财务管理与风险防范

1、 蓝草咨询蓝草咨询财务报表分析核心内容核心内容方法方法1 1个方法个方法理论理论2 2个等式个等式实务实务3 3种活动种活动结构结构3 3张报表张报表操作操作8 8个角度个角度什么是理财? 组织财务活动组织财务活动 处理财务关系处理财务关系3 3种活动种活动经营活动：经营活动：OA:Operating Activity投资活动：投资活动： IA:Investment Activity筹资活动：筹资活动：FA:Financial Activity 案例： 第第1年业务描述：年业务描述： 1、BBQ公司由股东出资50万元注册成立。取得银行长期借款60万元，年利率5% 2、现金购买房屋36万元，设备

2、24万元。 3、现金购买原材料26万元，支付生产工人工资8万元，均已经支付。 4、销售P1产品7件，每件售价7万元，已经收到16万元。销售P1产品7件，每件成本3万元。 5、支付设备维护费3万元，行政管理费用2万元。支付借款利息3万元，广告费用3万元。 6、计提设备折旧6万元。计提所得税2万元。 案例： 第第2年业务描述：年业务描述： 1、销售费用2万元; 2、交纳税款2万元，支付利息3万元，支付行政管理费用全年4万元； 3、采购原材料12万元，支付人工8万元； 4、销售收入56万元，收回50%，计算设备折旧6万元。支付设备维护费6万元； 5、本年收回上年33万元应收款； 6、计算应交所得税4

3、万元。投资管理重点投资管理重点风险管控风险管控指标遴选指标遴选（回收期，报酬率，（回收期，报酬率，NPV，PI，IRR）组合投资组合投资投融资配合投融资配合资产结构资产结构稳健型激进型适中型企企 业业 的的 资资 产产 结结 构构企企 业业 的的 财财 务务 结结 构构稳健型激进型适中型企企 业业 的的 资资 产产 结结 构构企企 业业 的的 财财 务务 结结 构构公司投资与风险管窥投资风险识别与防范投资风险识别与防范内部风险内部风险外部风险外部风险战略风险财务风险人力资源风险经营风险政策风险市场风险竞争对手风险战略与资源匹配提高风险意识提高风险意识现金流合理安排现金流合理安排消费者偏好、行业

4、门槛考虑利率、汇率、税率政策考虑利率、汇率、税率政策突出主业、分清责任、奖惩严明建立风险控制预警系统Source: Roland Berger & Partners期间支支付付现现金金购购固固定定资资产产资资产产负负债债表表成本期间费用利利润润表表资资产产负负债债表表折旧事项o资本化or费用化资本化和费用化的影响项目项目资本化资本化费用化费用化利润变动低高早期的ROE高低后期的ROE低高总现金流同样同样经营现金流高低投资现金流低高资产负债率低高筹资管理重点筹资管理重点风险管理风险管理成本控制成本控制税务分析筹划税务分析筹划财务结构研究财务结构研究投融资匹配投融资匹配筹资管理重点筹资管理重点企业

5、需要季节性流动资金企业需要季节性流动资金1000万元，万元，3个月期限个月期限（1）优先股，年）优先股，年8%（2）银行贷款，年）银行贷款，年12%优点优点缺点缺点（1 1）发行普通股筹措的资本具有永久性，无到）发行普通股筹措的资本具有永久性，无到期日，不需归还。期日，不需归还。（2 2）发行普通股筹资没有固定的股利负担。由）发行普通股筹资没有固定的股利负担。由于普通股筹资没有固定的到期还本付息的压力，于普通股筹资没有固定的到期还本付息的压力，所以筹资风险较小。所以筹资风险较小。（3 3）发行普通股筹集的资本是公司最基本的资）发行普通股筹集的资本是公司最基本的资金来源，反映公司的实力，可作为其

