利率与利率市场化

1、 分析的原因分析的原因 o 利率市场化是一个热点问题，我国正在面利率市场化是一个热点问题，我国正在面 临利率市场化的改革，对于理解现存的一临利率市场化的改革，对于理解现存的一 些是否进行以及如何进行利率市场化改革些是否进行以及如何进行利率市场化改革 的争论有意义。的争论有意义。 2 o 金融业发展和改革金融业发展和改革“ “十二五十二五”规划规划明确提出，明确提出，“十十 二五二五”期间要着力深化金融关键领域的改革，稳步推进期间要着力深化金融关键领域的改革，稳步推进 利率市场化改革。利率市场化改革。(2012.9.17)(2012.9.17) o “十二五十二五”规划中关于推进利率市场化的表述

2、，与规划中关于推进利率市场化的表述，与 之前出台的相关政策几近相同。推进利率市场化改革，之前出台的相关政策几近相同。推进利率市场化改革， 始终是近年来深化金融改革的重要内容之一。始终是近年来深化金融改革的重要内容之一。“十二五十二五 ”规划纲要和今年初的中央金融工作会议都曾明确提出规划纲要和今年初的中央金融工作会议都曾明确提出 ，推进利率市场化改革是我国金融业改革发展的必然选，推进利率市场化改革是我国金融业改革发展的必然选 择和必由之路。择和必由之路。 o 3 o 20122012年，我国利率市场化进程实现年，我国利率市场化进程实现“ “惊人惊人 一跃一跃”。6 6月月8 8日起，央行将金融机

3、构存款日起，央行将金融机构存款 利率浮动区间的上限调整为基准利率的利率浮动区间的上限调整为基准利率的 1.11.1倍、贷款利率浮动区间的下限调整为倍、贷款利率浮动区间的下限调整为 基准利率的基准利率的0.80.8倍。这是我国银行业人民倍。这是我国银行业人民 币存款基准利率首次可以上浮，也是币存款基准利率首次可以上浮，也是8 8年年 来我国银行业贷款基准利率下浮幅度首度来我国银行业贷款基准利率下浮幅度首度 扩大。扩大。 4 内容内容 一、利率及利率体系； 二、利率市场化的必要性； 三、我国利率市场化进程一览； 四、央行近来在利率市场化方面的举措； 五、利率市场化的定义和特征； 六、对银行业金融机

4、构的影响； 5 一、利率及其种类一、利率及其种类 o 1. 1. 利率利率，利息率的简称，指，利息率的简称，指借贷期满所形成的借贷期满所形成的 利息额与所贷出的本金额的比率利息额与所贷出的本金额的比率。 o 2. 2. 现实生活中的利息率都是以某种具体形式存现实生活中的利息率都是以某种具体形式存 在的，如贷款利率在的，如贷款利率 、存款利率、公债利率、拆、存款利率、公债利率、拆 借利率等。（目前，中国市场上的利率品种已借利率等。（目前，中国市场上的利率品种已 达千种以上）达千种以上） 3. 3.利率体系利率体系 中央银行中央银行基准利率基准利率 金融市场金融市场同业拆借利率、国债利率同业拆借利

5、率、国债利率 商业银行商业银行存款利率、贷款利率存款利率、贷款利率 6 利率体系利率体系 o 中央银行贴现率中央银行贴现率与商业银行存贷利率。与商业银行存贷利率。中央中央 银行贴现率是中央银行对商业银行和其他银行贴现率是中央银行对商业银行和其他金金 融机构融机构短期短期融通资金融通资金的的基准利率基准利率。它在利率。它在利率 体系中占有特殊重要的地位，发挥着核心和体系中占有特殊重要的地位，发挥着核心和 主导作用，反映全社会的一般利率水平，体主导作用，反映全社会的一般利率水平，体 现一个国家在一定时期内的经济政策目标和现一个国家在一定时期内的经济政策目标和 货币政策货币政策方向。商业银行利率又称

6、方向。商业银行利率又称市场利率市场利率 ，是商业银行及其他，是商业银行及其他存款存款机构机构吸收存款吸收存款和发和发 放放贷款贷款时所使用的利率。它在利率体系中发时所使用的利率。它在利率体系中发 挥基础性作用。挥基础性作用。 7 利率体系利率体系 o (2)(2)拆借利率拆借利率与与国债利率国债利率。拆借利率拆借利率是银行及是银行及金融机构金融机构之之 间的短期资金借贷利率，主要用于弥补临时间的短期资金借贷利率，主要用于弥补临时头寸头寸不足，不足， 期限较短。期限较短。拆借利率拆借利率是短期金融市场中具有代表性的利是短期金融市场中具有代表性的利 率。率。国债利率国债利率通常是指一年期以上的通常

7、是指一年期以上的政府债券政府债券利率，它利率，它 是长期金融市场中具有代表性的利率。是长期金融市场中具有代表性的利率。 o (3)(3)一级一级市场利率市场利率与二级与二级市场利率市场利率。一级。一级市场利率市场利率是指债是指债 券发行时的收益率或利率，它是衡量券发行时的收益率或利率，它是衡量债券收益债券收益的基础，的基础， 同时也是计算同时也是计算债券发行价格债券发行价格的依据。二级市场利率是指的依据。二级市场利率是指 债券债券流通转让时的收益率，它真实反映了市场中流通转让时的收益率，它真实反映了市场中金融资金融资 产产的损益状况。的损益状况。 o 中国中国的的利率体系利率体系中，存在着受管

