基金熊市生存潜规则

1、基金熊市生存潜规则2008年已过大半，股票型基金净值缩水超过35%。不得不承认，我们正处于熊市当中。可业内人士传言，基金公司收入并没有大幅减少。北京某基金公司，甚至刚刚发放去年来不及发的年终奖，人均达150万元之巨。很显然，对基金公司而言，熊虽然来了，但是，狼还没有来。 保住规模最要紧 “他们真正的灾难是规模缩水，而非下跌。”北京某分析人士一针见血。 今年以来，虽然基金净值缩水严重，但受益于新基金发行，基金总体规模并没有大幅缩水，总体收入未下降太多。基金公司熊市中最后一根稻草，还没断。 真正窘迫的，还是基民。35%的损失，是实打实的真金白银。有专家估计，至少2年3年的时间，基民才能收复失地。

2、基民龚先生很是郁闷。“基金亏这么多，基本上跟散户自己操作差不多，他们不是号称专业投资者吗？”大幅亏损之后，他发出这样的疑问。 更让他生气的是，当致电基金公司时，接听电话的服务人员安慰他：“我们始终把基金持有人的利益放在第一位，请放心！” “他们真的把基金持有人利益放在第一位吗？熊市中，基金会不会为求生有什么猫腻？”陈先生疑惑不已。 陈先生的担心，并非多余。牛市中，高回报率可以带来巨额申购，壮大规模。到了熊市，基金可能会为了让基民“耐心持有”，而做出一些不利于持有人利益的事。 除了利用基民的套牢心理外，联手上市公司、推高旗舰基金、扎堆某只个股，都是基金弱市生存的手段。时间长了，有些还成了行规。

3、最牛基金不抱团 严格遵守行规的基金，不会是最差的，但一定不可能成为最好。最近一年最抗跌的华夏基金，恰恰是那个不守规矩的孩子。 今年5月，市场传闻，“华夏在未与同行打招呼之前，大举卖出基金重仓的钢铁股，主要包括武钢、宝钢。”客观上，此举令其他基金损失惨重，更被渲染为有违“行规”。 此后不久，华夏新闻发言人公开表示，基金经理有自由对所管理的基金作独立决策。紧接着，华夏旗下基金陆续披露半年报。报告显示，华夏系不仅大举减仓钢铁股，而且均大幅降低仓位，部分基金仓位已低至35%。 尽管基金行业一致否认“行规”的存在，但无可否认的是，基金业内部确实有潜规则存在。华夏此次当了一回“出头鸟”，就是对行业潜规则的

4、一次挑战。 有一种熟悉的现象，叫羊群效应，说的是社会当中普遍存在的从众心理。根据社会心理学家研究，产生从众心理最重要因素是，坚持某条意见人数的多寡，而非意见本身对错。 基金“行规”，就可以视为一种从众心理。按照多数人的做法行事，可以大大降低风险。正如某基金经理所言，“如果错了，那就是大家的事，或者可以解释为市场的错，而不是某一个人的责任。” 心理学上著名的从众心理实验表明，人群中仅有1/41/3的被试者没有发生过从众行为，保持了独立性。华夏基金在这波熊市中，成为罕见的1/4，这令它成为众矢之的。但别忘了，它也是今年以来产品最抗跌的基金公司之一。 基金熊市遵守4大潜规则 国有国法，家有家规，行有

5、 行规。 证券业和基金业有完善的信息披露制度，理论上讲，是最透明的行业。可“道高一尺，魔高一丈“，基金业的潜规则一点都不少。说得专业一点，这叫“行规”。 规则1 只讲相对排名 印象中，基金总是靠天吃饭。遇上暴跌，好像基金还真的是毫无还手之力！ 如果致电客服，八成客服人员会告诉你，基金公司有最低仓位限制，即股票配置不能低于60%。 事实上，随着基金产品推陈出新，基金产品的操作空间越来越大。一些灵活配置的基金的股票仓位，已可低于60，个别甚至可低至0。 允许仓位灵活，理论上，为基金操作提供了更多空间，可当市场转弱，基金们依旧捂着股票不放。从半年报统计看，极少偏股型基金仓位低于50%。难道基金经理都