6、他方式筹金来源，反映公司的实力，可作为其他方式筹资的基础，尤其可为债权人提供保障，增强公资的基础，尤其可为债权人提供保障，增强公司的举债能力。司的举债能力。（4 4）由于普通股的预期收益较高，并可一定程）由于普通股的预期收益较高，并可一定程度的抵消通货膨胀的影响，因此普通股筹资容度的抵消通货膨胀的影响，因此普通股筹资容易吸收资金。易吸收资金。（1 1）普通股的资本成本较）普通股的资本成本较高。首先，从投资者的角度高。首先，从投资者的角度讲，投资于普通股风险较高，讲，投资于普通股风险较高，相应地要求有较高的投资报相应地要求有较高的投资报酬率。其次，对筹资来讲，酬率。其次，对筹资来讲，普通股股利从

7、税后利润中支普通股股利从税后利润中支付，不具有抵税作用。此外，付，不具有抵税作用。此外，普通股的发行费用也较高。普通股的发行费用也较高。（2 2）以普通股筹资会增加）以普通股筹资会增加新股东，这可能分散公司的新股东，这可能分散公司的控制权。控制权。普通股融资的优缺点普通股融资的优缺点企业收入的分配1收入2补偿成本（料、工、费）3计算交纳流转税（增值税、营业税、消费税）4补偿费用损失（销售、管理、财务费用）5计算交纳所得税6计算提取盈余公积7计算分配股利8股东交个税Wacc的计算（万元）股票债券长期借款 合计金额5002003001000个别成本（%）20%15%10%权重0.500.200.3

8、0100wacc10%3%3%16%2 2个等式个等式资产资产=负债负债+所有者权益所有者权益利润利润=收入收入-费用费用所得税扣除新规定: (1)捐赠捐赠,按照利润总额的按照利润总额的12%以内扣除以内扣除 (2)工资工资,按照合理支出实际扣除按照合理支出实际扣除 (3)招待费招待费,按照不超过收入的按照不超过收入的0.5%,和实际和实际发生的发生的60%,低者扣除低者扣除 (4)广告和业务宣传费按照当年收入的广告和业务宣传费按照当年收入的15%扣除扣除,超过的结转下年超过的结转下年经济发展的周期性变化中企业相应采取的财务策略经济复苏期经济繁荣期经济衰退期经济萧条期1. 增加厂房设备2. 增

9、加存货3. 开发新产品4. 增加雇员5. 拟定进入战略6. 寻求适当的资金 来源(如租赁)1. 扩充厂房设备2. 继续增加存货3. 制定并实施扩张战略4. 增加雇员5. 制定适宜的筹资策略1. 停止扩张2. 处置不用或闲置的设备3. 减少存货4. 调整产品结构和资本结构5. 适当减员增效1. 保持市场份额2. 缩减不必要的支出和 管理费用3. 削减存货4. 实施减员增效5. 制定并实施退出战略存货周转天数存货周转天数应收款周转天数应收款周转天数营业周期营业周期应付款周转天数应付款周转天数现金周转天数现金周转天数经营活动管理经营活动管理（一）持有成本企业因保留一定现金余额而增加的管理费及丧失的再

10、投资收益。（二）转换成本用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用，即现金同有价证券之间相互转换的成本，如委托买卖佣金、委托手续费、证券过户费、实物交割手续费等。（三）短缺成本在现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失，包括直接损失与间接损失。现金的短缺成本与现金持有量呈反方向变动关系。描述描述 成本研究现金的成本： （一）机会成本因资金投放在应收账款上而丧失的其他收入。（二）管理成本对应收账款进行日常管理而耗费的开支，主要包括对客户的资信调查费用、应收账款账簿记录费用、收账费用等。（三）坏账成本坏账成本，即因应收账款无法收回而给企业带来的损失。这一

