一级建造师工程经济之 工程经济基础PPT学习教案

1、会计学1一级建造师工程经济之一级建造师工程经济之 工程经济基础工程经济基础21Z101010 1Z101010 资金的时间价值资金的时间价值1Z101020 1Z101020 建设项目财务评价建设项目财务评价1Z101030 1Z101030 建设项目不确定性分析建设项目不确定性分析1Z101040 1Z101040 财务现金流量表的分类与构成要素财务现金流量表的分类与构成要素1Z101050 1Z101050 基本建设前期工作内容基本建设前期工作内容1Z101060 1Z101060 设备更新分析设备更新分析1Z101070 1Z101070 设备租赁与购买方案的比选设备租赁与购买方案的比选

2、1Z101080 1Z101080 价值工程价值工程1Z101090 1Z101090 新技术、新工艺和新材料应用方案的技术经济分析方法新技术、新工艺和新材料应用方案的技术经济分析方法第1页/共208页3投资前期阶段工程实施阶段生产运营金额第2页/共208页4 工程实施阶段，特别是工程施工阶段，资金的投入量最大。 承包商参加投标获得工程，可以取得用于建设资金的主要部分。 这似乎抓住了建设资金的大头，但实际上这种获得工程合同的办法，承包商是处于被动地位的。第3页/共208页5承包商处于被动地位依靠被动地位参加投标而获得赢利的工程的概率很低。在一个国家和地区，有时候有项目招标，有时候没有项目招标。

3、即使有项目招标，并不一定适合该公司的特点，而不愿或不可能参加投标。即使以最低报价中标，由于竞争激烈，该报价不一定能使公司获得利润。即使适合该公司的特点而参加投标，并不一定能获得竞争胜利而中标。第4页/共208页6中国工程承包公司国外老牌工程承包公司资金、技术、投标能力和国际声誉方面多数公司基本上还停留在投标竞争这种传统的，却是被动的方式上。在获得合同的战略和方式上许多大型合同基本上不是靠被动地参加土建工程承投标，而是通过参与项目建设的全过程而获得项目合同。弱强第5页/共208页7对一些工业或民用项目“前伸” 到投资机会和可行性研究等阶段。“后延” 到指导投产和运营国外有实力的工程承包商通过“前

4、伸后延”的方法掌握了项目全过程承包的主动权第6页/共208页8 1Z101010 1Z101010 资金的时间价值资金的时间价值 1Z101011 1Z101011 掌握利息的计算掌握利息的计算 1Z101012 1Z101012 掌握现金流量图的绘制掌握现金流量图的绘制 1Z101013 1Z101013 掌握等值的计算掌握等值的计算 1Z101014 1Z101014 熟悉名义利率和有效利率的计算熟悉名义利率和有效利率的计算第7页/共208页9一、资金时间价值的概念一、资金时间价值的概念 资金的价值是随时间变化而变化的，是时间的资金的价值是随时间变化而变化的，是时间的函数，随时间的推移而增

5、值，其增值的这部分资函数，随时间的推移而增值，其增值的这部分资金就是原有资金的时间价值。金就是原有资金的时间价值。 1Z101011 1Z101011 掌握利息的计算掌握利息的计算第8页/共208页101Z101011 1Z101011 资金时间价值的概资金时间价值的概念念影响资影响资金时间金时间价值价值的的因素因素 资金的使用时间资金的使用时间 资金数量的大小资金数量的大小 资金投入和回收的特点资金投入和回收的特点 资金周转的速度资金周转的速度 第9页/共208页11I=F-P I=F-P 二、利息与利率的概念二、利息与利率的概念利息利息 目前债务人应付（或债权人应收）总金额目前债务人应付（

6、或债权人应收）总金额 原借贷款金额，常称为本金原借贷款金额，常称为本金 （一）（一）利息利息 在借贷过程中，债务人支付给债权人超过原借贷款金额的部分就是利息。在借贷过程中，债务人支付给债权人超过原借贷款金额的部分就是利息。 第10页/共208页12（二）（二）利利率率 利率就是在单位时间内所得利息额与原借贷款金额之比，通常用百分数表示。利率就是在单位时间内所得利息额与原借贷款金额之比，通常用百分数表示。 I It ti i= = 100% 100% P P 利率利率 单位时间内所得的利息额单位时间内所得的利息额 原借贷款金额，常称为本金原借贷款金额，常称为本金 第11页/共208页13q社会平

7、均利润率的高低；社会平均利润率的高低；q取决于金融市场上借贷资本的供求情况；取决于金融市场上借贷资本的供求情况；q风险越大，利率也就越高；风险越大，利率也就越高；q通货膨胀对利息的波动有直接影响；通货膨胀对利息的波动有直接影响；q借出资本的期限长短。借出资本的期限长短。（二）（二）利利率率 利率就是在单位时间内所得利息额与原借贷款金额之比，通常利率就是在单位时间内所得利息额与原借贷款金额之比，通常用百分数表示。用百分数表示。第12页/共208页14 I It t=P=P i i单单P P原借贷款金额，即本金原借贷款金额，即本金i i单单计息周期单利利率计息周期单利利率I It t第第t t期计

