财务管理实务课件：第4章 资本成本及其结构

1、第四章 账户与复式记账第一节第一节 资金成本资金成本第二节第二节 财务杠杆财务杠杆第三节第三节 资本结构资本结构 第四章资本成本及其结构 u 知识目标知识目标u 技能目标技能目标 学习目标学习目标思考： 如何确定资金成本的高低？资金成本受哪些因素影响？ 第一节第一节 资金成本资金成本【引例】【引例】保利地产综合资金成本明显低于同行 背景与情境背景与情境： 2012年5月16日，国信证券房地产行业分析师方焱表示，保利地产(600048.SH)凭借央企优势，资金成本低于同行。方焱对指出，虽然保利地产的净负债率高达118.9%，但实际上公司的综合资金成本仅为一年期贷款利率上浮10%，即6.75%。上

2、海汉宇房地产顾问有限公司市场研究部经理付伟表示，业内大开发商的综合资金成本为10%，小开发商的综合资金成本在15%-20%。易居(中国)控股有限公司研究中心总经理陈啸天独家数据，2011年上半年，保利一年内到期的借款中，信用贷款和保证贷款合计约117亿元，约占总量的98.5%；保利长期借款中信用贷款和保证贷款合计约461亿元，约占贷款总量的89.6%。“信用贷款和保证贷款是无需任何抵押的，也就是签单即借款。”作为央企，保利比其他开发商更具备打价格战的资格。保利具有优于同行的资金成本。分析讨论分析讨论：请简要分析保利地产的综合资金成本为何要明显低于其他房地产企业？一、一、 资金成本含义和作用资金

3、成本含义和作用 资金成本资金成本是指企业为筹集和使用资是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。金而付出的代价。 用资费用用资费用是指企业为使用资金而付是指企业为使用资金而付出的代价。出的代价。 筹资费用筹资费用是指企业在筹集阶段而支是指企业在筹集阶段而支付的代价付的代价。 资金成本的计算公式资金成本的计算公式u %100资金筹集费用筹资总额资金使用费资金成本率2）资金成本的作用）资金成本的作用 （1）资金成本是比较筹资方式，选择筹资方案的依据 （2）资金成本是衡量资本结构是否合理的依据 （3）资金成本是评价投资项目可行性的主要标准 （4）资金成本是评价企业整体业绩的重要依据二、二、 个别资金成本

4、计算个别资金成本计算 个别资金成本个别资金成本是指使用各种长期是指使用各种长期资金的成本，主要有长期借款成资金的成本，主要有长期借款成本、债券成本、优先股成本、普本、债券成本、优先股成本、普通股成本和留存收益成本等。通股成本和留存收益成本等。1）长期借款的资金成本）长期借款的资金成本p长期借款的资金成本长期借款的资金成本是指借款利息和筹是指借款利息和筹资费用资费用。 (1)(1)(1)(1)LL iTITKLfLf 式中：I长期借款年利息；T所得税税率；L长期借款总额；f筹资费用率；i长期借款的年利率。【同步计算同步计算4-1】 某公司向银行取得某公司向银行取得200万元、万元、5年期借款，年

5、利率年期借款，年利率10%，每，每年付息一次，到期一次还本，借款手续费率年付息一次，到期一次还本，借款手续费率0.3%，所得税，所得税率率25%。计算该银行借款的资金成本。计算该银行借款的资金成本。%52.7%100%3 .01200%251%10200）（）（LK2）债券的资金成本）债券的资金成本p债券的资金成本债券的资金成本是指债券利息和筹资费是指债券利息和筹资费用用 。 式中：Ib债券年利息；T所得税税率；B债券筹资总额；f筹资费用率。 %100)1()1(fBTIbbK【同步计算同步计算4-2】 某公司发行面值为某公司发行面值为1000万元，票面利率为万元，票面利率为7的的5年期长期年

6、期长期债券，利息每年支付一次。发行费为发行价格的债券，利息每年支付一次。发行费为发行价格的5，公司，公司所得税率为所得税率为25。要求：分别计算债券按面值、按面值的。要求：分别计算债券按面值、按面值的120以及按面值的以及按面值的90发行时的资金成本。发行时的资金成本。（1）面值发行的资金成本：）面值发行的资金成本：Kb=10007（125）/1000（15）=5.53% （2）溢价发行的资金成本：）溢价发行的资金成本：Kb=10007（125）/1000120%（15）=4.613%（3）折价发行的资金成本：）折价发行的资金成本：Kb=10007（125）/100090%（15）=6.14%

