财务管理第10章PPT学习教案

1、会计学1财务管理第财务管理第10章章第第1010章章 利润分配利润分配第1页/共33页第第1010章章 利润分配利润分配第2页/共33页第第1010章章 利润分配利润分配第3页/共33页第第1010章章 利润分配利润分配第4页/共33页股利理论种类主要观点1. 股利无关论 公司市场价值的高低，是由公司所选择的投资政策的好坏所决定的。在完全资本市场条件下，股利完全取决于投资项目需用盈余后的剩余，投资者对于盈利的留存或发放股利毫无偏好。 2.股利相关论 （1）股利重要论 又称为“在手之鸟”理论，用留存收益再投资，给投资者带来的收益具有较大的不确定性，并且投资的风险随着时间的推移会进一步增大，因此，

2、投资者更喜欢现金股利而不愿意将收益留存在公司内部而去承担未来的投资风险。 （2）信号传递 理论 在信息不对称的情况下，公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来盈利能力的信息，从而会影响公司的股价。第5页/共33页第第1010章章 利润分配利润分配股利理论的种类主要观点3.所得税差异理论 由于普遍存在的税率的差异及纳税时间的差异，资本利得收入比股利收入更有助于实现收益最大化目标，企业应当采用低股利政策。4.代理理论 股利政策有助于减缓管理者与股东之间的代理冲突，股利政策是协调股东与管理者之间代理关系的一种约束机制。第6页/共33页第第1010章章 利润分配利润分配影响利润分配的因素一览表（1）

3、影响利润分配的因素说 明法律因素资本保全约束不能用原始投资或股本发放股利。资本积累约束盈利时要按规定提取各种公积金。偿债能力约束发放现金股利时要考虑偿债能力。超额累积利润约束有些法规规定，禁止公司保留过多的盈余，防止公司为大股东逃税。股东因素收入控制权持有控制权的股东希望少支付股利。税赋风险取得股利比获得资本利得风险小，且高收入的股东为避税，要求多发股利。投资机会当公司有良好的投资机会时，希望少发股利。第7页/共33页第第1010章章 利润分配利润分配 影响利润分配的因素一览表（2）影响利润分配的因素说 明 公司因素 现金流量公司现金流量不足限制了公司支付较高的股利投资需求有良好投资需求的公司

4、往往支付较低的股利筹资能力筹资能力较强的公司往往采取较宽松的股利政策资产的流动性资产流动性较高的公司，往往支付较高的股利，资产流动性较低的公司，往往支付较低的股利。盈利的稳定性盈余相对稳定的公司有可能支付较高的股利筹资成本企业的负债资金较多时，一般将净利作为筹资的第一选择，较少发放股利。股利政策惯性公司股利发放水平如果波动太大，很容易给投资者带来公司经营状况不稳定、投资风险较大的不良印象，因此，股利政策应保持一定的惯性。其他因素如为债转股、反收购、兼并而支付较多的股利。债务契约与通货膨胀债务契约由于债务合同契约，公司只能采取低股利政策。通货膨胀通货膨胀时期，企业往往采取偏紧的股利政策。第8页/

5、共33页股利政策 主要内容公司生产经营所获得的净收益在满足公司的资金需求后，如果还有剩余，则派发股利，否则不派发股利。 优点有助于降低再投资的资金成本，保持最佳的资本结构，使综合资金成本最低，实现企业价值的长期最大化。 缺点股利发放额就会每年随投资机会和盈利水平的波动而波动，不利于投资者安排收入与支出，也不利于公司树立良好的形象。 适用范围 一般适用于公司初创阶段。第第1010章章 利润分配利润分配第9页/共33页股利政策主要内容不论公司的盈利情况和财务状况如何，公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平，或是在此基础上维持某一固定比率逐年稳定增长。 优点1）有利于公司在资本市场上树立良好的形象

6、， 增强投资者信心，进而有利于稳定公司股价。2）有利于投资者安排收入与支出。 缺点1）股利支付与公司盈利相脱离，造成投资风险和投资收益不相称。2）可能给公司的财务运作带来很大压力，甚至侵蚀公司的留存收益和公司现有的资本，最终影响公司正常的生产经营活动。 适用范围经营比较稳定或正处于成长期的企业 。第第1010章章 利润分配利润分配第10页/共33页股利政策主要内容公司将每年净收益的某一固定百分比作为股利分派给股东。 优点1）股利与公司盈余紧密地配合，体现了多盈多 分、少盈少分、无盈不分的股利分配原则。2）体现了投资的风险和投资的收益的对称性。 缺点1）当股利随公司收益状况波动较大时，容易给 投

7、资者带来公司经营状况不稳定、投资风险较 大的不良印象。2）容易使公司面临较大的财务压力。3）缺乏财务弹性。4）确定合适的固定股利支付率的难度大。 适用范围处于稳定发展且财务状况也较稳定的公司 。第第1010章章 利润分配利润分配第11页/共33页股利政策主要内容企业事先设定一个较低的正常股利额，每年按此正常股利额向股东发放现金股利，在企业盈利情况较好、资金较为充裕的年度还向股东发放额外股利。 优点1）股利政策具有一定的灵活性，在股利发放上具有较大的财务弹性。2）有助于稳定股价，增强投资者信心。3）有利于优化资本结构，既保障投资者收益，又有利于减轻财务压力。 缺点1）股利派发缺乏稳定性。2）当公

8、司在较长时期持续发放额外股利后，可能会被股东误认为是正常股利，而一旦取消了这部分额外股利，会给投资者造成公司财务状况恶化的负面印象，进而可能会引起公司股价下跌的不良后果。 适用范围盈利水平随着经济周期而波动较大的公司或行业 。第第1010章章 利润分配利润分配第12页/共33页第第1010章章 利润分配利润分配第13页/共33页年份年度内的总投资规模年度内的净利润总额13500002500002475000450000320000060000049800006500005600000390000第第1010章章 利润分配利润分配要求：(1)若公司采用剩余股利政策：若每年采用剩余股利政策，每年发

9、放的每股股利为多少？ 第14页/共33页年份 12345净利润250000450000600000650000390000投资所需权益资金210000285000120000588000360000留存收益210000285000120000588000360000股利400000165000480000620000300000每股股利0.321.323.840.4960.24第第1010章章 利润分配利润分配第15页/共33页年份12345净利润250000450000600000650000390000股利总额62500162500237500262500132500每股股利0.51.31

10、.92.11.06第第1010章章 利润分配利润分配第16页/共33页第17页/共33页第第1010章章 利润分配利润分配第18页/共33页第第1010章章 利润分配利润分配第19页/共33页第第1010章章 利润分配利润分配第20页/共33页第第1010章章 利润分配利润分配第21页/共33页股本-普通股（每股面值4元，300万股）1200万元资本公积金340万元未分配利润1460万元所有者权益合计3000万元公司股票的每股现行市价为36元。 要求：计算回答下述要求：计算回答下述3个互不关联的问题：个互不关联的问题： (1)计划按每10股送1股的方案发放股票股利，并按发放股票股利后的股数派发每股现金股利0.1元，股票股利的金额按现行市价计算。计算完成这一分配方案后的股东权益各项目数额。第第1010章章 利润分配利润分配第22页/共33页第第1010章章 利润分配利润分配第23页/共33页第第1010章章 利润分配利润分配第24页/共33页第第1010章章 利润分配利润分配第25页/共33页第第1010章章 利润分配利润分配第26页/共33页n满