8、息周期的利息额期计息周期的利息额（三）（三）利息的计算利息的计算 利息计算有单利和复利之分。当计息周期在一个以上时，就需要考虑利息计算有单利和复利之分。当计息周期在一个以上时，就需要考虑“单利单利”和和“复利复利”的问题。的问题。 q单利是指在计算利息时，单利是指在计算利息时，仅仅用最初本金用最初本金来来加以计算，而不计和在先前计息周期中所累积增加的利息，即通常所说的加以计算，而不计和在先前计息周期中所累积增加的利息，即通常所说的“利不生利利不生利”的计息方法。的计息方法。 第13页/共208页15F=P +IF=P +In n = = P(1+n iP(1+n i单单) )FnFn期末单利本

9、利和期末单利本利和P P原借贷款金额，即本金原借贷款金额，即本金i i单单计息周期单利利率计息周期单利利率I In nn n个计息周期的单利总利息个计息周期的单利总利息q单利是指在计算利息时，单利是指在计算利息时，仅仅用最初本金用最初本金来来加以计算，而不计和在先前计息周期中所累积增加的利息，即通常所说的加以计算，而不计和在先前计息周期中所累积增加的利息，即通常所说的“利不生利利不生利”的计息方法。的计息方法。 第14页/共208页16q单利是指在计算利息时，单利是指在计算利息时，仅仅用最初本金用最初本金来来加以计算，而不计和在先前计息周期中所累积增加的利息，即通常所说的加以计算，而不计和在先

10、前计息周期中所累积增加的利息，即通常所说的“利不生利利不生利”的计息方法。的计息方法。 例1Z101082-2：假如以单利方式借入1000元，年利率%，第四年末偿还，则各年利息和本利和如表。 第15页/共208页17q复利是指在计算某一计息复利是指在计算某一计息周期的利息周期的利息时，其先前周期上所累积利息要计算利息，即时，其先前周期上所累积利息要计算利息，即“利生利利生利”、“利滚利利滚利”的计息方式。的计息方式。 I It t=i=iF Ft-1t-1式中式中: : i i计息周期复利利率；计息周期复利利率； F Ft-1t-1表示第（表示第（t-1t-1）期末复利本利和）期末复利本利和.

11、 .而第而第T T期末复本利本和的表达式如下：期末复本利本和的表达式如下： F Ft t= =F Ft-1t-1 (1+i)(1+i)第16页/共208页18q复利是指在计算某一计息复利是指在计算某一计息周期的利息周期的利息时，其先前周期上所累积利息要计算利息，即时，其先前周期上所累积利息要计算利息，即“利生利利生利”、“利滚利利滚利”的计息方式。的计息方式。 【例例1Z101082-31Z101082-3】数据同例数据同例1Z101082-1Z101082-，按复利计算，则各年，按复利计算，则各年利息和本得和如表利息和本得和如表1Z101082-1Z101082-所示。所示。 第17页/共2

12、08页19（四）（四）利息和利率在工程经济活动中的作用。利息和利率在工程经济活动中的作用。 q以信用方式动员和筹集资金的动力以信用方式动员和筹集资金的动力 q促进投资者加强经济核算，节约使用资金促进投资者加强经济核算，节约使用资金 q是宏观经济管理的重要杠杆是宏观经济管理的重要杠杆 q是金融企业经营发展的重要条件是金融企业经营发展的重要条件 第18页/共208页20 1z101012 掌握现金流量图的绘制掌握现金流量图的绘制 系统投入的资金、花费的成本、获取的收益，均可看成是以资金形式体现系统投入的资金、花费的成本、获取的收益，均可看成是以资金形式体现的该系统的资金流出或资金流入。这种在考察对

13、象整个期间各时点的该系统的资金流出或资金流入。这种在考察对象整个期间各时点t上实际发上实际发生的资金流出或资金流入称为现金流量。生的资金流出或资金流入称为现金流量。系统建设项目企业地区国家第19页/共208页21 系统投入的资金、花费的成本、获取的收益，均可看成是以资金形式体现系统投入的资金、花费的成本、获取的收益，均可看成是以资金形式体现的该系统的资金流出或资金流入。这种在考察对象整个期间各时点的该系统的资金流出或资金流入。这种在考察对象整个期间各时点t上实际发上实际发生的资金流出或资金流入称为现金流量。生的资金流出或资金流入称为现金流量。现金流量现金流入（Cash Input），用符号（C

14、I）t表示现金流出（Cash Output），用符号（CO）t表示净现金流量，用符号（CI-CO）t表示第20页/共208页22二、现金流量图的绘制二、现金流量图的绘制 现金流量图是一种反映经济系统资金运动状态的图式，即把经济系统的现金流量绘入一时间坐标中，表示各现金流入、流出与相应时间的对应关系。现金流量图是一种反映经济系统资金运动状态的图式，即把经济系统的现金流量绘入一时间坐标中，表示各现金流入、流出与相应时间的对应关系。0 1 2 3 4 n-2 n-1 n A3 A4 An-2 An-1 An A1 A2第21页/共208页23 1z101012 掌握现金流量图的绘制掌握现金流量图的绘

15、制 现金流量图是一种反映经济系统资金运动状态的图式，即把经济系统的现金流量绘入一时间坐标中，表示各现金流入、流出与相应时间的对应关系。现金流量图是一种反映经济系统资金运动状态的图式，即把经济系统的现金流量绘入一时间坐标中，表示各现金流入、流出与相应时间的对应关系。现金流量的三要素现金流量的大小（现金数额） 方向（现金流入或流出） 作用点（现金发生的时间点） 第22页/共208页241z101013 1z101013 掌握掌握等值的计算等值的计算 资金有时间价值，即使金额相同，因其发生不同时间，其价值就不同。反之，不同时点绝对不等的资金然时间价值的作用下却可能具有相等的价值。这些不同时期、不同数

