公司金融期末复习v3.0

1、公司金融期末复习v3.0一、15道选择/共30分 1. 净现值NPV=-成本+PV净现值为正，投资净现值为负，不投资算数公式计算3年的内部收益率IRR内部收益率即那个令项目净现值为 0 (NPV=0)的贴现率。现金流量IRR个数IRR法则首期为负，其余为正1若IRRR,则接受若IRRR,则放弃首期为正，其余为负1若IRRR,则放弃首期之后，部分为正，部分为负可能大于1IRR无效2. 在长期投资决策中，一般属于经营期现金流出项目的有（ ) A固定资产投资B开办费投资C经营成本D无形资产投资经营活动产生的现金流量：净利润、折旧、递延税款、资产及负债的变动、应收账款、存货、应付账款、应计费用投资活动

2、产生的现金流量：固定资产的取得、固定资产的出售筹资活动产生的现金流量：到期债务的本金、发行长期债券、应付票据的变动、股利、股票回购、复兴新股【开办费】指企业在企业批准筹建之日起，到开始生产、经营（包括试生产、试营业）之日止的期间（即筹建期间）发生的费用支出。包括筹建期人员工资、办公费、培训费、差旅费、印刷费、注册登记费以及不计入固定资产和无形资产购建成本的汇兑损益和利息支出。3. 投资决策评价指标中辅助指标是哪个 投资收益率项目投资决策评价指标:4.下列各财务管理目标中，没有考虑风险因素的是( )。A. 利润最大化 B.相关者利益最大化 C.股东财富最大化 D.企业价值最大化【正确答案】：A【

3、试题解析】：利润最大化就是假定企业财务管理以实现利润最大化为目标。5.给了一句话，然后问这句话体现了财务杠杆，经营杠杆，复合杠杆，连接杠杆中哪一个财务杠杆可以作为一种工具衡量企业在债务合同上违约的可能性。财务杠杆系数（DFL）=普通股每股收益变动率/息税前利润变动率。经营杠杆，又称营业杠杆或营运杠杆，反映销售和息税前盈利的杠杆关系。经营杠杆系数=息税前利润变动率/产销业务量变动率复合杠杆是指由于固定成本和固定财务费用的存在而导致的普通股每股利润变动率大于产销量变动率的杠杆效应。DCL=DOLDFL（复合杠杆系数=经营杠杆系数财务杠杆系数）链接杠杆？6.贴现率计算已知初始现金和未来购买价以及时期

4、数nFV=，其中是期初投资的金额，r是利息率，T是资金投资所持续的时期数计算购买价与初始现金的比率k=k，反推贴现率r7. 经营性现金流 某投资项目原始投资额为100万元,使用寿命十年,已知该项目第十年的经营净现金流量为25万元,期满处置固定资产残值收入及回收流动资金共8万元,则该投资项目第十年的净现金流量为( )万元。A8B25C33D43第10年的净现金流量=第10年经营净现金流量+固定资产残值收入及回收流动资金33=25+88. 存在所得税的情况下，以“利润+折旧”估计经营期净现金流量时，“利润”是指 ( ) 。A利润总额B净利润C营业利润D息税前利润净现金流量=利润+折旧，若所得税为经

5、营期流出量项目，则上述公式中的利润应当是净利润；若经营期现金流出项目中不包括所得税项目，则上述公式中的利润应当是营业利润。利润总额=营业收入+投资净收益+营业外收入-营业成本-营业税金及附加-营业费用-管理费用-财务费用-营业外支出净利润=利润总额-按利润总额计算的企业所得税息税前利润=利润总额+财务费用中的利息=营业利润+利息费用（财务费用）+营业外收入-营业外支出营业利润=营业收入-营业成本-营业税金及附加-销售费用-管理费用-财务费用-资产减值损失+公允*对于项目现金流量来说，由于不考虑利息费用以及营业外的收支，所以营业利润与息税前利润基本相等，而净利润（在不考虑利息费用的情况下）=息税

6、前利润*（1-所得税率）。9.下列各项指标中，短期债权人在进行企业财务分析时最为关心的是_。A.已获利息倍数B.现金流动负债比率C.净资产收益率D.盈余现金保障倍数流动性比率是短期债权人所关心的流动比率=流动资产/流动负债流动比率下降可能是企业财务出现困难的第一个信号。a) 同企业历年的财务状况纵向比变化趋势；b) 与类似经营的其它企业横向比较相对地位10. 折现和非折现（较简单的一道题）折现discounting：计算未来现金流现值的过程投资的现值 其中是在T期的现金流，r是适用的利息率11. 已知预计净现值率15%，求净现值指数(NPV/IO)假定某项目的原始投资在建设期初全部投入，其预计

