说，未来某一定量收的收益，在价值上是不相等的。一般来说，未来某一定量收 益只能和现在某一个小于它的收益量在价值上相等。所以，益只能和现在某一个小于它的收益量在价值上相等。所以， 收益必须和时间结合起来，才能真正反映二手车的价值。收益必须和时间结合起来，才

19、能真正反映二手车的价值。 一、折现率一、折现率i i的概念的概念 从折现率本身来看，这是一种特定条件下的收从折现率本身来看，这是一种特定条件下的收 益率、回报率或报酬率，说明二手车在营运中取得益率、回报率或报酬率，说明二手车在营运中取得 该项收益的收益率水平。显然，这种收益率越高，该项收益的收益率水平。显然，这种收益率越高， 那么二手车评估值就越低。因为在收益额那么二手车评估值就越低。因为在收益额A一定的一定的 情况下，收益率越高，即折现率越高，意味着单位情况下，收益率越高，即折现率越高，意味着单位 资产增值率高，车主使拥有的二手车价值就低。资产增值率高，车主使拥有的二手车价值就低。 一、折现

20、率一、折现率i i的概念的概念 此外，折现率与利率不完全相同，利率此外，折现率与利率不完全相同，利率 是资金的报酬。把钱存入银行，按照一定的是资金的报酬。把钱存入银行，按照一定的 利息获利，利率反映了资金获利的能力。而利息获利，利率反映了资金获利的能力。而 折现率是管理的报酬，折现率与二手车的使折现率是管理的报酬，折现率与二手车的使 用条件、用途、使用效果、使用者的管理水用条件、用途、使用效果、使用者的管理水 平有直接关系。平有直接关系。 二、折现率确定的原则二、折现率确定的原则 1折现率应高于无风险利率折现率应高于无风险利率 无风险报酬率也称安全利率，是指投资者在无风险报酬率也称安全利率，是

21、指投资者在 不冒风险的情况下，就可以长期而稳定地获得投资不冒风险的情况下，就可以长期而稳定地获得投资 收益的利率。显然，投资者在选择投资方式时，只收益的利率。显然，投资者在选择投资方式时，只 有在资产的期望收益率高于无风险利率时，才有可有在资产的期望收益率高于无风险利率时，才有可 能实施其投资行为。也即只有在体现投资收益率的能实施其投资行为。也即只有在体现投资收益率的 折现率高于无风险利率时，投资者才会实施其投资折现率高于无风险利率时，投资者才会实施其投资 计划。要不然将资金存入银行或购买国债会更安全计划。要不然将资金存入银行或购买国债会更安全 和有效获利。和有效获利。 2折现率应体现投资回报

22、率折现率应体现投资回报率 折现率就是经验丰富的投资者。对待评估资产折现率就是经验丰富的投资者。对待评估资产 进行投资，所需获得的回报率。评估中的折现率反进行投资，所需获得的回报率。评估中的折现率反 映的是资产期望的收益率，由于收益率是与投资风映的是资产期望的收益率，由于收益率是与投资风 险成正比的，风险大，收益率也高险成正比的，风险大，收益率也高 。反之，收益率。反之，收益率 就低。例如，将资金投入银行存款或购买国债，风就低。例如，将资金投入银行存款或购买国债，风 险很小，但利率低，收益就小。若将资金投向股市、险很小，但利率低，收益就小。若将资金投向股市、 房地产市场，风险较大，收益率也高。所

23、以，折现房地产市场，风险较大，收益率也高。所以，折现 率反映的是对应某一风险状态下该资产的期望投资率反映的是对应某一风险状态下该资产的期望投资 回报率，或称期望报酬率。回报率，或称期望报酬率。 3折现率要能体现资产收益风险折现率要能体现资产收益风险 某项资产未来收益的不确定性就是资产的收益风险，这某项资产未来收益的不确定性就是资产的收益风险，这 种不确定性往往会给投资者带来难以估计的后果。两项资产种不确定性往往会给投资者带来难以估计的后果。两项资产 未来能创造等量的收益，但它们可能承担的风险却会不一样，未来能创造等量的收益，但它们可能承担的风险却会不一样， 这与资产的使用者，在使用资产时的使用