16、额但其资金有时间价值，即使金额相同，因其发生不同时间，其价值就不同。反之，不同时点绝对不等的资金然时间价值的作用下却可能具有相等的价值。这些不同时期、不同数额但其“价值等效价值等效”的资金称为等值，又叫等效值。资金等值计算公式和复利计算公式的形式是不同的。常用的等值复利计算公式有一次支付的资金称为等值，又叫等效值。资金等值计算公式和复利计算公式的形式是不同的。常用的等值复利计算公式有一次支付的的终值和现值计算公式，等额支付系列的终值、现值、资金回收和偿债基金计算公式。终值和现值计算公式，等额支付系列的终值、现值、资金回收和偿债基金计算公式。 i i计息期复利率；计息期复利率；n n计息的期数；

17、计息的期数；P P现值现值( (即现在的资金价值或本金，即现在的资金价值或本金，Present Value),Present Value),资金发生在资金发生在( (或折算为或折算为) )某一特定时间序列起点的价值；某一特定时间序列起点的价值；F F终值终值( (即即n n期末的资金值或本利和，期末的资金值或本利和，Future Value),Future Value),资金发生在资金发生在( (或折算为或折算为) )某一特定时间序列终点的价值。某一特定时间序列终点的价值。 A A年金，发生在某一特定时间序列各计息期末（不包括零期）的等额资金序列的价值。年金，发生在某一特定时间序列各计息期末（

18、不包括零期）的等额资金序列的价值。 第23页/共208页25支付类型计算简图计算公式因子式说明因子式表达式名称一次支付F=P(1+i)n(1+i)n(F/P，i，n)终值终值系数系数整存已知整取多少P=F(1+i) - n(1+i) - n(P/F，i，n)现值现值系数系数整取已知整存多少等额支付(F/A，i，n)终值终值系数系数零存已知整取多少(A/F，i，n)偿债偿债基金基金系数系数整取已知零存多少(P/A，i，n)现值现值系数系数零取已知整存多少(A/P，i，n)回收回收系数系数整存已知零取多少iFPiFAiPAiiAFn1)1 (1)1 (niiFAnniiiAP)1 (1)1 (1)

19、1()1(nniiiPAiin1)1 (1)1 (niinniii)1 (1)1 (1)1()1(nniii第24页/共208页261z101013 1z101013 熟悉熟悉等值的计算等值的计算 （1 1）一次支付的终值和现值计算一次支付的终值和现值计算 F=P(1+i)nP=F(1+i) n第25页/共208页271z101013 1z101013 熟悉熟悉等值的计算等值的计算 在工程经济分析中，等值是一个十分重要的概念，它为我们提供了一个计算某一经济管理活动有效性或者进行方案比较、优选的可能性。因为在考虑资金时间价值的情况下，其不同时间发生的收入或支出是不能直接相加减的。而利用等值的概念

20、，则可以把在不同时点发生的资金换算成同一时点的等值的概念来进行分析、评价和选定。 影响资金等值的因素影响资金等值的因素 金额多少金额多少 资金发生的时间资金发生的时间 利率（或折现率）的大小利率（或折现率）的大小 第26页/共208页281Z101014 1Z101014 熟悉名义利率和有效利率的计算熟悉名义利率和有效利率的计算 名义利率r计息周期小于一年时 计算名义利率时忽略了前面各期利息再生的因素 r=i m 第27页/共208页291Z101014 1Z101014 掌握名义利率的计算掌握名义利率的计算 有效利率reff计息周期有效利率，即：计息周期利率i 年有效利率，即年实际利率 i=

21、r/m 第28页/共208页301Z101014 1Z101014 掌握名义利率的计算掌握名义利率的计算 第29页/共208页311Z101020 建设项目财务评价 1Z101021 掌握财务评价的内容 1Z101022 掌握财务评价指标体系的构成 1Z101023 掌握影响基准收益率的因素 1Z101024 掌握财务净现值指标的计算 1Z101025 掌握财务内部收益率指标的计算 1Z101026 掌握财务净现值率指标的概念 1Z101027 掌握投资收益率指标的计算 1Z101028 掌握投资回收期指标的计算 1Z101029 掌握偿债能力指标的计算第30页/共208页32 1Z10102

22、0 建设项目财务评价建设项目财务评价 工程经济分析的任务就是要根据所考察系统的预期目标和所拥有的资源条件，分析该系统的现金流量情况，选择合适技术方案，以获得最佳的经济效果。 财务评价 国民经济评价 确定性财务分析不确定性财务分析建设项目经济效果的评价 第31页/共208页33 1Z101021 掌握财务评价的内容（一）项目的盈利能力 一、建设项目财务评价的基本内容（二）偿债能力 （三）财务生存能力 第32页/共208页34 1Z101021 掌握财务评价的内容（一）财务评价的基本方法 二、财务评价方法确定性的评价方法不确定性的评价方法第33页/共208页35 1Z101021 掌握财务评价的内

23、容（二）按财务评价方法的性质分类 二、财务评价方法定量分析定性分析第34页/共208页36 1Z101021 掌握财务评价的内容（三）按评价方法是否考虑时间因素分类 二、财务评价方法静态分析动态分析第35页/共208页37 1Z101021 掌握财务评价的内容（四）按评价方法是否考虑融资分类 二、财务评价方法融资前分析融资后分析第36页/共208页38 1Z101021 掌握财务评价的内容（五）按项目评价的时间分类二、财务评价方法事前评价事后分析事中评价第37页/共208页39 1Z101021 掌握财务评价的内容（一）熟悉建设项目的基本情况（二）收集、整理和计算有关技术经济基础数据资料与参数