11、成本一般与应收账款数量同方向变动，即应收账款越多，坏账成本也越多。描述描述 成本研究应收账款的成本： 八个角度看报表八个角度看报表一看总资产，了解企业规模一看总资产，了解企业规模二看总负债，清楚财务风险二看总负债，清楚财务风险三看资产结构，分析行业特征三看资产结构，分析行业特征四看财务结构，知晓资本成本四看财务结构，知晓资本成本五看收入比资产，把握经营效率五看收入比资产，把握经营效率六看利润比收入，掌握盈利能力六看利润比收入，掌握盈利能力七看现金流量，研究企业所处阶段七看现金流量，研究企业所处阶段八看利润含金量，预测企业未来实力八看利润含金量，预测企业未来实力八个角度看报表八个角度看报表了解企

12、业规模了解企业规模清楚财务风险清楚财务风险分析行业特征分析行业特征知晓资本成本知晓资本成本把握经营效率把握经营效率掌握盈利能力掌握盈利能力研究企业所处阶段研究企业所处阶段预测企业未来实力预测企业未来实力福田汽车福田汽车(万元，万元，2007)资产资产金额金额来源来源金额金额营业收入营业收入27865242786524现金现金4105541055短期借款短期借款6673866738营业成本营业成本25445662544566应收票据应收票据1142911429应付账款应付账款202184202184毛利毛利241958241958应收账款应收账款3517535175预收账款预收账款1389141

13、38914销售费用销售费用106481106481预付账款预付账款3886238862其他应付款其他应付款4959549595管理费用管理费用7811578115其他应收款其他应收款1120911209流动负债流动负债542473542473财务费用财务费用54065406存货存货252028252028负债合计负债合计581326581326营业利润营业利润4469644696流动资产流动资产390677390677股本股本8114081140利润总额利润总额4600846008长期投资长期投资2151021510资本公积资本公积4198841988净利净利3879838798固定资产固定资

14、产290072290072盈余公积盈余公积3602036020OAOA净流量净流量5582155821在建工程在建工程1997219972未分配利润未分配利润3234532345IAIA净流量净流量-49614-49614无形资产无形资产2907329073权益合计权益合计191794191794FAFA净流量净流量53405340资产总计资产总计773121773121来源合计来源合计773121773121全部流量全部流量1165711657中航光电中航光电(万元，万元，2007)资产资产年初金额年初金额年末金额年末金额来源来源年初金额年初金额年末金额年末金额营业收入营业收入5220052

15、2006140461404现金现金15151151515751557515短期借款短期借款4200420081008100营业成本营业成本35082350824139441394应收票据应收票据3146314676037603应付账票应付账票14605146051800518005毛利（毛利（33%33%）17118171182001020010应收账款应收账款15220152201792917929预收账款预收账款165165469469销售费用销售费用2800280038573857预付账款预付账款83883811361136其他应付其他应付款款2167216740694069管理费用管理

16、费用6023602352595259其他应收款其他应收款12081208581581流动负债流动负债26041260413394733947财务费用财务费用382382368368存货存货10879108791207812078负债合计负债合计29097290973462934629营业利润营业利润742274221003910039流动资产流动资产46441464419684396843股本股本890089001190011900利润总额利润总额766276621085310853长期投资长期投资0 036003600资本公积资本公积770977095100251002净利净利6626662

17、697379737固定资产固定资产10732107321159011590盈余公积盈余公积12718127181613416134OAOA净流量净流量4255425559425942在建工程在建工程2858285881148114未分配利未分配利润润3386338682398239IAIA净流量净流量-4825-4825-9520-9520无形资产无形资产1472147214091409权益合计权益合计32713327138727587275FAFA净流量净流量700070004600346003资产总计资产总计6181061810121904121904来源合计来源合计61810618101

18、21904121904全部流量全部流量641764174236442364贵州茅台贵州茅台(万元，万元，2005)资产资产金额金额来源来源金额金额收入收入393051393051现金现金389198389198短期借款短期借款0 0成本成本6871068710应收账票应收账票2033420334应付账票应付账票30323032毛利毛利324341324341其他应收款其他应收款51245124其他应付款其他应付款2693426934销售费用销售费用4759347593预付账款预付账款12381238预收账款预收账款154319154319管理费用管理费用3506835068待摊费用待摊费用0

