投资银行的不足与改善

1、投资银行的不足与改善一、投资银行介绍1 、投资银行的定义投资银行是主要从事证券发行、承销、交易、企业重组、兼并与收购、 投资分析、风险投资、项目融资等业务的非银行金融机构，是资本使 用者和资本供应者的中介。作为资本市场上的主要金融中介，投资银 行是与商业银行相对应的一个概念，它区别于其他相关行业的一个显 著特点是属于金融服务业，服务于资本市场，是智力密集型行业。2 、金融危机对投资银行的影响任何一场金融风暴和金融危机的爆发都不是偶然的，同时金融危机的 爆发往往伴随着中小企业的大量倒闭，失业率的急剧飙升，社会经济 的普遍萧条，甚至社会局面的不安和国家政治局面的动荡。2007年 3月 13 日，美

2、国著名的住房按揭机构新世纪金融公司因濒临破产被纽约 证券交易所停牌 , 这个事件标志着美国次贷危机的爆发。 2008 年 9 月 15 日，美国华尔街正经历着一场巨变；雷曼兄弟倒闭、美林证券公司 委身于美银世界股市暴跌，投资银行一家接一家倒下，世界正经 历着一场金融海啸的洗礼。次贷危机引发的金融海啸，对欧美的投资 银行业带来了严重的打击，全世界的银行亏蚀约 1 万亿美元。3 、投资银行的业务模式 现代意义上的投资银行是指资本市场中的收费中介 , 其业务能够概括 为三种类型：传统型、创新型与引申型。传统型业务包括证券承销、 代理买卖、证券自营等金融性业务；创新型业务则包括公司并购、重 组以及项目

3、融资等策略性业务；引申型业务则包括基金管理、金融工 程、资金证券化、风险管理、风险资本投资、委托理财等业务。4 、投资银行的现状投资银行业在我国的发展是从 80 年代后期，为了适合证券市场的发 展需要, 应需而生。当前，我国还没有真正意义上的投资银行，但是绝 大多数的商业银行和证券公司都涉猎投资银行的业务。而第一家中外 合资的投资银行，是由中国建设银行，摩根斯坦丁共同入股成立的。 我国的证券行业和证券市场规模虽然扩张很快，但现阶段我国的投资 银行业还处于一个萌芽式的发展阶段。中国的投资银行业是随着 1988 年证券业的发展及产业结构调整而开 始进入起步期的，其业务发展过程大致经历了三个阶段。1

4、991年以前是以经纪业务为主；从 1992年到 1995 年，经纪业务、发行承销和自 营业务三足鼎立； 1996 年以后，新兴的投资银行业务进入蓬勃发展期。二、中国发展投资银行业的必要性改革开放以来，尤其是中国加入 WT之后，中国的资本市场开放水准越来越高，我国的金融格局发生了翻天覆地的变化。面对国际市场的 激烈竞争和严峻挑战，我国金融机构向更广阔的资本市场拓展成为必 然选择。1 、完善中国金融市场和金融中介的需要中国的金融改革虽取得了巨大的成就，但中国的金融体系仍然存有着 相当多的问题与挑战。中国经济的高速发展，一定需要非常强大的、 完善的金融系统来支撑。从整体上看，近年来中国一直保持着以中

5、介 贷款融资为主市场，证券融资为辅的格局，银行体系发挥着更重要的 作用; 同时，资本市场过小与银行过多的融资负担又使得金融体系整体 发展水平落后，效率低下。所以，中国当前的这种融资体制不利于长 远的金融稳定，经济增长潜力尚未充分发挥出来。只有改善中国的金 融结构，使金融中介与金融市场之间存有着稳定的互动发展，才能使 金融系统充分发挥资源配置的水平。2 、中资商业银行改善盈利模式的需要因为历史原因，国内银行的主要收入来源是利息收入，中间业务的收 入在各大银行收入中所占的份额均较小。在 2005 年美国商业银行的非 利息收入中，手续费收入占比不到 20%，并且还有下降的趋势，大量的 是其它非利息收