8、制的存贷款利率和已完中，存在着受管制的存贷款利率和已完 全全市场化市场化的的回购利率回购利率两种利率体系，被称为两种利率体系，被称为“利率双轨利率双轨 制制”。 8 利率种类（一）利率种类（一）: :基准利率与无风险利率基准利率与无风险利率 o 1. 1. 基准利率基准利率是指在多种利率并存的条件下，是指在多种利率并存的条件下， 起决定作用的利率，这种利率发生变动，其起决定作用的利率，这种利率发生变动，其 他利率会相应随之变动的利率。他利率会相应随之变动的利率。 o 2. 2. 在市场经济中，在市场经济中，基准利率基准利率是指通过市场机是指通过市场机 制形成的无风险利率。由于制形成的无风险利率

9、。由于 n 利率利率 = = 机会成本补偿水平机会成本补偿水平 + + 风险溢价水平风险溢价水平 n 所以，所以，无风险利率无风险利率也就是也就是消除了种种风险溢消除了种种风险溢 价后补偿机会成本的利率价后补偿机会成本的利率。 9 利率种类（一）利率种类（一）: :基准利率与无风险利率基准利率与无风险利率 o 3. 由于现实生活中并由于现实生活中并不存不存在绝对无风险的投资，所以在绝对无风险的投资，所以 也无绝对无风险利率；市场经济中，只有也无绝对无风险利率；市场经济中，只有国债利率可用国债利率可用 以代表无风险利率以代表无风险利率。 o 4. 有的中央银行规定对金融机构的有的中央银行规定对金

10、融机构的存、贷利率存、贷利率，也称，也称 基准利率。其中，如中国人民银行直取基准利率字眼，基准利率。其中，如中国人民银行直取基准利率字眼， 并必须执行；有的不用基准利率字眼，其意义在于诱导并必须执行；有的不用基准利率字眼，其意义在于诱导 市场利率的形成。市场利率的形成。 o 如：美国基准利率是联邦基金利率。是指美国同业拆借如：美国基准利率是联邦基金利率。是指美国同业拆借 市场的利率，是其最主要的隔夜拆借利率，它的变动能市场的利率，是其最主要的隔夜拆借利率，它的变动能 敏感地反映银行之间资金的余缺。（美国也公布再贴现敏感地反映银行之间资金的余缺。（美国也公布再贴现 利率，象征意义大于实际意义）利

11、率，象征意义大于实际意义） 10 利率种类（一）利率种类（一）: :基准利率与无风险基准利率与无风险 利率利率 11 利率种类（一）利率种类（一）: :基准利率与无风险基准利率与无风险 利率利率 12 利率种类（二）利率种类（二）: :实际利率与名义利率实际利率与名义利率 13 1. 1. 在借贷过程中，存在着通货膨胀（在借贷过程中，存在着通货膨胀（）的风险。）的风险。 2. 2. 考虑进补偿通货膨胀风险的利率是考虑进补偿通货膨胀风险的利率是名义利率名义利率；从；从 名义利率剔除通货膨胀因素是名义利率剔除通货膨胀因素是实际利率实际利率。 3. 3. 公式：公式： 1)1)(1 ( Pir pi

12、r r名义利率；名义利率； i实际利率；实际利率； p物价水平物价水平 利率种类（二）利率种类（二）: :实际利率与名义利率实际利率与名义利率 14 4. 4. 名义利率适应通货膨胀（包括通货紧缩在名义利率适应通货膨胀（包括通货紧缩在 内）的变化而变化内）的变化而变化并非同步并非同步的。在市场经济的。在市场经济 中也是这样。中也是这样。 5. 5. 我国由我国由政府管制的利率政府管制的利率，在考虑是否需要，在考虑是否需要 调整和利率水平高低是否适当时，币值的变调整和利率水平高低是否适当时，币值的变 化是一个极其关键的因素。上世纪最后化是一个极其关键的因素。上世纪最后 15 15 年年 7 7

13、次调整利率都是与通货膨胀率的涨落密次调整利率都是与通货膨胀率的涨落密 切相关的。切相关的。( (央行的货币政策是逆经济央行的货币政策是逆经济 周期而动周期而动) ) 利率种类（二）利率种类（二）: :实际利率与名义利率实际利率与名义利率 15 利率种类（三）利率种类（三）: :固定利率与浮动利率固定利率与浮动利率 o 固定利率固定利率是指在是指在借贷期内不做借贷期内不做调整的利率。调整的利率。 o 浮动利率浮动利率是指在借贷期内可依据某种市场利是指在借贷期内可依据某种市场利 率做率做定期调整定期调整的利率。的利率。 o 国际金融市场上，国际金融市场上，3年以上的借贷通常采用年以上的借贷通常采用

14、 浮动利率，一般每半年调整一次。浮动利率，一般每半年调整一次。 o 16 利率种类（四）利率种类（四）: :市场利率、官定利市场利率、官定利 率率 、行业利率、行业利率 o 市场利率，市场利率，是指在市场机制下可以自由变动的利是指在市场机制下可以自由变动的利 率率 。（。（LIBOR，SHIBOR） o 官定利率官定利率或官方利率或官方利率（official interest rateofficial interest rate）、法定、法定 利率利率 ，是指由政府金融管理部门或者中央银行确，是指由政府金融管理部门或者中央银行确 定的利率。是国家手中为了实现政策目标的一种定的利率。是国家手中为

15、了实现政策目标的一种 经济手段，反映了非市场的强制力量对利率形成经济手段，反映了非市场的强制力量对利率形成 的干预。（的干预。（中国央行公布的对商业银行的存贷款中国央行公布的对商业银行的存贷款 利率）利率） o 行业利率行业利率，是由非政府部门的民间金融组织，如，是由非政府部门的民间金融组织，如 银行公会等银行公会等 ，为了维护公平竞争所确定的利率，为了维护公平竞争所确定的利率， 具有行业自律性质具有行业自律性质 17 利率种类（五）利率种类（五）: :年利率、月利率年利率、月利率 、 日利率日利率 o 形式：形式： 年率年率% 、月率、月率%、日率（又拆息）、日率（又拆息） %。 o 中国的

