证券公司企业价值评估问题研究——以华泰证券为例》

1、Abstract摘 要 随着全球经济一体化进展变化，企业之间本钱运作也不断增多。作为和本钱市场高度相关我们国家证券行业，在过去几年，伴随着中国经济增长、本钱市场进展变化，亦以蓬勃之态不断迸发生机。与行业进展变化相伴,证券业企业间交易日趋活跃，证券业企业估值问题也越来越受到关注。研究与分析证券行业企业无用程度评估案例，无助于我们发现实际评估中存在问题和不足，做到及时改正和完善，增加企业无用程度评估客观性、合理性和公正性，使企业无用程度评估行业能够不断向前进展变化。本文基于企业无用程度评估关键性，分析和总结了国内外企业无用程度评估背景、研究意义以及实践和办法，阐述了一个较为完整企业无用程度评估案例

2、，并且对企业无用程度评估案例进行了深入分析和总结。本文分析了案例运用评估实践及评估办法，在取得最终评估值过程中，总结了相关结论。关键词：证券企业 价值评估 华泰证券 AbstractWith the integrated development of the global economy, the capital operation among enterprises is also increasing. Chinas securities industry, which is highly related to the capital market, has continued to th

3、rive in generate in the past few years with the growth of Chinas economy and the development of the capital market. With the development of the industry, the transactions among securities companies are becoming more and more active, and the valuation of securities companies is also receiving more an

4、d more attention. Studying and analyzing the cases of enterprise value assessment in the securities industry will help us find out the problems and deficiencies in the actual assessment, correct and perfect them in time, increase the objectivity, rationality and fairness of enterprise value assessme

5、nt, and enable the enterprise value assessment industry to continuously develop forward. Based on the importance of enterprise value assessment, this paper analyzes and summarizes the background, research significance, theories and methods of enterprise value assessment at home and abroad, expounds

6、a relatively complete case of enterprise value assessment, and makes in-depth analysis and summary of the case of enterprise value assessment. This paper analyzes the evaluation theory and evaluation method used in the case, and summarizes the relevant conclusions in the process of obtaining the fin

7、al evaluation value.Keywords: securities company value assessment HUATAI SECURITIES CO.,LTD目 录目 录摘 要IAbstractII目 录III第1章 绪论11.1 研究背景及意义11.1.1 研究背景11.1.2研究意义11.2 文献综述21.2.1 国外研究综述21.2.2 国内研究综述21.3 研究方法与内容31.3.1 研究方法31.3.2研究内容3第2章 影响证券行业上市企业投资价值因素42.1 市场因素42.2 政策因素42.3 区域进展变化因素5第3章 华泰证券投资无用程度评估分析研究53.

8、1 华泰证券简介53.1.1 华泰证券基本情况53.1.2 华泰证券分布53.2 华泰证券投资无用程度评估分析研究63.2.1 基于财务报表分析投资无用程度分析；63.2.2相对估值模型分析：63.2.3绝对估值模型分析6第4章 结论及建议74.1华泰证券投资价值评估分析结论74.2建议9致 谢10参考文献1111证券公司企业价值评估问题研究以华泰证券为例第1章 绪论1.1 研究背景及意义1.1.1 研究背景我们国家的证券经历了几十年的进展变化。推动了市场经济改革，优化配置，对于国民经济的发展起到了关键性的作用。外证券市场参与管理机制中介机构，证券企业推动着市场的发展，但是由于他能够为了公众提

9、供金融行业的等服务，所以说呢，她的业绩往往和其他的里想关注，所以说我们从年，嗯。明年开始我们国家第一家证券企业成立以来，国家的证券企业呢，都过快速的发展。不断的增加数量，提高质量，到目前为止我们国家已经有很多家的证券企业，有很多家的企业，而且还已经上市了，随着加入我们的市场的，嗯，本钱本金越来越国际化，金融业呢也不断的向国外开放，而且由于国外企业。资金融入部分的国家投资银行或者是企业仓库收购，快速的进入我们国家的行证券行业，使得这个国家的本身的证券行业受到了一定的冲击。在不管是在什么方面，所以说我们国家的证券行业面临着很大的市场竞争，面临着很多的危机与挑战。1.1.2研究意义证券这个行业是我们

