解密安踏资本运作

1、解密安踏资本运作 今天上午，安踏将如期在香港上市。从一家制鞋作坊发展起来的家族企业，到引入战略投资伙伴赴境外上市的股份公司，安踏的历程堪称晋江民企发展壮大的一个样本。 安踏崛起的那段历史，对于晋江许多企业家来说早已耳熟能详，因为大家都有白手起家、四处打拼的相似经历;但对于安踏改制上市的种种细节，却在大众的视线中若隐若现，颇有几分神秘。本报记者从几十万字的安踏招股说明书中精心梳理出了安踏上市的主要历程，并力求用最简洁的方式还原出安踏一系列眼花缭乱的资本运作过程，而这些资本财技正是许多晋江企业规范发展中亟须补上的“一课”。晋江企业家有很强的学习能力，相信通过剖析安踏的上市过程，能为更多晋江企业的资

2、本市场之路打开一扇窗。企业重组打开上市之门为了赴港上市，安踏在短短一年时间内历经多次重组，今日成功登陆资本市场，其中不乏高超的资本运作手段。安踏集团上市前企业重组的主要步骤有：向安踏福建收购设备及商标2006年7月，安踏福建将其生产设施以350万元转让给安踏中国并无偿向安踏中国转让以其名义注册或已申请注册的商标，安踏福建将不构成集团的一部分。向丁志忠收购专利丁志忠将与集团业务有关的一切以其名义注册或已申请注册的专利无偿转移至安踏中国。解散安踏晋江安踏晋江在营业记录期结束前，将其存货转让予安踏中国及终止业务营运，并于2006年11月解散。注册成立新实体2006年2月和2006年8月，安大香港在内

3、地将安踏长汀和安踏厦门注册成为外商独资企业。2006年8月，安踏实业在香港设立达泉有限公司，以协调集团日后的海外业务；并向海外供应商采购原材料并协调集团产品在海外市场的销售。2006年6月，安踏中国注册成立厦门投资有限公司，以作投资控股用途。厦门投资于2006年10月成立上海锋线有限公司。2007年1月，为扩充集团运动鞋类的产能，安大香港在内地注册成立外商独资企业安踏泉州。2007年1月，原动力在中国注册成立外商独资企业厦门贸易，作为安踏产品的销售和交易中心。成立境外投资公司2006年8月，安踏集团控股股东在英属处女群岛注册成立三家境外投资公司：安踏国际、安达投资和安达控股，以持有等于安踏体育

4、用品有限公司的权益。2007年2月，安踏体育用品公司在开曼群岛注册成为安踏集团的控股公司。2006年8月22日，安踏实业及原动力由安踏实业、安达投资及安达控股注册成立为投资控股公司，以持有安踏体育用品有限公司和安踏集团及其他成员公司的权益。2007年4月4日，安踏实业与控股股东签订协议，以象征性价格1元港币收购安大香港的全部已发行股本。同日，安踏实业签订一份股东贷款转让契据，以象征性的1港币收购控股股东向安大香港提供的总额约为港币1.444亿元的股东贷款。2007年6月16日，安踏体育用品公司收购由安踏国际、安达控股、安达投资持有的安踏实业及原动力各自的全部已发行股本，代价为将安踏国际、安达控

5、股和安达投资于安踏体育用品公司已发行股本中分别持有的8325股、975股、700股未缴股份入账列为缴足；以及分别向安踏国际、安达控股、安达投资配发及发行1298700股、152100股、109200股股份。安踏体育用品公司通过这一系列运作，成为安踏集团的控股公司。30多亿募资投资路线图安踏新股上市最终以招股价上限5.28港元定价，总共将募集资金31.68亿港元，刷新泉企境外募集资金的新纪录。面对突然冒出来的数十亿巨资，安踏将如何使用？这些资金的注入将对安踏的品牌、终端、研发、生产等领域产生什么影响？作为国内体育用品领头，安踏的上市又将对国内体育用品产业带来哪些影响？这成为广大企业最关心的问题。

6、开200-250间国际运动品牌专卖店据安踏招股说明书透露：安踏计划在今年内开设200至250间国际运动品牌授权专卖店。为了实现这一大规模的扩张计划，安踏已经开始大面积地招募经验丰富的零售管理人员。2006年12月安踏旗下的上海锋线与阿迪达斯签订零售协议，成为阿迪达斯旗下品牌阿迪达斯和锐步的代理商，在中国市场销售阿迪达斯和锐步名下的所有运动产品，包括鞋类、服装和配饰产品。据了解，上海锋线与阿迪达斯签订的合同从2007年1月1日至2009年12月31日止，为期3年；而与锐步的零售协议则由2007年1月1日至2008年12月31日，为期2年。在成功拿下阿迪达斯和锐步的代理权之后，2007年1月1日，