16、中国的“厘厘”： 年率年率1厘，厘，1%；月率；月率1厘，厘，1 ；日拆；日拆1厘，厘，0.1。 18 二、利率市场化的必要性二、利率市场化的必要性 o 银行高利润增长被广泛关注；银行高利润增长被广泛关注； o 有效遏制高利贷现象；有效遏制高利贷现象； o 缓解中小微企业融资难；缓解中小微企业融资难； o 高收益理财产品迫切要求利率的市场化；高收益理财产品迫切要求利率的市场化； o 人民币国际化。人民币国际化。 19 银行高利润增长被广泛关注银行高利润增长被广泛关注 o 千真万确的大实话， 往往并不受到欢迎。 20 银行高利润增长被广泛关注银行高利润增长被广泛关注 “企业利润那么低，银行利润那

17、么高，所企业利润那么低，银行利润那么高，所 以我们有时候利润太高了，自己都不好意思公以我们有时候利润太高了，自己都不好意思公 布。布。” 民生银行去年四季度的季报显示，其净利民生银行去年四季度的季报显示，其净利 润达润达213.86213.86亿元，同比增长亿元，同比增长64.42%64.42%；净利息（贷；净利息（贷 款利息款利息- -存款利息存款利息= =净利息）收入达净利息）收入达467.04467.04亿元亿元 ，占营业收入，占营业收入602.16602.16亿元的亿元的77.56%77.56%。 21 银行高利润增长被广泛关注银行高利润增长被广泛关注 七届南京大学七届南京大学EMBA

18、EMBA年度峰会暨年度峰会暨20132013江苏金麒江苏金麒 麟论坛上周六在南京召开，与会的国内国际经麟论坛上周六在南京召开，与会的国内国际经 济专家学者围绕济专家学者围绕“改革、创新、梦想改革、创新、梦想”的主题的主题 纵论国内外经济形势和发展蓝图。原国家统计纵论国内外经济形势和发展蓝图。原国家统计 局总经济师兼新闻发言人姚景源在论坛上痛批局总经济师兼新闻发言人姚景源在论坛上痛批 银行暴利，称银行变成了高速公路，坐地赚钱银行暴利，称银行变成了高速公路，坐地赚钱 ，即使将银行行长换成小狗，银行也照样能赚，即使将银行行长换成小狗，银行也照样能赚 钱。钱。(2013.12.24)(2013.12.

19、24) 22 23 银行银行20112011年相关业绩发布后，银行高利润增长被广年相关业绩发布后，银行高利润增长被广 泛关注。根据银监会统计数据，泛关注。根据银监会统计数据，20112011年商业银行的净利年商业银行的净利 润达润达1.041.04万亿元，净息差达万亿元，净息差达2.7%2.7%；同时，银行的非利息；同时，银行的非利息 收入占比仅为收入占比仅为19.3%19.3%，这意味着银行业有，这意味着银行业有80%80%的利润收的利润收 入来源于利息收入。这也引发了新一轮对入来源于利息收入。这也引发了新一轮对 “ “利率市场利率市场 化化”“”“促进银行转型促进银行转型”的呼声。今后银行

20、业象这样的好的呼声。今后银行业象这样的好 日子很难再有。日子很难再有。 银行高利润增长被广泛关注银行高利润增长被广泛关注 o 银监会银监会20122012年年2 2月份披露了一份报告，报告月份披露了一份报告，报告 显示去年商业银行净利润为显示去年商业银行净利润为1041210412亿，相比亿，相比 20102010年年76377637亿净利润，增长率达亿净利润，增长率达36.34%36.34%，银，银 行日均利润高达行日均利润高达28.5%28.5%。银行作为企业，提。银行作为企业，提 高了自身利润本应该受到社会肯定，但却招高了自身利润本应该受到社会肯定，但却招 致一片谴责，其主要原因就是银行

21、获取高额致一片谴责，其主要原因就是银行获取高额 利润靠的是高息差利润靠的是高息差( (有数据显示，商业银行有数据显示，商业银行 的收入的收入80%80%靠息差靠息差) )，而高息差的原因就是利，而高息差的原因就是利 率的非市场化。率的非市场化。 24 25 可见利率双轨制使商业银行可以获得较高的存可见利率双轨制使商业银行可以获得较高的存 贷利差，安享垄断利润，不利于商业银行竞争力的贷利差，安享垄断利润，不利于商业银行竞争力的 培育。推进利率市场化进程，以取消存款利率限制培育。推进利率市场化进程，以取消存款利率限制 ，建立健全由市场供求决定的利率形成机制。扩大，建立健全由市场供求决定的利率形成机

22、制。扩大 金融机构贷款利率浮动区间和自主定价权，提高贷金融机构贷款利率浮动区间和自主定价权，提高贷 款利率市场化程度和信贷风险的补偿能力，并实行款利率市场化程度和信贷风险的补偿能力，并实行 存款浮动利率，建立新的市场竞争体系存款浮动利率，建立新的市场竞争体系。） 可有效遏制高利贷现象可有效遏制高利贷现象 o 民间金融利率与整体市场利率相差甚远，高民间金融利率与整体市场利率相差甚远，高 利贷现象层出不穷利贷现象层出不穷 26 缓解中小微企业融资难缓解中小微企业融资难 o 中小微企业融资难、地方民中小微企业融资难、地方民 营经济得不到实质帮扶营经济得不到实质帮扶 o 全国人大代表、雅戈尔集团董事长