24、（三）根据基础财务数据资料编制各基本财务报表（四）财务评价三、财务评价的程序第38页/共208页40 1Z101021 掌握财务评价的内容（一）独立性方案（二）互斥型方案四、财务评价方案第39页/共208页41 1Z101021 掌握财务评价的内容（一）建设期（二）运营期五、项目计算期第40页/共208页42 1Z101022 掌握项目财务评价指标体系的构成基础数据的完整性和可靠性 选取的评价指标体系的合理性 财务评价第41页/共208页静态分析 投资收益率 静态投资回收期 动态投资回收期财务净现值率财务净现值财务内部收益率 动态分析 盈利能力分析 偿债能力分析 偿债备付率资产负债率借款偿还期

25、利息备付率 流动比率速动比率盈亏平衡分析 敏感性分析 确定性分析不确定性分析财务分析第42页/共208页441Z101023 1Z101023 掌握基准收益率的概念及其确定的影响因素掌握基准收益率的概念及其确定的影响因素 基准收益率也称基准折现率，是企业或行业或投资者以动态的观点所确定的、可接受的投资方案最低标准的收益水平。它是评价和判断投资方案在经济上是否可行的依据，是一个重要的经济参数。根据从不同角度编制的现金流量表，计算所需的基准收益率应有所不同。 基准收益率的确定一般应综合考虑以下因素： 基准收益率资金成本投资风险 通货膨胀 机会成本第43页/共208页451Z101023 1Z101

26、023 掌握基准收益率的概念及其确定的影响因素掌握基准收益率的概念及其确定的影响因素 （1）资金成本资金成本资金使用费筹资费第44页/共208页461Z101023 1Z101023 掌握基准收益率的概念及其确定的影响因素掌握基准收益率的概念及其确定的影响因素 投资的机会成本指投资者将有限的资金用于拟建项目而放弃的其他投资机会所能获得的最好收益 在方案外部形成的，它不可能反映在该方案财务上，必须通过工程经济分析人员的分析和比较，才能确定项目的机会成本。 货币形式表现的机会成本，如销售收入，利润等；利率（贴现率）表示货币的机会成本。 （2）机会成本第45页/共208页471Z101023 1Z1

27、01023 掌握基准收益率的概念及其确定的影响因素掌握基准收益率的概念及其确定的影响因素 ici1=max单位资金成本，单位投资机会成本 使资金得到最有效的利用 如项目完全由企业自有资金投资时，可参考行业的平均收益水平，（可以理解为一种资金的机会成本）；假如投资项目资金来源于自有资金和贷款时，最低收益率不低于行业平均收益水平（或新筹集权益投资的资金成本）与贷款利率的加权平均值。 （1）资金成本和机会成本第46页/共208页481Z101023 1Z101023 掌握基准收益率的概念及其确定的影响因素掌握基准收益率的概念及其确定的影响因素 在整个项目计算期内，存在着发生不利于项目的环境变化的可能

28、性 投资者要冒着一定风险作决策 在确定基准收益率时，常以一个适当的风险贴补率i2来提高 ic值 投资项目（3）投资风险第47页/共208页491Z101023 1Z101023 掌握基准收益率的概念及其确定的影响因素掌握基准收益率的概念及其确定的影响因素 （4）通货膨胀通货膨胀是指由于货币（这里指纸币）的发行量超过商品流通所需要的货币量而引起的货币贬值和物价上涨的现象。常用通货膨胀率指标来表示通货膨胀的程度。 在通货膨胀影响下，各种材料、设备、房屋、土地的价格以及人工费都会上升 在确定基准收益率时，应考虑这种影响，结合投入产出价格的选用决定对通货膨胀因素的处理 第48页/共208页501Z10

29、1023 1Z101023 掌握基准收益率的概念及其确定的影响因素掌握基准收益率的概念及其确定的影响因素 综合以上分析，基准收益率可确定如下： 若项目现金流量是按当年价格预测估算的，则应以年通货膨胀率i3修正iC值。即： iC=（1+i1）（1+i2）（1+i3）-1 i1+ i2+ i3 若项目的现金流量是按基年不变价格预测估算的，预测结果已排除通货膨胀因素的影响，就不再重复考虑通货膨胀的影响去修正iC值。即 : iC=（1+i1）（1+i2）-1 i1+ i2第49页/共208页511Z101024 掌握掌握财务净现值指标的计算财务净现值指标的计算 财务净现值（FNPVFinancial

30、Net Present Value）是反映投资方案在计算期内获利能力的动态评价指标。投资方案的财务净现值是指用一个预定的基准收益率（或设定的折现率）ic，分别把整个计算期间内各年所发生的净现金流量都折现到投资方案开始实施时的现值之和。 财务净现值 方案计算期 基准收益率 第t年的净现金流量（应注意“+”“号） 第50页/共208页521Z101024 掌握掌握财务净现值指标的计算财务净现值指标的计算当FNPV 0时，说明该方案经济上可行；当FNPV 0时，说明该方案不可行。 考虑了项目在整个计算期内的经济状况；计算简便；经济意义明确直观；判断直观。 但不足之处是必须首先确定一个符合经济现实的基

