南京工业大学-财务管理-第四章完整版

1、第四章第四章 筹资概述筹资概述第一节 筹资的意义和要求第二节 筹资渠道与筹资方式第三节 筹资组合策略第四节 资金需要量的预测第一节筹资的意义和要求第一节筹资的意义和要求（一）企业筹资的概念（一）企业筹资的概念 企业筹资的动机，主要有三种基本类型：企业筹资的动机，主要有三种基本类型： 1、扩张性筹资动机、扩张性筹资动机-是指企业扩大生产规模或增加对外投资而产生是指企业扩大生产规模或增加对外投资而产生的追加目的。的追加目的。 2、调整性筹资动机、调整性筹资动机-是指企业因调整资本结构而产生的筹资动机。是指企业因调整资本结构而产生的筹资动机。 3、混合型筹资动机、混合型筹资动机-是指企业既采用扩张性

2、动机又采用调整性动机是指企业既采用扩张性动机又采用调整性动机而产生的筹资动机。而产生的筹资动机。 1、按资金的权益性质分： 股权资本和负债资金 2、按所筹资金的期限分； 长期资金和短期资金 3、按筹资活动是否通过金融机构分： 直接筹资与间接筹资 4、按资金的取得方式分： 内部筹资和外部筹资 合理性 效益性 平衡性 合法性第二节 筹资渠道与筹资方式 筹资渠道与筹资方式是两个不同的筹资渠道与筹资方式是两个不同的概念，前者是指客观存在的资金来源概念，前者是指客观存在的资金来源渠道，后者则是企业主观的筹资行为渠道，后者则是企业主观的筹资行为和形式和形式l 财政拨款l 银行贷款l 非银行金融机构贷款l

3、其他企业（中、外）投入l 居民个人投入l 企业内部形成（自留、自筹）l 吸收直接投资l 发行股票l 银行借款l 发行债券l 商业信用l 融资租赁吸收直接投资发行股票银行借款发行债券商业信用融资租赁财政拨款银行贷款非银行金融机构贷款其他企业投入居民个人投入企业自留 筹资方式与筹资渠道对应关系筹资方式与筹资渠道对应关系 第三节第三节 筹资组合策略筹资组合策略筹资组合是指所筹集资金中长期和短期资金的构成比例。长期资金包括长期负债和所有者权益，短期资金主要是指流动负债。一、永久性资金需求和临时性资金需求一、永久性资金需求和临时性资金需求在企业的流动资产中，有一部分类似于长期资产那样长期保持稳定占用水平

4、，也成为永久性流动资产。它和长期资产（如固定资产、无形资产等）项目一起构成企业的长期（永久）性资金需求一般通过筹集长期资金来满足其需求如果企业生产经营需要增加临时性流动资产，则应通过筹措短期资金来满足。临时性流动资产是指占用资金额随着企业生产经营的波动而起伏不定的流动资产。一般是由于季节性、周期性和随机性因素造成企业生产经营波动而引起的对流动资产的临时需求见图4-1（125页）二、影响企业筹资组合的因素（一）期限与风险期限越长，风险越小，反之越大（二）期限与成本期限越长，成本越大，反之越小（三）利息率水平一般情况下，如果企业认为目前的利率水平较高，以后可能会下降，则偏向于采用短期，以便到期通过

5、举借新的债务来获得利率降低的好处，反之，会趋向于采用长期借款来筹集所需资金。（四）经营规模大企业对短期负债比小企业相对来说用的更少。三、企业筹资组合策略（一）正常的筹资组合策略（一）正常的筹资组合策略 也称为匹配型策略，是指企业通过长期资金来形成长期资产（包括永久性流动资产），通过筹集短期资金来形成短期资产的筹资组合策略。见图4-2所示 企业在经营波动高峰借入短期债务，而在低谷期偿还短期债务，这样既能满足企业经营的资金需求，又可以避免在暂时无资金需求时资金的闲置。长期筹资则随着永久性资金需求的增加而增加。（二）冒险的筹资组合策略（二）冒险的筹资组合策略是指企业不仅通过短期资金融通来满足临时性资

6、金需求，而且一部分永久性资金需求也通过短期资金融通满足的筹资组合策略。这时，企业的临时性流动资产和部分流动资产所占用的资金是通过筹措短期资金获得的。这种策略降低了资金成本，但也增加了企业不能及时偿还债务的风险。（三）保守的筹资组合策略（三）保守的筹资组合策略 也称为稳健型策略，他强调控制风险，在这种策略下，不仅企业的永久性资金需求通过长期资金筹措来满足，而且，部分临时性资金需求也通过长期资金筹措来满足。这样，风险降低了但资金成本升高了。第四节第四节 资金需要量的预测资金需要量的预测 1、销售百分比法（预计资产负债表法）、销售百分比法（预计资产负债表法） 2、回归分析法、回归分析法 1 销售百分

7、比法销售百分比法 此方法比较简单，一般是借助预计利润表和预计资产负此方法比较简单，一般是借助预计利润表和预计资产负债表，通过预计利润表预测企业留用利润这种内部资本来债表，通过预计利润表预测企业留用利润这种内部资本来源的增加额，通过预计资产负债表预测企业资本需要总额源的增加额，通过预计资产负债表预测企业资本需要总额和外部筹资的增加额。和外部筹资的增加额。步骤：步骤：1、预计利润表，、预计利润表，预计销售引起的留用利润增长产生的资金供应；预计销售引起的留用利润增长产生的资金供应；2、预计资产负债表、预计资产负债表预计销售引起的资产需要量和自动产生的流动负债增加的资预计销售引起的资产需要量和自动产生