7、安踏旗下的全资子公司上海锋线与kappa在中国的授权分销商东之杰订立再分销协议，上海锋线在上海出售kappa品牌的体育用品，包括鞋类、服装和配饰。合同期从2007年1月1日起至2007年12月31日。据了解，截至今年4月30日，安踏经营阿迪达斯的店铺达到13间、锐步15间、kappa12间。扩张、升级安踏专卖店据安踏招股说明书显示，安踏上市后将投资5.5亿元开设特许国际运动品牌零售店，并在中国主要城市开设运动城及安踏旗舰店。同时还将投资4.4亿元进一步扩充和提升安踏的销售网络。按计划，2007年安踏在中国市场的授权专卖店将增到4500间，并在全国主要城市的黄金商业地段开设3-4间安踏旗舰店，同

8、时将对现有的1000家左右面积较小、形象较差的专卖店进行改造，全面导入第五代形象系统。据了解，截至今年3月底，安踏专卖店达到4217间，在中国二、三线城市的零售网络特别强大。新开的安踏旗舰店面积远比现有的专卖店大，主要用于陈列安踏最新的产品系列，加强安踏在地方市场的品牌形象，并作为测试营销活动效果及直接收集消费者意见的平台。投资11亿推广品牌据招股说明书显示，安踏上市后将投入约11亿元巨资，增强品牌广告宣传力度、聘请优秀的运动员代言。品牌形象是影响消费的决定因素，安踏上市后将牢牢抓住北京奥运会的营销机遇，建立时尚、优质且性能卓越的运动品牌形象，并塑造安踏品牌的专业化形象。7000万强化研发能力

9、据安踏招股说明书显示，安踏上市后将投入约7000万港币用作安踏运动科学实验室升级，聘请高级研发人才，提高研发水平。据了解，除了继续加强与爱思康（中国）有限公司、中国皮革和制鞋工业研究院、北京体育大学合作，2007年安踏还将吸引10名研究、25名设计、30名开发人才加盟。20072009年期间，安踏还将投资500万元，采购全新的测试设备，提高安踏运动科学实验室的水平。今年安踏将投资100万元设立一个鞋类研发部。 投2.5亿扩大产能据安踏招股说明书显示，安踏上市后将投入约2.5亿港币用作购入土地使用权、新增12条生产线，扩展安踏鞋类产品及鞋底生产设施。今年第一季度安踏新添了5条全新的鞋类生产线。安

10、踏鞋类生产线总数由10条变为15条，产能大幅提升。今年第二季度，安踏在长汀的服装生产线已正式开工生产，厦门的服装生产线也将在第三季度投入生产。安踏上市加速产业升级随着安踏的成功上市，安踏接下来将投入11亿巨资进行品牌提升，同时投入约10亿元进行终端扩张和升级。这两大举动对国内其他运动品牌来说无异于是一场“地震”。营销资源不断聚集优势企业安踏这次引进nba火箭队老板亚历山大作为战略投资者让人充满猜想。业界分析，安踏上市后很可能在nba有所表现。据了解，李宁已经在品牌国际化上先走一步，在“先打造国际品牌，再进军国际市场”的战略指导下，2006年李宁先后签下nba著名球星达蒙琼斯、沙奎奥尼尔、查克海

11、耶斯，并于今年初与阿根廷国家篮球队签约，在篮球运动装备领域奠定了霸主地位。在国内体育品牌群雄纷争的局势下，稀缺的营销资源成为竞争的焦点，业界认为，安踏上市后在品牌推广上的巨大投入，必将加速国内体育品牌对优势营销资源的垄断。国内体育用品市场上cba被安踏垄断、羽毛球被361垄断、网球运动被鸿星尔克控制，在这种格局下，特步非常被动，因为拿不到优质赛事资源，只好退而求其次去赞助女子篮球。业界分析，这种现状不会持续太久，特步、361、德尔惠不可能安于现状，新一轮体育营销资源争夺战很快就会上演。此外， 2008北京奥运会对于国内体育品牌绝对是不可错过的机会，李宁虽然在直接赞助奥运会上受挫，但通过迂回战术

12、，已先后签下非洲“雄鹰”苏丹国家田径队、瑞典奥委会、西班牙奥委会，可以想象李宁在2008奥运赛场不会寂寞。业界分析，安踏上市后必将在奥运营销上有大手笔。“2008对于国内运动品牌来说的确是分水岭，2008之后国内体育品牌将呈现出强者愈强，中小品牌则将被淘汰的局面。”丁志忠之前在接受记者采访时就表示，北京奥运会安踏不会缺席。这次在资本市场募集到巨资后，安踏的底气将更足。销售终端竞争更加激烈对于安踏上市后大规模的开店计划，业界认为将给晋江同类品牌带来很大的压力。“如果安踏在全国范围内大面积建设第五代终端形象的话，晋江同类品牌就会很被动，跟着升级吧，很难拿出这么多钱来；不升级吧，又可能被消费者抛弃。

