动力煤消费低迷难改

1、动力煤：消费低迷难改 一、本周期货行情回顾图表1：动力煤期货601日K线图 资料来源：文华财经 8月动力煤市场受到大集团促销与股票市场暴跌的双重拖累，走出反弹后快速下跌行情。截止28日，601合约收于373元/吨，持仓2.58万手。8月累计下跌14元/吨，跌幅3.62%。二、近期现货行情图表2：秦皇岛港动力煤现货价格 单位：元/吨 资料来源：光大期货研究所 最新环渤海动力煤价格指数报收409元/吨，与上一期相比-1元/吨。发热量5500大卡/千克动力煤：在秦皇岛港、曹妃甸港、国投京唐港、京唐港、天津港和黄骅港主流成交价格分别报收405-415元/吨、400-410元/吨、405-415元/吨、

2、400-410元/吨、405-415元/吨和410-420元/吨，在六个价格采集港口的交易价格区间全部与前一个报告期持平。三、产业供需结构2015年上半年，受宏观经济增速放缓、能源结构优化等因素影响，煤炭市场供大于求的矛盾更加突出。煤炭价格持续下跌，已处于十年来的低位，行业亏损面不断扩大。内蒙古最大煤炭企业伊泰股份上半年累计生产商品煤1611万吨，同比下降28%。上半年该公司销售煤炭2592万吨，同比下降22%。由于煤炭销量下降，该公司同期销售费用为5.26亿元，同比下降17.62%。伊泰准东铁路和呼准铁路上半年累计发运煤炭4031万吨，同比下降7.03%。受呼准铁路复线2014年底投入运营成

3、本增加影响，该公司运输业务毛利率较上年同期减少38.44个百分点。由于煤炭价格下跌以及煤炭产量、销量减少，上半年其归属于上市公司股东的净利润为1.76亿元，同比下降88.29%；营业收入为92.03亿元，同比下降27.77%。上半年该公司煤炭业务营业收入为79.53亿元，同比下降30.48%；营业成本为59.69亿元，同比下降22.23%；毛利率为24.95%，煤炭价格下跌导致其煤炭板块的毛利率较上年同期减少7.97个百分点。图表3：原煤产量 单位：万吨 资料来源：光大期货研究所 图表4：煤炭进口量 单位：万吨 资料来源：光大期货研究所 图表5：秦皇岛港口库存 单位：万吨 资料来源：光大期货研

4、究所图表6：电厂库存 单位：万吨 资料来源：光大期货研究所图表7：火电发电量 单位：亿千瓦小时 资料来源：光大期货研究所图表8：中国沿海煤炭运价指数 单位：元/吨 资料来源：光大期货研究所四、操作策略呈现金融市场方面影响分析：本轮股市调整，对于商品市场的拖累较为突出，原本基本面并不过于悲观的商品，在宏观形势面前也黯然失色，泥沙俱下。在众多黑色品种中，动力煤影响相对较小，大盘涨动力煤相对滞涨，大盘跌，动力煤也下行，但会率先止跌。这就是投资因素未充分介入的结果。可以得出一个结论，股指大盘未企稳前，商品市场难现上涨行情，而股市企稳后，动力煤会快速回归基本面，修正前期错杀的市场空间。进口煤未来影响弱化

5、。7 月共进口煤炭 2127 万吨，同比减少 204 万吨，下降 8.76%。 1-7 月累计进口 12112 万吨，同比减少 6170万吨，下降 33.75%。目前价格来看，进口煤价格优势不再，随着整体需求回落，未来进口因素影响力在降低。9月煤炭消费领域缺乏亮点。截止8月下旬六大电厂存煤1270万吨，可用天数21天。截止7月水电累计占比16.6%，比2014年同期15.51%提升了一个百分点。目前西南水电依然相对充裕。铁路发运已经不再是制约价格的瓶颈，未来水电退出所出让的市场空间，仍抵不过市场需求不足。秦港锚地船舶迅速从35艘上下，下降到26艘左右，秦港发广州运费24.1元/吨，比8月中旬降

6、低2.4元/吨，未来需求继续回落迹象明显。综合来看9月并没有太多值得期待的亮点。操作上建议：601合约空单离场；等待盘面借助于冬储、股市反弹带动等因素的反弹机会，再次择机做空。601入场参考点位385-390元/吨。分析师：张笑金，现任光大期货研究所矿钢煤焦部动力煤分析师，郑州商品交易所动力煤培训师、期货日报最佳黑色产业链期货分析师。侧重产业链、套利研究。长期在期货日报、中国证券报发表评论文章。 执业资格证号：F0306200 投资咨询资格号：Z0000082E-mail: zhangxj 电话免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含