7、3）优先股的资金成本）优先股的资金成本p 式中：Dp优先股年利息；Pp优先股筹资总额； f筹资费用率。%100)1( fPDPPPK【同步计算同步计算4-3】 某企业为了进行一项投资，按面值发行优先股某企业为了进行一项投资，按面值发行优先股240万元，预万元，预计年股利率为计年股利率为10，筹资费率为，筹资费率为5% 。则其优先股的资金成。则其优先股的资金成本为多少？本为多少？ %53.10%100%51240%10240）（PKp增长股利模型法 p资本资产定价模型法 4）普通股的资金成本）普通股的资金成本（1）固定增长股利模型法）固定增长股利模型法 gKfPDS)1(01式中：D1第一年的预

8、计股利；P0普通股筹资总额，按发行价格计算；f筹资费用率；g股利的预计年增长率。【同步计算同步计算4-4】 某公司发行面额为某公司发行面额为1元的普通股元的普通股1000万股，每股发行价格万股，每股发行价格5元，元，筹资费用为全部发行筹资额的筹资费用为全部发行筹资额的5%，预计第一年每股股利为，预计第一年每股股利为0.1元。以后每年递增元。以后每年递增4%。则普通股资金成本率为：。则普通股资金成本率为： %1 .6%4%51510001 .01000）（SK（2）资本资产定价模型法）资本资产定价模型法 Kc =Rc =Rf+( Rm-Rf) 其中，Rc 为股票预期投资报酬率； Rf为无风险投资

9、报酬率； Rm为股票市场平均的必要报酬率 ； 表示某种股票风险程度的指标。 【同步计算同步计算4-5】 某公司股票的某公司股票的为为1.5，无风险报酬率为，无风险报酬率为6，股票市，股票市场的平均必要报酬率为场的平均必要报酬率为12，则该股票的资金成本，则该股票的资金成本多少？多少？ Kc =Rc =6%+1.5( 12%-6%)=15%5）留存收益资金成本率）留存收益资金成本率 确定方法与普通股资金成本基本相同，确定方法与普通股资金成本基本相同，只是不用考虑筹资费用。只是不用考虑筹资费用。 gKPD01R【同步计算同步计算4-7】 某公司发行普通股某公司发行普通股75万元，每股发行价格万元，

10、每股发行价格15元，筹资费率为元，筹资费率为6，今年刚发放的股利为每股股利，今年刚发放的股利为每股股利1.5元，以后每年按元，以后每年按5递增，计算留存收益成本。递增，计算留存收益成本。 %5 .15%515%)51 (5 . 1RK三、加权平均资金成本计算三、加权平均资金成本计算 综合资金成本综合资金成本即加权平均资金成即加权平均资金成本，本，是是衡量企业筹资的总体代价衡量企业筹资的总体代价。 加权平均资金成本加权平均资金成本是企业全部长是企业全部长期资金的总成本，通过对个别资本期资金的总成本，通过对个别资本成本进行加权平均确定的成本进行加权平均确定的。加权平均资金成本计算公式加权平均资金成

11、本计算公式njjjwWkK1【同步计算同步计算4-8】 某公司共有长期资本（账面价值）某公司共有长期资本（账面价值）1000万元，其中万元，其中长期借款长期借款100万元，债券万元，债券200万元，优先股万元，优先股100万元，万元，普通普通400万元，留用利润万元，留用利润200万元，其个别资金成本万元，其个别资金成本分别为分别为6%、6.5%、12%、15%、14.5%。问：该公。问：该公司的加权平均资金成本为多少？司的加权平均资金成本为多少？加权平均资金成本加权平均资金成本=6%10%+6.5%20%+12%10%+15%40% +14.5%20%=12%训练训练1 计算各种筹资方式的个

12、别资金成本计算各种筹资方式的个别资金成本及加权平均资金成本及加权平均资金成本 【实训项目实训项目】 计算各种筹资方式的个别资金成本计算各种筹资方式的个别资金成本及加权平均资金成本及加权平均资金成本 【实训目标实训目标】 能够熟练计算各种筹资方式的个别资金成本能够熟练计算各种筹资方式的个别资金成本及加权平均资金成本及加权平均资金成本 【实训任务实训任务】 A公司拟筹资5 000万元，其中按面值发行债券2 000万元，票面利率为10，筹资费率为2；发行优先股800万元，股息率为12，筹资费率为3；发行普通股2 200万元，筹资费率5，预计第一年股利率为12，以后每年按4递增，所得税税率为25。 要