31、准收益率，而基准收益率的确定往往是比较困难的；而且在互斥方案的寿命，如果互斥方案寿命不等，必须构造一个相同的分析期限，才能进行各个方案之间的比选；同样，财务净现值也不能真正反映项目投资中单位投资的使用效率。 第51页/共208页531Z101025 掌握掌握财务内部收益率指标的机算财务内部收益率指标的机算 财务内部收益率（FIRRFinancial Internal Rate of Return），其实质就是使投资方案在计算期内各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率。按照财务净现值的评价准则，只要按照财务净现值的评价准则，只要FNPVFNPV（i i）0 0，方案或者项目就可接受，但由于，方

32、案或者项目就可接受，但由于FNPV(i) FNPV(i) 是是i i的递减函数，故折现率的递减函数，故折现率i i定得越高，方案被接受的可能越小。很明显，定得越高，方案被接受的可能越小。很明显， i i可以大到使可以大到使FNPVFNPV（i i）=0=0，这时，这时 FNPVFNPV（i i）曲线与横轴相交，）曲线与横轴相交， i i达到了其临界值达到了其临界值i i * *，可以说，可以说i i * *是财务净现值评价准则的一个分水岭是财务净现值评价准则的一个分水岭 第52页/共208页541Z101025 掌握掌握财务内部收益率指标的计算财务内部收益率指标的计算 财务内部收益率（FIRR

33、Financial Internal Rate of Return），其实质就是使投资方案在计算期内各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率。财务内部收益率计算出来后，与基准收益率进行比较。若FIRRic，则方案在经济上可以接受；若FIRRi1时，根据FIRR评价的判断准则，方案可以接受；而i1对应的FNPV10，根据FNPV评价的判断准则，方案也是可接受。当FIRRi2时，根据FIRR评价的判断准则，方案不能接受；i2对应FNPV20，根据FNPV评价的判断准则方案也不能接受。 第54页/共208页561Z101026 1Z101026 掌握财务净现值率指标的计算掌握财务净现值率指标的计算

34、财务净现值率（FNPVRFinancial net Present Value Return）是项目净现值与项目总投资现值之比。其经济含义是单位投资现值所能带来的财务现值，是一个考察项目单位投资盈利能力的指标。 对于独立方案，应使FNPVR0，方案才能接受；对于多方案评价，凡FNPVRPc，则方案是不可行的。 IPt = A当项目建成投产后各年的净收益（即净现金流量）均相同时 I总投资A每年的净收益 第62页/共208页641z101028 1z101028 投资回收期指标的概念、计算判别准则投资回收期指标的概念、计算判别准则 【例1z101033-1】某建设项目估计总投资2800万元，项目建

35、成后各年净收益为320万元，则该项目的静态投资回收期为： 2800Pt = = 8.75(年) 320第63页/共208页651z101028 1z101028 投资回收期指标的概念、计算判别准则投资回收期指标的概念、计算判别准则 当项目建成投产后各年的净收益不相同时 上一年累计净现金流量的绝对值Pt=(累计净现金流量开始出现正值的年数-1) + 出现正值年份的净现金流量第64页/共208页661z101028 1z101028 投资回收期指标的概念、计算判别准则投资回收期指标的概念、计算判别准则 【例1z101033-2】某项目财务现金流量表的数据如表1z101033-1所示，计算该项目的静

36、态投资回收期。 500第65页/共208页671z101028 1z101028 投资回收期指标的概念、计算判别准则投资回收期指标的概念、计算判别准则 二、动态投资回收期 动态投资回收期是把投资项目各年的净现金流量按基准收益率折成现值之后,再来推算投资回收期，这是它与静态投资回收期的根本区别。动态投资回收期就是累计现值等于零时的年份。 式中 Pt动态投资回收期； ic基准收益率 第66页/共208页681z101028 1z101028 投资回收期指标的概念、计算判别准则投资回收期指标的概念、计算判别准则 第67页/共208页691z101028 1z101028 投资回收期指标的概念、计算判

37、别准则投资回收期指标的概念、计算判别准则 若： Pt Pc（基准投资回收期）时，说明项目或方案能在要求的时间内收回投资，是可行的；若Pt Pc，则项目或方案不可行，应予拒绝。 若给出的利率ic=FIRR时，此时的动态投资回收期就等于项目（或方案）寿命周期。即Pt =n。 一般情况下， Pt n，则必有icFIRR。故动态投资回收期法与FIRR法在方案评价方面是等价的。 第68页/共208页701z101028 1z101028 投资回收期指标的概念、计算判别准则投资回收期指标的概念、计算判别准则 优点： 指标容易理解 计算比较简便 一定程度上显示了资本的周转速度 缺点： 没有全面地考虑投资方案

38、整个计算期内现金流量 第69页/共208页71IZ101029 掌握掌握偿债能力指标的计算偿债能力指标的计算一、偿债资金来源（一）利润（二）固定资产折旧（三）无形资产及其他资产摊销费第70页/共208页72IZ101029 掌握掌握偿债能力指标的计算偿债能力指标的计算二、还款方式及还款顺序（一）国外（含境外）借款的还款方式（二）国内借款的还款方式第71页/共208页73IZ101029 掌握掌握偿债能力指标的计算偿债能力指标的计算式中Pd借款偿还期（从借款开始年计算；从投产年算起时，应注明） Id 投资借款本金和利息（泡括已用自有资金支付的部分）之和； Rp第t年可用于还款的利润； D 第t年

