南方恒元保本混合基金投资分析报告

1、南方恒元保本混合基金投资分析报告 南方恒元保本混合基金投资分析报告1 基金简介1. 基金公司 1998年3月6日，经中国证监会批准，南方基金管理有限公司作为国内首批规范的基金管理公司正式成立，成为我国“新基金时代”的起始标志。南方基金总部设在深圳，注册资本1.5亿元人民币。股东结构为：华泰证券股份有限公司（45%）；深圳市投资控股有限公司（30%）；厦门国际信托有限公司（15%）；兴业证券股份有限公司（10%）。目前，公司在北京、上海、合肥等地设有分公司，在香港设有子公司南方东英资产管理有限公司，这也是境内基金公司获批成立的第一家境外分支机构。公司拥有一支高素质、经验丰富的专业化团队。现有员工

2、390余人，超过55%的员工具有硕士以上学历，近70%的员工具有7年以上的证券从业经历，其中投研人员的平均证券从业年限为8年，40%的投研人员具有海外学习或工作经验。公司经历了中国证券市场多次牛熊交替的长期考验，以持续优秀的投资业绩、完善周到的客户服务，赢得了广大基金投资人、社保理事会、企业年金客户、专户客户的认可和信赖。截止2012年末，公司管理资产规模2271亿元，位居行业前列。旗下管理公募基金共39只。其中开放式基金37只、封闭式基金2只，公募基金资产管理规模1526亿元，累计向基金持有人分红达到495亿元，拥有客户数量突破1200万人。私募业务管理规模近745亿元，在行业中持续保持领先

3、地位。南方基金已经发展成为国内产品种类最丰富、业务领域最全面、经营业绩优秀、资产管理规模最大的基金管理公司之一。2.基金经理现任基金经理陈虎：博士。清华大学生物学博士，注册金融分析师（cfa），具有基金从业资格。2008年7月加入南方基金，担任南方基金研究部机械行业研究员；2010年10月至2012年12月，担任南方稳健和南稳贰号的基金经理助理。姓名任职基金投资类型开始时间截至时间任职天数任职收益同期上证陈虎南方恒元保本混合保本型2012/12/14至今1754.03%2.80%历任基金经理姓名任职基金投资类型开始时间截至时间任职天数任职收益同期上证蒋峰 南方保本混合保本型2011/5/122

4、012/12/145825.60%-24.38%南方盛元红利股票股票型2010/10/162012/12/14790-23.80%-27.23%南方恒元保本混合保本型2008/9/262012/12/14154021.00%-6.24%南方宝元债券债券型2008/1/122009/2/12397-13.92%-59.11%南方避险增值混合保本型2007/6/272010/12/14126612.95%-28.23%3. 基金概况基金名称南方恒元保本混合基金简称南方恒元基金代码202211基金类型契约型投资类型保本增值投资风格稳健成长型成立日期2008/10/7基金公司南方基金基金经理陈虎总份额

5、30.83亿份总净资产31.25亿基金分红5次/共0.20元风险收益特征本基金为保本基金，属于证券投资基金中的低风险品种。投资目标本基金在严格控制风险的前提下，为投资者提供认购保本金额/申购保本金额的保证，并在此基础上力争基金资产的稳定增值。投资理念本基金遵循保本增值的投资理念，把债券投资的潜在收益与基金前期已实现收益作为后期投资的风险损失限额，按照恒定比例投资组合保险（constant-proportion portfolio insurance，cppi）的机制进行资产配置，以实现保本和增值的目标。 投资范围本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的各类债券、股票以

6、及中国证监会允许基金投资的其他金融工具。 本基金根据中国宏观经济情况和证券市场的阶段性变化,按照投资组合保险机制对债券和股票的投资比例进行动态调整。其中，现金或者到期日在一年以内的政府债券投资比例不低于基金资产净值的5。 本基金可投资于股指期货等金融衍生工具，有关投资比例限制等遵循届时有效的规定执行。如法律法规或监管机构以后允许本基金投资其他品种,基金管理人在履行适当程序后,可以将其纳入投资范围。投资策略本基金采用恒定比例投资组合保险方法（constant-proportion portfolio insurance，cppi）来实现保本和增值的目标。恒定比例投资组合保险不仅能从投资组合资产配

7、置的水平上消除投资到期时基金净值低于本金的可能性，而且能在一定程度上使保本基金分享股市整体性上涨的好处。cppi是国际通行的一种投资组合保险策略，它主要是通过数量分析，根据市场的波动来调整、修正风险资产的可放大倍数（风险乘数），以确保投资组合在一段时间以后的价值不低于事先设定的某一目标价值，从而达到对投资组合保值增值的目的。无风险资产一般是指固定收益类资产，风险资产一般是指股票等权益类资产。在基金资产可放大倍数的管理上，基金管理人的金融工程小组在定量分析的基础上，根据cppi数理机制、历史模拟和目前市场状况定期出具保本基金资产配置建议报告，给出放大倍数的合理上限的建议，供基金管理人投资决策委员

