财务管理练习题

1、一、时间价值练习题某公司拟购置一处房产，房主提出三种付款方案：（1）从现在起，每年年初支付20万，连续支付10次，共200万元。（2）从第5年始，每年末支付25万元，连续支付10次，共250万元。（3）从第5年始，每年初支付24万元，连续支付10次，共240万元。假设该公司的资金成本率（即最低报酬率）为10%，你认为该公司应选择哪个方案？有关时间价值系数如下：（P/A，10%，10）=6.1446（P/A，10%，9）=5.7590（P/A，10%，14）=7.3667（P/A，10%，4）=3.1699（P/F，10%，4）=0.6830（P/A，10%，13）=7.1034（P/A，10%

2、，3）=2.4869方案（1）P=20（P/A，10%，10）（1+10%）或=20+20（P/A，10%，9）=20+205.759 =135.18（万元）（3分）方案（2）P=25（P/A，10%，14）-（P/A，10%，4）或：P4=25（P/A，10%，10） =256.1446=153.62（万元）P0 =153.62（P/F，10%，4）=153.630.683=104.92（万元）（3分）方案（3）P=24 (P/A，10%，13)- 24(P/A，10%，3)=24（7.1034-2.4869）=110.80（万元）（3分）现值最小的为方案二，该公司应该选择方案二。（1分）投

3、资练习题1. E公司拟投资建设一条生产线，行业基准折现率为10%，现有六个方案可供选择，相关的净现金流量数据如下表所示：单位：万元方案t01234591011ANCF-1050-5050045045035015010050BNCF-1100050100150200400450500CNCF-11000275275275275275275275DNCF-1100275275275275275275275ENCF-550-550275275275275275275275FNCF-1100275275275275275275275相关的时间价值系数如下表：t（P/F,，10%，t）（P/A,，10%

4、，t）（P/A,，20%，t）（P/A,，24%，t）10.90910.90910.83330.8065100.38556.14464.19253.6819要求：（1）根据表中数据，分别确定下列数据：A方案和B方案的建设期；C方案和D方案的生产经营期；E方案和F方案的项目计算期；（2）计算A方案包括建设期的静态投资回收期指标；（3）计算E方案不包括建设期的静态投资回收期指标；（4）计算C方案净现值指标；（5）计算D方案的内含报酬率；（1）A方案和B方案的建设期均为1年C方案和D方案的运营期均为10年E方案和F方案的项目计算期均为11年（2）A方案包括建设期的静态投资回收期=3+150/450=

5、3.33（年）（3）E方案不包括建设期的静态投资回收期=1100/275=4（年）（4）C方案的净现值=275（P/A,，10%，10）（P/F,，10%，1）-1100=436.17（万元）（5）275（P/A,，IRR，10）=1100（P/A,，IRR，10）=4(24%-IRR)/(24%-20%)=(3.6819-4)/(3.6819-4.1925)IRR=21.51%2某投资项目的有关现金流量数据如下表所示：项目建设期经营期合计0123456净现金流量-1000-10001001000（B）100010002900累计净现金流量-1000-2000-1900（A）900190029

6、00折现净现金流量-1000-943.489839.61425.8747.37051863.3要求：（1）在答题纸上计算上表中用英文字母表示的项目的数值。（2）计算或确定下列指标：静态投资回收期；净现值；原始投资现值；净现值率；获利指数。（3）评价该项目的财务可行性。（1）计算表中用英文字母表示的项目：（A）=-1900+1000=-900(万元) （B）=900-（-900）=1800(万元) （2）计算或确定下列指标：静态投资回收期：包括建设期的投资回收期= （年）不包括建设期的投资回收期3.5-12.5（年）（净现值为1863.3万元原始投资现值1000943.41943.3（万元）净现

