第六章 长期投资决策概述

1、 第一节第一节 长期投资概述长期投资概述 一、长期投资的意义及动机一、长期投资的意义及动机 二、企业投资的种类二、企业投资的种类 三、企业长期投资的原则三、企业长期投资的原则 第二节第二节 长期投资过程分析长期投资过程分析 一、长期投资的意义及动机一、长期投资的意义及动机 1. 1. 是取得投资收益是取得投资收益, ,创造企业价值的源泉创造企业价值的源泉. . 具体收益表现在：具体收益表现在： 取得规模效益取得规模效益 维持现有规模效益维持现有规模效益 能降低成本能降低成本 2.2.降低风险降低风险 降低投资风险是指企业通过投资维持一定的投资收益水平降低投资风险是指企业通过投资维持一定的投资收

2、益水平 或使企业投资收益或使企业投资收益( (或报酬或报酬) )水平维持在某一预期水平上，主要水平维持在某一预期水平上，主要 有二种方式：多样化经营实现风险分散、风险控制以减少投资有二种方式：多样化经营实现风险分散、风险控制以减少投资 风险。风险。 二、企业投资的种类二、企业投资的种类 1. 按投资回收的时间长短可分为长期投资和短期投资按投资回收的时间长短可分为长期投资和短期投资 长期投资指长期投资指一年以上才能收回的投资，主要指对厂房、一年以上才能收回的投资，主要指对厂房、 机器设备等固定资广以及无形资产和长期有价证券的机器设备等固定资广以及无形资产和长期有价证券的 投资；投资； 短期投资短

3、期投资指能够在一年以内回收的投资，主要指对现指能够在一年以内回收的投资，主要指对现 金、应收账款、存货、短期有价证券等的投资。金、应收账款、存货、短期有价证券等的投资。 2. 2.按投资的方向可分为对内投资和对外投资按投资的方向可分为对内投资和对外投资 对内投资对内投资指资金投在企业内部购置各种生产经指资金投在企业内部购置各种生产经 营营( (或服务或服务) )用资产的投资。包括：维持性投资、用资产的投资。包括：维持性投资、 扩张性投资。扩张性投资。 维持性投资是为了保证企业现有生产经营活动维持性投资是为了保证企业现有生产经营活动 的正常经营而进行的投资的正常经营而进行的投资. . 扩张性投资

4、是企业为了今后的生存与发展而进扩张性投资是企业为了今后的生存与发展而进 行的投资行的投资. . 对外投资对外投资指企业以现金、实物资产、无形资产等方指企业以现金、实物资产、无形资产等方 式向其他单位进行的投资。包括：股票投资、债券式向其他单位进行的投资。包括：股票投资、债券 投资、其他投资投资、其他投资 股票投资：是指投资者购买股份公司的股票，成股票投资：是指投资者购买股份公司的股票，成 为其股东的行为。为其股东的行为。 债券投资：是指企业用现金购买债券的投资行为。债券投资：是指企业用现金购买债券的投资行为。 其他投资：指企业以实物、现金或工业产权形式其他投资：指企业以实物、现金或工业产权形式

5、 出资，与其他企业或投资者联合经营，企业根据投出资，与其他企业或投资者联合经营，企业根据投 资比例在投资企业中享受相应的权利和承担相应的资比例在投资企业中享受相应的权利和承担相应的 义务。义务。 3. 3. 按投资项目之间的相互关系可分为独立投资、互斥投资和互按投资项目之间的相互关系可分为独立投资、互斥投资和互 补投资补投资 独立投资独立投资也称非相关性投资指某项目实施与否与其他投资项也称非相关性投资指某项目实施与否与其他投资项 目不相关的投资，其收入和成本也不会因其他投资项目的采纳目不相关的投资，其收入和成本也不会因其他投资项目的采纳 与否而受影响。与否而受影响。 互斥投资互斥投资也称互不相

6、容投资，指义一项目采纳与否会受其他投也称互不相容投资，指义一项目采纳与否会受其他投 资项口的影响或会影响其他投资项目的投资，其成本和收入也资项口的影响或会影响其他投资项目的投资，其成本和收入也 会受其他投资项目的影响或会影响其他投资项。会受其他投资项目的影响或会影响其他投资项。 互补投资互补投资指可同时进行、相互配套的各项投资，如港口和码头、指可同时进行、相互配套的各项投资，如港口和码头、 油田和油管都属于相互补充投资。油田和油管都属于相互补充投资。 三、企业长期投资的原则三、企业长期投资的原则 1.1.正确处理企业自身条件与宏观投资环境正确处理企业自身条件与宏观投资环境 之间的关系之间的关系

