第四章 投资决策与管理PPT104页

1、1 第四章第四章 投资决策与管理投资决策与管理 * 2 第一节第一节 长期投资决策概述长期投资决策概述 第四章第四章 投资决策与管理投资决策与管理 3 第一节第一节 长期投资决策概述长期投资决策概述 投资投资， 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 本节作业本节作业 一、思考题一、思考题 1 1、什么是现金流量，什么是现金流入量、什么是、什么是现金流量，什么是现金流入量、什么是 现金流出量？现金流出量？ 2 2、什么是增量现金流量？、什么是增量现金流量？ 3 3、为什么在投资决策中使用现金而不是利润来评、为什么在投资决策中使用现金而不是利润来

2、评 价某个项目？价某个项目？ 4 4、在确定投资方案的现金流量时要注意哪些问题？、在确定投资方案的现金流量时要注意哪些问题？ 5 5、什么是机会成本？能否举例说明？、什么是机会成本？能否举例说明？ 21 第二节第二节 长期投资决策的一般方法长期投资决策的一般方法 第四章第四章 投资决策与管理投资决策与管理 22 第二节第二节 长期投资决策的一般方法长期投资决策的一般方法 23 第二节第二节 长期投资决策的一般方法长期投资决策的一般方法 n t t n t t COFCIF 11 t CIF t CIF 24 25 26 初始投资额 年折旧平均现金流量 初始投资额 年平均净收益 27 A 会计收

3、益率0 10000 1000010000 B 会计收益率%10 10000 50002/40008000 ）（ C 会计收益率%67.16 10000 33333/500050005000 ）（ D 会计收益率%33.33 10000 33333/10000100000 ）（ E 会计收益率%33.33 10000 33333/1000050005000 ）（ 28 什么是贴现方法？什么是非贴现方法？各种方什么是贴现方法？什么是非贴现方法？各种方 法的优缺点如何？法的优缺点如何？ 29 第二节第二节 长期投资决策的一般方法长期投资决策的一般方法 第四章第四章 投资决策与管理投资决策与管理 30

4、 第二节第二节 长期投资决策的一般方法长期投资决策的一般方法 31 第二节第二节 长期投资决策的一般方法长期投资决策的一般方法 n t t n t t COFCIF 11 t CIF t COF 32 33 34 初始投资额 年折旧平均现金流量 初始投资额 年平均净收益 35 A 会计收益率0 10000 1000010000 B 会计收益率%10 10000 50002/40008000 ）（ C 会计收益率%67.16 10000 33333/500050005000 ）（ D 会计收益率%33.33 10000 33333/10000100000 ）（ E 会计收益率%33.33 100

5、00 33333/1000050005000 ）（ 36 37 n t t t i CF NPV 0 )1 ( t CF t i 38 1 1 . 01 1 10000110000 ）（ ）（ A NPV 21 1 . 01 1 4000 1 . 01 1 8000110000 ）（）（ ）（ B NPV 321 1 . 01 1 5000 1 . 01 1 5000 1 . 01 1 5000110000 ）（）（）（ ）（ C NPV 322 1 . 01 1 5000 1 . 01 1 10000 1 . 01 1 10000110000 ）（）（）（ ）（ D NPV 321 1 .

6、01 1 10000 1 . 01 1 5000 1 . 01 1 5000110000 ）（）（）（ ）（ E NPV 39 40 0 )1( 0 n t t t i CF 41 0 1 1 10000110000 ）（ A i 0 A i 0 1 1 4000 1 1 8000110000 21 ）（）（ BB ii 42 我们可以通过下列列式来求我们可以通过下列列式来求x 60.950 %14 60.9580.18 %14%15 x %83.14x x B NPV B i -18.8015% 0 95.6014% 43 %38.23 C i %48.32 D i %37.38 E i 4

7、4 45 n t t t n t t t i COF i CIF PI 0 0 )1 ( )1 ( 46 1 1、什么是贴现方法？什么是非贴现方法？、什么是贴现方法？什么是非贴现方法？ 两种方法的优缺点如何？两种方法的优缺点如何？ 2 2、什么是净现值法？如何理解？、什么是净现值法？如何理解？ 3 3、什么是内含报酬率法？如何理解？、什么是内含报酬率法？如何理解？ 47 第二节第二节 长期投资决策的一般方法长期投资决策的一般方法 第四章第四章 投资决策与管理投资决策与管理 48 n t t t n t t t i COF i CIF PI 0 0 )1 ( )1 ( 第二节第二节 长期投资决策

