万科地产财务分析报告

1、万科地产财务分析报告目录一、实现利润分析 _ 41、利润总额 _ 42、营业利润 _ 43、投资收益 _ 54、营业外利润 _ 65、经营业务盈利能力 _ 76、利润真实性判断 _ 8二、成本分析 _ 91、总成本构成情况 _ 92、总成本变化情况 _ 103、销售费用合理性评价 _114、管理费用合理性评价 _ 125、财务费用变化情况 _ 12三、资产结构分析 _ 131、资产构成情况 _ 132、流动资产构成特点 _ 143、资产增减变化情况 _ 154、资产结构合理性评价 _ 165、资产结构变动情况 _ 17四、资本构成分析 _ 171、资本构成情况 _ 172、负债增减变化情况 _

2、 183、所有者权益增减变化情况 _ 19五、偿债能力分析 _ 201、短期偿债能力 _ 202、还本付息能力 _ 213、增加负债的可行性 _ 21六、盈利能力分析 _ 221、业务盈利能力分析 _ 222、内部经营资产和对外长期投资的盈利能力 _ 223、净资产收益率 _ 234、资产报酬率 _ 235、成本费用利润率 _ 24七、营运能力分析 _ 251、存货 _ 252、应收账款 _ 253、应付账款 _ 264、现金周期和营业周期 _ 275、流动资产 _ 276、总资产 _ 28八、发展能力分析 _ 291、增长性 _ 29九、经营协调性分析 _ 301、投融资活动协调情况 _ 3

3、02、经营协调性及现金支付能力 _ 313、整体协调情况 _ 33十、经营风险分析 _ 341、经营风险 _ 34十一、现金流量分析 _ 351、现金流入结构 _ 352、现金流出结构 _ 363、现金流动稳定性 _ 375、现金流量变化情况 _ 386、现金流动充足性 _ 397、现金流动有效性 _ 398、自由现金流量 _ 40、实现利润分析1、利润总额万科2009年实现利润为 861,742.78 万元,与2008年的632,228.56 万元相比有一 定上升，上升 36.30%。实现利润主要来自于内部经营业务， 公司盈利基础比较可靠名称2009年2008年2007年利润总额861,74

4、2.78632,228.56764,160.572、营业利润2009年营业利润为 868,508.28 万元，与 2008年的 636,478.96 万元相比有一定增 加，增加 36.46%营业利润变动因素 （ 费用 ）项目名称增加（万元）减少（万元）营业成本950,944.32管理费用8,881.24财务费用8,357.29销售费用34,663.32营业税金及附加93,129.26合计：0.00145,031.11相抵总计：805,913.21营业利润变动因素 （ 收入 ）项目名称增加（万元）减少（万元）公允价值变动收益4,886,175.09营业收入788,923.39投资收益71,466

5、.54合计：5,746,565.020.00相抵总计5,746,565.023、投资收益2009 年投资收益为 92,407.68 万元，与 2008年的 20,941.14 万元相比成倍上升， 上升幅度 341.27%。投资收益变化名称2009年（万元）2008年（万元）2007年（万元）投资收益92,407.6820,941.1420,803.074、营业外利润2009 年营业外利润为 -6,765.50 万元，与 2008年的 -4,250.39 万元相比持续亏 损，亏损增加，盈利水平下降 59.17%，应当引起注意。营业外利润变化名称2009年2008年2007年营业外收入7,067.

6、885,745.523,145.78营业外支出13,833.389,995.914,274.96营业外利润-6,765.50-4,250.39-1,129.185、经营业务盈利能力根据营业收入和成本的变化情况经进行分析后可以看出， 2009年的营业收入为 4,888,101.31 万元，比2008年的4,099,177.92 万元，增长 19.25%。2009年营业成本 为3,451,471.77 万元，比2008年的2,500,527.45 增加 38.03%。营业收入和营业成本 同时增长，但营业成本增长幅度大于营业收入，表明公司经营业务盈利能力下降。营业利润变化2009年2008年2007

7、年项目名称数值（万元）增长率数值（万元）增长率数值（万元） 增长率营业收入4,888,101.3119.25%4,099,177.9215.38%3,552,661.13营业成本3,451,471.7738.03%2,500,527.4521.34%2,060,733.90利润总额861,742.7836.30%632,228.56-17.26%764,160.57营业利润868,508.2836.46%636,478.96-16.83%765,289.75投资收益92,407.68341.2720,941.140.66%20,803.07营业外收支-6,765.5059.17%-4,250.

