企业经营管理优秀实践案例并购案例联想收购ibm课件

1、企业经营管理优秀实践案例并购案例联想收购ibm课件联想收购IBM个人电脑事业部案例分析企业经营管理优秀实践案例并购案例联想收购ibm课件案例分析框架 1 1、并购背景及交易简介、并购背景及交易简介 2 2、联想收购、联想收购IBM PCDIBM PCD的动因分析的动因分析 3 3、并购方与目标企业的财务分析及交易、并购方与目标企业的财务分析及交易 价格分析价格分析 4 4、收购融资方案分析、收购融资方案分析 5 5、收购、收购IBM PCDIBM PCD对联想的财务影响和资对联想的财务影响和资本市场的反应本市场的反应 6 6、思考与小结、思考与小结企业经营管理优秀实践案例并购案例联想收购ibm

2、课件并购背景及交易简介并购背景及交易简介2004年12月8日，联想用12.5亿美元（8亿现金及价值4.5亿联想股份 ）购入IBM PC业务 并购后位于全球PC市场份额第9位的联想一跃升至第3位，位于戴尔和惠普之后企业经营管理优秀实践案例并购案例联想收购ibm课件并购背景及交易简介并购背景及交易简介联想中国最大的IT企业 年产量约500万台，员工总数一万余人1994年在香港联合交易所上市，总市值为202亿港元IBM PCD主要从事笔记本、台式计算机、服务器、外设等产品的生产和销售约9500名员工。2003财年收入96亿美元，亏损2.58亿美元全球PC市场上，IBM以5.2%的市场占有率排在戴尔和

3、惠普之后，位居第三企业经营管理优秀实践案例并购案例联想收购ibm课件联想收购联想收购IBM PCDIBM PCD的动因分析的动因分析动因联想发展战略的需要联想国际化战略的要求追求协同效应企业经营管理优秀实践案例并购案例联想收购ibm课件追求协同效应品牌：THINK品牌；IBM品牌5年使用权技术：IBM PC业务研发体系，研发中心管理：管理层；管理经验产品：多元化的产品定位；细分市场战略联盟：多方面长期支持：销售服务等运营：采购和营销成本优化企业经营管理优秀实践案例并购案例联想收购ibm课件并购方与目标企业的财务分析并购方与目标企业的财务分析数据来源：联想2004/2005财年中报；联想收购公告

4、上的IBM PCD财年报表制作出：综合损益表；综合资产负债表；现金流量表；简明损益表分析财务指标：偿债能力；财务结构 ；经营效率 ；盈利能力 ；成长能力企业经营管理优秀实践案例并购案例联想收购ibm课件联想联想2004/20052004/2005财年中期综合损益表财年中期综合损益表项目2004/2005财年上半年 千港元2003/2004财年上半年 千港元营业额1153270811589140除利息、税项、折旧及摊销前经营盈利608114602170折旧费用(101888)(97336)无形资产摊销1589115234资产减值(51364)出售投资收益1643826002财务收入4164640

5、049经营盈利644999535651财务费用(3500)641499535651应占共同控制实体亏损(10110)(13539)应占联营公司盈利/（亏损）(246)5379除税前盈利631143527491税项(24905)1326除税后盈利606238528817少数股东权益2063310601股东应占盈利626871539418股息179357149436每股盈利基本8.39港仙7.22港仙每股盈利全面摊薄8.38港仙7.19港仙企业经营管理优秀实践案例并购案例联想收购ibm课件联想联想2004/20052004/2005财年中期综合资产负债表财年中期综合资产负债表项目2004/2005

6、财年上半年千港元2003/2004财年上半年千港元项目2004/2005财年上半年千港元2003/2004财年上半年千港元非流动资产流动负债无形资产552487646986 应付帐款24792482155057有形固定资产867707987272 应付票据317475356531在建工程290607260377应计费用及其它应付帐款688153616897对共同控制实体的投资193466124124应付共同控制实体款项107199108471对联营公司的投资50891112682 应付税金173415031证券投资2828375982 短期银行借款125000 递延税项资产3478034781

7、长期负债的一年内应支付部分11565955453非流动资产净额20182212242141 流动负债净额38500753297440流动资产长期负债存货9051951393018 资金来源应收账款17146391230944 股本186830186890应收票据646442520321 储备47031714301834按金、预付款项及其它应收账款751331301513 股东资金48900014488724可收回税项4033 少数股东权益3080029330现金及现金等价物31263892650071流动资产净额71439966099900总资产91622178342041 负债加权益9162

8、2178342041企业经营管理优秀实践案例并购案例联想收购ibm课件联想联想2004/20052004/2005财年中期现金流量表财年中期现金流量表项目2004/2005财年 上半年 千港元2003/2004财年 上半年 千港元经营活动所的现金净额598326110401投资活动所耗现金净额（18532）(174014)融资活动所耗现金净额（103601）（631736）现金及现金等价物增加/(减少) 476193（695349）汇率变动的影响125（4）期初现金及现金等价物期末现金及现金等价物企业经营管理优秀实践案例并购案例联想收购ibm课件并购方与目标企业的财务分析并购方与目标企业的财务

