投资学复习题及答案

1、投资学 题型；一、选择题 6 分 二、计算题 78分 三、论述题 16分(主 要是有效市场假说) 1. 假设某一中期国债每 12个月的收益率是 6%，且该国债恰好还剩 12 个月到期。那么你预期一张 12 个月的短期国库券的售价将是多少？ 解：P二面值/ (1+6% 2. 某投资者的税率等级为 20%，若公司债券的收益率为 9%，要想使投 资者偏好市政债券，市政债券应提供的收益率最低为多少？ 解：9%X( 1-20%) =7.2% 3. 下列各项中哪种证券的售价将会更高？ a. 利率9%的10年期长期国债和利率为10%勺10年期长期国债。 b. 期限3个月执行价格为 50美元的看涨期权和期限

2、3个月执行价格 为 45 美元勺看涨期权。 c. 期限 3个月执行价格为 40美元勺看跌期权和期限 3个月执行价格 为 35 美元勺看跌期权。 解： a. 利率为 10%勺 10年期长期国债 b. 3 个月执行价格为 45 美元勺看涨期权 c. 期限3个月执行价格为40美元的看跌期权 4. 若预期股市将会大幅度上涨， 股票指数期权市场上勺下列哪项交易 的风险最大？ 出售一份看跌期权 购买一份看跌期权 a. 出售一份看涨期权 b c 购买一份看涨期权 d 解：a.出售一份看涨期权 5. 短期市政债券的收益率为 4%,应税债券的收益率为 6%，当你的税率 等级分别为下列情况时，哪一种债券可以提供更

3、高的税后收益率？ a. 0b.10%c.20%d.30% 解：当短期市政债券收益率与应税债券收益率税后收益率相等时， 设 税率为X,则： 6%(1-X) =4% 解得：X=33.3% 由于 0、10%、20%、30%都小于 33.3% 所以在 0、 10%、 20%、 30%的税率时，应税债券可以提供更高的税后 收益率。 6. 免税债券的利率为 6.4%，应税债券的利率为 8%，两种债券均按面 值出售，当投资者的税率等级为多少时投资两种债券是无差别的？ 解：设税率等级为X,贝心 8%(1-X) =6.4%，解得 X=20% 7假设你卖空100股IBM的股票，其当前价格为每股110美元。 a.

4、你可能遭受的最大损失是多少？ b. 假如卖空时你同时设置了 128 美元的止购指令，你的最大损失又 将是多少？ 解： a. 无限大 b. (128-110) X 100=1800 美元 8. 市场委托指令具有( a ) a. 价格的不确定性,执行的确定性 b. 价格和执行的均不确定性 c. 执行的不确定性，价格的确定性 9. 投资者小明开设了一个经纪人账户，以每股 40 美元的价格购买了 400股IBM的股票，为支付购买价款，小明向经纪人借款 4000美元, 贷款利率为 8%。 a. 小明首次购买股票时，其账户中的保证金是多少？ b. 若年末时股价跌至15美元每股，小明账户中剩余保证金是多少？

5、 若维持保证金比例为 40%，小明会收到催缉通知吗？ c. 小明的投资收益率是多少？ 解：a.400 X 40-4000=12000 美元 b. 资产 =负债 + 权益（保证金） 年初： 400X 40=16000400012000 年末： 400 X 15=6000 4000+4000 X 8% 1680 剩余保证金：400 X 15- （4000+4000X 8% =1680 美元 保证金比率 =权益/股票市价=1680/6000=28%40% 所以小明会收到催辑通知。 C.投资收益率二（1680-12000） /12000 X 100%=-86% 10. 投资者小明开设了一个账户，卖空了

6、 1000股IBM的股票，最初的 保证金比例是（保证金账户没有利息） 50% 一年后IBM的股票价格 从 40 美元每股变为 55 美元每股，且该股票已经支付了 4 元的股利。 a. 账户中的剩余保证金是多少？ b. 若维持保证金比例要求是 30%，小明会收到保证金催款通知吗？ C.小明的投资收益率是多少? 解： a. 资产 = 负债 + 权益（保证金） 初始：40 X 1000+20000 40 X 1000=4000020000 1 年后：40 X 1000+20000 55 X 1000+4 X 10001000 剩余保证金 =40X 1000+20000-（55X 1000+4 X 1

7、000）=1000美元 b.1000/ （55X 1000） =1.8% 8% 解得A 3.7 21. 考虑以下关于你的风险组合信息， 风险组合的期望收益率为11% 风险组合收益率的标准差为15%无风险利率为5% (1) 你的客户想要投资一定比例于你的风险组合，以获得期望收益 率8%他的投资比例是多少？ (2) 他的组合标准差是多少？ (3) 另一个客户在标准差不超过 12%的情况下最大化收益水平，他 的投资比例是多少？ 解：设风险组合比例为X,则无风险组合比例为1-X，贝心 11%+( 1-X) *5%=8% 解得 X=0.5 期望收益率 标准差 比例 风险组合X 11% 15% 0.5 无

8、风险组合Y 5% 0 0.5 15%*0.5=7.5% 设风险组合比例为a,则无风险组合比例为1-a，贝卩： a*15% 12% 解得 a 4/5 a*11%+( 1-a) *5%=6%a+5%a=4/5 22. 假定投资组合A和B都是充分分散的，组合A的期望收益率是13% 组合B的期望收益率是11%如果经济中只有一个因素，而且 求无风险利率? E(r) R(f) (RM Rf ) 解：13% R(f) 1.2* (RM Rf ) ，所以无风险利率为 7% 11% R(f) 0.8*(RM Rf ) Rf 7%,RM 12% 论述题有关信息： 1 )随机漫步也称随机游走， 是指股票价格的变动是

9、随机、 不可 预测的。有时这种随机性被错误解读为股票市场是非理性的，然而， 恰恰相反，股价的随机变化正表明了市场是正常运作或者说是有效 的。 股价只对新的信息作出上涨或下跌的反应， 而新信息是不可预测 的，因此股价同样是不可预测的。 在市场均衡的条件下， 股票价格将反映所有的信息， 而一旦市场 偏离均衡， 出现了某种获利的机会， 会有人在极短的时间内去填补这 一空隙，使市场趋于平衡。 2)市场有效的三个层次 弱型有效市场(历史信息) 。股价已经反映了全部能从市场交 易数据中得到的信息，包括历史股价、交易量、空头头寸等。 该假定认为市场的价格趋势分析是徒劳的， 过去的股价资料是公 开的且几乎毫不

10、费力就可以得到， 技术分析不能为投资者带来超额利 润。 半强型有效市场(公开信息) 。证券价格充分反映了所有公开 信息，包括公司的财务报表和历史上的价格信息， 基本面分析不能为 投资者带来超额利润。 强型有效市场（内幕信息） 。证券价格充分反映了所有信息， 包括公开信息和内幕信息， 任何与股票价值相关的信息， 实际上都已 经充分体现在价格之中。 3）投资者的投资策略的选择与市场是否有效有密切的关系。一 般来说， 如果相信市场无效， 投资者将采取主动投资策略； 如果相信 市场有效， 投资者将采取被动投资策略 （建立一个充分分散化的证券 投资组合，以期取得市场的平均收益） 。 技术分析法是指对股票历史信息如股价和交