7、值率（1分）获利指数195.88%1.95881.96或：获利指数经计算以上指标，知该项目可行。(2分)3. A公司准备投资一新项目，该项目需要在建设起点一次投入固定资产投资210万元，建设期为2年，第二年末完工，并投入流动资金30万元。投产后各年可实现收入200万，每年付现成本80万元。该项目使用寿命期为5年，按直线法折旧，期满有固定资产残值收入10万元，流动资金于项目终结时一次收回。假定所得税率为25%。要求：计算以下指标：（1）该项目各年的净现金流量。（2）包含建设期的投资回收期。（3）若企业资本成本率为10%，求该项目的净现值及净现值率。（1）年折旧额=（210-10）/5=40NCF

8、0=-210NCF1=0NCF2=-30NCF3-6=（200-80-40）（1-25%）+40=100 NCF7=100+10=30=140NPV=-210+0+(-30) (P/F,10%,2) +100 (P/A,10%,4)(P/F,10%,2) + 140(P/F,10%,7)=99.036NPVR=NPV210+30 (P/F,10%,2) =99.036234.792=42.18%P55.习题64. 某企业拟建造一项生产设备，预计建设期为1年，所需原始投资200万元于建设起点一次投入。该设备预计使用寿命5年，使用期满报废清理时无残值，按直线法折旧。该设备投产后每年增加的税前利润为

9、100万元，所得税率为25%，项目的基准收益率为20%。要求：（1）计算项目计算期内各年现金净流量；（2）计算该设备的静态投资回收期（分别计算不包括建设期的投资回收期和包括建设期的投资回收期）；(计算结果保留小数点后两位)（3）计算该投资项目的会计收益率；（4）假定适用的行业基准折现率为10%，计算项目净现值；(计算结果保留小数点后两位)（5）评价其财务可行性。相关资金时间价值系数如下： (P/A,10%,5)=3.7908；(P/A,10%,6)=4.3553；(P/A,10%,1)=0.9091；(P/F,10%,1)=0.9091。（1）第0年净现金流量（NCF0）=-200(万元)第1

10、年净现金流量（NCF1）=0第2-6年净现金流量（NCF2-6）=100（1-25%）+（200-0）5=115（万元）（2）不包括建设期的投资回收期=200115=1.74（年）包括建设期的投资回收期=1+1.74=2.74（年）（3）会计收益率=75200=37.5%（1分）（4）NPV=-200+115（P/A,10%,6）-(P/A,10%,1)=196.31或：NPV=-200+115(P/A,10%,5)(P/F,10%,1)=196.31（万元）（5）该项目净现值大于零，包括建设期的投资回收期小于项目计算期的一半，不包括建设期的投资回收期小于运营期的一半，会计收益率高于基准收益率

11、，投资方案完全具备财务可行性。（1分）筹资练习题1.某公司2014年12月31日的资产负债表如下：资产负债表2014年12月31日单位：元资产金额负债与所有者权益金额现金5000应付费用10000应收账款15000应付账款5000存货30000短期借款25000固定资产净值30000公司债券10000实收资本20000留存收益10000资产合计80000负债与所有者权益合计80000假定该公司2014年的销售收入为100000元，销售净利率为10%，股利支付率为60%，公司现有生产能力尚未饱和，增加销售无需追加固定资产投资。经预测，2015年公司销售收入将提高到120000元，企业销售净利率和

12、利润分配政策不变。在资产负债表中，资产方除固定资产外都随销售的增加而增加。在负债和所有者权益一方，只有应付账款和应付费用随销售的增加而增加。要求：预测2015年需要从外部筹集的资金数额。（1）预计销售额增长率销售额增长率=（120000-100000）/100000=20%（2分）（2）确定随销售额变动而变动的资产和负债项目增加的资产=（5000+15000+30000）20%=10000（1分）增加的负债=（10000+5000） 20%=3000（1分）（3）确定需要增加的资金数额需要增加的资金数额=增加的资产-增加的负债=10000-3000=7000（2分）（4）根据有关财务指标的约束

13、条件，确定对外筹资额。留存收益增加额=120000 10% （1-60%）=4800（2分）对外筹资额=7000-4800=2200（2分）2某公司是一家上市公司，相关资料如下：资料一：2014年12月31日的资产负债表如下：资产金额负债及所有者权益金额货币资金10000短期借款3750应收账款6250应付账款11250存货15000预收账款7500固定资产20000应付债券7500无形资产250股本15000留存收益6500资产合计51500负债及所有者权益合计51500该公司2014年营业收入为62500万元，营业净利率12，股利支付率50。资料二：经测算，2015年该公司营业收入将达到7