9、分析联想联想联 想偿债能力流动比率流动资产/流动负债7143996/3850075=1.86速动比率(流动资产一存货)/流动负债(7143996-905195)/3850075=1.62财务结构资产负债率负债/总资产4241416/9162217=46.3%企业经营管理优秀实践案例并购案例联想收购ibm课件联想联想存货周转天数存货周转天数180/(当期营业成本当期营业成本/当 当期平均存货金额期平均存货金额)180/(9828870/1149106)=21天 天应收款周转天数应收款周转天数180/(当期营业收入当期营业收入/当 当期平均应收款期平均应收款)180/(11532708/20561

10、73)=32.1天 天应付款周转天数应付款周转天数180/(当期营业成本当期营业成本/当 当期平均应付款期平均应付款)180/(9828870/2654155)=48.6天 天经营效率经营效率并购方与目标企业的财务分析并购方与目标企业的财务分析联想联想企业经营管理优秀实践案例并购案例联想收购ibm课件联想联想盈利能力盈利能力 毛利率毛利率毛利毛利/营业收入营业收入1703838/11532708=14.8%净利率净利率净利润净利润/营业收入营业收入606238/11532708=5.3%成长能力成长能力 营业收入增长率营业收入增长率(当期营业收入一上期营业当期营业收入一上期营业收入收入)/上期

11、营业收入上期营业收入(11532708-11589140) /11589140=-0.4%净利润增长率净利润增长率(当期净利润当期净利润-上期净利润上期净利润)/上期净利润上期净利润(626871-539418)/539418=16.2%并购方与目标企业的财务分析并购方与目标企业的财务分析联想联想企业经营管理优秀实践案例并购案例联想收购ibm课件 IBM PCD流动比率流动资产/流动负债1166/2193=0.53速动比率(流动资产一存货)/流动负债(1166-279)/2193=0.40财务结构 资产负债率负债/总资产2509/1534=164%存货周转天数180/(当期营业成本/当期平均存

12、货金额)180/ (4706/257) =9.8天应收款周转天数180/(当期营业收入/当期平均应收款)180/(5217/434)=15天应付款周转天数180/(当期营业成本/当期平均应付款)180/(4706/1449)=55.5天盈利能力 毛利率毛利/营业收入511/5217=9.8%成长能力 营业收入增长率(当期营业收入一上期营业收入)/上期营业收入(5217-4296)/14296=21.4%偿债能力经营效率并购方与目标企业的财务分析并购方与目标企业的财务分析IBM PCDIBM PCD企业经营管理优秀实践案例并购案例联想收购ibm课件交易价格分析交易价格分析 联想的股价目前为2.5

13、港元至2.7港元，过去数年EPS(每股净收益)的平均值约为0.14港元，联想的市盈率为17.8至19.3，取为18，即资本化率为18。 联想未来8年进行19亿美元的商誉摊销，每年仍可从中获得经营利润2.5亿和纯利最多2.0亿 收益分析：IBM PCD的价值评估=收益*资本化=2.0*18=36亿美元企业经营管理优秀实践案例并购案例联想收购ibm课件收购融资方案分析收购融资方案分析银行贷款 银行贷款 ： 6亿美元5年期的银团贷款 ； 银团：工银亚洲、法国巴黎银行、荷兰银行及渣打银行，以及另外16家来自中国内地和香港及欧洲、亚洲和美国的银行 ；企业经营管理优秀实践案例并购案例联想收购ibm课件 发

14、行普通股和无投票权股份 ： 向IBM增发价值6亿美元的821,234,569股普通股和921, 636, 459股无投票权股份(股票价格 2.675港元/每股)； 股票回购后，IBM拥有821,234,569股普通股，无投票权股份485,918,702股份，股票价格2.675港元/股，股票总价值约4.5亿美元。 收购融资方案分析收购融资方案分析发行普通股和无投票权股份 企业经营管理优秀实践案例并购案例联想收购ibm课件 发行可换股优先股和认股权证 ： 联想集团向得克萨斯太平洋集团、General Atlantic、美国新桥投资集团发行共2,730,000股非上市A类累积可换股优先股 ； 这些优

15、先股共可转换成1,001,834,862股联想普通股，转换价格为每股2.725港元。每份认股权证可按行使价格每股2.725港元认购一股联想普通股。认股权证有效期为5年。 收购融资方案分析收购融资方案分析发行可换股优先股和认股权证 企业经营管理优秀实践案例并购案例联想收购ibm课件收购融资方案分析收购融资方案分析 交易前：联想和交易前：联想和IBMIBM的股份分置状况的股份分置状况 IBM公 众（HK）联 想控 股联想集团PC业务43%57%企业经营管理优秀实践案例并购案例联想收购ibm课件 交易后：联想集团的股份分摊状况交易后：联想集团的股份分摊状况 收购融资方案分析收购融资方案分析公 众（HK）联 想控 股IBM联想集团35%19%46%企业经营管理优秀实践案例并购案例联想收购ibm课件收购收购IBM PCDIBM PCD对联想的财务影响和资本市场的反应对联想的财务影响和资本市场的反应 收购收购IBM PCDIBM PCD对联想的财务影响对联想的财务影响 ：联想短期利润可能下滑IBM PCD摊销费用过大收购产生的规模效应大大节省成本企业经营管理优秀实践案例并购案例联想收购ibm课件资本市场对联想收购资本市场对联想收购IBM PCDIBM PCD的反应的反应 并购后IBM 股价走势图资料来源：香港证交所网站企