10、国家的证券市场的一股关键性的力量，它的发展的健康性，稳定性和嗯速度变化，影响着整个市场以及整个金融行业的，嗯，进展和变化。最近几年，我们国家的证券机构融资的方式越来越多样。越来越多的方式。本金的规模也在不断的扩大着，所以说正确的行业投资的价值程度的研究，也引起了各种利益的所得者，包括持股人社部机构嗯，投资者还有管理人员的关注。为了更好的方便地，有效地提高证券行业的市场价值，企业程度，吸引着更多的投资者投资。方便的，有效的，可行的，建立企业上市投资价值程度评价指标和评价的模型。我们通过对国家，企业上市进展变化的现状分析，通过对以华泰证券为例研究证券行业的信息公开监控管辖，收到各方面的关注，作为衡

11、量经营者管理的友谊，具有有效的完成间接管理，帮助持股人还有投资者理解企业的真实的情况，真实的业绩，真是的饿方法，同时促进经营者。嗯，对于它的有效管辖控制，防止有重大的风险。通过距离华泰证券的例子，使得国家级嗯国家无关，有关上市企业的达到相应的配置。帮助投资人和持股人更加的理解。证券的运行模式，还有他的嗯，和谐核心价值，核心意义。使得无论是哪种的风险爱好，嫖投资者都选择在选择投资对象的时候，都有相应的参考情况作出自己的决策。有利于提升证券行业的资深的，综合的能力，促使我们的国家的证券的行业整体的向前迈进一步，嗯，让证金积极的进展和变化。随着国际证券。果子国际化的证券，外资企业的进入企业的行业化，

12、多样化，我们国家的证券行业激烈的竞争。嗯，是的，证券企业了解自己的综合能力，提高自己的综合能力，提高自己的价值，在国际竞争中取得优异的良好的体系地位。使得证券了解自己的高优优是高处进一步丰富上市企业的投资价值程度，不研究问我们国家的证券上市企业雀子强度评价研究做好良好的基础打算。本文结合证券行业的嗯，现状和实际情况，构建出他的各种评价的问题，苹果的问题，证券公司企业价值评估问题研究。以华泰证券为例子。做出非常可行的投资计划和方案。1.2 文献综述1.2.1 国外研究综述国外企业无用程度评估实践最早可以追溯到19世纪初费雪发表The Nature Of Capital and Income，它详

13、述了本钱与收入间关系以及无用程度源泉等问题，从利息率角度来阐述本钱无用程度与收入这两者间关系。美国经济学家汤姆科普兰（TomCopeland）等在无用程度评估中把无用程度评估办法分为现金流量法和非现金流量法，较为全面研究了企业无用程度。作者极为推崇现金流贴现法。随着更深入研究，很多学者指出传统现金流贴现法存在问题，因为现金流贴现法存在很多不确定性，在实际操作上对不确定性进行无用程度评估难度很大。20 世纪90 年代，迪克西特（Dixit）与平迪克（Peace Dick）提出经营资产无用程度与投资机会无用程度组成企业无用程度。从国外研究现状看，以美国为首西方发达国家企业无用程度评估实践研究已很成

14、熟，建立了比较完善无用程度评估办法体系。在具体评估实践中，成本法、市场法和收益法往往为共同使用，然后根据三种办法三种结论加以分析、判断、综合、调整，最后确定最终评估值。1.2.2 国内研究综述肖时庆（2001）对于我们国家证券市场中资产评估问题进行了研究，他在文章中介绍了资产评估产生与进展变化，对于资产评估活动中会计处理，借鉴了外国经验。李红杰（2011）认为收益法更具无适用性。白祖文通过比较不同办法，分别阐述并分析了各个办法在证券企业企业无用程度评估运用。显而易见，不同研究对象应具体分析，将各办法综合起来使用更会无意想不到效果。王瑞（2012）在研究并购企业时认为，对企业进行估值，需要具无完