23、 李如成就认为，要解决小企业融资 难，就应该加快推进利率市场化， 改变这一畸形现状。长期利率管制 维持了银行业的垄断利润，造成银 行为小企业提供金融服务的动力不 足，正规金融为中小企业金融服务 的缺位，使得地下金融泛滥，甚至 高利贷现象屡禁不止。 27 高收益理财产品迫切要求利率市场化高收益理财产品迫切要求利率市场化 o 高息揽储、高收益理财产品迫切要求利率的高息揽储、高收益理财产品迫切要求利率的 市场化市场化 28 29 在服务细致的商业银行，一笔在服务细致的商业银行，一笔2020万元的存款资金到期，银万元的存款资金到期，银 行马上给客户发短信，建议可购入一个投资期行马上给客户发短信，建议可

24、购入一个投资期9090天，年息高达天，年息高达 5.2%5.2%的银行理财产品。这种高收益低风险的产品，从其最新的的银行理财产品。这种高收益低风险的产品，从其最新的 理财产品合同上可以发现，其投资方向为理财产品合同上可以发现，其投资方向为“理财资金投资于同理财资金投资于同 业存款业存款”这意味着银行把储户的钱又存到了另一家银行。这意味着银行把储户的钱又存到了另一家银行。 银行之所以如此高息拉存款，归根结底还是因为缺钱。银行之所以如此高息拉存款，归根结底还是因为缺钱。 国内银行理财产品规模快速膨胀、投资收益率持续高企，国内银行理财产品规模快速膨胀、投资收益率持续高企， 与偏紧的货币政策、日趋严格

25、的监管环境形成鲜明对比，共同与偏紧的货币政策、日趋严格的监管环境形成鲜明对比，共同 摆在了金融市场参与者和决策者的面前。摆在了金融市场参与者和决策者的面前。 高息理财产品的大规模发行，正在挑战我国银行存贷款利高息理财产品的大规模发行，正在挑战我国银行存贷款利 率半管制的局面，在一定程度上，银行通过创新理财产品来规率半管制的局面，在一定程度上，银行通过创新理财产品来规 避一些利率管制，推动利率市场化进程的表现。另一方面随着避一些利率管制，推动利率市场化进程的表现。另一方面随着 银行脱媒现象的加剧，也在一定程度上推进了中国利率市场化银行脱媒现象的加剧，也在一定程度上推进了中国利率市场化 的进程。的

26、进程。 理财产品的快速发展，基本上可以视为银行负债方对利率理财产品的快速发展，基本上可以视为银行负债方对利率 市场化提出了非常迫切的要求。市场化提出了非常迫切的要求。 o 人民币国际化人民币国际化 30 人民币国际化人民币国际化 31 伴随旅游业的兴起发展，边境贸易、边民互市贸易、民间贸易伴随旅游业的兴起发展，边境贸易、边民互市贸易、民间贸易 和边境旅游业的发展而得到发展和边境旅游业的发展而得到发展 ，内地和港澳地区存在著密切，内地和港澳地区存在著密切 的经济联系，人民币作为支付和结算货币已被许多国家所接受的经济联系，人民币作为支付和结算货币已被许多国家所接受 ，人民币在东南亚已经成了仅次于美

27、元、欧元、日元的又一个，人民币在东南亚已经成了仅次于美元、欧元、日元的又一个 “硬通货硬通货”。在西南边境地区，人民币有。在西南边境地区，人民币有“小美元小美元”之称，流之称，流 通范围较广通范围较广 。 据国家外汇管理局研究人员调查统计，人民币每年跨境的流量据国家外汇管理局研究人员调查统计，人民币每年跨境的流量 大约有大约有10001000亿元，在境外的存量大约是亿元，在境外的存量大约是200200亿元。中国人民币供亿元。中国人民币供 给量给量(M2)(M2)约为约为2000020000亿元，这意味著境外人民币大约是人民币总亿元，这意味著境外人民币大约是人民币总 量的量的1%1%。由此可见，

28、人民币已经在一定程度上被中国周边国家。由此可见，人民币已经在一定程度上被中国周边国家 或地区广泛接受，人民币国际化处于渐进发展的阶段。中国还或地区广泛接受，人民币国际化处于渐进发展的阶段。中国还 与广大发展中国家之间存在着广泛的、多方面的合作关系。这与广大发展中国家之间存在着广泛的、多方面的合作关系。这 种较强的政治地位可用以加强中国货币在国际上的地位。强大种较强的政治地位可用以加强中国货币在国际上的地位。强大 的经济实力并保持宏观经济稳定是实现货币国际化的根本保证的经济实力并保持宏观经济稳定是实现货币国际化的根本保证 。）。） 三、我国利率市场化进程一览三、我国利率市场化进程一览 o （一）

29、、（一）、19961996年我国以放开同业拆借市场利率为突破年我国以放开同业拆借市场利率为突破 口，正式启动了利率市场化改革。口，正式启动了利率市场化改革。 o （二）、分几步放开国内外币存贷款利率，这主要发（二）、分几步放开国内外币存贷款利率，这主要发 生在生在20042004年之前。年之前。 （三）、（三）、20032003年之前，银行定价权浮动范围只限年之前，银行定价权浮动范围只限30%30% 以内，以内，20042004年贷款上浮范围扩大到基准利率的年贷款上浮范围扩大到基准利率的1.71.7倍。倍。 o （四）、（四）、20042004年年1010月，贷款上浮取消封顶，下浮的幅月，贷款

