股票程序化交易的主流交易模式_第1页
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文档简介

1、股票程序化交易的主流交易模式algorithmic trading 有很多种叫法，例如程序化交易、系统交易、量化交易、高频 交易或者是算法交易等等，该交易方式之所以特别是因为它是通过计算机根据既定的程 序来执行交易，包括交易时机、价格和数量，而不需要人为的干预。程序化交易是以计算机为主题的交易模型，其最早出现在二十世纪70年代的时候，当时具有代表性的是纽约证券交易所的oars系统和dot系统。到了二十实际80年代，程序化交易主要用于标普 500指数股票与标普500指数期货合约之间的套 利。程序化化交易能迅速被用在标普 500指数的套利上是非常容易理解，投资者努力 寻找股票价格与期货价格之间的偏

2、差，但在这个方面，计算机的反应速度无疑比人快很 多。从这之后更多的套利交易模型被开发出来，例如一些程序被设计出来在债券市场和 外汇市场间进行套利，我们举一个简单的交易模型的例子，它应该包括这些基础金融产 品相关信息：如本地债券价格与币计价债券的债券价格、本币现汇价格与本地和外汇的 长期汇价。程序化交易被广泛使用，运用也开始变得越来越多样化，这其中参与的机构投资 者包括退休基金、共同基金，还有对冲基金和做市商，交易的买方希望通过程序化交易 减少大笔买单对于市场的冲击，避免形成冲击成本，降低交易成本，交易卖方则通过这 种方式增加市场市场流动性。但随着越来越多的程序化交易者出现，纯粹单一的套利交易模

3、型开始变得越来越 困难。主要是因为，如果一旦很多程序被设计出来去追逐同一种机会，那么结果只是利 润被瓜分，从而降低所有人的利润率，所以在在这种背景下下投资者就会自然而然地去 追寻新的、更具创造性的交易模型。现在很多交易商，已经开始不满足于仅仅去发现市场的套利机会，他们变得更为 主动，通过他们的交易程序来研判市场未来的走势，比如趋势型交易策略。这当然也存 在一些臭名昭著的交易策略，例如一种名为狙击兵的策略，即利用零散的买单抬高价格 之后做空，再利用 闪电指令”来获利。由tabb集团统计的数据显示，在2006年，欧美股市中三分之一的股票交易来 自于所谓的程序化交易。现在这个比例当然已经大幅升高，虽然没有准确的数据，但是 大部分分析人士相信美国股市的交易量中有至少有 70%来自于程序化交易。美国芝加哥联储的技术专家 carol clark不久前说道，

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