8、会和基金经理作为基金资产配置的参考。 如在本基金存续期内市场出现如股指期货等新的金融衍生产品且在开放式基金许可的投资范围之内，本基金管理人保留调整保本投资策略的权利。 本基金的投资策略分资产配置策略、股票投资策略、债券投资策略、权证投资策略和股指期货投资策略等。 1、资产配置策略 本基金资产配置策略分为两个层次：一层为对风险资产和无风险资产的配置,该层次以恒定比例组合保险策略为依据，即风险资产部分所能承受的损失最大不能超过无风险资产部分所产生的收益；另一层为对风险资产部分的配置策略。基金管理人将根据情况对这两个层次的策略进行调整。 2、股票投资策略 本基金注重对股市趋势的研究，在股票投资限额之

9、下，发挥时机选择能力，控制股票市场下跌风险，分享股票市场成长收益。 本基金依据稳健投资、风险第一的原则，以低风险性、在保本期限内具备中期上涨潜力为主要原则，构建股票组合，同时兼顾股票的流动性。首先按照风险性由低至高、中期上涨潜力由高至低和流动性由高到低对股票池内的股票进行排名，累加三项排名得到综合排名，取综合排名靠前的股票构建股票组合，进行组合投资。 本基金通过选择风险低的股票，保证组合的稳定性；通过选择具中期上涨潜力的股票，保证组合的收益性；通过分散投资、组合投资和流动性管理，降低个股集中性风险和流动性风险。 3、债券投资策略 本基金的债券投资策略主要包括以下几方面：（1）持有相当数量剩余期

10、限与避险周期相近的国债、金融债，其中一部分严格遵循持有到期原则，首要考虑收益性，另一部分兼顾收益性和流动性。这部分投资可以保证债券组合收益的稳定性，尽可能地控制利率、收益率曲线等各种风险。（2）综合考虑收益性、流动性和风险性，进行积极投资。这部分投资包括中长期的国债、金融债，信用等级为aaa以上的企业债，以及中长期逆回购等等。积极性策略主要包括根据利率预测调整组合久期、选择低估值债券进行投资、把握市场上的无风险套利机会，利用杠杆原理以及各种衍生工具，增加盈利性、控制风险等等，以争取获得适当的超额收益，提高整体组合收益率。（3）利用银行间市场和交易所市场现券存量进行国债回购所得的资金积极参与新股

11、申购和配售，以获得股票一级市场可能的投资回报。（4）利用未来可能推出的利率远期、利率期货、利率期权等金融衍生工具，有效地规避利率风险。 4、权证投资策略 本基金在进行权证投资时,将通过对权证标的证券基本面的研究,结合权证定价模型寻求其合理估值水平,并积极利用正股和权证之间的不同组合来套取无风险收益。本公司将充分考虑权证资产的收益性、流动性及风险性特征,通过资产配置、品种与类属选择,谨慎进行投资,追求较稳定的当期收益。 5、股指期货投资策略 如在本基金存续期内市场出现如股指期货等新的金融衍生产品且在开放式基金许可的投资范围之内，本基金将根据风险管理的原则，以套期保值为主要目的，有选择地投资于股指

12、期货。套期保值将主要采用流动性好、交易活跃的期货合约。 本基金在进行股指期货投资时，将通过对证券市场和期货市场运行趋势的研究，并结合股指期货的定价模型寻求其合理的估值水平。 本基金管理人将充分考虑股指期货的收益性、流动性及风险特征，通过资产配置、品种选择，谨慎进行投资，以降低投资组合的整体风险。2 基金收益与风险分析1.基金净值走势公布日期单位净值累计净值增长率2013-06-071.04901.2490-0.19%2013-06-061.05101.25100.00%2013-06-051.05101.25100.10%2013-06-041.05001.2500-0.19%2013-06-

13、031.05201.25200.00%2013-05-311.05201.2520-0.09%2013-05-301.05301.25300.00%2013-05-291.05301.25300.00%2013-05-281.05301.2530-0.09%2013-05-271.05401.25400.09%2013-05-241.05301.25300.00%2013-05-231.05301.25300.10%2013-05-221.05201.25200.00%2013-05-211.05201.25200.00%2013-05-201.05201.25200.29%2013-05-1

14、71.04901.24900.38%2013-05-161.04501.24500.29%2013-05-151.04201.24200.29%2013-05-141.03901.2390-0.38%2013-05-131.04301.24300.00%2013-05-101.04301.24300.10%2013-05-091.04201.24200.29%2013-05-081.03901.23900.19%2013-05-071.03701.23700.29%2013-05-061.03401.23400.29%2013-05-031.03101.23100.10%2013-05-021

15、.03001.23000.10%2013-04-261.02901.2290-0.10%2013-04-251.03001.23000.10%2013-04-241.02901.22900.68%2013-04-231.02201.2220-0.39%2013-04-221.02601.22600.10%2013-04-191.02501.22500.29%2013-04-181.02201.2220-0.10%2013-04-171.02301.22300.29%2013-04-161.02001.22000.10%2013-04-151.01901.2190-0.10%2013-04-12