15、整且合理评估流程，对于评估环境因素应当做出充分考量，而不能盲目进行市场法评估。杨世武（2015）在企业无用程度构成与提升途径中指出：企业无用程度为资产无用程度、市场无用程度、投资无用程度、“合约无用程度”、资源无用程度和社会无用程度无机组合。企业无用程度反映企业过去与现在以及未来与进展变化。企业无用程度包括持续经营、企业特定治理模式、企业与利益相关者无机整合、市场竞争、企业创造成果和未来增值能力等。王成利（2015）在收益法在企业无用程度评估应用中几个问题中指出：现在收益法数据模型和各参数选择专业用法已被普遍认可，其基本定义、基本逻辑也基本定型，但为收益法在实际运用中也存在一些问题。从国内研究

16、现状看，我们国家资产评估行业起步较晚，国内企业无用程度评估实践与办法研究大多借鉴了西方国家评估实践与办法。企业无用程度评估体系构造于改革开放初期，它在一定历史时期发挥了应无作用。随着国内经济进展变化，国内很多学者对企业无用程度评估实践以及企业无用程度评估办法，如收益法、相对无用程度法、自由现金流量折现法、EVA 办法、期权定价法、模糊层次分析法等，进行了深入研究与探讨。1.3 研究方法与内容1.3.1 研究方法在导师指导下选定论文题目。选题之后，找时间寻找与论文题目相关资料。采用研究办法为：（1）比较分析法：将研究对象华泰证券与同行业企业数据进行对比，以便列举优势与不足，给出更为合理解释；（2

17、）文献研究法：通过广泛查阅国内外相关文献，了解国内外无关企业无用程度研究现状，搜集无关真实资料整理、归纳，在借鉴前辈们研究成果基础上，再结合华泰证券自身特性进行分析。1.3.2研究内容本文主要研究内容分为七部分：第一部分为绪论，首先介绍了本文研究背景，同时列出了选题意义。然后介绍了国内外相关研究文献，接着说明本文研究思路和相关内容。第二部分介绍了影响证券行业上市企业投资无用程度因素，主要从市场因素、政策因素以及区域进展变化因素三个方面进行分析第三部分针对华泰证券投资无用程度评估分析研究，包括华泰证券简介：主要为华泰证券基本情况、分布以及华泰证券投资无用程度评估分析研究包括基于财务报表分析投资无

18、用程度分析；相对估值模型分析；绝对估值模型分析。第四部分为结论和建议。做出华泰证券投资无用程度评估分析结论，以及根据以上数据分析结果针对华泰证券企业作出合理投资建议；进一步对证券行业作投资无用程度评估分析后参考建议。证券公司企业价值评估问题研究以华泰证券为例第2章 影响证券行业上市企业投资价值因素2.1 市场因素非常影响证券企业上市，企业投资价值程度之一的就是企业的自己的本身的市场因素，他非常大的程度上就反映了企业的竞争的地位，在的市场的情况，相对于投资者，还有持股人，他选择投资对象的时候起到了关键性的决定的作用。他上次市里也主要通过经纪业务，承销，资产管理等基本业务表现。各种业务的市场份额，

19、还有客户的资源，都能够反应出它的上市的市场上的地位的程度的强弱，势力的强弱，经济的环境呢，是影响我们国家证券业的上市企业投资价值程度。是影响我们国家证券的上市企业投资程度价值的一个基本性的因素。我们国家的经济发展变化，受到他的过的国内外的形势的走向的基本影响，是非常直观的影响。随着市场的经济慢慢好转复苏，到目前为止我们国家的证券行业状态良好。股价相比往年也是蛮有所提高的，业务成交量也是有所提升的我们国家的证券市场的上次成都资金投资价值。对于市场方面的反应效果还是比较好的，吸引着更多的投资者进行投资，吸引着更多的控股人，放心大胆的投资。获得更好的收益。2.2 政策因素证券这个行业，他的企业对于政

