银江股份(300020)新增订单稳定增长,智慧交通业务优势明显130517

1、 公司报告/点评报告证券研究报告：公司研究软件与信息技术服务业银江股份(300020)增持报告原因：实地调研新增订单稳定增长，智慧交通业务优势明显维持2013年5月17日公司研究/点评报告 投资要点： 新增订单不断增加，为业绩持续增长提供保障。2013年一季度，公司新增订单4.46亿元，同比增长77%。其中，智慧交通业务新增订单2.16亿元，智慧建筑业务新增订单1.30亿元，智慧医疗业务新增订单0.61亿元，智慧城市业务新增订单0.40亿元。另外，根据实地调研情况，2013年二季度，公司新增订单有望继续保持增长态势，订单的快速增长，对公司2013年度的经营业绩将产生积极影响。 智慧交通优势明显

2、，智慧医疗想象空间巨大。在“新型城镇化”的大背景下，公司作为智慧交通行业的龙头企业之一，政府项目不断增多，在积累资源的同时，技术优势也越来越明显，获得大订单的能力不断增强。同时，随着“车联网”的普及与推广，公司此项业务有望进入新的加速发展期；除此之外，随着我国医疗体制改革的不断推进，医院对信息化建设的投入将不断增加，而国内智慧医疗行业处于发展初期，相关企业数量较少，并且还没有形成明显的垄断优势。因此，公司智慧医疗业务市场空间巨大，未来几年此项业务有望出现加速增长，成为公司最重要的营收来源。 华东地区市场依赖度依然较高。公司2013年一季报显示，在新增的4.46亿元订单中有2.14亿元订单来自华

3、东地区，接近一半，华南地区新增订单0.18亿元，西南地区新增订单0.61亿元，西北地区新增订单0.61亿元，华北地区新增订单0.49亿元。近几年，公司不断加大营销网络建设的投入力度，目前已基本建成全国范围的营销网络布局，但从新增的订单情况看，其他地区订单数量依旧较少，对华东地区的市场依赖依然较高。盈利预测与投资建议： 维持“增持”评级。公司订单的稳定增长以及全国营销网络的建立有望在未来对公司业绩产生积极影响，以当前21.72元的股价计算，市盈率高于行业平均水平，但在“新型城镇化”的大背景下，相关业务有望出现快速增长，维持对公司“增持”的投资评级。风险提示：华东地区市场依赖程度较高带来的经营风险

4、市场数据：2013年5月17日收盘价(元)： 21.72年内最高/最低（元）：22.16/12.50流通a股/总股本（亿）：2.35/2.40流通a股市值（亿元）： 51.04总市值（亿元）： 52.13基础数据：2013年3月31日每股净资产(元)： 3.37每股公积金（元）： 0.99每股未分配利润（元）： 1.23分析师：高飞执业证书编号：s0760512120001电话箱：gaofei2联系人：张小玲电话箱：sxzqyjs地址：太原市府西街69号国贸中心a座电话西证券股份有限公司表格 1 盈利预测 （单位

5、：百万元）利润表2010a2011a2012a2013e2014e2015e营业收入713.04 1029.81 1460.97 1928.48 2507.02 3259.13 减: 营业成本510.08 761.93 1078.39 1409.95 1832.94 2382.82 营业税金及附加20.69 23.63 37.01 48.86 63.52 82.57 营业费用33.68 59.39 86.40 114.05 148.27 192.75 管理费用69.10 81.09 115.67 152.68 198.49 258.03 财务费用-1.69 -1.02 10.14 -0.66

6、-3.22 -1.31 资产减值损失14.28 10.54 14.85 0.00 0.00 0.00 加: 投资收益0.00 0.70 2.25 0.00 0.00 0.00 公允价值变动损益0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 其他经营损益0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 营业利润66.90 94.96 120.75 203.60 267.03 344.27 加: 其他非经营损益6.93 3.36 9.70 0.00 0.00 0.00 利润总额73.82 98.32 130.46 203.60 267.03 344.27 减: 所得税8.96

7、 15.19 15.62 30.54 40.05 51.64 净利润64.86 83.13 114.83 173.06 226.98 292.63 减: 少数股东损益0.00 0.58 -1.61 -2.42 -3.17 -4.09 归属母公司股东净利润64.86 82.55 116.44 175.48 230.15 296.72 每股收益(eps)0.270.340.490.730.961.24资料来源：公司公告，山西证券研究所投资评级的说明：报告发布后的6个月内上市公司股票涨跌幅相对同期上证指数/深证成指的涨跌幅为基准股票投资评级标准： 买入： 相对强于市场表现20%以上增持： 相对强于市

8、场表现520% 中性： 相对市场表现在-5%+5%之间波动减持： 相对弱于市场表现5%以下行业投资评级标准：看好： 行业超越市场整体表现中性： 行业与整体市场表现基本持平看淡： 行业弱于整体市场表现特别申明：山西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本所于发布本报告当日的判断。在不同时期，本所可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本报告的版权归本公司所