13、求： ：（1）计算债券资金成本；（2）计算优先股资金成本；（3）计算普通股资金成本；（4）加权平均资金成本。 计算加权平均资金成本计算加权平均资金成本资金成本的含义及作用资金成本的含义及作用 计算个别资金成本计算个别资金成本 本节总结本节总结思考： 如何衡量企业经营风险与筹资风险的大小？ 第二节第二节 杠杆效应杠杆效应u 成本习性成本习性是指成本总额与业务量是指成本总额与业务量之间在数量上的依存关系之间在数量上的依存关系。u 根据成本习性的不同，企业成本根据成本习性的不同，企业成本可分为固定成本、变动成本和混合可分为固定成本、变动成本和混合成本。成本。一、成本习性及成本分类一、成本习性及成本分

14、类（1）固定成本）固定成本 固定成本固定成本是指其总额在一定时期和一定是指其总额在一定时期和一定业务量范围内不随业务量发生任何变动业务量范围内不随业务量发生任何变动的那部分成本。的那部分成本。 固定成本可分为固定成本可分为约束性固定成本约束性固定成本和和酌量酌量性固定成本性固定成本两类两类。 应当指出的是，固定成本总额只是在一定时期和业务应当指出的是，固定成本总额只是在一定时期和业务量的一定范围（通常称为相关范围）内保持不变。量的一定范围（通常称为相关范围）内保持不变。 （2）变动成本）变动成本 变动成本变动成本是指在一定时期和一定业务是指在一定时期和一定业务量范围内随着业务量变动而成正比例量

15、范围内随着业务量变动而成正比例变动的那部分成本。变动的那部分成本。 在在特定业务量范围，才能保证单位变特定业务量范围，才能保证单位变动成本不变。动成本不变。（3）混合成本）混合成本 混合成本混合成本：成本虽然随业务量的变动而成本虽然随业务量的变动而变动，但不成同比例变动，这类成本称变动，但不成同比例变动，这类成本称为为混合成本混合成本。 混合成本按其与业务量的关系又可分为混合成本按其与业务量的关系又可分为半变动成本半变动成本和和半固定成本半固定成本。（4）总成本习性模型）总成本习性模型 y=a+bx 式中，式中，y指总成本，指总成本，a指固定成本，指固定成本，b指单位变动成本，指单位变动成本，

16、x指业务量。指业务量。2）边际贡献）边际贡献 边际贡献边际贡献是指是指销售收入减去变动成本销售收入减去变动成本后的差额。边际贡献也是一种利润。后的差额。边际贡献也是一种利润。 边际贡献销售收入变动成本边际贡献销售收入变动成本 M=px-bx=(p-b)x=mx3）息税前利润）息税前利润 息税前利润息税前利润是不扣利息和所得税之前是不扣利息和所得税之前的利润。的利润。 息税前利润销售收入变动成本固定生息税前利润销售收入变动成本固定生产经营成本产经营成本 息税前利润边际贡献固定成本息税前利润边际贡献固定成本 EBIT=px-bx- a =(p-b)x- a =mx- a 二、二、 经营杠杆经营杠杆

17、 经营杠杆经营杠杆是指企业在生产经营中由于是指企业在生产经营中由于固定成本的存在和相对稳定而引起的固定成本的存在和相对稳定而引起的息税前利润变动幅度大于销售变动幅息税前利润变动幅度大于销售变动幅度的杠杆效应度的杠杆效应。 1）经营杠杆的概念）经营杠杆的概念2）经营杠杆的计量）经营杠杆的计量u对经营杠杆进行计量的最常用指标是经对经营杠杆进行计量的最常用指标是经营杠杆系数。营杠杆系数。u经营杠杆系数经营杠杆系数是企业息税前利润变动率是企业息税前利润变动率与销售变动率之间的比率与销售变动率之间的比率。经营杠杆的计算公式经营杠杆的计算公式 息税前利润变动率息税前利润变动率 经营杠杆系数经营杠杆系数 产

