项目可行性分析财务评价指标及运用

1、项目可行性分析中主要经济指标的理论与应用本文主要包括两部份，第一部分是对项目投资可行性分析用到的主要指标进行解释，第二部分是结合实例，讲解评价项目可行性时如何运用经济指标。第一部份 理论篇一、主要指标财务内部收益率 FIRR 、财务净现值 FNPV 、投资回收期 pt 一、指标解释1. 投资利润率： 是指项目在正常生产年份内所获得的年利 润总额或年平均利润总额与项目全部投资的比率。2. 财务内部收益率 (FIRR): 是指项目在整个计算期内各年财务净现金流量的现值之和等于零时的折现率，也就是使项目的财务净现值等于零时的折 现率。是反映项目实际收益率的一个动态指标，一般情况下， 财务内部收益率大

2、于等于基准收益率 (编制项目时设定为银行 贷款利率) 时，项目可行。财务内部收益率的计算过程是解一 元 n 次方程的过程，只有常规现金流量才能保证方程式有唯一 解。说得通俗点 , 内部收益率越高，说明你投入的成本相对地 少，但获得的收益却相对地多。比如 A 、 B 两项投资，成本都 是10万，经营期都是5年，A每年可获净现金流量 3万，B可 获 4 万，通过计算，可以得出 A 的内部收益率约等于 15%， B 的约等于28%，这些，其实通过年金现值系数表就可以看得出 来的。3财务净现值(FNPV)是指项目按行业的基准收益率或设定的目标收益率，将项 目计算期内各年的净现金流量折算到开发活动起始点

3、的现值之 和，它是开发项目财务评价中的一个重要经济指标。主要反映 技术方案在计算期内盈利能力的动态评价指标。净现值是指投资方案所产生的现金净流量以资金成本为贴 现率折现之后与原始投资额现值的差额。净现值大于零则方案 可行，且净现值越大，方案越优，投资效益越好。计算公式f.VPV =十 0)7FNPV =项目在起始时间点上的财务净现值i =项目的基准收益率或目标收益率CI-COt1+ i表示第t期净现金流量折到项目起始点 上的现值财务净现值率即为单位投资现值能够得到的财务净现值。其计算公式为：FNPVR=FNPV/PVI(1640)式中FNPVR 财务净现值率；FNPV 项目财务净现值；PVI

4、总投资现值。二净现值法和内部报酬率法的比较1净现值法和内部报酬率法都是对投资方案未来现金流量 计算现值的方法。2. 运用净现值法进行投资决策时，其决策准则是：NPV 为正数，（投资的实际报酬率高于资本成本或最低的投资报酬 率）方案可行； NPV 为负数，（投资的实际报酬率低于资本成 本或最低的投资报酬率）方案不可行；如果是相同投资的多方 案比较，则 NPV 越大，投资效益越好。净现值法的优点是考虑 了投资方案的最低报酬水平和资金时间价值的分析；缺点是 NPV 为绝对数，不能考虑投资获利的能力。所以，净现值法不 能用于投资总额不同的方案的比较。3. 运用内部报酬率法进行投资决策时，其决策准则是：

5、IRR大于公司所要求的最低投资报酬率或资本成本，方案可行； IRR 小于公司所要求的最低投资报酬率，方案不可行；如果是多个 互斥方案的比较选择，内部报酬率越高，投资效益越好。内部 报酬率法的优点是考虑了投资方案的真实报酬率水平和资金时 间价值；缺点是计算过程比较复杂、繁琐。4. 在一般情况下，对同一个投资方案或彼此独立的投资方 案而言，使用两种方法得出的结论是相同的。但在不同而且互 斥的投资方案时，使用这两种方法可能会得出相互矛盾的结 论。造成不一致的最基本的原因是对投资方案每年的现金流入 量再投资的报酬率的假设不同。净现值法是假设每年的现金流 入以资本成本为标准再投资；内部报酬率法是假设现金

6、流入以 其计算所得的内部报酬率为标准再投资。5. 资本成本是更现实的再投资率，因此，在无资本限量的 情况下，净现值法优于内部报酬率法。三、静态投资回收期 pt和动态投资回收期1. 静态投资回收期(简称回收期) 是指投资项目收回原始总投资所需要的时间，即以投资项 目经营净现金流量抵偿原始总投资所需要的全部时间。它有 包括建设期的投资回收期( PP) 和不包括建设期的投资回收期(PP)两种形式。( 1)公式法 如果某一项目的投资均集中发生在建设期内，投产后各年经 营净现金流量相等，可按以下简化公式直接计算不包括建设期 的投资回收期： 不包括建设期的回收期 ( PP) )=原始总投资 /投产后若干年