24、条件、使用环境、这与资产的使用者，在使用资产时的使用条件、使用环境、 用途、使用技巧、管理水平等密切相关，对这两项资产的评用途、使用技巧、管理水平等密切相关，对这两项资产的评 估当然应采用不同的折现率，才能得到比较切合实际的评估估当然应采用不同的折现率，才能得到比较切合实际的评估 结果。从这可以看出，折现率是管理的报酬，有别于资金存结果。从这可以看出，折现率是管理的报酬，有别于资金存 入银行存款的利率报酬。这也体现了市场高风险高回报的市入银行存款的利率报酬。这也体现了市场高风险高回报的市 场法则。因此，折现率的选取应体现资产收益风险。场法则。因此，折现率的选取应体现资产收益风险。 4折现率应与

25、收益口径相匹配折现率应与收益口径相匹配 在使用资金这一指标时，要充分考虑年在使用资金这一指标时，要充分考虑年 收益率的计算口径与资金收益额的计算口径收益率的计算口径与资金收益额的计算口径 要一致。若不一致，会影响评估结果的合理要一致。若不一致，会影响评估结果的合理 性。性。 三、折现率的构成及选取三、折现率的构成及选取 1折现率的构成折现率的构成 折现率也称预期报酬率、回报率、收益率，这些称谓折现率也称预期报酬率、回报率、收益率，这些称谓 在二手车评估中都出现过。折现率是根据资金的时间价值这在二手车评估中都出现过。折现率是根据资金的时间价值这 一特性，按复利计息原理把未来一定时期的预期收益折合

26、成一特性，按复利计息原理把未来一定时期的预期收益折合成 现值的一种比率。折现率是收益现值法评估中的一个关键性现值的一种比率。折现率是收益现值法评估中的一个关键性 指标。从其构成上看，评估中的折现率由两部分构成指标。从其构成上看，评估中的折现率由两部分构成:一是一是 无风险报酬率；另一部分是风险报酬率。用公式来表示，无风险报酬率；另一部分是风险报酬率。用公式来表示， 即为：即为： 无风险报酬率无风险报酬率 十风险报酬率十风险报酬率i 1 i 2 i 2构成折现率各参数的选取构成折现率各参数的选取 折现率折现率i由无风险报酬率、风险报酬率构成。如何来选由无风险报酬率、风险报酬率构成。如何来选 取这

27、些参数，就成为确定折现率的主要问题：取这些参数，就成为确定折现率的主要问题： （1）无风险报酬率）无风险报酬率i1的选取的选取 目前我国的资产评估通常以银行定期存款利率为安全利目前我国的资产评估通常以银行定期存款利率为安全利 率。也有以国债利率作为无风险报酬率的考量标准。国际上率。也有以国债利率作为无风险报酬率的考量标准。国际上 普遍以长期国债利率作为安全利率。如美国就是以普遍以长期国债利率作为安全利率。如美国就是以30年的国年的国 债利率作为安全利率的。债利率作为安全利率的。 2构成折现率各参数的选取构成折现率各参数的选取 在我国由于国债市场发展中还存在一些在我国由于国债市场发展中还存在一些

28、 问题，一般不能简单照搬西方的做法。因为问题，一般不能简单照搬西方的做法。因为 我国的国债利率并不能完全由市场供求情况我国的国债利率并不能完全由市场供求情况 来决定，其利率稍高于同期银行存款利率，来决定，其利率稍高于同期银行存款利率， 目前则大致与银行同期存款利率持平，但国目前则大致与银行同期存款利率持平，但国 债利息不缴纳债利息不缴纳20%的所得税，实际还是比银的所得税，实际还是比银 行同期存款利率高。行同期存款利率高。 2构成折现率各参数的选取构成折现率各参数的选取 而我国银行存款利率是根据市场需求来而我国银行存款利率是根据市场需求来 制定的，反映了市场供求和投资收益的基本制定的，反映了市