8、的一般方法长期投资决策的一般方法 49 （元）9091 %101 10000 A CIF PV （元） ）（ 10576 %101 4000 %101 8000 2 B CIF PV （元） ）（）（ 12434 %101 5000 %101 5000 %101 5000 32 C CIF PV （元） ）（）（ 15778 %101 10000 %101 10000 %101 0 32 D CIF PV 50 （元） ）（）（ 16191 %101 10000 %101 5000 %101 5000 32 E CIF PV 9091. 0 10000 9091 A PI 0576. 1 10

9、000 10576 B PI 2434. 1 10000 12434 C PI 5778. 1 10000 15778 D PI 6191. 1 10000 16191 E PI 51 52 53 54 第二节第二节 长期投资决策的一般方法长期投资决策的一般方法 55 56 57 600 700 700 700 700 700 700 继续使用旧设备的现金流量图继续使用旧设备的现金流量图 200 使用新设备的现金流量图使用新设备的现金流量图 400 400 400 400 400 400 400 400 400 400 300 2400 58 59 （元）旧设备的平均年成本767 6 2006

10、700600 （元）新设备的平均年成本610 10 300104002400 60 年金现值系数 净现值 设备平均年成本 )6%,15( )6%,15(200)6%,15(700600 PVIFA PVIFPVIFA 旧设备平均年成本 （元）836 784. 3 432. 0200784. 3700600 )10%,15( )10%,15(300)10%,15(4002400 PVIFA PVIFPVIFA 新设备平均年成本 （元）863 019. 5 247. 0300019. 54002400 61 62 1 1、什么是贴现方法？什么是非贴现方法？、什么是贴现方法？什么是非贴现方法？ 两种

11、方法的优缺点如何？两种方法的优缺点如何？ 2 2、什么是净现值法？如何理解？、什么是净现值法？如何理解？ 3 3、什么是内含报酬率法？如何理解？、什么是内含报酬率法？如何理解？ 4 4、什么是获利能力指数法？如何计算？、什么是获利能力指数法？如何计算？ 63 第二节第二节 长期投资决策的一般方法长期投资决策的一般方法 第四章第四章 投资决策与管理投资决策与管理 64 第二节第二节 长期投资决策的一般方法长期投资决策的一般方法 65 使用新设备的现金流量图使用新设备的现金流量图 40 40 40 40 40 13000 1 2 1 2 18 19 20 18 19 20 240 240 240

12、大修理的现金流量大修理的现金流量 3000 1 2 3 1 2 3 66 )3%,8( )3%,8(2403000 PVIFA PVIFA 平均年成本 240 )3%,8( 3000 PVIFA 240 577. 2 3000 )20%,8( )20%,8(4013000 PVIFA PVIFA 平均年成本 40 )20%,8( 13000 )20%,8( )20%,8(4013000 PVIFAPVIFA PVIFA 67 )3%,12( )3%,12(2403000 PVIFA PVIFA 大修理方案平均年成本 （元）1489 )3%,12( )3%,12(2403000 PVIFA PV

13、IFA )20%,12( )20%,12(2403000 PVIFA PVIFA 更新方案平均年成本 （元）1780 )20%,12( )20%,12(4013000 PVIFA PVIFA 68 69 第二节第二节 长期投资决策的一般方法长期投资决策的一般方法 70 )8%,6( 8%680)8%,6(3752700 PVIFA PVIFPVIFA），（ 旧设备平均年成本 375 )8%,6( 8%6802700 PVIFA PVIF），（ （元）71.801375 2098. 6 6274. 0802700 71 )10%,6( 10%6880)10%,6(3654400 PVIFA PV

14、IFPVIFA），（ 旧设备平均年成本 365 )10%,6( 10%68804400 PVIFA PVIF），（ （元）05.896365 3601. 7 5584. 08804400 72 )10%,6( 10%61560)10%,6(7107800 PVIFA PVIFPVIFA），（ 大设备平均年成本 710 )10%,6( 10%615607800 PVIFA PVIF），（ 710 3601. 7 5584. 015607800 73 74 第二节第二节 长期投资决策的一般方法长期投资决策的一般方法 75 76 差额的现金流量图差额的现金流量图 2000 2000 2000 200