8、39276.41%-1,129.186、利润真实性判断从报表数据来看，公司 2009年营业收入主要是现金收入，收入质量是可靠的 扣除新增应收账款之后公司的营业收入为 4,909,059.60 万元。总之，在市场份额迅速扩大的同时，营业利润也迅猛增加，经营业务开展得很好。 公司的实现利润主要来自于营业利润二、成本分析1、总成本构成情况2009年万科成本费用总额为 4,112,244.26 万元，其中：营业成本为 3,451,471.7 万元，占成本总额的 83.93%，销售费用为 151,371.69 万元，占成本总额的 3.68%，管理费用为 144,198.68 万元，占成本总额的 3.51

9、%，财务费用为 57,368.04 万元，占 成本总额的 1.40%, 营业税金及附加为 360,258.04 万元，占成总额的 8.76%，资产减 值损失为 -52,423.96 万元，占成本总额的 -1.27% 。成本构成表（两期成本总额比例）日期2009年2008年日期2009年2008年成本费用总额4,112,244.26100.00%3,485,566.33100.00%营业成本3,451,471.7783.93%2,500,527.4571.74%销售费用151,371.693.68%186,035.015.34%管理费用144,198.683.51%153,079.924.39%

10、财务费用57,368.041.40%65,725.331.89%营业税金及附加360,258.048.76%453,387.3013.01%资产损失减值-52,423.96-1.27%126,811.323.64%2、总成本变化情况万科2009年成本费用总额为 4,112,244.26 万元，与 2008年的 3,485,566.33 相比 有一定增加，增加 17.98%。2009年营业成本为 3,451,471.77 万元，与 2008年的 2,500,527.45 相比有一定增 加，增加 38.03%。成本构成变化情况表（占营业收入的比例）项目名称数值（万元）百分比%数值（万元）百分比%营

11、业收入4,888,101.31100.00%4,099,177.92100.00%营业成本3,451,471.7770.61%2,500,527.4561.00%营业税金及附加360,258.047.37%453,387.3011.06%销售费用151,371.693.10%186,035.014.54%财务费用57,368.041.17%65,725.331.60%管理费用144,198.682.95%153,079.923.73%资产损失减值-52,423.96-1.07%-52,423.96-1.28%3、销售费用合理性评价2009年销售费用为 151,371.69 万元，与 2008年

12、的 186,035.01 万元相比有一定下 降，下降18.63%。下降，下降 18.63%。2009年营业费用有较大幅度下降的情况下营 业收入却获得较大幅度的增长，表明公司采取了非常成功的销售战略，销售业务的 管理水平显著提高。4、管理费用合理性评价2009 年管理费用为 144,198.68 万元，与2008年的 153,079.92 万元相比有一定下 降，下降 5.80%。2009年管理费用占营业收入的比例 2.95%，与2008年的 3.73%相比 有所下降，下降 0.78%。营业利润有所提高，管理费用支出控制较好。5、财务费用变化情况2009 年财务费用为 57,368.04 万元，与

13、 2008年的 65,725.33 万元相比有一定下降，下降 12.72%、资产结构分析1、资产构成情况万科 2009年资产总额为 13,760,855.48 万元，其中流动资产为 13,032,327.94 万 元，主要分布在货币资金、预付帐款、其他应收款等环节，分别占公司流动资产合 计的 17.65%、6.70%和5.97%。非流动资产为 728,527.54 万元，主要分布在长期股权 投资、固定资产和递延所得税资产，分别占公司非流动资产的 48.94%、18.61%、17.37%。日期2009年2008年项目名称数值（万元）百分比（ %）数值（万元）百分比（ %）总资产13,760,85

14、5.48100.00%11,923,657.97100.00%流动资产13,032,327.9494.71%11,345,637.3294.71%长期投资净额372,901.252.71%265,314.322.23%固定资产净额135,597.700.99%126,533.281.06%无形及递延资产11,328.500.08%2,526.820.02%其他208,700.091.52%183,646.231.54%2、流动资产构成特点公司持有的货币性资产数额较大，约占流动资产的 17.65%，表明公司的支付能 力和应变能力较强。应当关注货币性资产的投向。从资产构成来看，公司流动资产所占比例

