大豆期货投资分析报告

1、大豆期货投资分析报告大豆概况（一）大豆品种和用途大豆属一年生豆科草本植物，俗称黄豆。中国是大豆的原产地，已有4700多年种植大豆的历史。20世纪30年代，大豆栽培已遍及世界各国。全球大豆以 南北半球分为两个收获期，南美（巴西、阿根廷）大豆的收获期是每年的3-5月， 而地处北半球的美国和中国的大豆收获期是 9-10月份。因此，每隔6个月，大 豆都能集中供应。美国是全球大豆最大的供应国，其生产量的变化对世界大豆市 场产生较大的影响。我国是国际大豆市场最大的进口国之一， 大豆的进口量和进 口价格对国内市场大豆价格影响非常大。大豆分为转基因大豆和非转基因大豆。1994年，美国孟山都公司推出的转 基因抗

2、除草剂大豆，成为最早获准推广的转基因大豆品种。 由于转基因技术可以 使作物产量大幅增长，截至2008年，转基因大豆种植面积占全球大豆总面积已扩 充至70%，美国、巴西、阿根廷是转基因大豆主产国，中国是非转基因大豆主要 生产国，大豆作物生产主要集中在黑龙江、吉林、辽宁、内蒙古、河南、山东等 省区。我国的大豆因其非转基因性和高蛋白质含量而受到国内外消费者的青睐。大豆是一种重要的粮油兼用农产品，既可以食用，又可用于榨油。作为食品， 大豆是一种优质高含量的植物蛋白资源，他的脂肪、蛋白质、碳水化合物、粗纤 维的组成比例非常接近于肉类食品。 大豆的蛋白质含量为35%-45%高出谷物类 作物6-7倍。联合国

3、粮农组织极力主张发展大豆食品，以解决目前发展中国家蛋 白质资源不足的现状。作为油料作物，大豆是世界上最主要的植物油和蛋白饼粕 的提供者。每吨大豆可生产出大约0.18吨的豆油和0.8吨的豆粕。用大豆制取的 豆油，油质好、营养价值高，是一种主要食用植物油。作为大豆榨油的副产品， 豆粕主要用于补充喂养家禽、猪、牛等的蛋白质，少部分用在酿造及医药工业上。（二）大豆期货合约1.黄大豆1号期货合约交易品种黄大豆1号交易单位10 吨 /手报价单位元（人民币）/吨最小变动价位1元/吨涨跌停板幅度上一交易日结算价的4%合约交割月份1,3,5,7,9,11交易时间每周一至周五上午 9:0011:30,下午13:3

4、015:00最后交易日合约月份第十个交易日最后交割日最后交易日后七日（遇法定节假日顺延）交割等级大连商品交易所黄大豆1号交割质量标准（FA/DCE D001-2009）（具体内容见附件）交割地点大连商品交易所指定交割仓库交易保证金合约价值的5%交易手续费不超过4元/手（当前暂为2元/手）交割方式实物交割交易代码A上市交易所大连商品交易所2黄大豆2号期货合约交易品种黄大豆2号交易单位10吨/手报价单位元（人民币）/吨最小变动价位1元/吨涨跌停板幅度上一交易日结算价的4%合约月份1,3,5,7,9,11 月交易时间每周一至周五上午9:0011:30,下午13:3015:00最后交易日合约月份第10

5、个交易日最后交割日最后交易日后第3个交易日交割等级付合大连商品交易所黄大豆2号交割质量标准（FB/DCE D001-2009（具体内容见附件）交割地点大连商品交易所指定交割仓库最低交易保证金合约价值的5%交易手续费不超过4元/手（当前暂为2元/手）交割方式实物交割交易代码B上市交易所大连商品交易所大豆期货基本分析（一）国际需求供给状况根据美国农业部6月12日公布的全球油籽供求预测，全球 13/14年度油籽产 量预测为4.908亿吨，较上月预测减少50万吨。全球产量预计2.853亿吨，较上 月预测下调20万吨。美国201013年出口量下调2000万蒲式耳至13.3亿蒲式耳， 反映了五月出口装船和

6、销售水平格外低和来自巴西的竞争压力。尽管出口量下 降，美国出口本月有所增长。因出口量增加，美国压榨量预测上调2500万蒲式耳至16.6亿蒲式耳。1213年度年终库存维持在1.25亿蒲式耳，与上月持平。下面图表是USDA2008-2013年度全球供需报告图表（单位：百万吨）。从图 表中可以看到，产量与消费量自2008年以来总体在上升，产量与消费量呈交替 超越格局，需求量上升较为平稳。预计 1314年度全球产量为28530万吨，较上 月预测下调20万吨。消费量预计27015万吨，较上月预测略微下调3万吨。预 计期末库存为7369万吨，比上月预测下调127万吨。预计全球供给超过需求。全球吠豆:=羞一