30、上浮取消封顶，下浮的幅 度为基准利率的度为基准利率的0.90.9倍。与此同时，允许银行的存款倍。与此同时，允许银行的存款 利率都可以下浮，下不设底，但不可较基准利率上浮利率都可以下浮，下不设底，但不可较基准利率上浮 。 32 三、我国利率市场化进程一览三、我国利率市场化进程一览 o （五）、随着各种票据、公司类债券的发展，特别是（五）、随着各种票据、公司类债券的发展，特别是 OTCOTC市场和二级市场交易不断扩大使价格更为市场化市场和二级市场交易不断扩大使价格更为市场化 ，很多企业，特别是质量比较好的企业，可以选择发，很多企业，特别是质量比较好的企业，可以选择发 行票据和企业债来进行融资，其价

31、格已经完全不受贷行票据和企业债来进行融资，其价格已经完全不受贷 款基准利率的限制。款基准利率的限制。 （六）、扩大商业性个人住房贷款的利率浮动范围。（六）、扩大商业性个人住房贷款的利率浮动范围。 20062006年年8 8月，浮动范围扩大至基准利率的月，浮动范围扩大至基准利率的0.850.85倍；倍；20082008 年年5 5月汶川特大地震发生后，为支持灾后重建，人民月汶川特大地震发生后，为支持灾后重建，人民 银行于当年银行于当年1010月进一步提升了金融机构住房抵押贷款月进一步提升了金融机构住房抵押贷款 的自主定价权，将商业性个人住房贷款利率下限扩大的自主定价权，将商业性个人住房贷款利率下

32、限扩大 到基准利率的到基准利率的0.70.7倍。倍。 （七）、（七）、20122012年年6 6月，进一步扩大利率浮动区间。月，进一步扩大利率浮动区间。 33 三、我国利率市场化进程一览三、我国利率市场化进程一览 o （一）同业拆借利率市场化（一）同业拆借利率市场化 o 19961996年我国以放开同业拆借市场利率为突破口年我国以放开同业拆借市场利率为突破口 ，正式启动了利率市场化改革。，正式启动了利率市场化改革。 o 1.19961.1996年年1 1月月1 1日，央行建立全国统一的银行日，央行建立全国统一的银行 间同业拆借市场，形成银行间同业拆借市场利间同业拆借市场，形成银行间同业拆借市场

33、利 率率(Chibor)(Chibor)； o 2.1996 2.1996 年年6 6 月月1 1 日，在日，在ChiborChibor成功运行半年成功运行半年 的基础上，央行放开对其上限管制，实现利率的基础上，央行放开对其上限管制，实现利率 水平完全由拆借双方自主决定。水平完全由拆借双方自主决定。 34 三、我国利率市场化进程一览三、我国利率市场化进程一览 o （二）债券市场利率市场化（二）债券市场利率市场化 o 1.19961.1996年，证券交易所市场通过利率招标等年，证券交易所市场通过利率招标等 多种方式率先实现国债发行利率市场化；多种方式率先实现国债发行利率市场化； o 2.1997

34、2.1997年年6 6月，央行建立全国银行间债券市月，央行建立全国银行间债券市 场，存款类金融机构所持国债统一转入银行间场，存款类金融机构所持国债统一转入银行间 债券市场流通，实现国债交易利率市场化；债券市场流通，实现国债交易利率市场化； o 3.19983.1998年年9 9月，国家开发银行在银行间债券月，国家开发银行在银行间债券 市场以利率招标方式成功发行政策性银行金融市场以利率招标方式成功发行政策性银行金融 债。债。 35 三、我国利率市场化进程一览三、我国利率市场化进程一览 o （三）贷款利率市场化（三）贷款利率市场化 o 1.20041.2004年年1010月，经过多次调整，央行取消

35、贷款上浮封月，经过多次调整，央行取消贷款上浮封 顶（信用社最高上浮基准利率的顶（信用社最高上浮基准利率的2.32.3倍），贷款最多下浮到倍），贷款最多下浮到 基准利率的基准利率的0.90.9倍；倍； o 2.20062.2006年年8 8月和月和20082008年年1010月，央行将商业性个人住房贷月，央行将商业性个人住房贷 款利率下限分别下调到基准利率的款利率下限分别下调到基准利率的0.850.85倍和倍和0.70.7倍；倍； o 3.20123.2012年年6 6月和月和7 7月，贷款利率下浮区间分别扩大至基月，贷款利率下浮区间分别扩大至基 准利率的准利率的0.80.8倍和倍和0.70.7

36、倍；倍； o 4.20134.2013年年7 7月月2020日，央行取消金融机构贷款利率日，央行取消金融机构贷款利率0.70.7倍的倍的 下限（个人住房贷款暂不调整），由金融机构根据商业原下限（个人住房贷款暂不调整），由金融机构根据商业原 则自主确定贷款利率水平，贷款利率实现市场化。则自主确定贷款利率水平，贷款利率实现市场化。 36 四、央行最近在利率市场化方面的举措四、央行最近在利率市场化方面的举措 o 央行连续二次降息，扩大利率浮动范围，制央行连续二次降息，扩大利率浮动范围，制 定存款利率浮动上限和贷款利率浮动下限。定存款利率浮动上限和贷款利率浮动下限。 37 20122012年的第一次降

37、息年的第一次降息 o 央行决定，自央行决定，自20122012年年6 6月月8 8日起下调金融机构日起下调金融机构 人民币存贷款基准利率。一年期存贷款基准人民币存贷款基准利率。一年期存贷款基准 利率下调利率下调0.250.25个百分点；并将存款利率浮动个百分点；并将存款利率浮动 上限定为基准利率上限定为基准利率1.11.1倍，贷款利率浮动下限倍，贷款利率浮动下限 定为定为0.80.8倍。倍。 o 工商银行、建设银行、中国银行、农业银行工商银行、建设银行、中国银行、农业银行 以及交通银行五大行及大多其他商业银行将以及交通银行五大行及大多其他商业银行将 存款利率直接上浮存款利率直接上浮1.11.1