6、不习惯做空？ “很简单。”某基金经理为记者解开了疑团，“我们这个行业，比的是相对排名，只要排名过得去，亏多少是次要的。所以，我们都不愿意把仓位降得太低，和大家保持差不多仓位就好。” 原来，相对排名才是基金投资的第一目标。 采访过程中，记者遇到另一位资格较老的基金经理。他坦言，尽管他管理的基金，仓位可以降至60%以下，但他从来没有让仓位低于60%以下。“如果调太低，无论方向对错，都会被其他人当笑柄。” 这些例子说明，基金经理也是人，远没有人们想像得那么神圣，他们只是从事一个工作，没必要拿名誉作为赌注。他们要做的，就是保持排名在相对靠前的位置，而这，跟收益并不直接相关。 规则2 抱团取暖 当冬天来

7、临，人多的地方，总会温暖一些。股市也一样。 2004年、2005年，行情不好。众多基金公司抱成一团，扎堆五朵金花钢铁、石化、汽车、金融、电力板块，在弱市中充分显示机构投资者的实力。 从那时开始，“抱团取暖”成为基金在弱市中最爱用的招数。 二季度报告显示，基金持股集中度再度呈现增加趋势。根据国金证券(600109,股吧)统计，134只有可比业绩的股票型开放式基金，今年二季度持股集中度为48.4%。去年三季度，这一数字仅为44.25%。 另一个更直观的数据，来自好买理财中心。该机构统计指出，二季度基金总数比一季度增加6只，但重仓股数量却减少3只，基金持股集中趋势明显。 “弱市中抱团，主要是一种自我

8、保护，也是无奈之举。”一位证券分析师表示。 规则3 3000点当范跑跑 7月底，上证指数在2800点再度急转直下，至8月18日，下破2300点。虽然没有任何统计数据说明，主要是基金在减仓，但不少基金重仓股的表现，令人无法不联想。 例如中海发展，二季度被16只基金持有，总占比30.22%。可该股从7月29日开始，连续出现12连阴，价格从20元附近一路下跌，最低跌至14.9元。8月13日，指数稍有回升，至16.21元。短时间跌幅如此巨大，明显有主力资金在抛售。 有趣的是，中海发展h股股价最低仅16.6元。8月13日收盘价为18.46元，两地股价已出现倒挂。 由于重仓股下跌，基金不顾成本，“跑为上计

9、”，在这轮熊市中屡见不鲜。 4月22日，上证指数首破3000点。当时，qfii陆续进场抄底。国内基金不仅没有做多，反而做空，开始新一轮抛售。到4月24日印花税下调之后，基金减仓行为更加迅猛。 当时，上海某投资总监告诉记者，下跌主要是基金在抛盘。因为当时基金业基本共识是，下半年肯定要以防守为主，因此都在降低仓位。这个时候，如果你“动作慢”，损失就会比别人大。直到6月份，指数第2次下破3000点，基金的抛售行为仍然在继续。 统计数据也能说明基金在不停抛出。天相统计显示，二季度末，开放式股票型和混合型基金平均仓位分别为72.92%和66.89%，环比分别下降4.50、6.74个百分点。 难怪有人开玩笑说，基金在6000点上下还一个劲地建仓守仓，而到了3000点，却要以当“范跑跑”为荣。 规则4 誓保规模 基金圈最新流行的说法是，“3500点将成为基金真正的炼狱。” 某券商高层认为：“基金公司现在最怕的事，不是市场大跌，而是大涨。因为只要净值有所回升，就会引发赎回高潮。” 的确，一旦指数回升，基金净值随之回升，新一轮赎回潮到来不可避免。“涨了就卖”，在中国基金业发展史上屡见不鲜，也是基金公司最大的焦虑。 “狠心肠的公司，宁愿把净值砸下去，也不愿意看到大规模赎回。”上述高层表示。这大概可以解释，为什么一些基金在抛售股票的