7、全球;大豆国十启寿总计翻無疥I .沁誉承仪猎标名称A孵*全球;大豆期 初阵存门年匸全球丈豆:产全球次旦恵电全球丈见:国 內消费总计事全球:大呈朗 末库科W 丄 42:211.951193 22*221.3442.571 20042bl.0Si205.31+狂皿59.9+-2010-g咖2*55 90+221.3?25L6”7011+-201170W空形一旺“32G.eB+256.054 75*.201254.79257.51+22S.5D*25S55*dl.2 1+20丄対6丄2丄4235,30+33S.1B+270173, W（二）国内需求供给状况下面图表是USDA2008-2013年度中国

8、供需报告图表（单位：百万吨）。国内近 年来需求保持上升态势，而国内产量略有下降，缺口只能靠进口弥补。预计1314 年度中国产量为1200万吨，进口量为6900万吨，消费量为7863万吨，期末库 存预计为1346万吨，与上月预测持平。+岂：产首:中国十亘:进二:中国迪：国内消鹑总计:中国卑=I 气 j 一指标名称 频騎大豆期初 库存:中国存大S.产虫 中国枳年*大豆.进口 .中国4大豆压榨 量-中国a年心大豆国内 消费总计- 申国詁年一丈豆期末 库存中国#年*2O0S+2.7珂1554J丄E51.447 55T *互王二二丄去二庐重30000-下图是基金持仓占比图表，可以看到基金多头持仓占比近期

9、继续增加，基金 空头持仓占比从5月下旬开始回落2、技术分析下面对CBOT主力期货合约1307E做技术分析。下图是其K线图。近期1307E 已经有效攻下1480 （美分/蒲式耳）附近阻力位，行情看高一线，理论高度测算 可达到1620 （美分/蒲式耳）左右。从技术指标来看，KDJ RSI从高位回落，结 合基金持仓分析，近期振荡整理的可能性较大。E 一fcmIan；下图是其日K线图。从日线技术指标来看，KDJ RSI调整尚未到位，短期继 续向下调整的可能性较大。打V lilt m N JHQI 1 lUJjH MH :MM u? tji： fl oh S im b i on4 gi;H” Bu.*!

10、 1 监4*;Tii rjiJq :gu ali 1 Lj 八乙:址m Eixwmgaa lh r-1 I?-L:1 .”it .亠 丄！L .鼻汀胡 /一1- 1. 、r r*VIo41148414TT141013冃Qi31下图为日K线图，从技术指标看，KDJ RS没有出现超买超卖的信号，短期 振荡整理的可能性较大。（二）大连商品交易所期货技术分析F面分析豆一主力合约1309。下图是日K线图，由MA与K线情况可知，在4月下旬和6月初出现了买入信号11LS2-2305TT出呈ESI-KBJ MJUCD 畑DBIBIAS0JVCCIE0C ciDOLL5FNA- lOfNA- 2Cm- 30PM

11、*22.00162 0012S.OO咸交呈43ED JLK. mj： KBLT-一- U - _3 U 11. IN ! d=。qq 口1 cal - I l _ 11_ _i_ 詹K 口 K 5忙铀1导甘神対号铀的廿抽1-CTA13(7： 2oi3-oe-ie4=61艮丄KUJMACUUMiLUWCCIJJUCCKblilt四、投资建议本月13/14年度全球产量预测较上月有所下调，期末库存也预计下调。全球 供给超过需求。近日农业部已批准发放了巴斯夫农化有限公司申请的抗除草剂CV127孟山都（MON.N远东有限公司申请的抗虫MON87701抗虫耐除草剂MON87701 MON8978三个可进口

12、用作加工原料的农业转基因生物安全证书。进口品种增多，对国内价格形成一定压力。从技术分析看，大商所豆一近期振荡调整的可能性较 大。CBO期货近期继续调整的可能性较大。2012年，豆类市场深得资金亲睐， 并极富波动性，历史性仓量演绎了历史性行情，1789美分/蒲式耳在相当长的一 段时间内，将成为历史。近三十年来，CBO大豆年均价，曾出现两次三年连涨的情况。第一次出现 在2002年至2004年，大豆年均价分别上涨12.04%、23.4%和18.49%,累计涨幅 63.82%;最近一次出现在2009年到2012年，大豆年均价分别上涨1.83%、25.49% 和8.59%,累计涨幅38.77%。尽管本轮累计涨幅略有逊色，但恐难以实现四年连 升的局面。鉴于2013年全球库存得以重建，库存消费比向上的拐点大概率形成。大豆牛市光环褪