19、0流动负债流动负债289520289520财务费用财务费用-3226-3226存货存货186054186054负债合计负债合计289520289520营业利润营业利润191885191885流动资产流动资产601952601952少数权益少数权益70497049利润总额利润总额192024192024长期投资长期投资10241024股本股本4719047190净利净利111854111854固定资产固定资产130189130189资本公积资本公积184611184611OAOA净流量净流量169370169370累计折旧累计折旧3181731817留存收益留存收益263230263230IAI

20、A净流量净流量-54084-54084无形资产无形资产57075707权益合计权益合计509189509189FAFA净流量净流量-15920-15920资产总计资产总计805759805759来源合计来源合计805759805759全部流量全部流量9936699366贵州茅台贵州茅台(万元，万元，2006)资产资产金额金额来源来源金额金额收入收入489618489618现金现金446309446309短期借款短期借款0 0成本成本7911779117应收账票应收账票2530825308应付账票应付账票40814081毛利毛利410501410501其他应收款其他应收款55435543其他应付

21、款其他应付款3101331013销售费用销售费用5793557935预付账款预付账款424424预收账款预收账款213613213613管理费用管理费用4928249282待摊费用待摊费用0 0流动负债流动负债339388339388财务费用财务费用-2526-2526存货存货197471197471负债合计负债合计339388339388营业利润营业利润248378248378流动资产流动资产675057675057少数权益少数权益98029802利润总额利润总额248818248818长期投资长期投资54255425股本股本9438094380净利净利150411150411固定资产固定资

22、产162742162742资本公积资本公积137444137444OAOA净流量净流量210517210517累计折旧累计折旧4028840288留存收益留存收益357875357875IAIA净流量净流量-77806-77806无形资产无形资产66096609权益合计权益合计589700589700FAFA净流量净流量-75599-75599资产总计资产总计938891938891来源合计来源合计938891938891全部流量全部流量5711057110中国国航中国国航(万元，万元，2005)资产资产金额金额来源来源金额金额收入收入40081234008123现金现金27441627441

23、6短期借款短期借款747749747749成本成本32014853201485应收账票应收账票306338306338应付账票应付账票533137533137毛利毛利806638806638其他应收款其他应收款8691686916其他应付款其他应付款237133237133销售费用销售费用223245223245预付账款预付账款36283628预收账款预收账款68316831管理费用管理费用185317185317待摊费用待摊费用1147211472流动负债流动负债24235402423540财务费用财务费用8400484004存货存货109069109069负债合计负债合计464501646

24、45016营业利润营业利润239128239128流动资产流动资产802689802689少数权益少数权益277177277177利润总额利润总额255857255857长期投资长期投资323482323482股本股本943321943321净利净利170928170928固定资产固定资产57294215729421资本公积资本公积850537850537OAOA净流量净流量604752604752累计折旧累计折旧624772624772留存收益留存收益190144190144IAIA净流量净流量-1250040-1250040无形资产无形资产5060250602权益合计权益合计1984002

25、1984002FAFA净流量净流量-76643-76643资产总计资产总计69061956906195来源合计来源合计69061956906195全部流量全部流量-716483-716483中国国航中国国航(万元，万元，2006)资产资产金额金额来源来源金额金额收入收入47005824700582现金现金551775551775短期借款短期借款850937850937成本成本38969323896932应收账票应收账票323314323314应付账票应付账票627289627289毛利毛利803650803650其他应收款其他应收款9846798467其他应付款其他应付款20516420516

26、4销售费用销售费用262442262442预付账款预付账款1199611996预收账款预收账款55195519管理费用管理费用218250218250待摊费用待摊费用1836118361流动负债流动负债26560522656052财务费用财务费用9135591355存货存货125397125397负债合计负债合计52199815219981营业利润营业利润152731152731流动资产流动资产11458421145842少数权益少数权益367763367763利润总额利润总额486540486540长期投资长期投资11041041104104股本股本12251361225136净利净利319

