债券的价值因素

1、债券的价值因素【内容导航】：一债券的估值模型二债券价值的影响因素【所属章节】：本知识点属于?财务本钱管理?科目第六章债券、股票价值评估第一节债券价值评估的内容。【知识点】：债券的价值因素一债券的估值模型1债券价值含义债券本身的内在价值未来的现金流入的现值现金流入2. 计算价fjrL1平息债券是指利息在到期时间内平均支付的债券。支付的频率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等。2纯贴现债券零息债券是指承诺在未来某一确定日期作某一单笔支付的债券。这种债券在到期日前购置人不能得到任何现金支付，因此也称为“零息债券。3永久债券是指没有到期日，永不停止定期支付利息的债券。4流通债券：含义：是指已发行并在

2、二级市场上流通的债券。特点： 到期时间小于债券发行在外的时间。 估价的时点不在发行日，可以是任何时点，会产生“非整数计息期问题。3. 决策原那么当债券价值高于购置价格，可以购置本金现金流入现金流出购置 价榕二债券价值的影响因素1.面值面值越大，债券价值越大同向。2. 票面利率票面利率越大，债券价值越大 同向。3. 折现率折现率越大，债券价值越小 反向。债券定价的根本原那么是：折现率=债券利率时，债券价值=面值;如果折现率高于债券利率，债券的价值就低于面值;如果折现率低于债券利率，债券的价值就高于面值。4. 到期时间对于平息债券，当折现率一直保持至到期日不变时，随着到期时间的缩短， 债券价值逐渐

3、接近其票面价值。如果付息期无限小那么债券价值表现为一条直线。(1) 平息债券 付息期无限小(不考虑付息期间变化)溢价：随着到期时间的缩短，债券价值逐渐下降平价：随着到期时间的缩短，债券价值不变折价：随着到期时间的缩短，债券价值逐渐上升即：最终都向面值靠近。【扩展】其他条件相同情况下，对新发债券来说：溢价发行的债券，期限越长，价值越高；折价发行的债券，期限越长，价值越低；平价发行的债券，期限长短不影响价值。 流通债券(考虑付息期之间的变化)流通债券的价值在两个付息日之间呈周期性变动。总结：随着到期日接近，平息债券价值的变化(2) 零息债券随着到期时间的缩短，债券价值逐渐上升，向面值接近。(3)

4、到期一次还本付息债券随着到期时间的缩短，债券价值逐渐上升。5. 利息支付频率债券付息期越短价值越低的现象，仅出现在折价出售的状态。如果债券溢价出售，那么情况正好相反。结论:对于折价发行的债券,加快付息频率,价值下降;对于溢价发行的债券,加快付息频率,价值上升;对于平价发行的债券,加快付息频率,价值不变。种类新发债券不考虑付息之间的变化流通债券考虑付息之间的变化当票面利率高于必要报酬率溢价直线下降波动下降先上升，割息后下降，但始终咼于面值当票面利率低于必要报酬率浙价直线上升波动上升先上升，割息后下降，有可能咼于、等于或小于面值当票面利率等于必要报酬率平价水平线，不变波动先上升，割息后下降，有可能

5、高于或等于面值6.折现率与到期时间的综合影响随着到期时间的缩短，折现率变动对债券价值的影响越来越小。【例题单项选择题】假设折现率保持不变，溢价发行的平息债券自发行后债券价值。A. 直线下降，至到期日等于债券面值B. 波动下降，到期日之前一直高于债券面值C波动下降，到期日之前可能等于债券面值D波动下降，到期日之前可能低于债券面值【答案】B 【解析】 溢价发行的平息债券发行后债券价值随着到期日的临近是波动下降的， 因为溢价债 券在发行日和付息时点债券的价值都是高于面值的， 而在两个付息日之间债券的价值又是上 升的，所以至到期日之前债券的价值会一直高于债券面值。【例题多项选择题】债券 A和债券B是两

6、只刚发行的平息债券，债券的面值和票面利率相同， 票面利率均高于必要报酬率，以下说法中，正确的有 。A. 如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，归还期限长的债券价值低B. 如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，归还期限长的债券价值高C. 如果两债券的归还期限和必要报酬率相同，禾利息支付频率高的债券价值低D. 如果两债券的归还期限和利息支付频率相同，必要报酬率与票面利率差额大的债券价值高【答案】 BD【解析】 此题的主要考核点是债券价值的主要影响因素。因为债券的面值和票面利率相同， 假设同时满足两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，对于平息溢价发行债券 即分期付息债券，归还期限越长，说明未

7、来获得的高于必要报酬率的利息时机多，那么债券价值越高， 所以选项A错误，选项B正确；对于溢价发行的债券，加快付息频率，债券价值会上升，所 以选项C错误；对于溢价发行债券，票面利率高于必要报酬率，所以当必要报酬率与票面利 率差额越大， 因债券的票面利率相同 即说明必要报酬率越低， 那么债券价值应越大。 当其他 因素不变时，必要报酬率与债券价值是呈反向变动的，所以选项D正确。【例题多项选择题】对于平息债券，以下关于债券价值的说法中，正确的有。A.当市场利率高于票面利率时，债券价值高于债券面值B.当市场利率不变时， 随着债券到期时间的缩短，溢价发行债券的价值逐渐下降，最终等于债券面值C. 当市场利率发生变化时，随着债券到期时间的缩短，市场利率变化对债券价值的影响越来 越小D. 当市场利率不变时，折价出售债券的期限越短，债券价值越大【答案】BCD【解析】当市场利率高于票面利率时，债券价值低于债券面值，A错误。【例题计算分析题】某公司发行面值为1000元，票面利率10%市场利率8%勺债券，每年计息一次。 要求答复以下问题：(1) 假设期限为5年，计算债券的价值；(2) 假设期限为10年，计算债券的价值；(3) 通过上述计算结果，简述期限(到期时间)对债券价值的影响。【答案】(1) 债券价值=1000 X (P/F , 8%, 5)+1000 X 10% (P/A , 8% 5)= 1000