18、销业务量变动率产销业务量变动率 EBIT/EBIT EBIT/EBIT DOL S/S Q/Q或简化公式： Q（PV） SVC1 DOL Q（PV）F SVCF即： 边际贡献边际贡献 DOLDOL 边际贡献固定成本边际贡献固定成本 【同步计算【同步计算4-13】A公司基期和计划期的数据如表公司基期和计划期的数据如表4-4所示。所示。要求：计算经营杠杆系数。要求：计算经营杠杆系数。经营杠杆系数DOL20000（5）20000（5）20000 3）经营杠杆和经营风险）经营杠杆和经营风险 在其他因素不变的情况下，固定成本在其他因素不变的情况下，固定成本越高，经营杠杆系数越大，经营风险越越高，经营杠杆

19、系数越大，经营风险越大。大。训练训练2 计算经营杠杆计算经营杠杆 【实训项目实训项目】 计算经营杠杆 【实训目标实训目标】 能够熟练计算经营杠杆。 【实训任务实训任务】 1、甲公司的销售额为500000元，变动成本率为60，固定成本总额为80000元，预计下午度销售额将增长20。计算下年度该公司息税前利润的变动趋势。 2、某企业年销售额280万元，息税前利润80万元，固定成本32万元，变动成本率为60，资本总额200万元，债务比率40，利率12。计算该企业的经营杠杆系数。三、三、 财务杠杆财务杠杆 财务杠杆财务杠杆是由于是由于债务存在而引起普通债务存在而引起普通股每股收益变动幅度超过息税前利润

20、股每股收益变动幅度超过息税前利润变动幅度的杠杆效应。变动幅度的杠杆效应。1）财务杠杆的概念）财务杠杆的概念【同步计算【同步计算4-12】依【同步计算同步计算4-13】的资料，在销售增加10%，息税前利润提高20%的情况下，其净收益增长幅度可计算如下： 基期每股收益 =(200000-100000) (1-25%)/100000=0.75（元） 计划期每股收益 =(240000-100000) (1-25%)/100000=1.05（元） 每股收益增长率=1.05-0.75/0.75=40%2）财务杠杆的计量）财务杠杆的计量 u衡量财务杠杆作用的指标是财务杠杆系衡量财务杠杆作用的指标是财务杠杆系

21、数。数。u财务杠杆系数财务杠杆系数是指普通股每股收益的变是指普通股每股收益的变动率相当于息税前利润变动率的倍数动率相当于息税前利润变动率的倍数。 财务杠杆系数计算公式财务杠杆系数计算公式 普通股每股利润变动率 财务杠杆系数 息税前利润变动率 EPS/EPS 息税前利润息税前利润 1 或 DFLDFL EBIT/EBIT 息税前利润利息息税前利润利息 EBITEBIT DFLDFL EBITEBITI I在有优先股的情况下在有优先股的情况下 EBIT1 DFL EBITID/(1T) 【同步计算【同步计算4-15】某公司基期和计划期的数据如表4-5所示（参见教材P104 ）。要求：计算财务杠杆系

22、数。财务杠杆系数=200002000050003500(150%)2.5 3）财务杠杆与财务风险）财务杠杆与财务风险 财务杠杆系数越大财务杠杆系数越大, , 对财务杠杆利对财务杠杆利益的影响就越强益的影响就越强, , 财务风险也就越大财务风险也就越大。 训练训练3 计算财务杠杆计算财务杠杆 【实训项目实训项目】 计算财务杠杆 【实训目标实训目标】 能够理解财务杠杆的含义并熟练计算财务杠杆。 【实训任务实训任务】 甲某公司本年度只经营一种产品，息税前利润总额为90万元，变动成本率为40%，债务筹资的利息为40 万元，单位变动成本100元，销售数量为10000台。要求计算该公司的财务杠杆系数。 四

23、、总杠杆四、总杠杆 总杠杆总杠杆是由于固定生产经营成本和固是由于固定生产经营成本和固定财务费用的共同存在而导致的每股定财务费用的共同存在而导致的每股利润变动大于产销量变动的杠杆效应，利润变动大于产销量变动的杠杆效应，也可称也可称为复合杠杆。为复合杠杆。1）总杠杆的概念）总杠杆的概念2）总杠杆的计量）总杠杆的计量 u对总杠杆进行计量的最常用指标是总杠对总杠杆进行计量的最常用指标是总杠杆系数。杆系数。u总杠杆系数总杠杆系数，是指每股利润变动率相当是指每股利润变动率相当于业务量变动率的倍数于业务量变动率的倍数 。2）总杠杆系数计算公式）总杠杆系数计算公式 每股利润变动率每股利润变动率1 1 总杠杆系