27、138319138固定资产固定资产64065506406550资本公积资本公积14291941429194OAOA净流量净流量739856739856累计折旧累计折旧10563041056304留存收益留存收益469667469667IAIA净流量净流量-1169774-1169774无形资产无形资产5524655246权益合计权益合计31239973123997FAFA净流量净流量568192568192资产总计资产总计87117438711743来源合计来源合计87117438711743全部流量全部流量133876133876京新药业京新药业(万元，万元，2005)资产资产金额金额来源来

28、源金额金额营业收入营业收入3018830188现金现金67976797短期借款短期借款94009400营业成本营业成本2045920459应收账款应收账款30843084应付账款应付账款51695169毛利毛利97299729应收票据应收票据555555其他应付款其他应付款21712171销售费用销售费用33233323其他应收款其他应收款449449预收账款预收账款10021002管理费用管理费用26342634预付账款预付账款67126712流动负债流动负债2782427824财务费用财务费用538538存货存货65176517负债合计负债合计2792727927营业利润营业利润30883

29、088流动资产流动资产2411524115少数权益少数权益700700利润总额利润总额24682468长期投资长期投资360360股本股本67706770净利净利18451845固定资产固定资产2081720817资本公积资本公积1459314593OAOA净流量净流量61826182累计折旧累计折旧35623562留存收益留存收益69016901IAIA净流量净流量-13305-13305无形资产无形资产72017201权益合计权益合计2826428264FAFA净流量净流量50165016资产总计资产总计5689156891来源合计来源合计5689156891全部流量全部流量-2149-2

30、149京新药业京新药业(万元，万元，2006)资产资产金额金额来源来源金额金额营业收入营业收入4288742887现金现金1065810658短期借款短期借款2115021150营业成本营业成本3107431074应收账款应收账款43354335应付账款应付账款76627662毛利毛利1181311813应收票据应收票据362362其他应付款其他应付款18261826销售费用销售费用49534953其他应收款其他应收款11461146预收账款预收账款645645管理费用管理费用38733873预付账款预付账款23992399流动负债流动负债4287942879财务费用财务费用12241224存

31、货存货1306513065负债合计负债合计4782347823营业利润营业利润15871587流动资产流动资产3096730967少数权益少数权益148148利润总额利润总额17741774长期投资长期投资392392股本股本1015510155净利净利10491049固定资产固定资产3806538065资本公积资本公积1120811208OAOA净流量净流量-145-145累计折旧累计折旧46694669留存收益留存收益79517951IAIA净流量净流量-9662-9662无形资产无形资产75677567权益合计权益合计2931429314FAFA净流量净流量1045110451资产总计资

32、产总计7728577285来源合计来源合计7728577285全部流量全部流量600600哈飞股份哈飞股份(万元，万元，2006)资产资产金额金额来源来源金额金额营业收入营业收入3550735507现金现金4778947789短期借款短期借款0 0营业成本营业成本3252432524应收账款应收账款3877438774应付账款应付账款7745977459毛利毛利29832983应收票据应收票据32133213其他应付款其他应付款136136销售费用销售费用838838其他应收款其他应收款286286预收账款预收账款1692416924管理费用管理费用15411541预付账款预付账款420042

33、00流动负债流动负债100515100515财务费用财务费用-129-129存货存货8667986679负债合计负债合计102282102282营业利润营业利润983983流动资产流动资产180941180941股本股本3373533735利润总额利润总额11611161长期投资长期投资97559755资本公积资本公积6253762537净利净利10141014固定资产固定资产2206422064盈余公积盈余公积94809480OAOA净流量净流量-46016-46016在建工程在建工程14071407未分配利润未分配利润76947694IAIA净流量净流量12091209无形资产无形资产3