7、 2.2.正确处理投资需要与资金保证程度的关正确处理投资需要与资金保证程度的关 系系 3.3.正确处理企业内部投资与外部投资的关正确处理企业内部投资与外部投资的关 系系 江苏一家乡镇企业经过严格调查、慎重考虑，终于选准了江苏一家乡镇企业经过严格调查、慎重考虑，终于选准了 棉花加工这一投资项目，踌躇满志地着手兴建。一切工作都按棉花加工这一投资项目，踌躇满志地着手兴建。一切工作都按 计划进展得十分顺利，但项目进行到后期，却遇上国家对纺织计划进展得十分顺利，但项目进行到后期，却遇上国家对纺织 业的结构进行调整业的结构进行调整( (压锭压锭) )，棉纺市场一时趋于疲软。，棉纺市场一时趋于疲软。 该厂领

8、导因此惊慌失措，就像握着一个定时炸弹，一心急该厂领导因此惊慌失措，就像握着一个定时炸弹，一心急 于脱手。谁知当他们刚刚以低价将该项目转手后，戏剧性的一于脱手。谁知当他们刚刚以低价将该项目转手后，戏剧性的一 幕出现了：随着国家对纺织业结构调整的步伐迈向深入，棉纺幕出现了：随着国家对纺织业结构调整的步伐迈向深入，棉纺 织市场发生了强烈的反弹，接手该项目的投资者迅速将项目完织市场发生了强烈的反弹，接手该项目的投资者迅速将项目完 工，因此大赚了一笔。工，因此大赚了一笔。 投资者在决定上马一个项目时，就应该对市场和政策的各投资者在决定上马一个项目时，就应该对市场和政策的各 种变化做出预测，并有针对性地应

9、变。种变化做出预测，并有针对性地应变。 中信泰富在澳大利亚西部经营着一个铁矿，为此，公司需要中信泰富在澳大利亚西部经营着一个铁矿，为此，公司需要 以澳元购买设备和供应品。为了对冲外汇波动风险，中信泰富以澳元购买设备和供应品。为了对冲外汇波动风险，中信泰富 开始购买澳元的累计外汇期权合约。开始购买澳元的累计外汇期权合约。 中信泰富购买的澳元累计期权合约共中信泰富购买的澳元累计期权合约共9090亿澳元，根据合约，亿澳元，根据合约， 中信泰富可以行使的澳元兑美元汇率为中信泰富可以行使的澳元兑美元汇率为0 08787，即当澳元兑美，即当澳元兑美 元汇率高于元汇率高于0 08787时，中信泰富可以时，中

10、信泰富可以0 08787的汇率获得澳元；而的汇率获得澳元；而 当汇率低于当汇率低于0 08787时，中信泰富仍必须以时，中信泰富仍必须以0 08787的高汇率两倍买的高汇率两倍买 入澳元，直到入澳元，直到20102010年。年。 9 9月和月和1010月，澳大利亚储备银行连续两次降息，后一次的月，澳大利亚储备银行连续两次降息，后一次的 降息幅度达到降息幅度达到100100个基点，这是其继个基点，这是其继19921992年经济萧条以来的最年经济萧条以来的最 大降幅，澳元大幅跳水，持续贬值，最低跌至大降幅，澳元大幅跳水，持续贬值，最低跌至0 06666美元，跌美元，跌 幅超过幅超过3030。 中信

11、泰富在这次外汇衍生品交易中损失已经达到中信泰富在这次外汇衍生品交易中损失已经达到155155亿港元。亿港元。 四、企业投资过程中应考虑的因案四、企业投资过程中应考虑的因案 1. 1. 投资收益投资收益 2. 2. 投资风险投资风险 3.3.投资弹性投资弹性 规模弹性，是指投资企业必须根据自身资金的可供规模弹性，是指投资企业必须根据自身资金的可供 能力和投资效益或市场供求状况，调整投资规模，或能力和投资效益或市场供求状况，调整投资规模，或 收缩或扩张；收缩或扩张； 结构弹性，是指投资企业必须根据市场风险或市场结构弹性，是指投资企业必须根据市场风险或市场 价格变动，调整投资结构，即调整现存投资结构