39、可用于还款的折旧和摊销费； R0第t年可用于还款的其他收益； Rr 第t年企业留利。 三、偿债能力分析 （一）借款偿还期，是指根据国家财税规定及投资项目的具体财务条件，以可作为偿还贷款的项目收益（利润、折旧、摊销假费及其他收益）来偿还项目投资借款本金和利息所需要的时间。 第72页/共208页74IZ101029 掌握掌握偿债能力指标的概念、计算与判别准则偿债能力指标的概念、计算与判别准则 Pd=（借款偿还开始同现盈余年份（借款偿还开始同现盈余年份-1） 盈余当年应偿还借款额盈余当年应偿还借款额 + 盈余当年可用于还款的余额盈余当年可用于还款的余额第73页/共208页75IZ101029 掌握掌

40、握偿债能力指标的概念、计算与判别准则偿债能力指标的概念、计算与判别准则 第74页/共208页76IZ101029 掌握掌握偿债能力指标的概念、计算与判别准则偿债能力指标的概念、计算与判别准则 第75页/共208页77IZ101029 掌握掌握偿债能力指标的概念、计算与判别准则偿债能力指标的概念、计算与判别准则 （二）利息备付率 利息备付率也称已获利息倍数，是指项目在借款偿还期内各年可用于支付利息的税息前利润与当期应付利息费用的比值。 税息前利润利息备付率= 当期应付利息费用 利息备付率可以分年计算，也可以按整个借款期计算。但分年的利息备付率更能反映偿债能力。 =利润总额+计入总成本费用的利息费

41、用 计入总成本费用的全部利息 利息备付率应当大于2。否则，表示项目的付息能力保障程度不足。尤其是当利息备付率低于1时，表示项目没有足够资金支付利息，偿债风险很大。 第76页/共208页78IZ101029 掌握掌握偿债能力指标的概念、计算与判别准则偿债能力指标的概念、计算与判别准则 (三)偿债备付率 偿债备付率是指项目在借款偿还期内，各年可用于还本付息的资金与当期应还本付息金额的比值. 可用于还本付息的资金偿债备付率= 当期应还本付息的金额 可以分年计算，也可以按项目的整个借款期计算。分年计算的偿债备付率更能反映偿债能力。 可用于还款的折旧和摊销、成本中列支的利息费用、可用于还款的利润等 当期

42、应还贷款本金额及计入成本费用的利息 偿债备付率应当大于1，且越高越好。当指标小于1时，表示当年资金来源不足以偿付当期债务，需要通过短期借款偿付已到期债务。 第77页/共208页791Z101030 建设项目不确定性分析 1Z101031 掌握不确定性分析的内容 1Z101032 掌握盈亏平衡分析的方法 1Z101033 熟悉敏感性分析第78页/共208页801Z101031 1Z101031 掌握不确定性分析的概念掌握不确定性分析的概念 一、不确定产生的原因一、不确定产生的原因 所依据的基本数据的不足或者统计偏差预测方法的局限，预测的假设不准确；未来经济形势的变化，如通货膨胀、市场供求结构的变

43、化；技术进步，如生产工艺或技术的发展和变化；无法以定量来表示的定性因素的影响；其他外部因素的影响第79页/共208页811Z101031 1Z101031 掌握不确定性分析的概念掌握不确定性分析的概念 二、不确定性分析的内容 根据拟建项目的具体情况，分析各种外部条件发生变化或者测量数据误差对方案经济效果的影响程度，以估计项目可能承担不确定性的风险及其承受能力，确定项目在经济上的可靠性，并采取相应的对策力争把风险减低到最小限度，为此，就必须对影响方案经济效果的不确定性因素进行分析。 第80页/共208页821Z101031 1Z101031 掌握不确定性分析的概念掌握不确定性分析的概念 三、不确

44、定性分析的方法 在综合考虑项目的类型、特点，决策者的要求，相应的人力、财力、以及项目对国民经济的影响程度等条件下来选择。 常用的不确定分析方法 盈亏平衡分析 敏感性分析 第81页/共208页831Z101032 1Z101032 掌握盈亏平衡分析的方法掌握盈亏平衡分析的方法 盈亏平衡分析是在一定市场、生产能力及经营管理条件下（即：假设在此条件下生产量等于销售量），通过对产品产量、成本、利润相互关系的分析，判断企业对市场需求变化适应能力的一种不确定性分析方法，故亦称量本利分析。 根据成本总额对产量的依存关系 固定成本 变动成本 不受产品产量及销售量影响的成本 是随产品产量及销售量的增减而成正比例

45、变化的各项成本 第82页/共208页841Z101032 1Z101032 掌握盈亏平衡分析的概念掌握盈亏平衡分析的概念 B=PQ-CvQ-CF-T Q 式中:B表示利润；P表示单位产品售价Q表示产销量T表示单位产品销售量税金及附加（当投入产出都按不含税价格时，T不包括增值税）；Cv表示单位产品变动成本；CF表示固定总成本； 第83页/共208页851Z101032 1Z101032 掌握盈亏平衡分析的概念掌握盈亏平衡分析的概念 第84页/共208页861Z101032 1Z101032 掌握盈亏平衡分析的概念掌握盈亏平衡分析的概念 项目盈亏平衡点（BEP） 表达形式 实物产销量 单位产品售价