14、5000万元，营业净利率和股利支付率不变，无形资产也不相应增加。经分析，流动资产项目与流动负债项目（短期借款除外）随营业收入同比例增减。资料三：该公司2015年有一项固定资产投资计划，投资额为2200万元。要求：根据资料一、二、三计算： 2015年年末随销售额变动而变动的资产； 2015年年末随销售额变动而变动的负债； 2015年需要增加的资金数额； 2015年对外筹资数额。.(1)预计销售额增长率销售额增长率=（75000-62500）/62500=20%(1分)(2)确定随销售额变动而变动的资产和负债项目变动资产=（10000625015000）20%+2200=8450变动负债=（112

15、507500）20%=3750（3分）(3)确定需要增加的资金数额需要增加的资金数额=变动资产-变动负债=8400-3750=4700（3分）(4)根据有关财务指标的约束条件，确定对外筹资额。留存收益增加额=7500012（150）4500 对外筹资额=4700-4500=200 （3分）1 某公司拟筹资4000万元。其中，按面值发行债券1000万元，筹资费率2%，债券年利率为5%；普通股3000万元，发行价为10元/股，筹资费率为4%，第一年预期股利为1.2元/股，以后各年增长5%。所得税税率为25%。计算该筹资方案的加权平均资金成本。债券比重=（0.5分）普通股比重=（0.5分）（3分）（

16、3分）（3分）2. 某公司目前拥有资金2000万元，其中，长期借款800万元，年利率10；普通股1200万元，上年支付的每股股利2元，预计股利增长率为5%，发行价格20元，目前价格也为20元，该公司计划筹集资金100万元，企业所得税率为25%，有两种筹资方案：方案1：增加长期借款100万元，借款利率上升到12，假设公司其他条件不变。方案2：增发普通股40000股，普通股市价增加到每股25元，假设公司其他条件不变。要求：（1)计算该公司筹资前加权平均资本成本。（2)分别计算方案1和方案2的加权平均资本成本，并用比较资金成本法确定该公司最佳的资金结构。（1）目前资金结构为：长期借款40，普通股60

17、借款成本10（-25）7.5普通股成本（）2015.5加权平均资金成本7.54015.56012.3（3分）（2）方案1：原借款成本10（-25）7.5新借款成本12（-25）9普通股成本（）2015.5增加借款筹资方案的加权平均资金成本=7.5%（800/2100）+9%（100/2100）+15.5%（1200/2100）=12.15%（3分）方案2：原借款成本10（-25）7.5普通股资金成本=2（1+5%）/25+5%=13.4% 增加普通股筹资方案的加权平均资金成本=7.5%（800/2100）+13.4%（1200+100）/2100=11.16% 该公司应选择普通股筹资3. 假设

18、某公司原有资本4 000万元，其中债务资本1 000万元，债务年利息100万元，普通股资本3 000万元（150万股）。由于业务需要，企业需融资1 000万元，融资后，企业的年息税前利润将达到700万元，企业的所得税率为25。为了筹集所需的1 000万元企业可以选用的融资方案有两个：（1）全部采用发行普通股方式，增发50万股，每股20元；（2）全部采用借入长期债务方式，年利率10，年利息100万元。要求：根据以上资料，运用每股收益无差别点法做出资本结构决策。将上述资料的数据代入式，可得解此等式，可得:EBIT500（万元）（5分）将该结果代入上式可得每股收益无差别点法的每股收益（EPS）为1.5元。当EBIT等于500万元时，两种筹资方式的EPS相等；当EBIT大于500万元时，运用债务筹资能够获得更高的EPS；当EBIT小于500万元时，运用权益筹资可以获得更高的EPS。上例中，公司融资后的息税前利润可以达到700万元，所以应采用债务融资的方案，即方案二。（5分）2.已知某公司当前资金结构如下：筹资方式金额（万元）长期债券（年