7、相等的 净现金流量 包括建设期的回收期 =不包括建设期的回收期 +建设期( 2)列表法是指通过列表计算 累计净现金流量 的方式，来确定包括 建设期的投资回收期，进而再推算出不包括建设期的投资回收 期的方法。因为不论在什么情况下，都可以通过这种方法来确 定静态投资回收期，因此，此法又称为一般方法。 这表明在财务现金流量表的 累计净现金流量 一栏中，包括建 设期的投资回收期PP恰好是累计净现金流量为零的年限。 如果无法在 累计净现金流量 栏上找到零，必须按下式计算包 括建设期的投资回收期 PP：包括建设期的投资回收期 (PP) =最后一项为负值的累计净现 金流量对应的年数+最后一项为负值的累计净现

8、金流量绝对值-下年净现金流量或： 包括建设期的投资回收期 (PP) =累计净现金流量第一 次出现正值的年份-1 +该年初尚未回收的投资H亥年净现金流量2、静态投资回收期的优、缺点 优点是能够直观地反映原始总投资的返本期限，便于理 解，计算简单；可以直接利用回收期之前的净现金流量信息。 缺点是没有考虑资金时间价值和回收期满后发生的现金流量； 不能正确反映投资方式不同对项目的影响。只有静态投资回收 期指标小于或等于基准投资回收期的投资项目才具有财务可行 性。 而动态投资回收期弥补了静态投资回收期没有考虑资金的 时间价值这一缺点，使其更符合实际情况。动态投资回收期是 项目从投资开始起，到累计折现现金

9、流量等于0 时所需的时间。第二部份 实操篇项目申报材料目录1 、 企业简介2. 企业营业执照、税务登记证、组织机构代码证及法人身份证 复印件；3. 项目核准备案文件；4、申报文件及可研报告；5、免税备案文件；6、环评批复；7、审计报告；8、银行借款合同、借据、企业信用报告；9、建档立卡扶贫协议书；10、承诺书；11、项目相关单据； 项目文本目录 1.工程咨询单位资格证书； 第一章 总论1.1项目背景1.2可行性项目编制的原则与依据1.3 可行性研究综述1.4项目建设指导思想及总体目标1.5 项目建设实施进度计划 第二章 项目建设必要性 项目建设背景和必要性、可行性2.1 项目建设背景2.2项目

10、建设的必要性和可行性2.3项目建设经济意义 第三章 市场分析3.2 企业竞争策略分析 第四章 项目选址4.1 厂址4.2 厂址建设条件 4.3项目所在地经济状况 第五章 工艺技术方案5.1 产品方案5.2 工艺技术方案5.3 设备选型5.4 动力供应 第六章 建设工程方案 6.1总平面布置依据及原则6.2 总图布置6.3 建筑设计6.4 道路运输6.5 公用设施 第七章 环境保护7.1 设计依据和采用的标准7.2 建设地区的环境现状及影响7.3项目建设过程中对环境的影响及治理措施7.4 环保监测实施方案 第八章 职业安全卫生8.1职业安全概述8.2 劳动安全8.3 职业卫生安全第九章 项目消防

11、9.1编制依据及采用的规范9.2 消防措施和设施第十章 节能措施10.1 节能编制依据10.2 节能综合能耗及计算10.3 节能措施综述第十一章 项目组织管理11.1项目法人责任制11.2管理制度实施方案11.3 项目建成后运行管理第十二章 项目招投标12.1 招标依据12.2 招标范围12.3 招标组织形式与方式12.4 投标、开标、评标有中标的程序12.5 项目招标事项表第十三章 项目建设进度计划13.2 项目实施进度表 第十四章 投资估算与资金筹措14.1 投资估算14.2 资金筹措第十五章 经济效益分析15.1 评价说明15.2 产品销售收入和成本估算15.3 财务评价第十六章 风险分

12、析16.1 项目主要风险因素16.2 防范和降低风险措施 第十七章 结论及建议17.1 结论17.2 建议第一章总论 1.3 可行性研究综述1.3.1 工艺技术方案评价项目采用先进生产技术及节能设备，污染少，能耗 低，而且产品质量达到国际先进水平，可以满足下游市场 对产品的质量要求。项目总投资为 1997.02 万元，其中建筑工程费用 542.98 万元，设备购置及安装工程费 664.1 万元，土地费 600 万 元，其它费用 68.38 万元，建设期利息 38.25 万元，铺底流 动资金 83.3 万元。项目建设投资额为 1997.02 万元，由以下渠道筹措：企业自筹 997.02 万元，占

