股指期货交易及其风险控制ppt课件

1、股指期货买卖及其风险控制股指期货买卖及其风险控制 什么是股指期货什么是股指期货 股票指数期货股票指数期货是一种以股票是一种以股票价钱指数作为价钱指数作为标的物的金融标的物的金融期货期货 股指期货的特点股指期货的特点 股票价钱指数期货具有股票和期货的双重属性股票股票期货期货股指期货股指期货 期货买卖特点期货买卖特点 1 保证金买卖保证金买卖 杠杆买卖杠杆买卖 2 双向操作双向操作 3 T+0制度制度 4 到期交割到期交割 1保证金买卖保证金买卖杠杆效应杠杆效应10%￥110￥100￥10010%100100￥900100￥90010010%200100%￥100￥100￥ 9010%10%100

2、￥900100￥90010010%100%0 T+0制度制度期货：期货：T+0制度；股票：制度制度；股票：制度 到期交割到期交割 期货合约有到期日，不能无期货合约有到期日，不能无限期持有限期持有 股指期货的买卖制度股指期货的买卖制度 保证金制度 每日结算制度 强迫平仓制度 现金交割制度 持仓限额制度 大户持仓报告制度 涨跌停板制度 熔断制度 保证金存控制度相关制度和细相关制度和细那么以买卖所那么以买卖所公布为准公布为准 保证金制度保证金制度 股指期货保证金初步定为合约价值的8%，买卖所和经纪公司将随着市场风险不断变化而适当调理一定保证金收取比例.每张合约所需保证金：例: 持仓限额制度持仓限额制

3、度 指会员或投资者可以持有的，按 单边 计算的某一合约持仓的最大数额。超出的持仓或未在规定时限内完成减仓的持仓，买卖所可强行平仓。大户持仓报告制度大户持仓报告制度u当投资者的持仓当投资者的持仓量到达买卖所规量到达买卖所规u 定的持仓报告定的持仓报告规范的，应经过规范的，应经过会会u 员向买卖所报员向买卖所报告。告。强迫平仓制度强迫平仓制度什么情况下会被强什么情况下会被强制平仓？制平仓？履约保证金可用保证金什么情况下会被强什么情况下会被强制平仓？制平仓？ 每日结算制度每日结算制度开仓价开仓价结算价结算价收盘价收盘价u沪深300股指期货每日结算价为期货合约最后一小时加权平均价。 现金交割制度现金交

4、割制度u现金交割制度：期货合约到期时，买卖现金交割制度：期货合约到期时，买卖双方以现金差额收付的方式了结到期未双方以现金差额收付的方式了结到期未平仓合约。平仓合约。u 交割结算价采用到期日沪深交割结算价采用到期日沪深300指数指数u 最后两小时一切指数点算最后两小时一切指数点算术平均价。术平均价。 u u股指期货采用现金交割方式，以开仓价股指期货采用现金交割方式，以开仓价u 和交割结算价的差额，计算交割损益。和交割结算价的差额，计算交割损益。 涨跌停板制度涨跌停板制度股指期货涨跌停板幅度为前一日结算价的股指期货涨跌停板幅度为前一日结算价的10% 熔断制度熔断制度u 熔断：价钱到达熔断点并继续一

5、分钟后，熔断机制启动，成交价钱被限制在熔断点之内。当熔断时间终了后，价钱动摇范围扩展到涨跌停板u 股指期货的熔断点为前一日结算价的6%,熔断时间为10分钟 沪深沪深300股票指数期货合约股票指数期货合约合约标的合约标的沪深沪深300300指数指数合约乘数合约乘数每点每点300300元元合约价值合约价值沪深沪深300300指数点指数点300300元元报价单位报价单位指数点指数点最小变动价位最小变动价位0.10.1点点合约月份合约月份当月、下月及随后两个季月当月、下月及随后两个季月买卖时间买卖时间9:15-11:30, 13:00-15:159:15-11:30, 13:00-15:15最后买卖日

6、买卖时间最后买卖日买卖时间9:15-11:30, 13:00-15:009:15-11:30, 13:00-15:00价钱限制价钱限制上一个买卖日结算价的正负上一个买卖日结算价的正负10%10%合约买卖保证金合约买卖保证金合约价值的合约价值的10%10%交割方式交割方式现金交割现金交割最后买卖日最后买卖日合约到期月份的第三个周五，遇法定节假日顺延合约到期月份的第三个周五，遇法定节假日顺延最后结算日最后结算日同最后买卖日同最后买卖日买卖代码买卖代码IFIF躲避风险躲避风险风险管理工具风险管理工具沪深沪深300300指数周线指数周线(2005.01-2006.11)(2005.01-2006.11