34、3权益合计权益合计113446113446FAFA净流量净流量0 0资产总计资产总计215727215727来源合计来源合计215727215727全部流量全部流量-44807-44807资产的来源分析12345负债负债3030507070股本股本+溢价溢价4060303050留存收益留存收益3010200-20合计合计100100100100100资产未提时 计提后 L+OE未提时 计提后一般负债一般负债400400预计负债预计负债150股本股本300300留存收益留存收益300150总计10001000总计总计10001000识别行业案例银行银行杂货店杂货店公用事业公用事业折价百货折价百货

35、医院医院高档百货高档百货酒店酒店民航民航军工军工人事代理人事代理名牌民品制造名牌民品制造国际石油公司国际石油公司问题1-请找出3家固定资产比重最大?2-请找出2家固定资产比例最小?3-请找出2家没有存货?4-请找出3家存货小?5-请找出2家预收账款多?6-请找出3家存货比重大?7-请找出2家商誉大?8-请找出1家存货周转快?合理组合应该：合理组合应该：合理组合不应当：合理组合不应当：长用长借长用长借长用短借长用短借（短贷长投）（短贷长投）短用短借短用短借长借长用长借长用短用长借短用长借短借短用短借短用1个方法:杜邦财务比率分析方法在杜邦财务比率分析体系中，所有者权益净利率处于最高层次，又由于：

36、净资产收益率 =净利润/所有者权益 =销售净利率总资产周转率权益乘数净利收入收入总资产总资产净资产杜邦分析法实质：杜邦分析法实质： 2级放大，一级缩小级放大，一级缩小公司A公司B公司C股东权益1100100100总资产21002001000总收入31004004000净利润420（20%）40（10%）200（5%）ROE=20%40%200%14资产资产负债及负债及权益权益资产资产10股本股本10资本公积资本公积资产总资产总计计10负债及负债及权益总计权益总计10资产资产负债及负债及权益权益资产资产20股本股本10+10资本公积资本公积资产总资产总计计20负债及负债及权益总计权益总计20新发

37、行10亿股，10元/股资产资产负债及负债及权益权益资产资产120股本股本10+10+10资本公积资本公积90资产总计资产总计120负债及负债及权益总计权益总计120管理学定律理解管理学规律马太效应手表定理彼得原理：提拔过头酒和污水定律二八法则钱的问题猴子理论传统的由来600100 清华同方清华同方 现金趋势200420032002200120001999经营净经营净流量流量10286180961223019852183594942投资净投资净流量流量-85230-38469-89232-77021-56135-26846 筹资净筹资净流量流量59756603082865516379161315

38、53631 全部净全部净流量流量-1477240142-48341-4078912354131724 600085 同仁堂同仁堂 5年现金趋势20032002200120001999经经 营营净流量净流量28994 2506123017167795637投投 资资净流量净流量-23395 -20533-16617-12632-10387筹筹 资资净流量净流量-7358 -120451650223345-7840 全全 部部净流量净流量-1649 -75012284027492-12590经营经营活动活动筹资筹资活动活动投资投资活动活动 分析结果分析结果1恶化恶化2破产破产3借债维持，看前景借债

39、维持，看前景4快速扩张，有危险快速扩张，有危险5经营投资都好，资金可能浪费经营投资都好，资金可能浪费6良性循环，稳定安全到偿债期良性循环，稳定安全到偿债期7扩张期，投融资依存，看项目扩张期，投融资依存，看项目8偿债同时投资，防止经营恶化偿债同时投资，防止经营恶化5个能力u盈利能力盈利能力-赚不赚赚不赚u偿债能力偿债能力-稳不稳稳不稳u营运能力营运能力-快不快快不快u现金能力现金能力-有没有有没有u发展能力发展能力-长不长长不长盈利能力盈利能力-赚不赚赚不赚 每股盈余（每股盈余（EPS）=税后利润税后利润 普通股数普通股数 市盈率（市盈率（P/E）=每股市价每股盈余每股市价每股盈余 市净率（市净

