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文档简介

1、会计学1利率期货与利率期权利率期货与利率期权定义：利率期货是以债券类证券为基础资产的期货合约，主要包括短期利率期货、中长期利率期货和利率指数期货。利率期货的标的物是货币市场货币市场（投资期限1年）和资本市场资本市场（投资期限1年）的各种债务凭证债务凭证。货币市场债务凭证：短期国库券、商业票据、可转让定期存单、欧洲货币等；资本市场债务凭证：中期国债、长期国债、金边债券、日本政府债券等第1页/共24页以货币市场的各种债务凭证作为标的物的期货期货报价（期货报价（IMM指数）指数）=100-短期国债利率（贴现率）短期国债利率（贴现率）X100不含百分号第2页/共24页f=100-（100-期货报价）期

2、货报价）X （n/360）合约期限（天）第3页/共24页欧洲美元不是欧洲的 美元！最后结算价格=100-合约最后交易日的3个月期LIBOR第4页/共24页第5页/共24页美元美元+（1/32美元）美元）例：报价90-05，表示面值为100000美元的中长期债券价格为：1000X(90+5/32)=90156.25美元报价购买价格第6页/共24页购买价格=报价+上一付息日以来的累计利息第7页/共24页第8页/共24页现金价格=报价+上一个付息日以来的累计利息累计利息=每次应计利息X（上次付息日到现在实际过去天数/上次付息日到下次付息日的实际天数）第9页/共24页空方交割100美元现值的债券收到的

3、现金=标准债券的期货报价X交割债券的转换因子+交割债券的累计利息第10页/共24页交割差距=债券报价-期货报价X转换因子购买债券的成本=债券报价+累计利息第11页/共24页F=(S-I)expr,(T-t)第12页/共24页3.短期国库券期货合约的报价第13页/共24页例：每份欧洲美元存款利率期货期权合约的金额为100万美元，每份美国中长期国库券期权合约的金额为10万美元例：美国芝加哥期货交易所长期国库券期权的协议价格是按2点（2000美元）的整数倍计算，如期货合约为66点，期权协议价格可能是60、62、64、66、68、70等第14页/共24页第15页/共24页现货市场市场利率变化有利于买方买方不执行期权损失期权费现货市场市场利率变化不利于买方买方执行期权买方确保预期收益，损失和风险又卖方承担第16页/共24页第17页/共24页第18页/共24页实际执行的浮动浮动利率买卖双方确定的固定固定利率第19页/共24页利息差额=合同金额X（基准利率-上限利率）X至下次调整日止的天数/360（或365）第20页/共24页第21页/共24页利息差额

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