投资尽调四相分析法(视讯案例)

1、投资尽调分享复星文化产业集团 钱中华 2012.03.29广义：针对决策服务的所有调研评估分析判断的活动；狭义：法务、财务、审计、税务、人事、技术的专业调查评估；投资团队的作用：实质把握、牵头、组织、参与、推动决策；投后管理；工作原则：事实清晰、分析合理、处置周到2投资尽调投资项目如何评估、决策？投资项目如何评估、决策？一个投资项目，看上去千头万绪，如何抓住主要问题，得出主要的分析意见？一个投资项目，总是有亮点、缺点，如何把握那些重要的缺点和亮点？哪些风险和问题，是一票否决制的因素？哪些又是可以忍受的？一个投资项目，究竟是图什么？高成长？便宜？过桥？产业协调？资产布局？套利对冲？3四相分析法投

2、资项目四相分析法5市场分析：外部、防守6视讯模式市场分析 无线互联网、云计算、电子商务、数字出版、用户聚合平台 中移动9大基地 + 视频基地 8大牌照商 + 部分CP 团队、经营业绩、上市前景、大股东协调 市场化团队、爆发性行业、上市计划、大股东承诺7视讯模式市场分析三大运营商营销策略：年度KPI 基地建设、年度规模、多少省参与KPI行业、市场、竞争对手访谈 央广、国视、央视、文广、人民、新华、中青广义网络视频行业发展趋势，市场规模，最先收益领域；国家政策 广电总局发放3G视听牌照 相关管理部门支持上市8投资项目四相分析法9商业计划：内部、进攻1010业务商业模式营收规模盈利情况估值MCP千万

3、盈利1500基于智能手机的用户聚合平台零亏损300011案例分享视讯模式商业计划&财务预测12牌照 稀缺资源大股东支持 国新办中国网支持分拆上市、三网四台 进大会堂、移动度平台协调、高端人脉激励机制 累计发放15%的原始成本股权给经营团队，已发放10%，剩余5%管理团 姜强本人经历：电视台软件、电视广告运营、基于BREW平台的手机视频运营、电视台节目制作；缺：互联网经验经营队 SP运营、财务、内容编辑及管控、技术运营、广告团队；复星累计推荐高管6人，录用3人，留任2人；视讯模式商业计划&财务预测短期：依赖3大运营商长期：依赖职能手机客户端的用户/内容聚合平台短期：稳健性、保持现实利润 收入结构

4、及驱动因素分析长期：CP/MCP/SP/内容/用户 收入结构及驱动因素分析13投资项目四相分析法14尽职调查：内部、防守1515视讯模式法务尽职调查上市结构，大股东持股 国新办（外文局）批文承诺允许视讯独立上市广电关于51%、相对控股、上市的解释中国网手机视频牌照；中国网对于牌照的独家无期限授权，年审上市评估，无关公司剥离；投资主体 内外资需求；激励股权法务安排；16视讯模式财务尽职调查三张表基础审计营收确认，应收账款确认、评估及处置版权等无形资产确认经营目标确认 营收规模、净利润、收入结构募集资金使用情况关联交易分析，股东借款清退员工购股资金来源审查17投资项目四相分析法18交易设计：外部、

5、进攻1919视讯模式交易结构设计估值安排，类似交易估值表现；对标公司估值分析；估值的保障：对赌协议安排；其他保障：批文、回赎、随售等审计和评估：有关国资的程序；券商的参与；律师、财务顾问的参与；其他条款：董事席位、内容控制；资金使用； 分期付款、先决条件；20视讯模式交易设计21综合评估：亮点、风险2222视讯案例 综合评估1.有良好的市场前景 蓝海2.对行业特殊资源的掌控3.市场化的团队，灵活的机制4.合规的内控及风险管理5.投资条款的风险保护6.投后管理能力 责任董、监事；产业协同；战略/薪酬委员会；复星一家7.高层直接见面与沟通8.沟通技巧 愚蠢的问题不愚蠢；关键因素否定之；不要喜爱项目23结论：为了什么？牺牲什么？24特别说明项目本身之外的投资决策因素：复星的投资产业策略；上市地和美元/人民币一致；资金的机会成本；其他机构联合投资，评估意见；基金投资的总体收益平衡，风险承受不同；投资期