集合竞价规则

1、集合竞价是透明的，还是在暗中进行？股票和期货的108个区别(16)：集合竞价的区别股票实行的是开放式集合竞价，而期货实行的是封闭式集合竞价一、什么叫集合竞价？ 在股票和期货的交易中，集合竞价是相对连续竞价而言的。 所谓集合竞价，是指在交易所规定的时间内(股票09:1509:25，商品期货08:5508:59，股指期货09:1009:14)，所有投资者的买单或卖单都输入电脑进入报价系统，但交易所并不撮合成交；接下来交易所在撮合成交时间(股票09:2509:30，商品期货08:5909:00，股指期货09:1409:15)按照一定的规则确定撮合成交价和成交量；最后每个股票或期货合约会以交易所撮合的

2、成交价作为开盘价，同时以该价格最大限度撮合可以成交的单子。 一般而言，连续竞价的成交原则为：第一价格优先，第二时间优先。而集合竞价的成交原则为：第一成交量最大优先，第二价格优先，第三时间优先。简单来说，集合竞价是“先报价、后撮合、再成交”，而连续竞价则是“边报价、边撮合、边成交”。二、股票集合竞价规则解读上海证券交易所深圳证券交易所时间集合竞价时间09:1509:2509:1509:25；14:5715:00撮合成交时间09:2509:3009:2509:30；15:00注：深交所最后3分钟的集合竞价将在关于收盘价的章节详细叙述成交原则成交价格确定原则（成交量最大原则）一）可实现最大成交量的价

3、格；（二）高于该价格的买入申报与低于该价格的卖出申报全部成交的价格；（三）与该价格相同的买方或卖方至少有一方全部成交的价格。不成交的单子如何处理自动进入开盘后的连续竞价报价规则集合竞价时间之前能否报单可以报单，实际上上一个交易日交易所和证券公司各自结算完之后，投资者就可报单。但是所报的单子，证券公司会在09:15集合竞价开始时统一报入系统、参与竞价。集合竞价时间能否报单、撤单9:1509:25能报单；09:1509:20能撤单，09:2009:25不能撤单撮合时间能否报单、撤单09:2509:30能报单，不能撤单，但是所报单子不马上作为撮合对象，要等到开盘后进入连续竞价再进行撮合。能否看到别人

4、的报价集合竞价时间，只能看到当下撮合价，看不到其他报价撮合成交时间，除了看到当下撮合价，还能看到其他五档报价能否看到当下可撮合的价格集合竞价时间，可以看到当下可以撮合的价格和成交量撮合成交时间，可以看到最终撮合的价格和成交量特殊情况有两个以上可撮合的价格两个以上申报价格符合上述条件的，使未成交量最小的申报价格为成交价格；仍有两个以上使未成交量最小的申报价格符合上述条件的，其中间价为成交价格。若有两个以上价格符合条件，取距前收盘价最近的价格为成交价。没有可撮合的价格如何确定开盘价没有可撮合的价格如何确定开盘价将开盘价空缺，将连续竞价后产生的第一笔成交价格作为开盘价。若最高申买价高于上一交易日的收

5、盘价，就选取该价格为开盘价；若最低申卖价低于上一交易日的收盘价，就选取该价格为开盘价；若最高申买价低于上一交易日的收盘价、最低申卖价高于上一交易日的收盘价，则选取前一交易日的收盘价为当日开盘价。 举例1：开盘价的形成(集合竞价后撮合成交价的形成) 比如某股票上一个交易日的收盘价为10元，在集合竞价时，报入的申买单、申卖单如下表所示：申买单申卖单10.08元 1万股10. 07元 2万股10.06元 3万股10.05元 2万股10.04元 1000股10.04元 1万股10.03元 2000股10.03元 1万股10.02元 3000股10.02元 8000股10.01元 4000股10.01元