40、率（P/B）=每股市价每股净资产每股市价每股净资产 股东权益报酬率（股东权益报酬率（ROE） =税后净利润平均股东权益总额税后净利润平均股东权益总额 毛利率（毛利率（GP）=毛利销售收入毛利销售收入 销售净利率（销售净利率（NP）=净利净利/收入收入 总资产报酬率（总资产报酬率（ROA）=净利润平均总资净利润平均总资产产偿债能力偿债能力-稳不稳稳不稳 流动比率=流动资产流动负债 速动比率=速动资产流动负债 股东权益对负债比率=股东权益负债 负债比率=负债总额资产总额营运能力营运能力-发展能力发展能力-现金能力现金能力 总资产周转率=销售收入平均总资产 应收账款周转率=销售收入平均应收账款 利润

41、含金量=OA净流量/净利润利润利润 大大 小小 现金现金 小小 大大 有利润有利润没现金没现金有利润有利润有现金有现金没利润没利润没现金没现金没利润没利润有现金有现金1234利润利润 大大 小小 现金现金 小小 大大 少分配少分配多融资多融资淘汰低利润产品淘汰低利润产品新投资新投资多分配多分配回购股份回购股份彻底重组彻底重组出售业务出售业务提高资产效率提高资产效率严格控制费用严格控制费用降低资本成本降低资本成本1234财务战略矩阵财财务务战战略略管管理理不同阶段的财务战略安排初创期：吸引风投初创期：吸引风投成长期：提高资金运作效率成长期：提高资金运作效率成熟期：维持当前利润率成熟期：维持当前利

42、润率衰退期：寻找新利润增长点衰退期：寻找新利润增长点资本结构资本结构资本来源资本来源股利分配政策股利分配政策初创初创期期应尽量使用权应尽量使用权益筹资，避免益筹资，避免使用负债使用负债风险投资者风险投资者股利支付率大多股利支付率大多为零为零成长成长阶段阶段不宜大量增加不宜大量增加负债比例负债比例（1 1）通过私募解决，寻找新）通过私募解决，寻找新的投资主体；（的投资主体；（2 2）是公开募）是公开募集权益资金（受到诸多的法律集权益资金（受到诸多的法律限制）；（限制）；（3 3）股票公开上市）股票公开上市（IPOIPO）大多采用低股利大多采用低股利政策政策成熟成熟阶段阶段扩大负债筹资扩大负债筹资

43、的比例的比例企业权益投资人主要是大众投企业权益投资人主要是大众投资者资者（1 1）提高股利支）提高股利支付率；（付率；（2 2）是用）是用多余现金回购股多余现金回购股票票衰退衰退阶段阶段应设法进一步应设法进一步提高负债融资提高负债融资的比例，以获的比例，以获得节税的好处得节税的好处利用企业现有资产借钱，设法利用企业现有资产借钱，设法借入与公司资产最终变现价值借入与公司资产最终变现价值相等的钱。相等的钱。经营中获得的多经营中获得的多余现金余现金, ,全部用来全部用来分配股利分配股利不同发展阶段的财务战略财财务务战战略略管管理理不同阶段的财务战略安排初创期：集中的财务战略初创期：集中的财务战略成长

44、期：扩张成长期：扩张的财务战略的财务战略成熟期：稳健成熟期：稳健的财务战略的财务战略衰退期：防御衰退期：防御的财务战略的财务战略财财务务战战略略管管理理不同经济周期的财务战略安排复苏期：优化资本结构，利用杠杆复苏期：优化资本结构，利用杠杆繁荣期：前期要扩张，后期要稳健繁荣期：前期要扩张，后期要稳健衰退期：压缩负债，停止扩张，积蓄技衰退期：压缩负债，停止扩张，积蓄技术能量，减少存货，减少临时性雇员术能量，减少存货，减少临时性雇员财务战略思考利润趋势分析要点 洗大澡：洗大澡： 今天大量销账以保证今后报表美观今天大量销账以保证今后报表美观 问题：投资者可能忘记销账、费用，未来问题：投资者可能忘记销账