15、较高，流动资产的质量和周转效率对 公司的经营状况起决定性作用。从资产构成来看，公司长期投资所占比例较大，属 集团控股型企业，企业的被投资企业及集团公司的发展战略对企业的发展特别重 要。流动资产构成表日期2009年2008年项目名称数值（万元）百分比（ %）数值（万元）百分比（ %）流动资产13,032,327.94100.00%11,345,637.32100.00%存货0.000.00%0.000.00%应收账款71,319.190.55%92,277.480.81%其他应收款778,580.945.97%349,609.693.08%交易性金融资产74.050.00%0.000.00%应收

16、票据0.000.00%0.000.00%货币资金2,300,192.3817.65%1,997,828.5917.61%其他9,882,161.3875.83%8,905,921.5678.503、资产增减变化情况2009年总资产为 13,760,855.48 万元，与 2008年的 11,923,657.97 万元相比有一定增加，增加 15.41%。万科资产的增减变化情况（ 2009年）项目名称增加（万元） 减少（万元）无形资产8,196.63其他应收款428,971.25递延所得税资产18,383.11其他流动资产长期待摊费用605.05在建工程40,462.12预付款557,580.05

17、应收票据长期股权投资107,965.77货币资金302,363.79固定资产净额9,064.42合计：1,455,209.0818,383.11相抵总计：1,436,825.974、资产结构合理性评价从资产各项目与营业收入的比例关系来看， 2009年应收账款所占比例基本合理。存货所占比例基本合理。固定资产投产时间不长。根据报表分析得出 2009年与2008年相比， 2009年预付款增长过快。流动资产增 长慢于营业收入，增加的同时资金占用没有增加，并且资产的盈利能力有所提高。 因此与 2008年相比，资产结构趋于改善。5、资产结构变动情况主要资产项目变动情况表日期2009年与年比较2008年与年

18、比较项目名称数值（万元）增长率数值（万元）增长率流动资产13,032,327.9414.87%11,345,637.3218.89%长期投资372,901.2540.55%265,314.32-9.37%固定资产135,597.707.16%126,533.28119.98%存货0.00N/A%0.00N/A%应收账款71,319.19-22.71%92,277.486.69%货币性资产2,300,266.4315.13%1,997,828.5917.20%四、资本构成分析1、资本构成情况万科 2009年负债总额为 9,220,004.24 万元，资本金为 1,099,521.02 万元，所有

19、 者权益为 4,540,851.25 万元，资产负债率为 0.67%。在负债总额中，流动负债为 13,032,327.94 万元，占负债和权益总额的 0.49%，短期借款为 118,825.61 万元，非流动负债为 728,527.54 万元，付息负债合计占资金来源总额的 0.18%。日期2009年2008年项目名称数值（万元）百分比（ %）数值（万元）百分比（ %）资产总额13,760,855.48100.00%11,923,657.97100.00%所有权益4,540,851.2533.00%3,881,854.9532.56%流动负债6,805,827.9849.46%6,455,372

20、.1956.90%非流动负债2,414,176.2517.54%1,586,430.834.85%2、负债增减变化情况2009 年负债总额为 9,220,004.24 万元，与 2008年年的 8,041,803.02 万元相比有 一定增加，增加 14.65%。具体来说，以下项目的变动使负债总额变动，公司负债规 模有较大幅度增加，负债压力有较大幅度的提高。2009年资产的增减变化情况表项目名称增加（万元）减少（万元）其他应付账款70,956.99应交税费203,886.27预收账款778,904.61其他流动负债应付职工薪酬福 利28,874.16应付票据3,000.00应付账款340,408

21、.51短期借款341,371.22合计：1,355,073.55412,328.213、所有者权益增减变化情况2009 年所有者权益为 4,540,851.25 万元，与2008年的 3,881,854.95 相比有一定增加，增加 16.98%。以下项目变动使所有者权益增减。2009年流所有者权益变动变化表项目名称增加（万元）减少（万元）资本金资本公积金70,457.23少数股东权益盈余公积金215,585.64未分配利润262,412.07增减合计548,454.940.00、偿债能力分析1、短期偿债能力从支付能力看，万科 2009年是有现金支付能力的。从变化情况来看，动比例为 1.91 ，