13、投资额 49.93%；申请商业银行贷款 1000 万元，占投资额 50.07%。1.3.3 项目经济效益项目正常年销售收入 1880 万元，成本 1291.98 万元，销 售税金及附加 124.08 万元，利润总额 493.94 万元，所得税 115.99 万元，税后利润 347.96 万元（以上数据见利润 表 ） ， 投 资 利 润 率 17.42% 。 税 后 财 务 内 部 收 益 率 24.25%，财务净现值 8609 万元，投资回收期 5.3 年。资本 利润率 16.65%。1.3.4 项目建设的总体目标项目建成后，正常年份冷藏5000吨大蒜，小葱和水果及其他。正常年份销售收入 18

14、80 万元，缴纳税金及附加 11.28 万元，营业税 112.8 万元；利润总额 463.94 万元，税后利润 347.96万元，静态投资回收期： 4.25年。增加产品市场竞争力，进一步加大产品在国内市场的 份额，力争取得企业对外出口经营权。项目建成后将进一步提升企业的生产能力，优化质量 控制体系，为企业进一步发展打下基础。* 实业财务评价第十四章 投资估算与资金筹措1.1 投资估算 项目规模投资 =建设投资 +建设利息 +铺底流动资金1.1.1 建设投资 根据投资项目可行性研究指南相关内容，项目建设投资估算内容主要是：生产厂房、生产设备购置、消防设施、供配电线路建 设以及厂区道路、场地平整、

15、绿化等。工程项目其他费用（建设单位管理费、勘察设计费、建设工程监理费、环境影响评价报告书编制费等）。 建设投资 =建筑工程费 +设备费 +水电工程费 +其他费用 + 预备费（包括基本预备费和价差预备费） +建设期利息。按以上公式计算结果为：项目建设投资 1997.02 万元 （含建设期利息 38.25 万元）。详见：表 1建设投资估算1.1.2 铺底流动资金估算 流动资金的估算采用扩大指标法，铺底流动资金按流动资金的 30%计算，即为 200 万元。项目规模投资 =1875.47+38.25+83.3=1997.02 万元1.3 投资估算的依据和方法 建筑工程费根据云南省建筑安装消耗量定额并结

16、合现同类建筑的 实际造价读取。新增设备价格均为厂家的报价和询价 新增设备基础费、新增设备安装费、新增设备机器具 费按项目性质类别计取，在本项目中设备安装费按设备价 格的 10%计取，设备运费按厂家询价的费用一次包干。 其它费用设计费及可行性报告研究费：按（计价格2002 10号）文件计算，建设单位管理：按（财建2002 394 号）文件计算；工程监理费：按国家物价局（价费字 479 号）文件计 算； 施工图纸审查费：按国家环保总局建设项目环境影响咨 询收费标准计算；预备费：本项目基本预备费按建筑安装工程的3%，涨价预备费按直接工程费的 8.83%计算。建设期银行贷款利息本项目固定资产投资贷款

17、1000 万元。建设期二年，贷款 利率按现公布的银行贷款利率 3 年（含 3 年）为 7.65%，建 设期利息为 38.25 万元。1.2资金筹措本项目工程资金筹集如下：建设投资：公司自筹997.02万元，占建设投资的49.93%。申请银行贷款1000万元，占建设投资的 50.07%流动资金：铺底流动资金83.3万元由企业自筹，其余所需流动资金可向银行申请贷款，短期贷款或融资解决。流动资金贷款按银行贷款利率7.65%计算。项目分两期完成，第一期投资1000万元，第二期投资997.02万元。详见：表2项目总投资使用计划及资金筹措。第十五章经济效益分析2.1、评价说明项目计算期拟定为 10年，建设

18、期为2年，投产期为10 年，第一年负荷 50%，第二年正式达产，负荷100%。2.1.1、产品销售收入和成本估算2.1.1.1产品销售收入和销售税金根据项目产品销售均价计算，本项目正常生产年销售 收入为1880万元（含税）大蒜、小葱和水果及其他数量、价格产品类型数量（吨/年）市场价（元/吨）小葱1800675大蒜30001125水果及其他20080按照评价谨慎性原则，大蒜、小葱和水果及其他的价格比现行市场价格有所降低。 营业税：根据税收相关政策，按销售收入的6%计算。城市建设维护税为增值税 5%，教育费附加为增值税的 3%，地方教育费附加为 2%。项目税金及附加共计为 124.08 万元（其中