6、 6000股10元 5000股10元 4000股9.99元 4000股9.99元 3000股9.98元 5000股9.97元 1万股9.96元 2万股股9.95元 2万股股 根据成交价格的确定原则，10.01元将成为该股当日的开盘价，即集合竞价后所撮合的最终成交价。 从上表中我们看到，9.99元、10元、10.01元、10.02元、10.03元、10.04元这六个价格是买单和卖单共同覆盖的价格，那么为什么最终撮合价是10.01元，而不是9.99元、10元或是10.02元呢？ 因为撮合的成交价格要满足三个条件，即(一)可实现最大成交量的价格；(二)高于该价格的买入申报与低于该价格的卖出申报全部成

7、交的价格；(三)与该价格相同的买方或卖方至少有一方全部成交的价格。 10.01元的成交价格，可使买单中高于10.01元的6000股全部成交，卖单中高于10.01元7000股全部成交，10.01元的4000股买单全部成交，10.01元的6000股卖单成交3000股，总成交量为1万股。(低于10.01元的买单和高于10.01元的卖单，以及未成交的3000股10.01元卖单将自动进入开盘后的连续竞价) 如果成交价格为10元，则买单中高于10元的1万股就无法全部成交；如果成交价格为10.02元，则卖单中低于10.02元的13000股就无法全部成交。 举例2：竞合竞价时若出现两个以上可撮合价格，上交所和

8、深交所的不同选择 比如某股票上一个交易日的收盘价为10元，在集合竞价时，报入的申买单、申卖单如下表所示：申买单申卖单10.4元 1万手10.2元 2万手10.15元 1万手10.12元 1万手10.1元 1万手10元 1万手 则根据“（一）可实现最大成交量的价格；（二）高于该价格的买入申报与低于该价格的卖出申报全部成交的价格；（三）与该价格相同的买方或卖方至少有一方全部成交的价格。”这三个条件，可撮合的价格为10.13元、10.14元、10.15元。 如果该股是上交所上市的股票，则最终撮合的成交价为10.13元、10.14元、10.15元三个价格的中间价，即10.14元；如果该股是深交所上市的

9、股票，则最终撮合的成交价为10.13元、10.14元、10.15元的中最接近上一个交易日10元收盘价的价格，即10.13元。 举例3：若集合竞价时没有可撮合的成交价，上交所和深交所确定开盘价的不同之处 比如某股票上一个交易日的收盘价为10元，在集合竞价时，报入的申买单、申卖单如以下3个表格所示：申买单申卖单10.4元 1万手10.25元 2万手10.21元 5000手10.18元 3000手10.12元 1万手9.98元 3万手表格B（最低申卖价低于上一交易日的收盘价）申买单申卖单10.01元 1万手9.95元 2万手9.82元 5000手9.67元 3000手9.54元 1万手9.49元 3

10、万手表格C（最高申买价低于上一交易日的收盘价、最低申卖价高于上一交易日的收盘价）申买单申卖单10.12元 1万手10.05元 2万手10.01元 5000手9.98元 3000手9.92元 1万手9.86元 3万手 在以上表格A、表格B、表格C的三种情况中，根据上交所的规则“将开盘价空缺，将连续竟价后产生的第一笔成交价格作为开盘价”，三种情况的开盘价均空缺，9：30进入连续竞价后，成交的第一笔价格就作为该股当天的开盘价。 而根据深交所“若最高申买价高于上一交易日的收盘价，就选取该价格为开盘价；若最低申卖价低于上一交易日的收盘价，就选取该价格为开盘价；若最高申买价低于上一交易日的收盘价、最低申卖

11、价高于上一交易日的收盘价，则选取前一交易日的收盘价为当日开盘价。”的规则，表格A、表格B、表格C的情况，分别的开盘价为：10.18元、9.82元、10元。二、商品期货、股指期货集合竞价规则解读商品期货股指期货（模拟）时间集合竞价时间08:5508:5909:1009:14撮合成交时间08:5909:0009:1409:15成交原则成交价格确定原则（成交量最大原则）（一）此价格成交能够得到最大成交量。（二）高于集合竞价产生的价格的买入申报全部成交；低于集合竞价产生的价格的卖出申报全部成交；（三）等于集合竞价产生的价格的买入或者卖出申报，根据买入申报量和卖出申报量的多少，按照少的一方的申报量成交。