38、倍，贷款利率无任何调倍，贷款利率无任何调 整。整。 38 20122012年的第二次降息年的第二次降息 o 中国人民银行决定，自中国人民银行决定，自20122012年年7 7 月月6 6日起下调金融机日起下调金融机 构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基 准利率下调准利率下调0.250.25个百分点，一年期贷款基准利率下个百分点，一年期贷款基准利率下 调调0.310.31个百分点；其他各个百分点；其他各 档次存贷款基准利率及个档次存贷款基准利率及个 人住房公积人住房公积 金存贷款利率相应调整。金存贷款利率相应调整。 o 自同日起，将金融机构贷款

39、利率浮动区间的下限调自同日起，将金融机构贷款利率浮动区间的下限调 整为基准利率的整为基准利率的 0.70.7倍。个人住房贷款利率浮动区倍。个人住房贷款利率浮动区 间不作调整，金融机构要继续严格执行差别化的各间不作调整，金融机构要继续严格执行差别化的各 项住房信贷政策，继续抑制投机投资性购房。项住房信贷政策，继续抑制投机投资性购房。 39 o 市场呼唤已久的利率市场化改革，因为央行市场呼唤已久的利率市场化改革，因为央行 在降息决策上的精心布局而不期而至。利率在降息决策上的精心布局而不期而至。利率 市场化大幕徐徐揭开。市场化大幕徐徐揭开。 o 央行央行7 7月份的第二次降息则让利率市场化阵月份的第

40、二次降息则让利率市场化阵 营格局更加清晰。营格局更加清晰。 40 人民币存款利率表人民币存款利率表-1 -1 41 各家银行存款利率一览表（2014年4月10日） 单位：% 各家银行存款利率一览表（2012年7月6日） 单位：% 银行活期3月半年1年2年3年5年 央行基准利率0.352.62.833.754.254.75 全国性银行 工商银行 0.352.853.053.25 3.754.254.75 建设银行 中国银行 农业银行 交通银行 邮储银行 招商银行 0.3852.863.083.3 光大银行 民生银行 深发展 浦发银行 兴业银行 华夏银行 广发银行 平安银行 渤海银行0.352.6

41、2.83 人民币存款利率表人民币存款利率表-2-2 42 各家银行存款利率一览表（2014年4月10日） 单位：% 各家银行存款利率一览表（2012年7月6日） 单位：% 银行活期3月半年1年2年3年5年 央行基准利率0.352.62.833.754.254.75 外资银行 花旗银行 0.385 2.853.053.311.1- 渣打银行2.62.831.51.61.7 10万元以上 2.863.083.3 1.51.61.7 汇丰银行0.353.754.254.75 韩亚银行0.3854.1254.6755.225 人民币存款利率表人民币存款利率表-3-3 各家银行存款利率一览表（2012年

42、7月6日） 单位：% 银行活期3月半年1年2年3年5年 央行基准利率0.352.62.833.754.254.75 城商行 宁波银行 0.3852.863.083.3 4.1254.6755.225 北京银行 3.75 4.254.75 南京银行 0.35 2.62.83 4.25 （20下） 4.75 （30下） 万元以上 （含） 2.863.083.3 4.125 4.625 【20） 5.225 【30） 上海银行 0.385 3.754.254.75 成都银行 重庆银行4.1254.6755.225 农商行信用社农信0.3852.863.083.34.1254.6755.225 43

43、人民币贷款利率人民币贷款利率 人民币贷款利率一览表（2012年7月6日） 年利率：% 种类 一、短期贷款二、中长期贷款三、贴现 四、个人住房公 积金贷款 五、民 政部门 福利工 厂贷款 六、老 少边穷 发展经 济贷款 七、民 族贸易 及民族 用品生 产贷款 八、扶 贫贴息 贷款（ 含牧区 ） 6个月（ 含） 6个月至 1年（含 ） 1至3年 （含） 3至5年 （含） 5年以上 5年以下 （含） 5年以 上 人行基准利 率 5.666.156.46.55 以再贴现利率为下 限加点确定 工商银行 5.666.156.46.55 以再贴现利率为下 限加点确定 农业银行44.54.623.183.12

44、3 中国银行 建设银行 44 45 从前面几个表的数据可看到有的一年内存款利率从前面几个表的数据可看到有的一年内存款利率 上浮上浮10%10%，有的全部存款利率上浮，有的全部存款利率上浮10%10%，还有根据存，还有根据存 款金额不同区别上浮，也有极少银行没有上浮。这也款金额不同区别上浮，也有极少银行没有上浮。这也 预示着储户在存款利率上选择银行的空间增大了，而预示着储户在存款利率上选择银行的空间增大了，而 银行的竞争将更加激烈，存贷利差进一步缩小，利率银行的竞争将更加激烈，存贷利差进一步缩小，利率 市场化改革又迈出崭新的一步。市场化改革又迈出崭新的一步。 没有放开存款利率没有放开存款利率 注

45、：注：20122012年年7 7月月6 6日基准利率调整后，迄今为止，日基准利率调整后，迄今为止， 未变化（未变化（2014.4.102014.4.10）。）。 总结总结 五、五、利率市场化的定义和特征利率市场化的定义和特征 46 定义定义 o 利率市场化就是将存款利率上限和贷款利率下利率市场化就是将存款利率上限和贷款利率下 限放开，具体由各银行自己决定。限放开，具体由各银行自己决定。 内涵内涵 o 取代传统体制下政府人为规定；取代传统体制下政府人为规定； o 形成多元性与灵活性相结合的弹性结构系统；形成多元性与灵活性相结合的弹性结构系统； o 赋予自主权又强调国家一定控制和干预；赋予自主权又