20、策方面的调控还是反应是比较敏感的，首先是利率的产生，嗯，这种体制的开放，我们国家的证券行业，它扩展着国际上的非常多的像五业务乘汇率的变动，还有国家的政策影响他的。外汇的资产程度。还有货币的底政策影响也非常大。货币的影响呢？主要是。资金上流动方面，投资者没有更多的闲置的资金投资，国家采取着宽松的政策，证券行业呢，可以吸纳更多的资金的规模成本，提高它的价值。还有就是，利率的变动会产生波动，因为证券行业，他的没有有债券和投资和货币的投资，存款利率的调整会是企业存在着一定的风险，影响着他的收益和投资价值程度。最后，财政政策嗯，是国家的经济政策，关键性的一步，国家的增，如果增加财政的支出，会刺激经济的发

21、展，调节税率也会影响企业自己本身的经济利益效益，对于上市企业来说，它的股票，股份股息也会受到影响，没有办法吸引更多的投资者进行投资。投资者的法律保护体系也是非常重要的一个政策影响因素，他的为了配合见证，会对企业的风险监控，监测管辖以及提高他的心意笑语，他的投资利益保护存在着一定的问题，影响着投资价值程度。一些非常严重的违规问题，比如说证券企业挪用客户的保证金押金，上市企业捏造虚假证据，违规操作，泄露一些内幕的黑幕信息。但是如果说没有一定的处罚，重罚措施，投资者他的损失就会被损害，也没有办法弥补，使得他的证券行业的信誉非常大的降低，而且会是投资者，他的投资方面的信心会受到影响，影响他的将来的投资

22、打算。所以说完善投资者法律这些保护体系对于上市公司只投资资产价值程度也会产生一定的影响，它的具体表现是长远的，是深远的。2.3 区域进展变化因素区域方面的进展变化的因素，也是影响着证券企业上市成长性的一个优势，关键她如果说一个企业，他向外发展，扩大投资规模，它的价值评估体系也会逐渐的增加，它对于人们影响的因素也会慢慢的增高。目前我们国家的金融市场嗯，算是比较发达，证券这一行业变化的潜力非常大，很多企业的成长能力非常快，在将来的市场竞争中，如果说保持优胜略汰的成长性是考虑证券行业的建个价值程度的非常重要的因素之一，所以说区域的进展变化因素也是一个影响证券公司企业。价值程度，评估问题研究的一个必不

23、可少的因素。一个非常关键性的。第3章 华泰证券投资无用程度评估分析研究3.1 华泰证券简介3.1.1 华泰证券基本情况华泰证券的基本情况就是华泰证券，他是一个股份有限公司，一个股份有限企业，他以前是江苏省证券企业演变而来的，成立于南京，他是中国见证会第一次批准综合类券商，也是最早的全国范围内的获得的创新性的试点。商之一，它的总部是在云南，经他秉持着高效，诚信，稳健，创新的一种核心的理念，管理，经营运作。正在成长他的。他的证券经纪业务有很多，还有投资的银行企业的业务，资产管理的业务都是比较完善的，构架也比较完善的体系完善，还有研究的咨询，还有信息咨询管理，风险管理评估等方面，都是有着无比巨大的支

24、持体系的，华泰证券正在成长为一个市场中非常具有竞争力的，综合性的，规模的，大的，符合就金融服务的一个商业华泰证券，他是在控股南方基金企业，合资组建友邦华泰基金企业的基础上，又成功的收购了亚洲证券。还是联合证券的控股人心态证券和常委，长城伟业期间的企业和参与，参与控股还参与控股了建立了香港的子企业，还是江苏银行的控股公司之一。3.1.2 华泰证券分布 3.2 华泰证券投资无用程度评估分析研究3.2.1 基于财务报表分析投资无用程度分析；3.2.2相对估值模型分析： 3.2.3绝对估值模型分析 第4章 结论及建议4.1华泰证券投资价值评估分析结论华泰证券投资价值评估分析的结论就是他是盈利细的指标，

25、他在于市场的行业上的苹果非常关键，它的盈利能力比较强，都能够被投资者，还有控股人大概很多的收益，也能够吸引更多的更大的范围内的人们进行加入投资。结合他的财务核算的特点。我们看他的净利润，净资产收益，还有主要的业务方面的营业额，营业收益，它的平均代理的业务的收益，还有成本的管理的方面的能力，他的净利润呢，是衡量华泰正义，华泰企业，嗯盈利的一个管理的应用，有用的指标，它的净资产收益。一比较高，说明它带来的收益比较高，它获得的资产的能力就比较强，他的主意又，嗯，主营业务利润率也是蛮高的，所以说表示华泰证券在同行市场竞争中占据了优势，地位还是比较大的，它的发展的潜力也是比较冲，比较优秀的，充足的。他的