46、 单位产品的可变成本 年固定总成本 年销售收入 生产能力利用率 第85页/共208页871Z101033 1Z101033 掌握掌握以产销售（工程量）表示以产销售（工程量）表示盈亏平衡点的盈亏平衡分析方法盈亏平衡点的盈亏平衡分析方法 当企业在小于Q0的产销量下组织生产，则项目亏损；在大于Q0的产销售量下组织生产，则项目盈利。显然产销售Q0是盈亏平衡点BEP（Q） 年固定总成本BEP（Q）= 单位产品售价-单位产品变动成本-单位产品销售税金及附加第86页/共208页881Z101033 1Z101033 掌握掌握以产销售（工程量）表示以产销售（工程量）表示盈亏平衡点的盈亏平衡分析方法盈亏平衡点的

47、盈亏平衡分析方法 【例1Z101043】某建设项目年设计生产能力为10万台，年固定成本1200万元，产品单台销售价格为900元，单台产品可变成本为560元，单台产品销售税金及附加为120元。试求盈亏平衡点的产销量。 解：根据式（解：根据式（1Z1010431Z101043）可得：）可得： 1200000012000000BEPBEP（Q Q）= =54545= =54545（台）（台） 900-560-120900-560-120第87页/共208页891Z101033 1Z101033 掌握掌握以产销售（工程量）表示以产销售（工程量）表示盈亏平衡点的盈亏平衡分析方法盈亏平衡点的盈亏平衡分析方

48、法 盈亏平衡点越低，达到此点的盈亏平衡产销量就越少，项目投产后的盈利的要可能性越大，适应市场变化的能力越强，抗风险能力也越强。 盈亏平衡分析虽然能够从市场适应性方面说明项目风险的大小，但并不能揭示产生项目风险的根源。 第88页/共208页901Z101033 熟悉敏感性分析熟悉敏感性分析 投资项目评价中的敏感性分析，就是在确定性分析的基础上，通过进一步分析、预测项目主要不确定因素的变化对项目评价指标（如财务内部收益率、财务净现值等）的影响，从中找出敏感因素，确定评价指标对该因素的敏感程度和项目对其变化的承受能力。 主要原材料价格 建设投资 工期 汇率 产品价格 产品产量 产品成本 项目内部环境

49、变化 项目外部环境变化 第89页/共208页911Z101033 掌握掌握单因素敏感性分析的步单因素敏感性分析的步骤骤 （一）确定分析指标 分析指标的确定，一般是根据项目的特点、不同的研究阶段、实际需求情况和指标的重要程度来选择，与进行分析的目标和任务有关。 分析方案状态和参数变化对方案投资回收快慢的影响 主要分析产品价格波动对方案超额净收益的影响 主要分析投资大小对方案资金回收能力的影响 投资回收期 财务净现值 财务内部收益率 第90页/共208页921Z101033 单因素敏感性分析的步骤单因素敏感性分析的步骤 （一）确定分析指标 分析指标的确定，一般是根据项目的特点、不同的研究阶段、实际

50、需求情况和指标的重要程度来选择，与进行分析的目标和任务有关。 机会研究阶段机会研究阶段 静态的评价指标静态的评价指标 投资收益率投资收益率 投资回收期投资回收期 第91页/共208页931Z101033 单因素敏感性分析的步骤单因素敏感性分析的步骤 （一）确定分析指标 分析指标的确定，一般是根据项目的特点、不同的研究阶段、实际需求情况和指标的重要程度来选择，与进行分析的目标和任务有关。 初步可行性研究和可行性研究阶段初步可行性研究和可行性研究阶段动态的评价指标动态的评价指标 财务净现值财务净现值 投资回收期投资回收期 静态的评价指标静态的评价指标 财务内部收益率财务内部收益率 第92页/共20

51、8页941Z101033 单因素敏感性分析的步骤单因素敏感性分析的步骤（二二）选择需要分析的不确定性因素）选择需要分析的不确定性因素 选择需要分析的不确定性因素时主要考虑以下两个原则：选择需要分析的不确定性因素时主要考虑以下两个原则： 预计这些因素在其可能变动的范围内对经济评价指标的影响较大预计这些因素在其可能变动的范围内对经济评价指标的影响较大 对在确定性经济分析中采用该因素的数据的准确性把握不大；对在确定性经济分析中采用该因素的数据的准确性把握不大； 项目寿命期限 项目投资 建设年限 汇率 产品价格 产销量 产品成本 第93页/共208页951Z101033 单因素敏感性分析的步骤单因素敏

52、感性分析的步骤（三）分析每个不确定性因素的波动程度及其对分析指标可能带来的增减变化情况 选定的不确定性因素选定的不确定性因素 设定不确定性因素的变动幅度设定不确定性因素的变动幅度 计算不确定性因素每次变动对经济计算不确定性因素每次变动对经济评价指标的影响评价指标的影响 把因素变动及相应指标变动结果用把因素变动及相应指标变动结果用表或图的形式表示出来表或图的形式表示出来 第94页/共208页961Z101033 单因素敏感性分析的步骤单因素敏感性分析的步骤（四）确定敏感性因素 不确定性因素发生较小幅度的变化就能引起经济评价指标发生较大的变动，这一类因素称为敏感性因素。 A A E= F F式中式

53、中 E敏感度系数；敏感度系数； FF不确定因素不确定因素F F的变化率（的变化率（% %）；）； AA不确定因素不确定因素F F发生发生FF变化率时，评价指标变化率时，评价指标A A的相应变化率（的相应变化率（% %）。）。 第95页/共208页971Z101033 单因素敏感性分析的步骤单因素敏感性分析的步骤临界点，是指项目允许不确定因素向不利方向变化的极限值。 指标可行域指标不可行域极限值第96页/共208页981Z101033 单因素敏感性分析的步骤单因素敏感性分析的步骤（五）如果进行敏感性分析的目的是对不同的投资项目或某一项目的不同方案进行选择，一般应选择敏感程度小、承受风险能力强、可