6、入。这与美国的金融市场发达，商业银行投资工具众 多以及混业经营有着很大关系。与美国商业银行的收入结构相比，中 国商业银行的非利息收入占比明显偏低，而且来源单一，主要来自于 手续费收入。这充分反映了中国金融业分业经营的特点，银行基本上 没有来自投资银行业务、保险业务等方面的收入，只能依靠网点优势 赚取结算、代理等收入。三、我国投资银行存有问题分析我国投资银行的发体现状 , 当前我国投资银行业发展中存有诸多 问题。1 、生存的市场环境有碍于投资银行的规范运作与西方发达国家投资银行相比，我国的投资银行具有一个显著的特点， 即它的产生与发展不是伴随着市场经济的自然演进过程实行的，而是 在我国确立了建立

7、社会主义市场经济体制的改革目标之后，在由高度 集中的计划经济向社会主义市场经济过渡的条件下产生的。因为我国 当前尚处于社会主义市场经济体系的构建之中，现有的经济体系中还 保有很多传统体制的烙印，带有明显的过渡性特征，这就决定了我国 投资银行在其发展中有很多先天不足。如原有的投资银行属于国有， 绝大多数企业的领导人由金融机构委派，没有完整的法人治理制度。 在历经产权转换和体制变迁的过程中，证券公司成为有限责任公司或 股份有限公司，但法人治理制度没有健全，委托一代理关系不清，造 成资产管理、经营管理混乱和界限不清，其中滋生了许很多多的问题。 这个切与我国投资经营的环境有很大的关系，对投资银行业的高

8、速发 展显然不利，尤其不利于吸收新的投资主体。2 、基础薄弱，发育不足，竞争力弱我国投资银行业的发展时间短，资金基础相当薄弱。我国近百家证券 公司中，注册资金绝大多数在一亿元以下，平均资金只有3000 万元。一些信托投资公司经过十多年的发展，总资产虽已达数百亿元，但其 业务分散，调配资金的水平有限。当前，各从业机构的资本规模已成 为其拓展业务的重要制约因素，资金捉襟见肘的窘境时常出现。而且 我国对信贷资金有严格的限制，这大大制约了投资银行从业机构的融 资水平。随着我国加入 WTO外资投资银行必将进入我国的资本市场， 各从业机构现有的规模和融资水平显然无法抵抗来自外国同行的竞争。3 、投资银行涉

9、足的业务范围偏窄，金融创新水平偏弱投资银行号称金融百货公司，其业务范围相当宽广。并且，投资银行 业的特色之一是持续地寻找客户，开拓市场，满足不同层次的客户需 求，创造市场，创造需求。而我国现在的投资银行业 , 业务多局限于证 券承销、经纪和交易等传统业务，绝大多数证券公司和信托投资公司 主要充当证券二级市场的经纪商和一级市场承销商，业务品种单一， 各机构只好在承销和经纪业务领域恶性竞争，而对企业并购、项目融 资、资产证券化等方面的业务则涉及较少，导致了竞争无序，开拓业 务过于依赖“公共关系”的情况。4 、从业机构违规操作严重 我国现有的投资银行从业机构在短短十多年的时间里，从无到有 , 从少到

10、多，难免鱼龙混杂。一些机构违规经营，在股票发行承销过程中， 协助企业实行过度的上市包装，甚至弄虚作假，实行上市伪装 ; 在二级 市场上与上市公司合伙操纵，欺骗公众投资者，严重损害投资者的利 益;在企业购并中肆意侵蚀国有资产，导致国有资产严重流失 ; 因为运 行机制与管理不规范，内部风险控制不严 , 违规自营、挪用客户保证金、 透支和内部交易等现象大量存有，加之从业人员素质良莠不齐，部分 人员职业道德低下、缺乏社会贵任感，为谋取一己私利，刻意钻法律 法规和政策的空子，甚至违法违规、铤而走险，严重危害着证券市场 的稳定运行。5 、法律基础薄弱，金融监管力度不够投资银行是高负债企业，其资金主要来源于

