【资本运作】社会融资规模“不搞分割调控”全年总量或达14万亿0001

1、精品文档你我共享 AAAAAA 社会融资规模“不搞分割调控”全年总量或达14万亿 “第一季度社会融资规模增加4.19万亿，同比少增3225亿元，广义货币M2增长16.6%， 说明2011年以来宏观调控政策较为成功。” 4月14日，在央行首次公布社会融资规模统计数据后，央行调查统计司司长盛松成如 是介绍。此前，政府工作报告定下今年货币政策的基调一一稳健的货币政策，保持合理的社 会融资规模，广义货币增长目标为16%。 “社会融资规模”首度亮相，盛松成针对外界关注的概念、统计方法及依据、社会融资 规模与货币政策相关性等问题作了解答。他同时透露，保持合理的社会融资规模，意味着今 年这一指标将在14万亿

2、左右，基本与去年14.27亿的规模持平。 而对于外界指责央行有强化行政调控之嫌，盛松成强调，央行将遵循市场化调控原则， 也将符合市场化调控方向，采用数量调控和价格调控相结合的手段，“我不能说我们已经完 全符合市场化调控原则，但市场化一定是我们未来的方向。” 将来条件成熟，央行也将考虑试公布月度社会融资规模。据央行初步统计，一季度人民 币贷款增加2.24万亿元，同比少增 3524亿元，占社会融资规模比例同比下降 4.1个百分点 至 53.5%。 此外，国家外汇储备余额已突破3万亿大关。截至2011年3月末，外储余额为 30447 亿美元，同比增长 24.4%。3月末人民币汇率为1美元兑6.556

3、4元人民币。 “绝不会分割调控” 分析一季度4.19万亿的社会融资规模增量和结构，可发现宏观调控奏效的种种迹象。 间接融资总量和占比均呈现进一步下降趋势。一季度，人民币贷款、外币贷款和银行承 兑汇票分别比去年同期少增3524亿元、457亿元和1471亿元，此外，2009-2010年广为盛 行的信托贷款同比降幅明显，一季度仅增加91亿元，同比少增3204亿元，占比下降至0.2%， 同比低4.5个百分点。 债券市场一 4.9个 另一方面，直接融资比例大幅提升，在信贷紧缩和加息等多重因素推动下， 片火热，一季度企业债券融资4551亿元，同比多增1874亿元；企业债占比同比提高 百分点，为10.9%

4、;此外，非金融企业境内股票融资和委托贷款也增加明显，二者同比分别 多增309亿元和1684亿元。 这是 1727 交行金融研究中心分析，一季度社会融资总规模比去年同期略少， 保持基本稳定。 央行在融资结构多元化背景下，进一步拓宽货币政策的关注面和提高其有效性的一种有益尝 试。 从信贷结构上看，3月新增贷款6794亿元，较上月回升主要源自于居民户贷款多增 3月投放；票据融资继续减少, 亿元，这主要是因为前期已经签订合同的住户贷款需求集中在 同比减少2622亿元。 交行分析，若以全年人民币新增贷款7.5万亿调控目标算，一季度占比约为30%，投放 节奏较为适度。 此外，3月末M2同比增长16.6%，

5、比上月末高0.9个百分点，比上年末低3.1个百分点。 平安证券固定收益部研究主管石磊分析，这一数字略高于预期，M2反弹主要是信贷同比多 增和外汇占款增长较快所致。 债券、股票等具 在央行看来，涵括广泛的社会融资规模绝不意味着要把其分解为信贷、 体调控指标。盛松成强调，“绝不会搞分割调控！ ” 而如何做到“保持合理的社会融资规模”，用盛松成的话说，既有一个合理的问题，又 有一个保持的问题，既要考虑总量，又要考虑结构。 作为一个流量和增量概念，外界对社会融资规模的涵括项目仍有争议。 焦点包括，为何未将外汇占款、 究中心宋国青认为社会融资总量应包含外汇占款。 会融资总量包括三部分：一是贷款，二是外汇

6、占款, 2010年，外汇占款、FDI和国债总和不到 5万亿人民币。 FDI、国债等指标纳入。如，此前北京大学中国经济研 他认为，中国与流动性总量相对应的全社 三是贷款之外的其他融资。 盛松成解释，社会融资规模实为实体经济从境内金融体系获得的资金总额，而FDI、外 债是从国外部门获取的资金；外汇占款则是金融性公司收购外汇资产而相应占用的本国货 币，其发行主体本质是国外部门，在我国“双顺差”贸易结构下，其增长很大程度上是被动 的。 对于国债，其发行主体为政府，筹集资金大部分是用来弥补财政赤字，只有部分进入实 体经济，且国债发行属于财政政策范畴，与货币政策相互补充，不应将其作为货币政策监测 指标和中

7、间变量的组成部分。 成调控目标尚待时日 针对外界质疑的社会融资规模数据统计、 规模编制、监测、分析的基础，“一行三会” 的。目前，这一指标已上升到国家决策层层面， 据共享及时沟通。 调控的可行性，盛松成表示，统计是社会融资 历来有统计方面的沟通和协调机制，非常畅通 “三会”明确表示支持统计和编制，支持数 这一指标与货币政策间究竟是一种什么关系，让外界“很纠结”。包括官方使用与非官 方讨论中就存在四种说法一一社会融资规模是货币政策监测分析指标、货币政策的中间变 量、货币政策的总量指标或中间目标。四种提法各异，涵义也有所不同。 盛松成表示，首先，社会融资规模作为货币政策监测分析指标，总量指标作为一

8、个反映 总量的中性指标，目前没有异议；争议点集中在中间变量和中间目标两个指标上。 触及一个核心问 尽管后两个略有区别， 但社会融资是否承担中间变量和中间目标角色, 它是不是一个调控指标。 此前央行已专文阐述“社会融资规模取代人民币贷款，作为货币政策的监测目标”的合 理性。然而，作为新生事物，盛松成笑言，现在就要回答它是一个调控目标还是中间变量很 难。 他形象地比喻，“就像一个孩子刚刚出生，作父母的首先要考虑的是孩子健康不健康的 问题，然后才去考虑适合当演员还是做科学家。” 上个世纪90年代央行的实践可资借鉴一一以货币供应量作为货币政策中间目标也经历 了一个过程，1992年起已研究 M0、M1和M2 ； 1994年三季度央行开始按季向社会试公布 货币供应量，以此作为监测目标；试公布约两年后，货币供应量于1996年正式成为货币政 策调控的中间目标。 当然有一个发展 “就像货币供应量一样， 社会融资规模最后能不能作为一个中间指标, 的过程。” 文章来源：21世纪经济报道 沁园春f 北国风光， 千里冰封, 里雪飘。 望长城内外