15、0 2000 2000 2000 2000 2000 11000 2700 77 1100010%1070010%102000），（），（PVIFPVIFANPV 110003855. 07001446. 62000 （元）05.1559 78 1 1、如何进行固定资产的更新决策？、如何进行固定资产的更新决策？ 2 2、什么时候固定资产的更新决策可、什么时候固定资产的更新决策可 以采用净现值法？以采用净现值法？ 1 1、某公司准备购入一设备准备扩充生产能力。现有甲、某公司准备购入一设备准备扩充生产能力。现有甲、 乙两个方案可供选择。甲方案需要投资乙两个方案可供选择。甲方案需要投资3000030

16、000元，使用寿命元，使用寿命5 5年，年， 采用直线法折旧，采用直线法折旧，5 5年后设备无残值。年后设备无残值。5 5年中每年销售收入为年中每年销售收入为 1500015000元，每年的付现成本为元，每年的付现成本为50005000元。乙方案需投入元。乙方案需投入3600036000元，元， 采用直线法计提折旧，使用寿命也是采用直线法计提折旧，使用寿命也是5 5年，年，5 5年后有残值收入年后有残值收入 60006000元。元。5 5年中每年收入年中每年收入1700017000元，付现成本第一年为元，付现成本第一年为60006000元，元， 以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费用以后随着设备

17、陈旧，逐年将增加修理费用300300元，另外需要垫元，另外需要垫 支营运资金支营运资金30003000元。假设所得税率为元。假设所得税率为40%40%，资本成本率为，资本成本率为10%10% 79 要求：要求： （1 1）计算两个方案的现金流量，列出其现金流量图；）计算两个方案的现金流量，列出其现金流量图； （2 2）计算两个方案的净现值；）计算两个方案的净现值； （3 3）计算两个方案的现值指数；）计算两个方案的现值指数； （4 4）计算两个方案的内含报酬率；）计算两个方案的内含报酬率； （5 5）计算两个方案的投资回收期；）计算两个方案的投资回收期； （6 6）试判断应选择哪个方案？）试判

18、断应选择哪个方案？ 2 2、某公司有一投资项目，需要投资、某公司有一投资项目，需要投资60006000元（元（54005400元用于元用于 购买设备，购买设备，600600元用于追加流动资金）。预期该项目可使企业元用于追加流动资金）。预期该项目可使企业 销售收入增加，第一年为销售收入增加，第一年为20002000元，第二年为元，第二年为30003000元，第三年为元，第三年为 50005000元。第三年末项目结束，收回流动资金元。第三年末项目结束，收回流动资金600600元。假设该公元。假设该公 司使用所得税率为司使用所得税率为40%40%，固定资产按，固定资产按3 3年直线法折旧并不计算残年

19、直线法折旧并不计算残 值，公司要求的最低报酬率为值，公司要求的最低报酬率为10%10%，要求：，要求： （1 1）计算确定该项目的税后现金流量；）计算确定该项目的税后现金流量； （2 2）计算该项目的净现值；）计算该项目的净现值； 80 81 82 1 1、假如贴现率为、假如贴现率为4%4%，如果在以后三年的每年年末，如果在以后三年的每年年末 都可以收到都可以收到40004000元，请问它们的总现值是多少？元，请问它们的总现值是多少？ 2 2、如果你去购买某企业的债券，它的票面利率为、如果你去购买某企业的债券，它的票面利率为 5%5%，票面价值为，票面价值为10001000元，你购买时所支付的

20、金额也元，你购买时所支付的金额也 是是10001000元。请问两年后到期时你可以收到的总金额元。请问两年后到期时你可以收到的总金额 为多少？为多少？ 第五、第六讲第五、第六讲 83 1 1、某人现在准备存入银行一笔钱，以便在以后的、某人现在准备存入银行一笔钱，以便在以后的 2020年中每年底能够得到年中每年底能够得到40004000元。假设银行存款利率为元。假设银行存款利率为 8%8%。请计算此人目前应存入多少钱？。请计算此人目前应存入多少钱？ 2 2、如果你去购买某企业的债券，它的票面利率为、如果你去购买某企业的债券，它的票面利率为 5%5%，票面价值为，票面价值为10001000元，你购买