19、增值税 112.8 万元）产品销售收入和销售税金及附加说见： 表 3 销售收入估 算表2.1.2 经营成本估算本项目总成本费用估算，见 表 4 总成本费用估算表 产品成本中各项费用计算的说明：经营成本费：参照类似冷库的实际成本，结合本项目实际情况估算燃料动力费：按照当地 0.58 元/度，结合本项目综合电力电耗估算，水费按照当地 2 元/吨，结合综合水耗估算。工资及福利费：该项费用按职工总数乘以年工资及福利 费指标计算。项目所需人员为 17 人，其中工人 10 人，管理人员 5 人，技术人员 2人，年工资福利总额为 54.6 万元。基本折旧及待摊费用固定资产采用平均工作年限法估算折旧，即年折旧

20、率按下式计算：年折旧率=（1-预计净残值率）/折旧年限X 100%房屋建筑、生产设备折旧年限按 10 年计，折旧年限 10 年，净残值率按规定采用 3%，预计项目建成后每年折旧费 为 91.04 万元。固定资产折旧费估算，见 表 5固定资产折旧估算表。 建设单位管理费，勘察设计费、工程监理费、环境影响 评价报告编制费等其他资产，按财务制度规定，在项目建 成后分 10 年摊入成本。修理费，按现行财务制度规定，修理费用列入制造费用 和管理费用中。预计达产年每年修理费为 39.94 万元。财务费用： 按财务制度规定，将生产经营期发生的长期贷款利息、 流动资金融资费用均以财务费用的形式计入总成本费用。

21、其他费用：将制造费用、管理费用和销售费用等作适当 归并，列入其他费用中。土地费：根据项目区现有同类土地的价格，本项目土地 成本费 600 万元，作为无形资产或其他资产进行摊销，按 10 年进行摊销，年摊销费为 60 万元。无形资产及递延资产摊销，见 表 6 无形资产及递延资产 摊销估算表。2.1 财务评价2.1.1、项目盈利分析根据企业所得税暂行条例的有关规定，项目产品 所得税税率为 25%，税后利润提取 5%的法定公积金和 5% 的公益金。本项目年利润总额为 463.94 万元，按 25%缴纳所得税 为 115.99 万元，税后利润为 347.96 万元，在可供分配的利 润中按规定提取法定公

22、积金。 提取任意盈余公积金、法定盈余公积金15% 为 52.19 万元。利润及分配，见 表 7 利润及利润分配； 达产年投资利润率： 23.23% 达产年投资净利润率： 17.42%2.1.2、项目偿债能力分析项目拟向银行贷款 1000 万元，贷款利息按国家基准利 率上浮 30%计算，贷款利率为 7.57%。贷款偿还期 3.8 年， 每年还款分别为 364.45 万元， 392.33 万元.319.72 万元。详 见 表 8 借款还本付息计划。2.1.3、财务现金流量和资金来源运用分析 全部投资现金流量表是以假设本项目建设所需的全部 资金均为投资者投入作为计算基础，计算项目本身的盈利 能力。本

23、项目基准收益率按同类型行业专家调查结果的基 准收益率按 10%来确定。全部投资财务现金流量分析详见下表全部投资财务现金流量分析结果表序号项目单位指标指标所得税前所得税后1财务内部收益率（FIRR）%29.67%24.25%2财务净现值FNPV（ic=10%）万元1962.41362.443:投资回收期（pt）年5.235.75由以上指标可以看出，本项目所获得的内部收益率高于基准财务收益率。全部投资所得税后财务内部收益为所 得税后24.25%，超过基准收益率ic=10%。本项目在财务上 可以接受，项目能较快收回投资。详见表9全部资金流量。表10资金来源和运用表11资产负债表表12流动资金表通过计

24、算可以看出，项目计算期各年能收支平衡，并有盈余。通过以上分析，说明企业具有较强的清偿能力。由以上各项财务指标可以看出，项目的经济效益合理。2.1.4、敏感分析在项目计算期内可能发生变化的主要因素有产品价+ 10% 和-10%格、经营成本、产品产量等。各类变化幅度为时，对财务内部收益率和投资回收期限的影响程度见 表 13 敏感性分析。2.1.5、不确定性分析盈亏平衡分析BEP=（固定总成本）*（销售收入-可变总成本-销售税金及附加）X 100%=38.55%以上说明，正常年份当年生产能力达到设计生产能力的38.55% ，企业即可保本，不亏不盈，项目抗风险能力较强。第十六章 风险分析3.1 项目主要风险因素本项目的风险因素主要来自以下几个方面：投入资金不足小葱、大蒜等农副产品的冷藏是订单经营，营运需要大 量的资金，尤其在流动资金投入上更是如此。同时在生产 的技术配备上，如生产设备、技术引进、运输设施及辅助 设施等，都需要大量的资金。有时一旦资金衔