46、强调国家一定控制和干预； o 用间接经济调控手段取代传统的直接调控。用间接经济调控手段取代传统的直接调控。 o 利率市场化是指金融机构在货币市场经营融资的利率水平。它利率市场化是指金融机构在货币市场经营融资的利率水平。它 是由市场供求来决定，包括利率决定、利率传导、利率结构和是由市场供求来决定，包括利率决定、利率传导、利率结构和 利率管理的市场化。实际上，它就是将利率的决策权交给金融利率管理的市场化。实际上，它就是将利率的决策权交给金融 机构，由金融机构自己根据资金状况和对金融市场动向的判断机构，由金融机构自己根据资金状况和对金融市场动向的判断 来自主调节利率水平，最终形成以中央银行基准利率为

47、基础，来自主调节利率水平，最终形成以中央银行基准利率为基础， 以货币市场利率为中介，由市场供求决定金融结构存贷款利率以货币市场利率为中介，由市场供求决定金融结构存贷款利率 的市场利率体系和利率形成机制。的市场利率体系和利率形成机制。 o 中央银行放松对商业银行利率的直接控制通过制定和调整再贴中央银行放松对商业银行利率的直接控制通过制定和调整再贴 现利率、再贷款利率以及公开市场上买卖市场有价证券等间接现利率、再贷款利率以及公开市场上买卖市场有价证券等间接 调控手段形成资金利率间接地反映中央银行货币政策的一种机调控手段形成资金利率间接地反映中央银行货币政策的一种机 制同时还强调利率市场化可动态地看

48、作是将我国目前现行的单制同时还强调利率市场化可动态地看作是将我国目前现行的单 一的计划利率机制向国家宏观调控和限制下的市场利率机制方一的计划利率机制向国家宏观调控和限制下的市场利率机制方 向变化的阶段和过程。向变化的阶段和过程。 47 o 利率市场化不是利率完全由市场决定而是在国家一定的控利率市场化不是利率完全由市场决定而是在国家一定的控 制和行政干预下依据市场各种经济因素自动调节和自我调制和行政干预下依据市场各种经济因素自动调节和自我调 整的过程，它有以下几个特征：整的过程，它有以下几个特征： o （1 1）形成机制由市场供求及资金稀缺程度决定取代传统体）形成机制由市场供求及资金稀缺程度决定

49、取代传统体 制下政府人为规定；制下政府人为规定； o （2 2）结构体系依据经济活动中的风险程度、控制通货膨胀）结构体系依据经济活动中的风险程度、控制通货膨胀 程序以及经济性质等因素形成多元性与灵活性相结合的弹程序以及经济性质等因素形成多元性与灵活性相结合的弹 性结构系统；性结构系统； o （3 3）运行机制既赋予商业银行和其他金融机构相当充分的）运行机制既赋予商业银行和其他金融机构相当充分的 自主权又强调国家在一定程度上的控制和干预；自主权又强调国家在一定程度上的控制和干预； o （4 4）调节方式用间接经济调控手段取代传统的直接调控）调节方式用间接经济调控手段取代传统的直接调控 ） 48

50、49 步骤步骤1 2011-12年年 步骤步骤2 2012-13年年 步骤步骤3 2013-15年年 步骤步骤4 2015 允许发行大额可转让定额存单，有效地放松对长期允许发行大额可转让定额存单，有效地放松对长期/大额大额 定存利率的管制定存利率的管制 如果使用协议存款为基准，利率可能会上升如果使用协议存款为基准，利率可能会上升100个基点个基点 长期（长期（3年期及以上）贷款的利率将实现市场化年期及以上）贷款的利率将实现市场化 中国的收益率曲线相当平坦，且长期存款数量较少，因此中国的收益率曲线相当平坦，且长期存款数量较少，因此 从理论上来说，在这一步骤之后，由于影响较小，中资银从理论上来说，

51、在这一步骤之后，由于影响较小，中资银 行将不会对长期贷款利率采取任何举措行将不会对长期贷款利率采取任何举措 定存利率普遍将实现市场化定存利率普遍将实现市场化 ,且五年之内都是一次到头调且五年之内都是一次到头调 降降 银行理财产品的收益率曲线可作为这一利率的参考银行理财产品的收益率曲线可作为这一利率的参考 一般贷款利率一般贷款利率浮动范围浮动范围可能（从当前基准利率的可能（从当前基准利率的90%） 扩大扩大 商业票据利率可作为商业票据利率可作为1 1年期贷款利率的基准年期贷款利率的基准 我国的利率市场化步骤我国的利率市场化步骤 六、对银行业金融机构的影响六、对银行业金融机构的影响 o 商业银行调

52、高存款利率水平意味着能吸引到更多存款，但商业银行调高存款利率水平意味着能吸引到更多存款，但 同时经营成本也将增加，如果贷款利率不相应调高，则收同时经营成本也将增加，如果贷款利率不相应调高，则收 入会减少；入会减少； o 意味着银行之间的竞争会越来越激烈，加大竞争压力和经意味着银行之间的竞争会越来越激烈，加大竞争压力和经 营压力，利差缩小，银行的核心利益将会被深深的触动。营压力，利差缩小，银行的核心利益将会被深深的触动。 o 会增加银行业的系统性风险和脆弱性。过度激烈的价格竞会增加银行业的系统性风险和脆弱性。过度激烈的价格竞 争和存贷款利差缩小的压力，会对银行的盈利带来一定的争和存贷款利差缩小的