13、”金莱克品牌经理吴夏雄说。此外，吴夏雄还担心安踏凭借上市后雄厚的资金实力垄断优质的商业店面资源。据了解，此前在国内许多城市的商业街上已经出现过晋江运动品牌互相竞价争抢优质商铺的现象，但由于实力不相上下，彼此基本上能守住自己的“地盘”。然而业内担心，安踏上市后，这种平衡将可能被打破。 业界普遍认为，安踏挑起的终端升级运动难免会加速行业洗牌，众多门店小、形象差的运动品牌可能很快就会面临生存压力。其实对于安踏上市后随即将展开一系列举措，晋江其他体育品牌不可能无动于衷。据了解，从今年以来，特步、361等品牌也在销售终端升级和扩张上大做文章，在广州市场361的终端扩张大有赶超安踏之势。德尔惠、贵人鸟等品

14、牌在无法大规模扩大销售网点的情况下，更多把对策放在提升终端质量打造终端差异化上。对于安踏上市可能挑起的新一轮销售终端资源争夺战，德尔惠总助何苦认为影响并不大。“全国的商业终端店铺资源非常丰富，再说每个城市的商圈也不断推陈出新，任何一家企业都不可能垄断这方面的资源。”何苦说，事实证明，李宁上市后虽然再开了1000多家专卖店，但对晋江的众多体育品牌的影响并不多，恰恰相反李宁在销售终端快速扩张的同时，晋江的体育品牌扩张也很快。安踏品牌国际化迈出关键一步继2005年鸿星尔克在新加坡成功上市后，安踏成为泉州本土第二家体育用品类的上市公司。业内人士分析认为，安踏赴港上市，看中的不仅是香港资本市场的活跃，更

15、应该是期望于香港的国际化平台，加快其品牌国际化速度。 据了解，海外市场是安踏上市后一个重点业务。早在2006年8月，安踏就在香港成立了达泉有限公司，用于协调集团海外业务，包括向海外供应商采购原材料及协调本集团产品海外销售。之前安踏ceo丁志忠也曾向记者透露，安踏品牌国际化目标是2010年海外市场销售量占10% 。“深耕中国，布局亚太，展望全球是安踏最近提出的品牌国际化战略。”丁志忠说，要想做成世界级的品牌，就必须走出国门，在国际市场上占领一席之地。据了解，亚太市场就是晋江品牌走出去的一块跳板。今年安踏已经陆续在俄罗斯、越南、新加坡、菲律宾等地建立了分支机构。在菲律宾市场，安踏通过赞助菲律宾的篮

16、球联赛，并请菲律宾最好的篮球明星代言推广，已经开始了市场拓展。此外，引进火箭老板亚历山大作为战略投资者，也是安踏在这次资本运作上最精彩的一笔。业界认为，亚历山大的加入为安踏品牌国际化打开了一扇窗户，毕竟nba是对于全球体育用品消费者来说具有不言而喻的意义，借助火箭队这个平台安踏可谓找到了通往国际市场的捷径。从制鞋作坊到运动装备提供商 1994年之前，安踏的前身还是晋江一家普通制鞋作坊。 1994年，丁思忍(丁志忠的岳父)投资500万港币注册了安踏福建有限公司，并于2000年投资3500万港币注册成立安踏中国有限公司，其中安踏福建专门从事运动鞋制造，而安踏中国则专门从事运动鞋销售。2002年4月

17、，由丁禾木（丁志忠父亲）家族持股的晋江世发有限公司注入3000万元的生产设备及相关资产，成为安踏福建股东之一。此时的安踏福建主要有两大股东：晋江世发拥有了安踏福建60%的股本权益，丁思忍拥有余下40%的股份。2002年5月，丁思忍与晋江世发的全体股东通过签订协议，将他们在安踏福建、安踏中国、晋江世发的所有权益无偿转让给丁志忠，但仍以信托方式代丁志忠持有公司权益。从此，丁志忠成为安踏福建和安踏中国的唯一实际权益拥有人。2002年8月，成立安踏晋江有限公司，目的是从事配饰产品销售。2002年11月和2003年7月，丁志忠通过旗下的安大国际贸易投资公司向安踏中国前后分别注资5000万和1000万港币

18、，从而使安踏中国的注册资本增至9500万港币。此时，安踏中国的登记股东为丁思忍和丁志忠，他们分别拥有36.8%和63.2%的股份。2002年12月，丁志忠通过协议将他在安踏福建、安踏中国、安踏晋江中的部分股份转让给其家庭成员，此时他在安踏福建、安踏中国、安踏晋江拥有39.5%的股份。2003年12月，自然人吴永华通过吸收丁志忠转让出的安踏福建、安踏中国、安踏晋江的5%的股份，成为入股股东。此时，丁志忠的占股份额为34.5%。2005年3月，丁志忠通过其作为唯一登记股东的安大香港向安踏中国注资5000万，此时的安踏中国注册资本达到1.45亿元。它的三大股东分别为：丁思忍（24.1%）、丁志忠（41.4%）、安大香港（34.5%）。