22、与2008年的1.76 相比有较大增长，增长了 0.152、还本付息能力从短期来看，公司拥有支付利息的能力。从盈利情况来看，公司盈利对利息的保障倍数为 16.02 倍长期来看，盈利能力较强，利息支付有保证。偿债能力指标表项目名称2009年2008年流动比例1.911.76速动比例1.791.71利息保障倍数16.0210.62资产负债率0.710.713、增加负债的可行性从资本结构和资产成本来看，公司的付息负债为 2,533,001.86 万元，实际借 款利率水平为 2.26%，公司的财务风险系数为 1.46 。从公司当期资本结构、借款利 率和盈利水平三者的关系来看，公司增加负债能够给企业带来

23、利润的增加，负债经营可行。六、盈利能力分析1、业务盈利能力分析万科 2009年的营业利润率为 17.77%，资产报酬率为 7.16%，净资产收益率为14.16 ，成本费用利润率为 9.52%。公司实际投入到企业自身经营业务的资产为13,325,427.49 万元，经营资产的收益率为 6.52%。而对外投资的收益率为 24.78%2、内部经营资产和对外长期投资的盈利能力万科2009年内部经营资产的盈利能力 6.17%，与 2008年的5.23%相比有所提高，提高0.94个百分点。 2009年对外投资业务的盈利能力为 24.78%，与2008年的7.89% 相比有较大幅度的提高，提高 17.00

24、个百分点。对外投资业务的盈利能力明显提高。3、净资产收益率2009 年净资产收益率为 14.16%，与2008年11.95%相比有所提高，提高 2.21 个百 分点。但这种较高的资本收益率是由较高的负债水平支持的，企业经营风险是较大 的。2009年净资产收益率比 2008年提高的主要原因是： 2009年净利润为 643,000.7万元，与2008年的463,986.92 万元相比有较大增长，增长 38.58%。2009年所有者权益为4,540,851.25 万元，与 2008年的3,881,854.95 万元相比有较大增长，增长16.98%。净利润增长速度快于所有者权益的增长速度，致使净资产收

25、益率提高。4、资产报酬率2009 年总资产报酬率为 7.16%，与2008年的6.36%相比有所提高，提高 0.79 个百 分点。 2009年总资产报酬率比 2008年提高的主要原因是： 2009年息税前收益 919,110.82 万元，与2008年的697,953.89 万元相比有较大增长，增长 31.69%。2009 年平均总资产为 12,842,256.73 万元，与2008年的 10,966,552.38 万元相比有较大增 长，增长 17.10%。息税前收益增长速度快于平均总资产的增长速度，致使总资产报 酬率提高。5、成本费用利润率2009 年成本费用利润率为 20.69%，与 200

26、8年的 18.82%相比有所提高，提高 1.87个百分点。 2009年成本费用投入经济效益为 244.16%，与2008年156.17%相比有较大幅度提高，提高 87.99 个百分点。 2009年成本费用投入经济效益比 2008年提高的主 要原因是： 2009年实现利润为 861,742.78 万元，与 2008年的632,228.56 万元相比有 较大增长，增长 36.30%。 2009年成本费用总额为 4,164,668.22 万元，与 2008年的 3,358,755.01 万元相比有较大增长，增长 23.99%。实现利润增长速度快于成本费用 总额的增长速度，致使成本费用投入经济效益比提

27、高。盈利能力指标表（ %）项目名称2009年2008年营业毛利率29.3939.00营业利润率17.7715.53成本费用利润率20.6918.82资产报酬率6.715.77净资产收益率14.1611.95、营运能力分析1、存货没有存货数据2、应收账款万科2009年应收账款周转天数为 6.02 天，2008年为7.85天。2009年比2008年缩 短1.83 天。2009年应收账款周转天数比 2008年缩短的主要原因是： 2009年平均应收 账款为81,798.34 万元，与2008年89,382.89 万元相比有所下降，下降 8.49%。2009年营业收入为 4,888,101.31 万元，

28、与 2008年的 4,099,177.92 万元相比有较大增长， 增长19.25%。公司在应收账款下降的情况下营业收入反而有所提高，表明公司产品的销售能力明显提高。公司在加速应收周转的同时，使盈利水平提高3、应付账款万科2009年应付账款周转天数为 152.26天， 2008年为172.76 天，2009年比2008 年缩短 20.50 天。2009年应付账款周转天数比 2008年缩短的主要原因是： 2009年平 均应付账款为 1,459,800.54 万元，与 2008年的 1,199,988.01 万元相比有较大增长， 增长 21.65%。2009年营业成本为 3,451,471.77 万