7、)20052005年年2 2月月2626日日10461046点点20052005年年6 6月月4 4日日818818点点20062006年年1 1月月2727日日10091009点点20062006年年5 5月月2020日日6 6点点指数化投资指数化投资实现组合资产的目的实现组合资产的目的沪深沪深300300指数走势指数走势上海能源上海能源600508600508走势走势如何进展理性投机操作如何进展理性投机操作 预期指数下跌，卖出股指期货合约，下跌后买入平仓获利期货市场特有操作方法 预期指数上涨，买入股指期货合约，上涨后卖出平仓获利与股市操作方法类似投机的买卖过程投机的买卖过程先卖开仓先卖开仓

8、后买平仓后买平仓再卖开仓再卖开仓买入平仓买入平仓买卖过程中的盈亏分析买卖过程中的盈亏分析开仓点位开仓点位保证金占用保证金占用平仓点位平仓点位盈亏计算盈亏计算0卖出卖出030010%=4.14万元万元1430买入买入亏损：亏损：50300=1.5万元万元1430 买入买入143030010%=4.29万元万元1510卖出卖出盈利：盈利：80300=2.4万元万元充分认识期货操作的高风险和高利润是并存的，充分认识期货操作的高风险和高利润是并存的，谨慎操作、理性投资谨慎操作、理性投资影响股指期货的主要要素影响股指期货的主要要素 经济增长经济增长 通货膨胀通货膨胀 财政政策与货币政策财政政策与货币政策

9、 汇率变动汇率变动 指数成份股变动指数成份股变动历史的阅历值得留意历史的阅历值得留意0404年年4 4月月1111日央日央行把存款预备行把存款预备金率从金率从7%7%提高提高至至7.5%7.5%。上证指数周线上证指数周线(1999-2006.11)(1999-2006.11)0101年年1010月月2323日，日，国有股减持方案国有股减持方案暂停的音讯刺激暂停的音讯刺激股市上涨股市上涨0404年年1010月月2828日，央日，央行决议同步上调存行决议同步上调存贷款利率贷款利率0.270.27个百个百分点分点0505年年7 7月月2121日日人民币升值人民币升值2%2%套期保值买卖的目的套期保值

10、买卖的目的躲避风险躲避风险风风 险险非系统性风险非系统性风险个股风险个股风险系统性风险系统性风险整体风险整体风险套期保值原理套期保值原理 股票市场指数和股指期货合约价钱普通呈同方向变动股票市场指数和股指期货合约价钱普通呈同方向变动经过建立与现货市场相反的头寸，当价钱发生变动时，那经过建立与现货市场相反的头寸，当价钱发生变动时，那么必然在一个市场获利，而在另一个市场受损，其盈亏可么必然在一个市场获利，而在另一个市场受损，其盈亏可全部或部分抵销，从而到达躲避风险的目的。全部或部分抵销，从而到达躲避风险的目的。时间时间股指期货价钱股指期货价钱股票指数股票指数价价格格套期保值套期保值- -担忧什么预防

11、什么担忧什么预防什么卖出套卖出套期保值期保值买入套买入套期保值期保值卖出套卖出套期保值期保值上证指数周线上证指数周线(1999-2006) (1999-2006) 例：11月日，某客户预备建立价值500万元的股票组合，同时判别股市12月份会大幅上涨，但资金在12月中旬才干到账。为防止未来股票购买本钱的提高，该客户可以思索实施套期保值，锁定股票购入本钱。买入套期保值实例分析买入套期保值实例分析买入套保方案的实施买入套保方案的实施1.1.预备套保所需保证金：预备套保所需保证金：100100万元万元2.2.确定套期保值方向：买入确定套期保值方向：买入3.3.确定套保合约：确定套保合约：1212月期货

12、合约月期货合约买入套保方案的实施买入套保方案的实施4.4.根据需求保值的资产数额计算套保所需求买根据需求保值的资产数额计算套保所需求买入的指数期货合约数量：入的指数期货合约数量：根据根据1111月月2 2日日1212月合约当天开盘价月合约当天开盘价14951495计算计算 1 1手期货合约的价值金额为手期货合约的价值金额为 1495.01495.0300= 44.85300= 44.85万元万元对价值对价值500500万元的股票组合保值万元的股票组合保值需求买入合约数量需求买入合约数量=500/44.85=11.14811(=500/44.85=11.14811(手手) )5.5.实施套保操作