12、。价格变动，调整投资结构，即调整现存投资结构。 4.专业化发展与多元化经营专业化发展与多元化经营 专业化经营有利于形成规模化生产，容易管理，但是经营活专业化经营有利于形成规模化生产，容易管理，但是经营活 动单一，风险集中。多元化经营经营范围广，风险分散，但是动单一，风险集中。多元化经营经营范围广，风险分散，但是 投资散，周期长，管理难度大。投资散，周期长，管理难度大。 5.资产经营与资本经营资产经营与资本经营 资产经营资产经营指企业利用其所拥有的经济资源并获得收益的活动。指企业利用其所拥有的经济资源并获得收益的活动。 包括两方面：一是企业的生产经营活动属于资产经营的范畴；包括两方面：一是企业的

13、生产经营活动属于资产经营的范畴； 另一方面，对其所拥有的除产品之外的其他资产进行出租、出另一方面，对其所拥有的除产品之外的其他资产进行出租、出 售等处置活动售等处置活动 资本经营资本经营是通过资本的组合与流动，追求资本最大限度增值的是通过资本的组合与流动，追求资本最大限度增值的 活动。包括与企业本身的资本结构有关的活动和与企业对外投活动。包括与企业本身的资本结构有关的活动和与企业对外投 资有关的经营活动资有关的经营活动 一、调查研究一、调查研究 （一）投资环境研究（一）投资环境研究 1.1.政治环境。政治环境。 指投资所在国家和地区的政治稳定性和政策的一致性。指投资所在国家和地区的政治稳定性和

14、政策的一致性。 2.2.经济环境。经济环境。 是指企业所面临的经济体制和经济政策。包括：财税政是指企业所面临的经济体制和经济政策。包括：财税政 策、货币政策、产业政策等。策、货币政策、产业政策等。 3.3.法律环境。法律环境。 影响投资的法律主要包括；公司法、商法、证券法、税影响投资的法律主要包括；公司法、商法、证券法、税 法等法等 （二）市场状况考察（二）市场状况考察 主要二个方面：一方面从需求上看，主要包括消费者偏主要二个方面：一方面从需求上看，主要包括消费者偏 好、市场需求、市场细分等：另一方面从供给上分析，主要好、市场需求、市场细分等：另一方面从供给上分析，主要 包括现在产家的供给能力

15、，可能进入市场的企业的供给能力包括现在产家的供给能力，可能进入市场的企业的供给能力 等。等。 （三）技术能力分析（三）技术能力分析 二、分析预测二、分析预测 1.市场状况和价格水平的预测。市场状况和价格水平的预测。 2.资金需求的预测资金需求的预测.内部长期投资资金包括：内部长期投资资金包括： 1）投资前费用）投资前费用 主要是指正式投资之前，为了做好各项准备工作而花费的主要是指正式投资之前，为了做好各项准备工作而花费的 费用。包括：市场调查研究费、勘探设计费、技术资料费、费用。包括：市场调查研究费、勘探设计费、技术资料费、 土地购置费和其它费用。土地购置费和其它费用。 （2）设备购置费用）设

16、备购置费用 是投为购买投资项目所需各种设备而花费的费用是投为购买投资项目所需各种设备而花费的费用 （3）设备安装费用）设备安装费用 设备安装费用是指为安装各种设备所需的费用。设备安装费用是指为安装各种设备所需的费用。 （4）建筑工程费用）建筑工程费用 是指进行土建工程所花费的费用。这项费用要根据建筑类型、建筑面是指进行土建工程所花费的费用。这项费用要根据建筑类型、建筑面 积的大小、建筑质量的要求、当地的建筑造价标准来进行预测。积的大小、建筑质量的要求、当地的建筑造价标准来进行预测。 （5）营运资金的垫支）营运资金的垫支 是指为了使项目正常运转所需投入的营运资金。是指为了使项目正常运转所需投入的营运资金。 （6）不可预见费用）不可预见费用 是指目前尚无法进行可靠预测，而在投资项