29、场供求和投资收益的基本 情况，故在当前的资产评估申，多采用银行情况，故在当前的资产评估申，多采用银行 定期定款利率作为安全利率也即是无风险报定期定款利率作为安全利率也即是无风险报 酬率。所以，目前在二手车评估中，建议采酬率。所以，目前在二手车评估中，建议采 用我国银行用我国银行5年期定期存款利率作为无风险报年期定期存款利率作为无风险报 酬率。酬率。 （2）风险报酬率）风险报酬率i2的选取的选取 风险报酬率的确定比较复杂。风险报酬风险报酬率的确定比较复杂。风险报酬 率是指冒风险投资所得风险补偿额写风险投率是指冒风险投资所得风险补偿额写风险投 资额的比率。风险有代价，人们把这一代价资额的比率。风险

30、有代价，人们把这一代价 称做风险补偿或风险报酬。称做风险补偿或风险报酬。 （2）风险报酬率）风险报酬率i2的选取的选取 风险报酬可通过计算获得。计算方法有风险报酬可通过计算获得。计算方法有 累加法、股息增长模型法、资本资产定价模累加法、股息增长模型法、资本资产定价模 型法等。现仅简要介绍累加法，以供评估师型法等。现仅简要介绍累加法，以供评估师 参考。参考。 第四节第四节 收益现值法的应用收益现值法的应用 一、应用时应注意的问题一、应用时应注意的问题 在二手车的评估中，收益现值法一般在二手车的评估中，收益现值法一般 适用于用于营运的车辆。评估中各参数的确适用于用于营运的车辆。评估中各参数的确 定

31、，因受许多因素的影响，其准确性和可靠定，因受许多因素的影响，其准确性和可靠 性是十分重要的。性是十分重要的。 第四节第四节 收益现值法的应用收益现值法的应用 但因受市场因素的影响较多，变化也较大，比但因受市场因素的影响较多，变化也较大，比 较复杂，评估人员把握住这些变化较困难。较复杂，评估人员把握住这些变化较困难。 由于我国二手车市场发育还不是很完善，市由于我国二手车市场发育还不是很完善，市 场经济实行的时间也不长，要获取较准确的场经济实行的时间也不长，要获取较准确的 参数难度较大。所以，在二手车评估操作时，参数难度较大。所以，在二手车评估操作时， 注意实践经验的积累十分重要。注意实践经验的积

32、累十分重要。 第四节第四节 收益现值法的应用收益现值法的应用 使用收益现值法评估二手车的价值，需要在二使用收益现值法评估二手车的价值，需要在二 手车剩余的寿命周期内对整个时期的收益进行预测，手车剩余的寿命周期内对整个时期的收益进行预测， 通常以年为周期单位，预测的内容包括收益的数量通常以年为周期单位，预测的内容包括收益的数量 和收益的时间。评估中预测的费用是指二手车购置和收益的时间。评估中预测的费用是指二手车购置 的费用和开始投入营运直至营运终结各时间期发生的费用和开始投入营运直至营运终结各时间期发生 的开支，如维修、燃油费以及其他税、费都要考虑的开支，如维修、燃油费以及其他税、费都要考虑 周

33、全，否则，二手车评估价值不准，投资风险就较周全，否则，二手车评估价值不准，投资风险就较 大。大。 例例8.2：现有一辆：现有一辆19座以上的客运车辆，需要座以上的客运车辆，需要 鉴定评估，该车系北京鉴定评估，该车系北京天津线路长途客运天津线路长途客运 车辆，车主欲将车与线路营运权一同对外转车辆，车主欲将车与线路营运权一同对外转 让，线路经营权年限与车的报废年限相同。让，线路经营权年限与车的报废年限相同。 已知该线路于已知该线路于2004年年10月登记注册，并投入月登记注册，并投入 营运，该车一年工作营运，该车一年工作300天，每日往返行程天，每日往返行程4 趟，每趟平均载容量为趟，每趟平均载容