29、元，与2008年的2,500,527.45 万元 相比有较大增长，增长 38.03%。平均应付款增加速度慢于营业成本的增长速度，致 使应付款周转天数缩短。4、现金周期和营业周期万科 2009年经营活动所需要的资金主要来自于应付账款。 万科2009年营业周期6.02天，2008年为7.85天，2009年比2008年缩短 1.83天。从存货、应收账款、应 账款三者占用资金数量及其周转速度的关系来看， 公司经营活动的资金占用有较 幅度的下降，营运能力明显提高。营运能力指标表项目名称2009年2008年存货周转天数0.000.00应收账款周转天数6.027.85应付账款周转天数152.26172.76

30、营业周期6.027.855、流动资产万科2009年流动资产周转天数为 897.70天， 2008年为917.26 天，2009年比200809年缩短 19.56 天。2009年流动资产周转天数比 2008年缩短的主要原因是： 2009年平 均流动资产为 12,188,982.63 万元，与 2008年的10,444,444.62 万元相比有较大增 长，增长 16.70%。2009年营业收入为 4,888,101.31 万元，与 2008年的4,099,177.92万元相比有较大增长，增长 19.25%。平均流动资产增加速度慢于营业收入的增长速度，致使流动资产周转天数缩短。6、总资产万科2009

31、年总资产周转次数为 0.36 次，比 2008年周转速度加快，周转天数从963.11天缩短到 945.81天。2009年总资产周转天数 2008年缩短的主要原因是： 20年平均总资产为 12,842,256.73 万元，与2008年的 10,966,552.38 万元相比有较大增 长，增长 17.10%。2009年营业收入为 4,888,101.31 万元，与 2008年的4,099,177.92万元相比有较大增长， 增长 19.25%。平均总资产增加速度慢于营业收入的增长速度，致使总资产周转天数缩短。公司在资产规模增长的同时，使营业收入有较大幅度增 长，表明公司经营业务进一步扩张，总资产周转

32、速度有所提高。资产周转速度表项目名称2009年（天）2008年（天）总资产周转天数945.81963.11固定资产周转天数9.658.08流动资产周转天数897.70917.26现金周转天数-146.24-164.91八、发展能力分析1、增长性万科 2009年营业收入为 4,888,101.31 万元，从这三期变化情况来看，营业收入 基本保持稳定，没有较大变化。万科2009年净利润为 643,000.75 万元，从这三期变化情况来看，净利润基本保持稳定，没有较大变化万科 2009年所有者权益为 4,540,851.25 万元，从这三期变化情况来看，所有者 权益基本保持稳定，没有较大变化。发展趋

33、势表日期2009年2008年项目资本数值（万元）增长率%数值（万元）增长率%净利润643,000.750.39%463,986.92-0.13%所有者权益4,540,851.250.17%3,881,854.950.14%营业收入4,888,101.310.19%4,099,177.920.15%九、经营协调性分析1、投融资活动协调情况从长期投资和融资情况来看， 公司长期投融资活动能为企业提供 6,226,499.96万元的营运资金，投融资活动是协调的营运资本增减变化表日期2009年2008年项目名称数值（万元）增长率 %数值（万元）增长率%营运资本6,226,499.960.27%4,890

34、,265.130.05%所有者权益4,540,851.250.17%3,881,854.950.14%非流动负债2,414,176.250.52%1,586,430.83-0.09%固定资产135,597.700.07%126,533.281.20%长期投资372,901.250.41%265,314.32-0.09%其他长期资产0.00N/A%0.00N/A%2、经营协调性及现金支付能力从公司经营业务的资金协调情况来看，公司经营业务发展正常，需要企业提供3,804,407.92 万元的流动资金。而公司投融资活动保证了企业经营活动的资金需求，经营业务是协调的。从企业的现金支付能力来看，企业经营