12、不成交的单子如何处理自动进入开盘后的连续竞价报价规则集合竞价时间之前能否报单不可以报单集合竞价时间能否报单、撤单可以报单，可以撤单撮合时间能否报单、撤单不可以报单，不可以撤单能否看到别人的报价集合竞价时间，只能看到当下撮合价，看不到其他报价撮合成交时间，除了看到当下撮合价，还能看到其他五档报价能否看到当下可撮合的价格集合竞价时间，不可以看到当下可以撮合的价格撮合成交时间，可以看到最终撮合的价格和成交量特殊情况有两个以上可撮合的价格若有两个以上价格符合条件，取距上一交易日结算价最近的价格为成交价。没有可撮合的价格如何确定开盘价将开盘价空缺，将连续竞价后产生的第一笔成交价格作为开盘价。如果撮合价刚

13、好为涨停或跌停价撮合价为涨停价时，同一价位的“空头平”买单优先撮合；撮合价为跌停价时，同一价位的“多头平”卖单优先撮合； 案例4：如果撮合价刚好为涨停价，期货不同性质的卖单如何成交申买单申卖单5250元多头开 150手空头平 180手5250元空头开 10手多头平 100手5245元多头平 50手5242元空头平 50手5235元多头开 80手5235元多头平 20手5228元空头开 10手5210元多头开 50手5150元空头平 60手 在上述表格所示的集合竞价情况下，撮合的成交价将为5250元，其中20手空头开卖单、170手多头平卖单均能以5250元成交；但申买单中优先成交的是180手52

14、50元空头平买单，而150手5250元多头开买单只能成交10手。三、核心区别?股票实行的是开放式集合竞价，而期货实行的是封闭式集合竞价 在开放式集合竞价的竞价阶段，投资者可以看到“当下可撮合价格”、“当下可撮合成交量”，投资者可根据这些信息报出自己的单子。而在封闭式集合竞价的竞价阶段，投资者则看不到“当下可撮合价格”、“当下可撮合成交量”，投资者只能根据自己的判断报出自己的单子。 我国股市实行开放式集合竞价，主要目的是鼓励更多散户参与竞价，增大开盘价操控难度。 之前，我国股市实行的是封闭式集合竞价，2006年7月1日新的交易规则实施后，便实行开放式集合竞价机制。 开放式集合竞价，是一种更加透明

15、的集合竞价模式，有利于提高普通投资者在集合竞价阶段的参与度以及在开盘前后的交易意愿，从而有效提高市场流动性，并使集合竞价更具定价效率，加大开盘价格的操控成本。 曾有专家做过统计，实施开放式集合竞价后1个月和前一个月相比，成交量比率增加了20.8%，成交金额比率增加了14.5%，集合竞价零交易比率下降了53.7%，开盘定价效率指标上升了5.8%。股票集合竞价时投资者可看到当下可撮合价格、可撮合量等信息 我国期货实行封闭式集合竞价，主要原因是 期货有多空双方，多空两方主力的持续博弈，使价格被操控可能性较小。因此并不会因为实行封闭式竞价，而增大价格操控可能。期货中价格的走势一般都是多空主力激烈博弈后

16、的真实结果。 不鼓励散户在集合竞价时间参与报价，而让多空主力通过暗中博弈确定开盘价，散户则可在开盘后参与。由于期货实行的是T+0交易制度，散户可在开市后任何价位寻找机会，并可多次买进卖出，因此不一定要参与集合竞价。期货在集合竞价时投资者看不到当下可撮合价格、可撮合量等信息四、在集合竞价方面，股票和期货的其它区别股票期货（包括股指期货）时间集合竞价时间10分钟4分钟撮合成交时间5分钟1分钟报价规则集合竞价时间之前能否报单可以报单不可以报单集合竞价时间能否撤单09:1509:20能撤单，09:2009:25不能撤单可以撤单撮合时间能否报单可以报单不可以报单能否看到别人的报价集合竞价时间，只能看到当