21、时所支付的金额也是元，你购买时所支付的金额也是 10001000元。该债券期限元。该债券期限6 6年，利息每年末支付一次，如果年，利息每年末支付一次，如果 你持有到期，请问到期时你可以收到的总金额是多少？你持有到期，请问到期时你可以收到的总金额是多少？ 第七、第八讲第七、第八讲 84 第九、第十讲第九、第十讲 1 1、请每人根据自己或父母或朋友投的保险，根据、请每人根据自己或父母或朋友投的保险，根据 其条款要求和将来能够获得的利益，试计算从数据上来其条款要求和将来能够获得的利益，试计算从数据上来 看，你（他或她）买的保险是否合算？看，你（他或她）买的保险是否合算？ 2 2、假设你家有一处房产，

22、现在准备出租，租期假设你家有一处房产，现在准备出租，租期5 5 年。你可以采取两种方式收取租金，一种是每年年末收年。你可以采取两种方式收取租金，一种是每年年末收 一次，金额相等，都是一次，金额相等，都是1500015000元；另一种方式是现在就元；另一种方式是现在就 一次性收取一次性收取5 5年的租金年的租金6500065000元，如果你预期的市场年元，如果你预期的市场年 利率为利率为4%4%，那么，你会采取哪种方式，为什么？，那么，你会采取哪种方式，为什么？ 85 第十一、第十二讲第十一、第十二讲 假如你年初买了一些股票，购买成本是假如你年初买了一些股票，购买成本是2000020000 元，

23、本年度预期能够获得股利元，本年度预期能够获得股利20002000元，预计年末该元，预计年末该 股票的价格为股票的价格为2100021000元。请问你购买的这些股票的元。请问你购买的这些股票的 预期收益率是多少？预期收益率是多少？ 第十三、第十四讲第十三、第十四讲 1 1、某债券面值为、某债券面值为10001000元，票面利率为元，票面利率为12%12%，期限，期限5 5 年，每年付息一次，某企业要对该债券进行投资，要求年，每年付息一次，某企业要对该债券进行投资，要求 获得获得15%15%的报酬率。要求：计算该债券的价格为多少时的报酬率。要求：计算该债券的价格为多少时 该企业才能进行投资？该企业

24、才能进行投资？ 2 2、A A企业拟购买企业拟购买B B企业发行的利随本清的企业债券，企业发行的利随本清的企业债券， 该债券的面值为该债券的面值为30003000元，期限元，期限3 3年，票面利率为年，票面利率为12%12%， 不计复利，当期市场利率为不计复利，当期市场利率为8%8%。请问：。请问：B B企业的发行价企业的发行价 格为多少时，格为多少时，A A企业才能购买？企业才能购买？ 86 第四章第四章 投资决策与管理投资决策与管理 87 88 89 90 91 甲方案的现金流量图甲方案的现金流量图 8400 8400 8400 8400 8400 30000 1 2 3 4 5 1 2

25、3 4 5 39000 9000 8820 8460 8460 8280 1 2 3 4 5 1 2 3 4 5 9000 乙方案的现金流量图乙方案的现金流量图 92 061. 1 30000 72.31842 甲 PI 9829. 0 39000 08.38334 乙 PI 93 94 95 1 2 3 1 2 3 920 2520 3720+600 6000 96 97 万元）(425. 7%33 10 %10150150 5 %10200200 98 99 100 13 7500176500 101 1 1、如何进行固定资产的更新决策？、如何进行固定资产的更新决策？ 2 2、什么时候固定资产的更新决策可以采用净现值、什么时候固定资产的更新决策可以采用净现值 法？法？ 1 1、某公司准备购入一设备准备扩充生产能力。现有甲、某公司准备购入一设备准备扩充生产能力。现有甲、 乙两个方案可供选择。甲方案需要投资乙两个方案可供选择。甲方案需要投资3000030000元，使用寿命元，使用寿命5 5年，年， 采用直线法折旧，采用直线法折旧，5 5年后设备无残值。年后设备无残值。5 5年中每年销售收入为年中每年销售收入为 1500015000元，每年的付现成本为元，每年的付现成本为50005000元。乙方案需投入元。乙方案需投入3600036000元，元， 采用直线法计提折旧