54、靠性大的项目或方案。 【例1Z101052】某投资方案设计年生产能力为10万台，计划项目投产时总投资为1200万元，某中建设投资为1150万元，流动资金为50万元；预计产品价格为39元/台；销售税金及附加为销售收入的10%；年经营成本为140万元；方案寿命期为10年；到期时预计固定资产余值为30万元，基准折现率为10%试就投资额、单位产品价格、经营成本等影响因素对该投资方案做敏感性分析。 第97页/共208页991Z101033 单因素敏感性分析的步骤单因素敏感性分析的步骤 选择财务净现值为敏感性分析的对象，根据财务净现值的计算公式，可计算出项目在初始条件下的财务净现值。 取定三个因素：投资额

55、、产品价格和经营成本，然后令其逐一在初始值的基础上按10%20%的变化幅度变动。分别计算相对应的财务净现值的变化情况。 第98页/共208页1001Z101033 单因素敏感性分析的步骤单因素敏感性分析的步骤第99页/共208页1011Z101033 单因素敏感性分析的步骤单因素敏感性分析的步骤敏感性分析在一定程度上对不确定因素的变动对项目投资效果的影响作了定量的描述 有助于搞清项目对不确定因素的不利变动所能容许的风险程度， 有助于鉴别何者是敏感因素 能够及早排除对那些无足轻重的变动因素的注意力 深入调查研究的重点集中在那些敏感因素上，或者针对敏感因素制定出管理和应变对策，以达到尽量减少风险、

56、增加决策可靠性的目的 敏感性分析也有其局限性，它不能说明不确定因素发生变动的可能性是大还是小，也就是没有考虑不确定因至少在未来发生变动的概率，而这种概率是与项目的风险大小密切相关的。 第100页/共208页1021z101040 财务现金流量的分类与构成要素财务现金流量的分类与构成要素1z101041 掌握现金流量表的分类掌握现金流量表的分类1z101042 掌握现金流量表的构成要素掌握现金流量表的构成要素第101页/共208页103 1z101040 掌握财务现金流量表及其构成的基本要素掌握财务现金流量表及其构成的基本要素（1）财务现金流量表）财务现金流量表 现金流量表由现金流入、现金流出和

57、净现金流量构成，其具体内容随工程经济分析的范围和经济评价方法不同而不同。现金流量表由现金流入、现金流出和净现金流量构成，其具体内容随工程经济分析的范围和经济评价方法不同而不同。现金流量表现金流量表财务现金流量表财务现金流量表国民经济效益费用流量表国民经济效益费用流量表第102页/共208页104 1z101040 掌握财务现金流量表及其构成的基本要素掌握财务现金流量表及其构成的基本要素（1）财务现金流量表）财务现金流量表 现金流量表由现金流入、现金流出和净现金流量构成，其具体内容随工程经济分析的范围和经济评价方法不同而不同。现金流量表由现金流入、现金流出和净现金流量构成，其具体内容随工程经济分

58、析的范围和经济评价方法不同而不同。财务现金流量表项目投资现金流量表项目资本金现金流量表投资各方现金流量表财务计划现金流量表第103页/共208页105 1z101040 掌握财务现金流量表及其构成的基本要素掌握财务现金流量表及其构成的基本要素（1）财务现金流量表）财务现金流量表 现金流量表由现金流入、现金流出和净现金流量构成，其具体内容随工程经济分析的范围和经济评价方法不同而不同。现金流量表由现金流入、现金流出和净现金流量构成，其具体内容随工程经济分析的范围和经济评价方法不同而不同。计算方法财务现金流量表常规会计只计算现金收支，现金收支按发生的时间列入相应的年份。要计算非现金收支（如折旧和应收

59、应付账款等）。第104页/共208页106 1z101040 掌握财务现金流量表及其构成的基本要素掌握财务现金流量表及其构成的基本要素（1）财务现金流量表）财务现金流量表 现金流量表由现金流入、现金流出和净现金流量构成，其具体内容随工程经济分析的范围和经济评价方法不同而不同。现金流量表由现金流入、现金流出和净现金流量构成，其具体内容随工程经济分析的范围和经济评价方法不同而不同。项目建设所需的总投资作为计算基础项目财务现金流量表以项目为一独立系统各个方案进行比较的基础从融资前的角度进行设置的考察项目的赢利能力财务内部收益率财务净现值投资回收期项目在整个计算期（包括建设期和生产经营期）第105页/

60、共208页107序号 年份年份建设期建设期 达产期达产期 达到设计能力生产期达到设计能力生产期 合计123456n1现金流入现金流入 1.1营业收入营业收入 1.2补贴收入补贴收入1.3回收固定资产余值回收固定资产余值1.4回收流动资金回收流动资金2现金流出现金流出 2.1建设投资建设投资 2.2流动资金流动资金 2.3经营成本经营成本 2.4营业税金及附加营业税金及附加 2.5维持运营投资维持运营投资 3所得税前净现金流量（所得税前净现金流量（1-2）4累计税前净现金流量累计税前净现金流量5调整所得税6所得税后净现金流量（所得税后净现金流量（3-5）7累计所得税后净现金流量累计所得税后净现金