24、数总杠杆系数 产销业务量变动率产销业务量变动率 EPS/EPSEPS/EPS EPS/EPSEPS/EPS DTLDTL S/SS/S Q Q/ /Q Q DTLDTL DOL DOLDFL DFL 总杠杆系数的简化计算公式为：总杠杆系数的简化计算公式为： 边际贡献边际贡献 总杠杆系数总杠杆系数 息税前利润利息息税前利润利息 S SV V 1 1 DTL DTL EBIT EBITI I【同步计算【同步计算4-14-16 6】 某企业只生产和销售某企业只生产和销售A产品，其总成本习性模型为产品，其总成本习性模型为y=20000+4x。假定该企业。假定该企业2010年度年度A产品销售量为产品销售

25、量为50000件，每件售价为件，每件售价为6元；按市场预测元；按市场预测2011年年A产品的销售数产品的销售数量将增长量将增长20%。 要求：要求： （1 1）计算）计算20102010年该企业的边际贡献总额。年该企业的边际贡献总额。（2 2）计算）计算20102010年该企业的息税前利润。年该企业的息税前利润。（3 3）计算）计算20112011年的经营杠杆系数。年的经营杠杆系数。（4 4）计算）计算20112011年息税前利润增长率。年息税前利润增长率。（5 5）假定企业）假定企业20102010年发生负债利息为年发生负债利息为3000030000元，优元，优先股股息为先股股息为75007

26、500元，所得税率为元，所得税率为2525，计算，计算201201年的总杠杆系数。年的总杠杆系数。参考答案参考答案 （1）2010年边际贡献总额为：年边际贡献总额为： 50000（64）=100000（元）（元） （2）2010年息税前利润为：年息税前利润为： 50000（64）20000=80000（元）（元） （3）2011年的经营杠杆系数年的经营杠杆系数=边际贡献边际贡献息税前利润息税前利润=10000080000=1.25 （4）2011年息税前利润增长率年息税前利润增长率=经营杠杆系数经营杠杆系数产销量增长率产销量增长率=1.2520%=25% （5）2011年总杠杆系数为年总杠杆系

27、数为： 财务杠杆系数财务杠杆系数=8000080000300007500/（125）=2 总杠杆系数总杠杆系数=经营杠杆系数经营杠杆系数财务杠杆系数财务杠杆系数=1.252=2.53）总杠杆与企业风险）总杠杆与企业风险 由于总杠杆作用使每股利润大幅度波由于总杠杆作用使每股利润大幅度波动而造成的风险，称为总风险。在其动而造成的风险，称为总风险。在其它因素不变的情况下，总杠杆系数越它因素不变的情况下，总杠杆系数越大，总风险越大；总杠杆系数越小，大，总风险越大；总杠杆系数越小，总风险就越小。总风险就越小。 训练训练4 4 计算经营杠杆、财务杠杆、总杠杆计算经营杠杆、财务杠杆、总杠杆l 【实训项目】【

28、实训项目】l 计算经营杠杆、财务杠杆、总杠杆l 【实训目标】【实训目标】l 能够熟练计算经营杠杆、财务杠杆、总杠杆。l 【实训任务】【实训任务】 某公司去年利润表的有关资料如下表，要求：计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。 l 项目金额（万元）项目金额（万元）销售收入4 000变动成本2 400固定成本1 000息税前利润600利息200所得税200经营杠杆经营杠杆财务杠杆财务杠杆 总杠杆总杠杆 成本习性及成本分类成本习性及成本分类 本节总结本节总结思考：改变资本结构对企业有什么影响？ 第三节第三节 资本结构资本结构 【引例】【引例】大宇资本结构的神话大宇资本结构的神话 u 背景与情境

29、背景与情境：韩国第二大企业集团大宇集团1999年11月1日向新闻界正式宣布，该集团董事长金宇中以及14名下属公司的总经理决定辞职，以表示“对大字的债务危机负责，并为推行结构调整创造条件”。韩国媒体认为，这意味着“大宇集团解体进程已经完成”。u 大宇集团于1967年开始奠基立厂，其创办人金宇中当时是一名纺织品推销员。经过30年的发展，通过政府的政策支持、银行的信贷支持和在海内外的大力购并，大宇成为直逼韩国最大企业现代集团的庞大商业帝国。1998年底，总资产高达640亿美元，营业额占韩国GDP的5；业务涉及贸易、汽车、电子、通用设备、重型机械、化纤、造船等众多行业；国内所属企业曾多达41家，海外公