16、1.02001.22000.00%2013-04-111.02001.22000.00%2013-04-101.02001.22000.29%2013-04-091.01701.21700.20%2013-04-081.01501.21500.00%2013-04-031.01501.21500.10%2013-04-021.01401.2140-0.20%2013-04-011.01601.21600.20%2013-03-291.01401.21400.20%2013-03-281.01201.2120-0.20%2013-03-271.01401.2140-0.10%2013-03-26

17、1.01501.2150-0.29%2013-03-251.01801.2180-0.20%2013-03-221.02001.22000.10%2013-03-211.01901.21900.20%2013-03-201.01701.21700.30%2013-03-191.01401.2140-0.29%2013-03-181.01701.2170-0.88%2. 基金主要财务指标报告日期2013/3/312012/12/312012/9/302012/6/302012/3/312011/12/31本期利润-22,014,573-10,824,73110,257,14148,073,088

18、59,006,456-7,424,533基金本期净收益34,545,96620,603,08214,281,13127,532,95244,703,376-69,753,216期末基金资产净值3,125,287,1863,396,909,1363,584,471,8093,735,602,2573,860,165,6633,905,316,912期末单位基金资产净值1.0141.0281.0311.0281.0151加权平均基金份额本期利润-0.0069-0.00320.00290.01290.0152-0.00313.基金资产配置情况（1） .资产配置情况报告日期2013/3/312012/

19、12/312012/9/302012/6/302012/3/312011/12/31币种cnycnycnycnycnycny基金资产净值3,125,287,1863,396,909,1363,584,471,8093,735,602,2573,860,165,6633,905,316,912基金总资产3,176,793,6883,414,850,5203,590,870,7063,745,211,2013,871,347,5413,909,204,411股票投资市值合计497,252,160566,805,301738,286,752597,470,094474,974,511170,359,

20、221股票投资占净值比例15.91%16.69%20.60%15.99%12.30%4.36%债券市值合计2,593,235,3262,553,195,4552,767,497,0053,011,782,7173,275,804,4722,504,423,348债券市值占净值比例82.98%75.16%77.21%80.62%84.86%64.13%国债及货币资金合计22,224,54632,272,3479,515,84669,848,47459,978,97031,960,264国债及货币资金占净值比例0.71%0.95%0.27%1.87%1.55%0.82%其他投资市值64,081,6

21、57112,677,06875,571,10366,109,91660,589,58737,658,590其他投资占净值比例2.05%3.32%2.11%1.77%1.57%0.96%（2） 基金持有人结构报告日期2012/12/312012/6/302011/12/312011/6/302010/12/312010/6/30基金持有人户数346873788041238243032592229905平均每户持有基金份额(万份)9.529.599.477.527.848.67机构投资者持有份额(万份)5,040.475,043.435,044.421,435.611,363.526,389.07

22、所占比例1.53%1.39%1.29%0.79%0.67%2.46%个人投资者持有份额(万份)325,329.52358,323.72385,319.05181,228.82201,757.43252,999.14所占比例98.47%98.61%98.71%99.21%99.33%97.54%基金公司员工持有份额(万份)12.9413.0413.0436.2728.9610.61所占比例0.00%0.00%0.00%0.02%0.01%0.00%4. 基金主要风险（1） .风险来源对于南方基金目前风险来源有以下几点： a.管理风险：基金管理人的专业技能、研究能力及投资管理水平直接影响到其对信息

23、的占有、分析和对经济形势、证券价格走势的判断，进而影响基金的投资收益水平。同时，基金管理人的投资管理制度、风险管理和内部控制制度是否健全，能否有效防范道德风险和其他合规性风险，以及基金管理人的职业道德水平等，也会对基金的风险收益水平造成影响。b.流动性风险：我国证券市场作为新兴转轨市场，市场整体流动性风险较高。基金投资组合中的股票和债券会因各种原因面临较高的流动性风险，使证券交易的执行难度提高，买入成本或变现成本增加。此外，基金投资人的赎回需求可能造成基金仓位调整和资产变现困难，加剧流动性风险。c.通货膨胀风险：基金投资的目的是基金资产的保值增值，如果发生通货膨胀，基金投资于证券所获得的收益可

24、能会被通货膨胀抵消，从而影响基金资产的保值增值。d.利率风险：金融市场利率的波动会导致证券市场价格和收益率的变动。利率直接影响着债券的价格和收益率，影响着企业的融资成本和利润。基金投资于债券和股票，其收益水平可能会受到利率变化的影响。e.政策风险：因财政政策 、货币政策 、产业政策、地区发展政策等国家宏观政策发生变化，导致市场价格波动，影响基金收益而产生风险。f.经济周期风险：随着经济运行的周期性变化，证券市场的收益水平也呈周期性变化，基金投资的收益水平也会随之变化，从而产生风险。g.上市公司经营风险：上市公司的经营状况受多种因素的影响，如管理能力、行业竞争、市场前景、技术更新、财务状况、新产品研究开发等都会导致公司盈利发生变化。如果基金所投资的上市公司经营不善，其股票价格可能下跌，或者能够用于分配的利润