11、外部投资者，主要使用于 高风险的资本市场，属于风险密集的金融行业，个别投资银行的破产 将通过“多米诺”的效应而危及整个国家的金融系统，甚至引发地区 性或世界性的金融危机。所以，为维护竞争保护公共利益、解决因市 场失灵而带来的问题，必须增强对投资银行的监管，以维护整个金融 体系的安全与稳定，保护投资者的合法权益。6 、投资银行业人才短缺从投资银行业的发展趋势来看，其越来越成为高智力的金融咨询产业。 投资银行向社会提供的是全面的金融咨询服务，出售的是智慧谋略， 是高智力集体智慧的结晶，需要有高素质的专业技术人才，如金融工 程师、投资银行家等。我国当前从事证券承销方面的专业人员太少， 尤其是缺乏一支

12、知识结构合理、具有丰富经验的专业队伍。传统的承 销业务尚有困难，对于创新业务只能勉为其难，引申业务无从谈起。 即使我国已拥有了一支由证券咨询人员以及具有证券业务资格的注册 会计师、律师等组成的数千人的专业队伍，但是从投资银行的发展对 人才的需求来看，还存有着很大的缺口。特别是在加入 WT之后，外 国投资银行的进入，将会使我国这方面的人才大量流失。因为投资银 行间的竞争归根到底就是人才的竞争，如何实行人力资源开发已成为 我国投资银行业面临的一个十分严峻的问题。四、中国投资银行业的发展思路随着世界经济一体化和我国资本市场逐步开放，我国投资银行业也必 将按照国际投资银行发展的趋势，步入规模化、专业化

13、、多元化、国 际化的轨道。为此，在吸取美国投资银行重大经验教训的基础上，针 对我国投资银行业发展中所存有的问题 , 提出几点建设与发展的思路 , 相信将有助于我国投资银行业更好地发展。1 、完善立法建设，为投资银行业的发展提供制度保障增强立法建设 , 规范投资银行的业务操作。针对我国法规不健全的现 状,我国立法机关应借鉴西方投资银行业发展的成功经验 , 尽快出台一 些规范资本市场具体的、操作性强的法规 , 如投资银行法、投资 银行管理条例、投资顾问法、企业兼并收购法、风险投 资法、投资者保护法等。2 、完善金融衍生品定价机制，增强对金融衍生品的管理投资银行的金融衍生产品定价不明朗，购买者不能明

14、确知道资产的真正价值。这也是美国金融危机的一个重要特征。投资银行只有深入分析资产价值，准确定价，才能使金融衍生产品很好地在市场上交易。 只有建立完善的金融衍生产品定价机制，才能解决信息不对称的问题。3 、注重增强金融风险控制我国的商业银行能够展开的投资银行业务较多，风险分担结构复杂，相比较其他传统的代理类和咨询类业务，经营风险较高。同时，我国银行业整体风险防范水平较低，当前美国金融危机也给我国商业银行投行业务发展敲响了警钟。所以要确保投资银行业务健康有序发展，国内各大金融机构就必须坚持“内控先行”的原则，建立完善的风险 控制和风险管理机构制度。4 、注重人才队伍建设，设计合理的人才薪酬体系投资

15、银行是智力密集型的业务，优秀的人才和有效的机制至关重要，尤其是过硬的专业人才队伍是投资银行业务发展的支撑，所以国内商业银行必须完善和优化组织结构，加快投行专业人才的培养和引进工作。同时，薪酬制度设计合理，能有效地规避过度冒险行为的发生， 不会导致金融机构内外部的不和谐。5 、完善监管体系，健全监管制度一方面，因为我国资本市场尚不成熟，真正按市场经济运转的法制环 境和调节方法并未形成，政府部门还习惯于用行政办法管理经济活动； 另一方面，投资银行的专业管理水准和严格的内控机制尚未形成。在这种条件下，理顺中国资本市场监管体系，只能按照渐进原则实行。 政府要尽快转换角色，从高高在上的管理者转变为金融市场的参与者， 从金融市场的参与者转变为市场的创造者和支持者，促动金融体系市 场约束机制发挥作用，促动信息的传播，增加市场上可供信息的公开 化，规范信息披露制度和体系。6 、重塑公司文化，重视公司声誉次贷危机之后，投资银行需重塑公司文化，重视信誉机制，维护公司声誉。随着业务收益越来越依赖于客户的信任，投资银行在展开业务的过程中要始终秉承以客户为导向的商业原则，保护投资者利益，完善信息披露机制，履行社会责任，给广大投资者及其交易对手树立诚实守信的公众形象。此外，管理层也