35、业务需要 3,804,407.92 万元的营运资金，而企业的营运资本数额为 6,226,499.96 万元营运资本能够满足企业经营业务对资金的需求，企业拥有支付能力，当期现金支付能力为 2,422,092.04 万元。经营性资产增减变化表日期2009年2008年项目名称数值（万元）增长率 %数值（万元）增长率%存货0.00N/A%0.00N/A%应收账款71,319.19-0.23%92,277.480.07%其他应收账款778,580.941.23%349,609.690.26%其他经营性资产9,882,161.380.11%8,905,921.560.19%经营性负责增减变化表日期2009

36、年2008年项目名称数值（万元）增长率%数值（万元）增长率%应付账款1,630,004.790.26%1,289,596.280.16%其他应付款925,873.45-0.07%996,830.440.69%其他经营性负债4,128,124.130.11%3,708,748.640.21%3、整体协调情况从两期数据来看，企业的资金状况是协调的，各项活动是有资金保证的十、经营风险分析1、经营风险万科 2009年盈亏平衡点的营业收入为 1,602,791.14 万元表示当公司该期营业 收入超过这一数值时公司会有盈利，低于这一数值时公司会亏损。营业安全水平为 67.21%，表示公司当期营业收入下降只

37、要不超过 3,285,310.17 万元，公司仍然会有 盈利。从营业安全水平来看，公司承受销售下降打击的能力较强，经营业务的安全 水平较高。经营风险指标表日期2009年2008年项目名称数值（万元）增长率（ %）数值（万元）增长率（ %）盈亏平衡点1,602,791.140.11%1,449,022.630.33%营业安全水平0.67210353500.03%0.65-0.06%经营风险系数1.38-0.13%1.580.12%财务风险系数1.590.69%1.59-0.43%十一、现金流量分析1、现金流入结构2009 年现金流入为 8,221,453.91 万元，与2008年的 6,624,

38、515.92 万元相比有较 大增长，增长 24.11%。2008年经营现金收益率亏损 0.00%，2009年扭亏为盈，盈利 0.19%。公司的主要现金来源项目是收回过去投资和变买现有资产，占公司当期现 金流入总额的 70.31%。公司处于投资结构大调整阶段。公司投资结构的调整并没有对当期的经营活动带来负面影响。经营业务产生的现金流量为 5,759,533.35 万元 约占公司当期现金流入总额的 70.05%。公司经营活动所需要的现金支出小于现金收入，经营活动为企业带来了现金净增加。2、现金流出结构2009 年现金流出为 8,018,050.36 万元，与2008年的 6,325,710.77

39、万元相比有较 大增长，增长 26.75%。最大的现金流出项目为购买商品和接受劳务所支付的现金， 占现金流出总额的 53.00%。现金流出结构表项目名称数值（万元）百分比（ %）数值（万元）百分比（ %）现金流出总额8,018,050.36100.00%6,325,710.77100.00%购买原材料4,249,694.0853.00%3,411,341.9053.93%工资性支出119,752.121.49%231,945.113.67%税金653,731.258.15%786,312.6712.43%资产购置80,606.221.01%411,063.506.50%对外投资157,746.7

40、51.97%136,621.362.16%偿还债务2,164,051.1026.99%1,169,059.5118.48%利润分配39,206.040.49%7,641.460.12%其他553,262.806.90%171,725.262.71%20093、现金流动稳定性2009 年最大的现金流入项目依次是：销售商品、提供劳务收到的现金；取得借 款收到的现金；收到的其他与经营活动有关的现金。2009 年最大的现金流出项目依次是：购买商品、接受劳务支付的现金；偿还债务所支付的现金；支付的其他与经营活动有关的现金。现金流入流出对比表流入项目数值（万元）流出项目数值（万元）销售商品、提供 劳务收到

41、的现金5,759,533.35购买商品、接受 劳务支付的现金3,456,021.26取得借款收到的 现金2,073,151.67偿还债务所支付 的现金2,164,051.10收到的其他与经 营活动有关的现 金188,979.22支付的其他与经 营活动有关的现 金793,672.82吸收投资所收到 的现金82,908.47支付的各项税费653,731.25取得投资收益所 收到的现金39,206.04取得子公司及其 他营业单位支付 的现金净额297,594.292009 年工资性支出有较大幅度减少，公司现金流出的刚性明显下降。2009 年营业收到的现金有较大幅度增加， 公司经营活动现金流入的稳定性提高。4 、现金流动协调性2009 年万科投资活动需要资金 419,066.06 万元，经营活动创造资金 92