26、营业部平均代理证券业务净收入，证券业务代理数量也是比较大的，比较优秀，能够反映他证券这个企业的平均代理的能力。其次，华泰证券它的抗风险能力也是非常强的，它能够促进企业加强的内部的空风险控制，防范和减少风险。目前我们国家的，嗯证券行业的风险评估是非常基础性的，所以说我们选择企业的风险指标是将本钱，还有将本钱，负债各项准备风险之和挣本钱呢，它是企业，嗯，在剪辑的时候可以抵御了一定的潜在风险。华泰证券他是。嗯，在这方面的准备是比较充足的。它的破损情况，嗯，经营亏损时会保证一部分资金。保留一部分资金，绣江南前副驾也是反应他的充分性的关键性的因素，成长，他的企业是具有成长性的，也能够在竞争中获得优势。我

27、们国家的上市企业投资评价，构建优胜劣汰。华泰证券无异于是一股优势股。他在承销业务金额方面也是嗯非常优秀的，为证券企业主要服务成交的金额非常大，淡然的利润也比较多，增加行业的进步的，发展的潜力也是比较大的，他的资产管理收入体现了华泰证券企业市场势力的另一个方面，目前它的进展变化，规模无线为其带来的收益会变成。一种竞争性良好的性收益，收益是长期有长远发展的，可能有经营进展变化的一种非常良好的长远的发展。对于投资者利益来说，它的本钱越大，增至越大，规模越大，它的上市企业的数量，还有质量也是可以保证的，没有投资的后顾之忧，是华泰证券公司了，如果说可以做到的话，他的未来的前景是非常广阔的。一个证券行业的

28、上市经纪业务，它的承销业务非常好地开展起来，可以吸引着很多的投资者进行投资，获得更大的收益。继续带动着他的经济任务的发展，各项规模的扩大以及嗯，出国的和西方国家发达国家相比的，嗯，权益保护措施可以借个完善修改，制定各种法律机构的修理嗯规则，确保它的投资者的利益，可以使得投资者对于债券可以更加的信任，可以。对于投资者增加的有利，也可以对于家乡公司刚加的获得更大的投资金额以及，进而产生更大的投资效益。其次，加强他的监控管理措施，可以督促他上市企业更加严格的执行各种信息公示，保证他的保证它的持股人，还有投资者获得郑家准确的信息，以及更加获得及时的信息，可以进一步投资的完善。而且企业加大惩罚力度，可以

29、提高他的呃信誉程度，对于不法的人员以中警告的作用，可以保证他的信誉良好，以及各种业务的严格局势。还有就是逐步放松企业的范围限制和控股人员的。要求各项融资业务比较少的设计，但是随着金融体系的越来越多了，进一步的开放，国外的证券也会加入我们的中国市场，做事是做市商业务，各种融资业务，我们可以嗯，进一步抢占各种份额，随着金融体系不断的演变，可以和我们公司。业务创新就是要发展。企业要适当的创新，创新是一个企业能够提供无差异，差异化的服务，对于客户，对于客户来说非常具有吸引力，然后就是扩大市场的份额，他寻找更多的利益的狂发地夸白发展的空间，也是对于企业的投资价值程度，一个没有睡上优势的表现，可以进行差异

30、化的经营服务，提供创新型的服务。对于没有实力，实力增强，被和嗯，可以巩固企业的有差异的服务，优质的服务，同时。十，积极地开展各项优异是药物，嗯，可以提扩大自己的业务范围，对于营业部分网点。可以采用本土经营挖掘，嗯起嗯，发掘当地客户的需求更加的，嗯，适合当地客户的要求，偏好爱好。发展各种经济的业务份额。一个企业，它的传统观念也是非常重要的，可以继续推荐各种网上的银行业务，对于一个嗯家轩公司来说，实力处理失熟练运用广阔的网络信息资源交流，各种信息公示公开明确透视化的服务，对于客户来说是非常吸引的，也是对于，可以提高规模。投资者。提高投资者的投资兴趣，以及持股人对古树嗯嗯公司的信任程度。可以适当的满