53、压力，会对银行的盈利带来一定的 挑战。因此利率市场化往往会导致行业中最脆弱的银行破挑战。因此利率市场化往往会导致行业中最脆弱的银行破 产，进而起到增加行业集中度的作用。产，进而起到增加行业集中度的作用。 50 利率市场化对银行业的利率市场化对银行业的潜在影响潜在影响 51 资金成本上升，降低银行资金成本上升，降低银行 整体的收益率整体的收益率 预计未来五年利率市场化对净息差、资产收益率 和净资产收益率的影响分别约为15个基点、12个 基点和2个百分点 中金研究部中金研究部 国际货币基金组织国际货币基金组织 在大多情形下，利率市场化将会导致更高的实际 利率，把剩余价值从借款人转移给存款人 贷款结

54、构将出现一定变化贷款结构将出现一定变化 ，尤其是那些过往无法获，尤其是那些过往无法获 得信贷的企业或个人得信贷的企业或个人 Hanson, 2001 例如，在印度，当利率和信贷分配市场化后，中 等规模的企业可以获得贷款，监管也显着地改 进了 Demirguc-Kunt and Detragiache, 2001 利率市场化后，利率波动幅度增加，同时银行金 融危机的可能性也随之增加，除非制度环境足够 强大 麦肯锡预计中国银行业未来十年整体 利润率将受到大幅挤压 52 贷款净利息收入贷款净利息收入 储蓄净利息收入储蓄净利息收入 中间业务收入中间业务收入 运营费用运营费用 风险调整后的客户风险调整后

55、的客户 资产回报率资产回报率 成本收益比成本收益比 43% 41% 20102020 利率市场化对银行业的促进作用利率市场化对银行业的促进作用 o 有利于商业银行推出新的金融工具、产品和有利于商业银行推出新的金融工具、产品和 服务，促进商业银行业务的发展。利率市场服务，促进商业银行业务的发展。利率市场 化的主要意义在于促进金融创新，所有的经化的主要意义在于促进金融创新，所有的经 济主体都会得到创新带来的好处。济主体都会得到创新带来的好处。 53 o 促进了商业银行经营行为的变革。有利于落促进了商业银行经营行为的变革。有利于落 实商业银行业务经营的自主权，进一步确立实商业银行业务经营的自主权，进

56、一步确立 银行的自主经营地位，真正做到银行的自主经营地位，真正做到“自主经营自主经营 、自担风险、自负盈亏、自我约束、自担风险、自负盈亏、自我约束”。同时。同时 ，利率市场化会使银行间、乃至金融业之间，利率市场化会使银行间、乃至金融业之间 的竞争更加激烈，迫使银行强化预算约束；的竞争更加激烈，迫使银行强化预算约束； 健全内部风险、成本控制制度；进行科学合健全内部风险、成本控制制度；进行科学合 理利率定价；改变经营机制。理利率定价；改变经营机制。 54 利率市场化对银行业的促进作用利率市场化对银行业的促进作用 o 利率市场化所带来的竞争，也会促进银行增利率市场化所带来的竞争，也会促进银行增 强利

57、率预测、风险管理能力和定价能力，给强利率预测、风险管理能力和定价能力，给 适应能力强、新业务开发创新能力高的银行适应能力强、新业务开发创新能力高的银行 带来新的发展机遇，特别是中小银行的价格带来新的发展机遇，特别是中小银行的价格 竞争可能使处于行业统治地位的大银行市场竞争可能使处于行业统治地位的大银行市场 份额降低，起到降低银行业集中度的作用。份额降低，起到降低银行业集中度的作用。 55 利率市场化对银行业的促进作用利率市场化对银行业的促进作用 对理财产品发行和存款增长影响对理财产品发行和存款增长影响 o 20112011年底，银行理财产品发行创下天量。年底，银行理财产品发行创下天量。 o 2

58、0122012年一季度，银行理财产品发行年一季度，银行理财产品发行22722272款，款， 规模约为规模约为2.22.2万亿。万亿。 o 20122012年年6 6月月3030日，商业银行已发行理财产品日，商业银行已发行理财产品 1296812968款，达到款，达到20112011年全年的年全年的53%53%。 o 20122012年年6 6月末，四大国有商业银行存款大幅月末，四大国有商业银行存款大幅 攀升，全月新增存款高达攀升，全月新增存款高达1.81.8万亿元。万亿元。 56 o 一是推动理财产品的销售；一是推动理财产品的销售； o 二是理财产品与银行储蓄存款相互交融；二是理财产品与银行储

59、蓄存款相互交融； o 三是存款波动扩大，稳定性下降，增加银行三是存款波动扩大，稳定性下降，增加银行 资金成本，流动性差；资金成本，流动性差； o 四是贷款波动扩大，突击放贷影响贷款收益四是贷款波动扩大，突击放贷影响贷款收益 率，息差收窄；率，息差收窄； o 此外，存款的不稳定性还会带来潜在的流动此外，存款的不稳定性还会带来潜在的流动 性风险，资金成本随之上升。性风险，资金成本随之上升。 57 七、对农村信用社的影响七、对农村信用社的影响 o 由于对利率管理意识不深，利率市场化改革的重要由于对利率管理意识不深，利率市场化改革的重要 性和紧迫性认识方面还没提到日程上来，利率传导性和紧迫性认识方面还

60、没提到日程上来，利率传导 机制上不很顺畅；机制上不很顺畅； o 利率管理专业人员不多，管理技能方面还得进一步利率管理专业人员不多，管理技能方面还得进一步 提高；提高； o 信息技术系统得进一步完善，风险利率定价及风险信息技术系统得进一步完善，风险利率定价及风险 管理能力不高。（管理能力不高。（利率市场化给农信社带来最直接的风利率市场化给农信社带来最直接的风 险就是利率风险，为了防范和规避风险需要对利率市场状况险就是利率风险，为了防范和规避风险需要对利率市场状况 进行分析判断，需要相关信息技术和分析的技术支持，才能进行分析判断，需要相关信息技术和分析的技术支持，才能 更合理预测风险。而从现行的农