30、司数量创下过600家的记录，鼎盛时期，海外雇员多达几十万，大宇成为国际知名品牌。u 1997年底韩国发生金融危机后，其他企业集团都开始收缩，但大字仍然我行我素。大字认为，只要提高开工率，增加销售额和出口就能躲过这场危机。因此，它继续大量发行债券，进行“借贷式经营”。1998年大宇发行的公司债券达7万亿韩元（约58.33亿美元）。1998年第4季度，大宇的债务危机已初露端倪。在严峻的债务压力下，大梦方醒的大宇虽作出了种种努力，但为时已晚。1999年7月中旬，大宇向韩国政府发出求救信号； 8月16日，大字与债权人达成协议，在1999年底前，将出售盈利最佳的大宇证券公司，以及大字电器、大字造船、大字

31、建筑公司等，大宇的汽车项目资产免遭处理。“8月16日协议”的达成，表明大字已处于破产清算前夕，遭遇“存”或“亡”的险境。由于在此后的几个月中，经营依然不善，资产负债率仍然居高，大字最终不得不走向本文开头所述的那一幕。 u 分析讨论分析讨论：企业应该降低还是提高负债比例？一、资本结构的含义一、资本结构的含义 资本结构资本结构是指企业各种资金的构成及是指企业各种资金的构成及其比例关系。狭义的资本结构是指长其比例关系。狭义的资本结构是指长期资金结构期资金结构；广义的资本结构是指全；广义的资本结构是指全部资金结构。部资金结构。 通常财务管理中的资本结构是指狭义通常财务管理中的资本结构是指狭义的资本结构

32、的资本结构，即长期的资本结构。，即长期的资本结构。二、资本结构影响因素二、资本结构影响因素 v 1 1）企业经营状况的稳定性和成长率企业经营状况的稳定性和成长率v 2 2）企业的财务状况和信用等级企业的财务状况和信用等级v 3 3）企业资产结构企业资产结构v 4 4）企业投资人和管理当局的态度企业投资人和管理当局的态度v 5 5）行业特征和企业发展周期行业特征和企业发展周期v 6 6） 经济环境的税务政策和货币政策经济环境的税务政策和货币政策。 三、 资本结构优化资本结构优化 v最优资本结构最优资本结构是指在一定条件下（适度财务是指在一定条件下（适度财务风险），使企业加权平均资金成本最低、企风

33、险），使企业加权平均资金成本最低、企业价值最大的资业价值最大的资本本结构结构。v资本结构决策的方法主要有：资本结构决策的方法主要有：比较资本成本比较资本成本法和每股收益分析法法和每股收益分析法。1）比较资本成本法）比较资本成本法 比较资本成本法是通过计算不同筹资方案比较资本成本法是通过计算不同筹资方案的加权平均资本成本，并从中选出的加权平均资本成本，并从中选出加权平加权平均资本成本最低的方案均资本成本最低的方案为最佳资本能结构为最佳资本能结构方案的方法。方案的方法。 【同步计算【同步计算4-17】某企业现有三个资本结构方案可供选择，有关资料如表4-6所示。根据表中资料，按照比较资本成本法，进行

34、资本结构决策 。 具体参见教材P110 【同步计算4-17】训练训练5 5 确定公司的最佳的资本结构确定公司的最佳的资本结构 - -比较资本成本法比较资本成本法【实训项目实训项目】比较资金成本法确定该公司的最佳的资本结构【实训目标实训目标】用比较资金成本法确定该公司的最佳的资本结构。【实训任务实训任务】企业目前拥有资金2 000万元，其中：长期借款800万元，年利率10；普通股1 200万元，每股面值1元，发行价格20元，目前价格也为20元，上年每股股利2元，预计年股利增长率为5，所得税率为25。 该公司计划筹资100万元，有两种筹资方案：（1）增加长期借款100万元，借款利率上升到12；（2）增发普通股4万股，普通股每股市价增加到25元。 要求：（1）计算该公司筹资前的加权平均资本成本；（2）采用比较资金成本法确定该公司的最佳的资本结构。2）每股收益分析法）每股收益分析法 每股收益分析法每股收益分析法，又称为，又称为EBITEPS分析方分析方法法,是通过分析是通过分析资本资本结构与每股收益之间的