31、足客户的多元化的需求，扩大自己的市场营销范围，可以投资领域方面更加的延伸，扩展和多效企业更加联合发展，各种实施自己的营业利润可以得到更好的保障。欢迎与利用更好的优良的外部的环境，积极开展创新型的业务我们可以。真想融资业务试点，各种融资业务题，要是还有就是提高风险控制能力，也是一个行业的优势的信誉保障，他对于一个企业不论是吸引投资者还是吸引顾客，都是一个非常大的非常好的优势。还有就是华泰证券，它需要做到定期或者不定期地向董事会，还有那些管理层员员员汇报工作，可以使得他们对于公司更加信任，更加了解，更加扩大投资规模，上市企业的风险，技术方面也可以使用更多的专业人员来进行投资管理，分析，定量可以提高

32、他的能力，也可以使他。指标化，嗯，指标化，然后运用可行的，客观的，非常合理的方法统计各种问题，请通知各种危险，危险可以使得各种利益相关的风险评估做到极致，使得风险的降低程度越来越低，可以达到要采取措施补充本钱，嗯的程度，也可以采取更多的方案扩充自己的投资本金可以发行各种债券之类的投资股权投资值，达到自己的本金越来越多投资比额越来越多然后自己的收益也是越来越增长化的一个趋势一个优秀的投资者，他对于这个证券投资价值评估分析之后的参考，就是一个价值评估体系的完整的建立，企业可以做到投资的明确化，指标，各种指标利益收着非常完善，各种投资份额非常可行，科学。月。可以实现各种透明化程度的完善，无论是多么的

33、。可行，监督管理都是非常重要的，做好自己的监控管理程度，可以使得投资者更加的信任投资，使得更多的本金收益得到晚上提高，是投资者更加的信任，以及和企业的各种程度非常早，还可以扩大投资规模，建立更好的，更完善的时候。嗯，投资体系，价值体系。一目了然，一目了然的姿态，面对投资者和控股人，增加他们的企业信誉程度。以及各种风险投资类的程度也要非常完善，无论是风险投风险预估还是判断，还是最后面临风险，采取的一系列的补救措施，都需要做到非常棒的地步，这样的话可以对于投资者一种非常良好的投资氛围，可以使他们更加信赖公司更加放开自己的钱来投资。4.2建议本文具体分析了影响华泰证券业上市公司投资价值的主要因素以及

34、各种应对方法，解决办法从公司的外部因素，还有内部因素这两个重要方面分析中，其中外部因素主要是包括经济的因素，经济的环境，还有各种经济，各种政策，各种投资者法律保护的。这种体系以及其他行业，以及各种国外企业，对于中国的各种投资机构，以及各种企业的自身的文化，以及人力资源使用的，呃产生创新能力，还有各种抗不抵抗风险的能力，还有各种创新的盈利性的企业最根本的性的问题解决成长性。一个企业，它的成长性，还有它的市场是市场方面的各种比重，以及市场地位，市场势力也是非常的棒的。除此之外，还构建一套适合于华泰证券的各种投资评价体系。对于这样的话，选用了常用的各种指标，选择创新性的企业化发展问题，各种企业放心发展的权利义务，各种投资指标。应用分析方法，对于样本分析连州它的不足与未来预期的展望，嗯，都是研究证券公司评价方法。本来上次就让她来公司培训，使得它更加优秀，更加更新优化。以及企业还可以进一步丰富自己的理论研究方面，可以使得我们的价值评估，嗯，打下非常良好的基础，可以在这方面的眼里，就投入更多的人才，可以引荐现行人才对于证券行业的投资价值研究分析，结合自己的特点和优势，时间情况以及理论分析各种。不过这样自己的瓶子全价体系，使得它有具有自己的独一无二的时间意义，为以后的研究哦，以及公司股票，股市以及上市公司的投资价值，经营体系，有的完善的衣服进一步的理解，然后对于自身的发展和。可以比较