7个问题让你看懂携程与去哪儿的并购CBNweekly

1、7 个问题让你看懂携程与去哪儿的并购CBNweekly通过一项股权置换交易，携程成了去哪儿最大股东，而 百度成了携程最大股东， 两家公司分别拥有后者 45%和 25% 的总投票权。这也是继滴滴与快的、 58 同城与赶集网、美团 与大众点评等三对同业宿敌在资本的主导下合体后，本年度 又一项同业休战协议。以下 7 个问题或许能帮你搞清楚在线 旅游行业发生了什么，它们之间有着怎样错综复杂的关系， 并告诉你，还可能发生什么。 1.去哪儿为什么不自己干了？ 去哪儿还是想自己干下去的，只是作为控股方的百度不愿再 跟着它耗了。 今年 6 月，去哪儿还以 47.5 美元的发行价从外 部融资了 8 亿美元，准备

2、继续投入到与携程的直接竞争中。 其创始人庄辰超在二季度的财报会议中称，公司将在 2016 年底实现盈利。但百度没有再等，除了去哪儿持续亏损，更 重要的原因是其已经失去了商业模式的优势，与对手携程的 竞争陷入同质化。百度自身也面临业务疲乏的窘境，运营利 润率在过去两年从 45%下降到 21% 。控股去哪儿原本期待搭 建一项基于地理位置和搜索的电商模式，然而由于百度与去 哪儿创始团队之间的矛盾，双方业务基本没有整合。直到今 年 9 月，百度才增加了在去哪儿董事会的席位，百度糯米总 经理曾良、百度财务总监韦方、何宇明成为新董事，这是百 度推动去哪儿业务变更的重要一步。去哪儿在这次由百度主 导的股权置

3、换中并没有多少的话语权。 2.这事对谁更有利？ 毫无疑问是百度。此次股权置换后，百度成为携程第一大股 东，因此成为旅游电商领域的领先者。虽然双方合作更进一 步的细节尚未展开，但据携程在内部信中所称，百度和携程 将在产品和服务领域都展开商业合作，其中很多会在移动业 务上展开。这意味着，百度的电商战略有了新的可能性。而 去哪儿的创始人庄辰超有很大可能性在这次交易之后离开 公司。百度可能在财务止损的同时，掌握回整合电商业务的 主动权。 3.换股后，去哪儿和携程的业务谁主导谁？携程对 去哪儿在业务方面的绝对控制权将成为事实。根据交易，携 程将在去哪儿的 9 人董事会中占据 4 席，去哪儿高管则没有 一

4、人进入携程董事会。成为去哪儿最大股东只是携程的第一 步，携程还会对去哪儿继续整合。这也是百度希望看到的， 由携程主导去哪儿的发展以止损，并进一步整合三方业务。 4.行业老大成为行业老二的大股东， 构成垄断吗？ 携程因为 这次交易掌握了去哪儿 45%的股权， 并没有超过 50%达到控 股的地步，也是在有意避免法律意义上的垄断。携程首席运 营官孙洁称，携程每一次投资交易都会尊重法律法规，在投 资同业公司时都只持有小股，交易后，去哪儿依然保持独立 的品牌运营，拥有独立的财务和报表，和携程是竞争关系。 今年 5 月份，携程已曾因收购艺龙 37.6%的股份，而被去哪 儿向商务部举报称涉嫌垄断。事后，商务

5、部仅约谈携程及相关方调查了解有关交易情况，并没有做出垄断与否的判别。 事实上，“垄断法”存在的必要性正在各市场经济市场遭到 质疑。因为跨界的盛行，行业的边界日益难以界定。在自由 经营的市场，垄断也并不那么容易形成，即使形成也容易由 新的创新公司打断。暂时获得垄断地位的公司通常不得不自 觉地自我约束。 5.我们还能订到便宜的机票和酒店吗？携程 和去哪儿两家公司都进化到了类似淘宝的平台模式，所以不 管谁成为谁的老大，你依然能在它们的网站上买到多种定价 的机票。但以补贴形式获得的低价很可能就没有了。过去， 携程和去哪儿为了打价格战，都直接在网站上减价销售。这 次股权交易后，你很可能会觉得，机票和酒店

6、的价格都还是 涨了几块钱的。不过，好消息是，你可能会因此使用到更好 用的订票方式，可能在你到达目的地打开百度地图的时候， 它会根据对你过往搜索信息的理解，按照最贴近你选择倾向 的顺序推荐酒店，或者是来自糯米的信息。前提是，百度和 携程等公司在交易之后对业务做了更多有价值的投资。当 然，如果腾讯将艺龙私有化之后，和阿里去啊一起再挑动起 新一轮的价格战，你还是有机会再享受到一点补贴的。6.在线旅游产业现在呈现什么样的竞争格局？交叉持股使得在 线旅游产业的各家公司关系错综复杂，在百度成为携程最大 股东之后，如果腾讯也兑现对艺龙的私有化交易，整个在线 旅游行业就再次归队为百度、阿里和腾讯三家中国最大的互 联网公司牵头的局面。根据易观智库的数据，携程、去哪儿 和阿里旅行三家公司分别占据我国旅游电商市场交易额的 36.0%、22.5%和 12.4%。因为百度与携程的换股，百度将成 为在线旅游领域目前最有话语权的一角。 7.为什么今年并购 频发？无论是滴滴与快的，还是 58 同城与赶集网、美团与 大众点评，以及这次的携程与去哪儿，发生合并或者入股的 公司都走到了业务同质化