17、下撮合价，看不到其他报价撮合成交时间，除了看到当下撮合价，还能看到其他五档报价集合竞价时间，不能看到别人的报价。撮合成交时间，可以看到撮合成交价和最高一档买价、最低一档卖价特殊情况有两个以上可撮合的价格期货成交价撮合规则和深交所相同和上交所不同没有可撮合的价格如何确定开盘价期货开盘价确定规则和上交所相同和深交所不同如果撮合价刚好为涨停或跌停价没有特殊规则平仓优先 为什么股票集合竞价时间比期货长？ 股票集合竞价时间有10分钟，而期货只有4分钟。股票集合竞价时间较长的主要原因有两个： 便于投资者选择个股。股票的品种较多，共有1500只个股，对关注个股较多的投资者来说，需要较多时间浏览每个股票的当下

18、可撮合价格，以便于选择合适的个股参与集合竞价、做出投资决策。 鼓励投资者参与竞价。给投资者更多时间观察和考虑，也给到投资者更多时间报单竞价，以提高开盘成交量，提高开盘定价效率。 为什么股票撮合成交时间要比期货长，并允许在撮合时间内报单？ 集合竞价时段之后，股票有5分钟撮合成交时间，而期货只有1分钟；并且股票在撮合成交时间接受报单(不作为撮合对象，但在开盘时马上进入连续竞价)，而期货不接受报单。如此设定的主要目的是：鼓励股票投资者在开盘前参与报价，增大开盘交易量，平衡一天交易量的分布，并提高开盘定价效率。 但同时需要指出的是，正是这可以报单的五分钟撮合时间，也给到了主力操控股票开盘后短期走势的更

19、多机会。(虽然在09:25集合竞价结束时开盘价格已经确定，但是由于这时主力可以看到撮合开盘价的成交量、撮合开盘价以上最低的5档卖单价和量以及撮合开盘价以下最高的5档买单价和量，甚至坊间还有消息说主力可以通过特定的软件看到所有的买单和卖单。如果主力想拉高开盘后的价格，又看到当天未撮合的买单卖单均不多，则可在09:2509:30的5分钟内，开出价格价较高的买单和卖单，并是开出的买单量大于目前卖单总量，那么开盘后股票价格就会被迅速拉高，理论上1秒钟就跳高到主力想要价格)股票在撮合成交时段投资者可看到开盘价、开盘成交量、未成交的最低五档卖单价和量、未成交的最高五档买单价和量期货在撮合成交时段投资者可看

20、到开盘价、开盘成交量、未成交的最低一档卖单价和量、未成交的最高一档买单价和量 为什么股票在集合竞价时段中，09:1509:20能撤单，09:2009:25不能撤单？一方面前五分钟可报单、可撤单的规则可以鼓励更多投资者参与集合竞价；另一方面，后五分钟只可报单、不可撤单，则是为了保证开盘交易量的同时，防止主力用先大量报单、再逐步撤单的方式诱高或诱低开盘价。(如果后五分钟可撤单，某股票主力看到9：20的可撮合价为10元，如果他要诱高开盘价，则可以用不同帐户大量报入10.5元的买单，当下可撮合价会被立刻拉高，主力可通过可撮合成交量变化的观察，在散户逐步报单跟进的同时，自己逐步撤单，这样主力就可以用较小

21、的成本做到较高的开盘价)五、股票主力如何做开盘价？ 主力可利用“成交价格确定原则”来做开盘价： 集合竞价的“成交价格确定原则”为(一)可实现最大成交量的价格；(二)高于该价格的买入申报与低于该价格的卖出申报全部成交的价格；(三)与该价格相同的买方或卖方至少有一方全部成交的价格。 所以，个股的主力可以在集合竞价的过程中，可用这些原则，做出自己想要的开盘价格。具体做法为：主力先迅速查看9：15-9：24之间所有可撮合价格上的成交量，然后把最大成交量位置上的价格做为基准价格，在两个或者几个帐户上挂出高于当时基准价格的买手，同时在两个或几个帐户上挂出底于基准价格的卖手，且买手要大于卖手和当时基准价格的成交量之和，进而会把成交价格推高(要推倒多高取决于挂出