7、的净现值率为 15%，则该项目的获利指数是( )。A15B1.5C1.15D1.25预计净现值率NPV/IO=15%NPV=-IO+ECFT15%IO=-IO+X*IOX=1.15二、10道判断/共10分1. 公司的目标：为所有者创造价值，最大化所有者权益的市场价值。【判断】企业价值最大化目标，就是实现所有者权益或股东权益的最大化正确答案：企业价值最大化目标，就是在权衡企业相关者利益的约束下实现所有者权益或股东权益的最大化2. 净现值的方法适用于什么选择NPV的情况：当存在规模问题和时间序列问题【判断】净现值法和年金净流量法的适用情况是相同的。正确答案：净现值法适用于寿命期相同的投资方案决策，

8、年现金净流量法适用于期限不同的投资方案决策。3. 几种杠杆财务杠杆可以作为一种工具衡量企业在债务合同上违约的可能性。财务杠杆系数（DFL）=普通股每股收益变动率/息税前利润变动率。经营杠杆，又称营业杠杆或营运杠杆，反映销售和息税前盈利的杠杆关系。经营杠杆系数=息税前利润变动率/产销业务量变动率复合杠杆是指由于固定成本和固定财务费用的存在而导致的普通股每股利润变动率大于产销量变动率的杠杆效应。DCL=DOLDFL（复合杠杆系数=经营杠杆系数财务杠杆系数）4. 负债回收期5. 资产负债率=总负债/总资产【判断】资产负债比率是资产总额除以负债总额的百分比。正确答案：资产负债比率是负债总额除以资产总额

9、的百分比。6. 内部收益率是指能使投资项目的净现金等于1的折现率（X）内部收益率即那个令项目净现值为 0 的贴现率。三、3道简答题1、股票和债券的特征与区别债券股票定义债券是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，并且承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证，是借款人和贷款人之间的法律约束协议，规定了：面值、票面利率、息票支付、到期日。股票是股份有限公司在筹集资本时向出资人发行的，表示股东按其持有的股份享有权益和承担义务的可转让凭证。股票分为普通股和优先股。特征偿还性；流通性；安全性；收益性；借款人每期只偿还利息，本金到借款到期日偿还；债券的价值由

10、息票支付和面值的现值决定，利率与现值呈负相关。股票：非返还性；高风险性；高收益型；流通性。 普通股：（1）委托代理投票权（2）选择董事（3）优先购买权（4）投票表决权（5）按比例分享剩余财产（6）按比例分享公司支付的股利的权利优先股：股利支付和公司破产清偿时的财产索取方面具有优先权区别1.发行主体不同 作为筹资手段，无论是国家还是企业，都可以发行债券，而股票则只能是股份制企业才可以发行。 2.收益稳定性不同 债券在购买之前利率已定，到期就可以获得固定利息，而不管发行债券的公司经营获利与否。股票一般在购买之前不定股息率，股息收入随股份公司的盈利情况变动而变动，无盈利不得。 3.保本能力不同 债券

11、到期可回收本金，连本带利都能得到，如同放债一样。股票则无到期之说。股票本金一旦交给公司，就不能再收回，只要公司存在，就永远归公司支配。4.经济利益关系不同 债券所表示的只是对公司的一种债权，而股票所表示的则是对公司的所有权。权属关系不同，就决定了债券持有者无权过问公司的经营管理，而股票持有者，则有权直接或间接地参与公司的经营管理。5.风险性不同 债券只是一般的投资对象，其交易转让的周转率比股票较低，因此风险较低。而股票是金融市场上的主要投资对象，其场价格变动幅度大，风险大，同时又能获得很高的预期收入。 6.另外，在公司交纳所得税时，公司债券的利息已作为费用从收益中减除，在所得税前列支。而公司股

12、票的股息属于净收益的分配，不属于费用，在所得税后列支。2、机会成本与沉没成本的定义与区别沉没成本机会成本定义指过去已经发生的成本，不因接受或摒弃某个项目的决策而改变。如果接受了某新项目，公司就失去了其他利用这项资产的机会，该成本称为机会成本。区别不属于增量现金流量，与资本预算决策无关。属于增量现金流量，与资本预算决策相关。3、联合杠杆与财务杠杆（1）财务杠杆：以权益乘数（=资产/总权益）衡量，当息税前利润增大时，每一元盈余所负担的固定财务费用就会相对减少，这能给普通股股东带来更多的盈余。这种债务对投资者收益的影响，称为财务杠杆，财务杠杆影响的是企业的息税后利润而不是息税前利润。使用财务杠杆的公