8、的流动负债增加的资金供应量金供应量3、预计需要外部筹资量、预计需要外部筹资量总资金需要量总资金需要量-自动产生的资金供应量自动产生的资金供应量销售百分比法销售百分比法-预计利润表预计利润表步骤：步骤：1、确定利润表各组成成分占销售收入百、确定利润表各组成成分占销售收入百分比分比2、依据预计销售收入确定预计税后利润、依据预计销售收入确定预计税后利润3、依据留用利润的比例确定预计留用利、依据留用利润的比例确定预计留用利润润销售百分比法销售百分比法-预计资产负债表预计资产负债表步骤：步骤：1、找出资产负债表的敏感项目，确定各敏、找出资产负债表的敏感项目，确定各敏感项目与销售收入的百分比关系，感项目与

9、销售收入的百分比关系，2、单独预计非敏感项目的变化值、单独预计非敏感项目的变化值3、分别计算预计资产负债表左右两方金额、分别计算预计资产负债表左右两方金额4、确定需要外部筹资金额、确定需要外部筹资金额敏感项目 现金、应收帐款、存货、固定资产净值 应付帐款、应付费用销售百分比法销售百分比法-计算公式计算公式 需要追加的外部筹资金额需要追加的外部筹资金额RESRLSRASRESRLSSRAS方法方法 一、是先根据销售总额预计资产、负债一、是先根据销售总额预计资产、负债和所有者权益的总额，然后确定融资需和所有者权益的总额，然后确定融资需求。求。 二、是根据销售的增加额预计资产、负二、是根据销售的增加

10、额预计资产、负债的所有者权益的增加额，然后确定筹债的所有者权益的增加额，然后确定筹资需求。资需求。 销售百分比法的应用销售百分比法的应用 根据销售总额确定筹资需求根据销售总额确定筹资需求 1、确定销售百分比、确定销售百分比 假设上年的销售收入为假设上年的销售收入为3000万元，净万元，净利润为利润为136万元，预计本年销售收入为万元，预计本年销售收入为4000万元，根据上年资产负债表来计算万元，根据上年资产负债表来计算销售百分比。销售百分比。上年实际数上年实际数占销售比（占销售比（%）本年计划本年计划资产：资产：流动资产流动资产70023.3333933.33长期资产长期资产130043.33

11、331733.33资产合计：资产合计：20002666.66负债及权益：负债及权益：短期借款短期借款60N60应付票据应付票据5N5应付款项应付款项1765.8666234.66预提费用预提费用90.312长期负债长期负债810N810负债合计负债合计10601121.66实收资本实收资本100N100资本公积资本公积16N16留存收益留存收益824N950股东权益合计股东权益合计9401066负债及权益合计负债及权益合计20002187.66计算分析2、计算预计销售额下的资产和负债、计算预计销售额下的资产和负债 根据上表可得出：根据上表可得出： 资产总额资产总额2666.66（万元）（万元）

12、 负债总额负债总额1121.66（万元）（万元）3、预计留存收益增加额、预计留存收益增加额 假设该公司股利支付率为假设该公司股利支付率为30%，销售净利率，销售净利率 与上年相同（与上年相同（13630004.5%） 留存收益增加额留存收益增加额40004.5%（130%） 126（万元）（万元）计算分析4、计算外部融资需求、计算外部融资需求 外部融资需求外部融资需求预计资产总额预计负债总额预计股东权益合计预计资产总额预计负债总额预计股东权益合计2666.661121.66（940126） 479（万元）（万元）该该公司为完成销售额公司为完成销售额4000万元，需要增加资金万元，需要增加资金6

13、66.66（2666.662000）万元，负债的自然增长提供）万元，负债的自然增长提供61.66万万元（元（1121.661060），留存收益提供），留存收益提供126万元，本年应万元，本年应向外再筹资向外再筹资479（666.6661.66126）万元）万元增量法根据销售增加量确定筹资需求根据销售增加量确定筹资需求外部融资需求 资产增加负债自然增加留存收益增加 （资产销售百分负债销售百分比） 新增销售额 计划销售净利率销售额（1股利支付率）融资需求（66.6666% 6.1666% ）1000- 4.5%4000（130%） 666.661.6126479（万元）2.回归分析法 该种方法是在

14、资金变动与产量变动关系的基础上，将企业资金划分为不变资金和变动资金，然后结合预计的产销量来预测资金需要量。其基本模型为： 在实际运用中，需要利用历史资料来确定a、b的值，然后在已知业务量（x）的基础上，确定资金需要量（y）。a、b的计算公式为： 在实际运用中，需要利用历史资料来确定a、b的值，然后在已知业务量（x）的基础上，确定资金需要量（y）。a、b的计算公式为： 【例32】 预测过程：根据表33整理编制表34。nxbyaxxnyxxynb 22将表34的数据代入公式，解得： =2 050 000，=50建立回归方程：y=2 050 000+50 x将2006年预计产销量8.6万件代入上式，得出： y=205+508.6=635（万元） 即2006年预计产销量8.6万件的情况下，企业需资金总量635万元。 四、筹资数量的预测（一）预测的基本依据主要有以下几方面1、法律依据2、经营规模依据3、其他因素（利息、信用状况等）法律依据（1）注册资本限额规定（股份有限公司1000万元）（2）企业负债限额规定（累积债权总额不得超过净资产的40%）（二）筹资数量预测的因素分析法 资本需要量=（上年资本实际平均占用量不合理平均占用额）*（1+预测年度销售增减率）*（1+资本周转速度变动率） 例如，某公司上年资本