13、：以实施套保操作：以14951495限价买入限价买入IF0612IF0612合约合约1111手。共需保证金手。共需保证金: :44.8544.85万万1010( (保证金率保证金率) )1111手手49.3449.34万元万元 账户尚余：账户尚余：10010049.3449.3450.6650.66万元做备用资万元做备用资金。金。6.6.终了套保：终了套保：1212月月1515日价值日价值500500万元的股票组合万元的股票组合建立终了后，将原先买入的建立终了后，将原先买入的1111手期货合约以手期货合约以16951695点卖出平仓。点卖出平仓。买入套保方案的实施买入套保方案的实施 股票市场股

14、票市场股指期货市场股指期货市场 以沪深以沪深300300成份股为根成份股为根底的股票组合底的股票组合 对应沪深对应沪深300300股指期货股指期货1212月合约月合约IF0612IF06121111月月2 2日日 欲买该股票组合共需欲买该股票组合共需500500万元万元以以1495.01495.0开盘价买入开盘价买入1212月期货合约月期货合约1111手手 1212月月1515日日 买入同样股票组合共需买入同样股票组合共需资金资金566566万元万元以以1695.01695.0开盘价卖掉手开盘价卖掉手头的头的1111手平仓手平仓购股本购股本钱变化钱变化 购股本钱添加购股本钱添加50050056

15、6=566=6666万元万元 获利获利(1695.0-1495.0)(1695.0-1495.0)30030011=6611=66万元万元 股票市场股票市场股指期货市场股指期货市场 以沪深以沪深300300成份股为根成份股为根底的股票组合底的股票组合 对应沪深对应沪深300300股指期货股指期货1212月合约月合约IF0612IF06121111月月2 2日日 欲买该股票组合共需欲买该股票组合共需500500万元万元以以1495.01495.0开盘价买入开盘价买入1212月期货合约月期货合约1111手手 1212月月1515日日 买入同样股票组合共需买入同样股票组合共需资金资金434434万元

16、万元以以1295.01295.0开盘价卖掉手开盘价卖掉手头的头的1111手平仓手平仓购股本购股本钱变化钱变化 购股本钱降低购股本钱降低500500434=66434=66万元万元 亏损亏损(1295.0-1495.0)(1295.0-1495.0)30030011=11=6666万元万元套期保值中不利情况下的保证金管理套期保值中不利情况下的保证金管理 假设在假设在1495点买入点买入11手期货合约后手期货合约后股指期货价钱下跌，股指期货价钱下跌，11月月2日到日到12月月15日共下跌日共下跌100点，那么出现浮动亏损：点，那么出现浮动亏损： 100点点300元元/点点 11手手= 33万万元元

17、那么账户还剩维持保证金：那么账户还剩维持保证金： 50.665万元万元 33万元万元=17.66万元万元什么是跨期套利什么是跨期套利在股指期货市场，利用同一指数期在股指期货市场，利用同一指数期货种类、不同月份合约之间的价差进货种类、不同月份合约之间的价差进展买卖。展买卖。 买卖特点：两个一样，两个不同买卖特点：两个一样，两个不同买卖的数量一样、买入和卖出的买卖买卖的数量一样、买入和卖出的买卖时间一样时间一样合约月份不同、合约价钱不同合约月份不同、合约价钱不同跨期套利原理跨期套利原理时间远月合约远月合约近月合约近月合约价价差差缩缩小小价价差差扩扩大大起起始始价价差差价格起起始始价价差差价差收益价

18、差收益价差收益价差收益期现套利期现套利股指期货与现货指数之间的关系亲密股指期货与现货指数之间的关系亲密两者也出现价钱失衡的景象，一旦偏离程度两者也出现价钱失衡的景象，一旦偏离程度 超出买卖本钱超出买卖本钱买入低估一方，卖出高估一方买入低估一方，卖出高估一方在指数期货到期日货到到期日前指数期货回在指数期货到期日货到到期日前指数期货回 到平衡价钱时，进展反向买卖，套取利润。到平衡价钱时，进展反向买卖，套取利润。期现套利时机分析期现套利时机分析指数现货指数现货价钱价钱无套利无套利时机区间时机区间最后买卖日最后买卖日期现价钱收敛期现价钱收敛时间时间价价钱钱出现套利出现套利时机时机指数期货指数期货价钱价钱 股指期货买卖流程股指期货买卖流程