13、司流通在外的股票少于无杠杆公司，因此杠杆公司由于其增加的收益分摊在较少的股票中，息前收益的任何增加量都会导致每股收益更大幅度的上升。财务杠杆对公司价值没有影响，即企业不受其资本结构的影响。股东的风险随着财务杠杆的增加而增加；股东的期望收益率比随着财务杠杆的提高而上升。（2）经营杠杆=息税前利润变动额/销售额变动，经营杠杆又称营业杠杆或营运杠杆，反映销售和息税前盈利的杠杆关系。（3）联合杠杆=每股收益变化/销售额变化，反映了经营效果对股东的影响。联合杠杆是经营杠杆和财务杠杆共同所起的作用，用于衡量销售量的变动对普通股每股收益变动的影响程度。DCL（联合杠杆）=DOL（经营杠杆）DFL（财务杠杆）

14、四、2道计算1、计算外部融资需要Martin公司最新的简化财务报表如下所示：利润表（单位：美元销售额25800成本16500应税所得9300税（34%）3162净利润6138资产负债表（美元）资产113000负债20500所有者权益92500合计113000合计113000资产和成本均与销售额成一定比例关系，负债与所有者权益则并非如此。公司同时支付了1841.4美元的股利，并希望保持固定的股利支付率。下一年的销售额预计为30960美元，请问需要多少外部融资？销售收入增长率=30960/25800-1=0.2预测利润表销售额30960成本19800（=16500*1.2）应税所得11160（=9

15、300*1.2）税（34%）3794（=11160*0.34）净利润7365（=6138*1.2）预测资产负债表资产135600负债20500所有者权益97655.92支付股利=1841.4*1.2=2209.68留存收益=净利润-支付股利=5155.92所有者权益=上期所有者权益+留存收益=97655.92EFN=资产-负债-所有者权益=135600-20500-97655.92=174442.回收期、盈利比率、内部收益率预期税后净现金流量（美元）年（t）项目A项目B0-2000-2000110002002800600360080042001200A、B计划的现金流量如上表示，A、B是两个独

16、立的项目，假设公司有足够资金同时开展两个项目，公司目标是企业利润最大化。（1）计算每个项目的净现金流量NPV，判断是否接受这两个项目。假定资本成本为10%。NPV（A）=（1000/1.1+800/1.1平方+600/1.1立方+200/1.1四次方）-2000=157.6NPV（B）=（200/1.1+600/1.1平方+800/1.1立方+1200/1.1四次方）-2000=98.35（2）分别计算项目A和项目B的内部收益率，判断是否接受这两个项目。假设要求回报率为10%。设内部收益率为IRRNPV=-成本+PV=0项目A：0=-2000+1000/（1+IRR）+800/（1+IRR）平

17、方+600/（1+IRR）次方+200/（1+IRR）四次方项目B：0=-2000+200/（1+IRR）+600/（1+IRR）平方+800/（1+IRR）次方+1200/（1+IRR）四次方若内部收益率IRR大于折现率（10%），项目接受若内部收益率IRR小于折现率（10%），项目不能接受（3）分别计算两个项目的折现回收期，假设公司的资本成本是10%。项目A：1000/1.1+800/1.1平方=909+661=1570（2000-1570）/（600/1.1三次方）=0.95所以A项目回收期为2.95项目B：200/1.1+600/1.1平方+800/1.1三次方=181.8+495.9

18、+601=1278.8（2000-1278.8）/（1200/1.1四次方）=0.88所以B项目回收期为3.88（4）分别计算两个项目的盈利指数，判断是否接受这两个项目（折现率为10%）盈利指数（PI）=初始投资所带来的后续现金流量的现值/初始投资项目A：后续现金流量的现值=1000/1.1+800/1.1平方+600/1.1立方+200/1.1四次方=909+661.15+450.8+136.6=2157.55PI=2157.6/2000=1.081所以项目A可以接受项目B：后续现金流量的现值=200/1.1+600/1.1平方+800/1.1立方+1200/1.1四次方=181.8+495.87+601+819.6=2098.29PI=2098.29/2000=