34、量为17人。满载率为人。满载率为90%。 每张票价每张票价为为35元。元。 北京到天津北京到天津170km，该车百千米油耗为该车百千米油耗为18L， 每升油价为每升油价为5元，日常维护和小修费用预计为元，日常维护和小修费用预计为 3.6万，大修费用为万，大修费用为2.5万元。保险费、过桥万元。保险费、过桥 过路费、车船使用税等杂费合计为过路费、车船使用税等杂费合计为6.5万元。万元。 人员工资人员工资 6.5万元，不可预见的费用开支为万元，不可预见的费用开支为3 万元。万元。 试评估该车于试评估该车于2008年年10月的价值。月的价值。 解：解： 1. 该车为营运性客运车辆，可用收益现值法进行

35、该车为营运性客运车辆，可用收益现值法进行 评估。评估。 2. 该车已使用该车已使用4年，规定使用年限为年，规定使用年限为8年，剩余年，剩余 使用年限为使用年限为4年，即年，即n=4。 3. 该车年平均收入预测：该车年平均收入预测： 该车一年工作该车一年工作300天，每日往返行程天，每日往返行程4趟，每趟趟，每趟 平均载容量为平均载容量为17人。每张票价为人。每张票价为35元。则年平元。则年平 均收入为：均收入为： 万元71.430041735 4. 年平均支出的费用为：年平均支出的费用为： 1）油费：每趟）油费：每趟170km，一天行驶一天行驶680km，该车百千该车百千 米油耗为米油耗为18

36、L，每升油价为每升油价为5元，则年耗油费为：元，则年耗油费为： 2）车辆年维修费用：）车辆年维修费用： 日常维护和小修费用预计为日常维护和小修费用预计为3.6万，大修费用为万，大修费用为2.5万万 元，两项合计为元，两项合计为6.1万元。万元。 万元36.18300 100 680 185 3）保险费、过桥过路费、车船使用税等杂费）保险费、过桥过路费、车船使用税等杂费 合计为合计为6.5万元。万元。 4）人员工资）人员工资为为6.5万元万元 5）不可预见的费用开支为）不可预见的费用开支为3万元。万元。 则年均支出费用共计为：则年均支出费用共计为： 万元46.4035 . 65 . 61 . 6

37、36.18 5.年毛收入为：年毛收入为： 71.440.46=30.94（万元）（万元） 6.按按35%的税率纳税。则税后年平均纯收入的税率纳税。则税后年平均纯收入A值为：值为： 7.折现率折现率i的确定。无风险报酬率选银行的确定。无风险报酬率选银行5年期定期存年期定期存 款利率，故款利率，故i13.6%；风险报酬率按累加法来确定，风险报酬率按累加法来确定， i215%。则折现：则折现： )(111.20%35194.30A万元 %6 .18%15%6 . 3 21 iii 8.计算该车辆的评估值。计算该车辆的评估值。 该车评估值按（该车评估值按（8.2）式计算为：）式计算为： 万元475.5

38、3 659. 2111.20 186. 01186. 0 1186. 01 111.20 1 11 4 4 n n ii i AP 例例8.：现在一辆：现在一辆10座旅行客车转让，某座旅行客车转让，某 个体工商户欲购该车作客运。按国家规个体工商户欲购该车作客运。按国家规 定，该车剩余使用年限还有定，该车剩余使用年限还有3年。经预年。经预 测这测这3年内每年的预期纯收人为：年内每年的预期纯收人为： A1=2.0万元，万元，A2 =1.5万元，万元，A3=0.8万元，万元， 试评估该车的价值。试评估该车的价值。 解：解： .该车属营运性车辆，采用收益现值法评估该车属营运性车辆，采用收益现值法评估 其价值。其价值。 .根据题意，该车剩余使用年限为根据题意，该车剩余使用年限为3年，则：年，则： n=3。每年的纯收益已预测得出。每年的纯收益已预测得出。 .折现率折现率i的确定。无风险报酬率仍采用银行的确定。无风险报酬率仍采用银行 5年期定期存款利率年期定期存款利率 风险报酬率风险报酬率%435. 9 2 i %6 . 31i .该车的评估值计算如下：该车的评估值计算如下： 该车