45、、费用，未来利润被高估利润被高估 卖方融资：卖方融资： 向偿债能力有问题的客户提供贷款向偿债能力有问题的客户提供贷款 低估坏账（例如朗讯）低估坏账（例如朗讯） 如今的利润太高如今的利润太高 . . 未来很高的亏损风险未来很高的亏损风险 提前确认收入：提前确认收入：1 1、资产要看来源、资产要看来源A公司的资产与来源公司的资产与来源资产1000负债100所有者权益900B公司的资产与来源公司的资产与来源资产1000负债1100所有者权益-1002 2、资产要看结构、资产要看结构A公司的资产结构公司的资产结构资产1000流动资产100非流动资产900B公司的资产结构公司的资产结构资产1000流动资

46、产900非流动资产1003 3、资产要看质量、资产要看质量A公司的资产质量公司的资产质量资产1000正在营运资产100非经营用资产900B公司的资产质量公司的资产质量资产1000正在营运资产900非经营用资产100固定资产的属性 价值性 实物性 收益性 费用性4 4、资产要看周转、资产要看周转A公司的资产周转公司的资产周转资产1000年销售收入2000资产周转率2次/年B公司的资产周转公司的资产周转资产1000年销售收入100资产周转率0.1次/年新观念之一是资产？还是负债？收入支出资产 负债是资产？还是负债？收入支出资产 负债如：按揭购房是资产还是负债？首付30万元，贷款70万元，总资产10

47、0万元1、无租金收入时，有支出：月还+维修+物业+家具+取暖。净利0，导致现金净流出负债2、有租金收入时，看：收入-支出=？问题：何时为资产？分行业财务状况研究分行业财务状况研究行业行业代表企业代表企业 总资产总资产 单位：人民币亿元单位：人民币亿元 排排 名名农林农林北大荒北大荒1000采掘采掘中石化中石化7186制造制造全柴动力全柴动力32电煤水电煤水郑州煤电郑州煤电46建筑建筑中国铁建中国铁建14物流物流中国国航中国国航14IT用友软件用友软件30批另批另沈阳商业城沈阳商业城105金融金融中国工行中国工行83地产地产万科万科883社会服务社会服务中青旅中青旅1569传播文化传播文化出版传

48、媒出版传媒86843综合综合东方集团东方集团19分行业财务状况研究分行业财务状况研究行业行业代表企业代表企业 总负债总负债 单位：人民币亿元单位：人民币亿元 排排 名名农林农林北大荒北大荒6采掘采掘中石化中石化3922制造制造全柴动力全柴动力17电煤水电煤水郑州煤电郑州煤电22建筑建筑中国铁建中国铁建5物流物流中国国航中国国航9IT用友软件用友软件6批另批另沈阳商业城沈阳商业城62金融金融中国工行中国工行37地产地产万科万科569社会服务社会服务中青旅中青旅1516传播文化传播文化出版传媒出版传媒81400综合综合东方集团东方集团662分行业财务状况研究分行业财务状况研究行业行业代表企业代表企

49、业 总收入总收入 单位：人民币亿元单位：人民币亿元 排排 名名农林农林北大荒北大荒12048采掘采掘中石化中石化10制造制造全柴动力全柴动力37电煤水电煤水郑州煤电郑州煤电45建筑建筑中国铁建中国铁建11物流物流中国国航中国国航18IT用友软件用友软件14批另批另沈阳商业城沈阳商业城54金融金融中国工行中国工行25地产地产万科万科497社会服务社会服务中青旅中青旅1775传播文化传播文化出版传媒出版传媒3573综合综合东方集团东方集团355分行业财务状况研究分行业财务状况研究行业行业代表企业代表企业 净利净利 EPS 排排 名名农林农林北大荒北大荒1 0.15采掘采掘中石化中石化1 0.25制

50、造制造全柴动力全柴动力1.8 0.3电煤水电煤水郑州煤电郑州煤电2.4 0.52建筑建筑中国铁建中国铁建0.2 0.08物流物流中国国航中国国航0.05 0.03IT用友软件用友软件3.6 1.6批另批另沈阳商业城沈阳商业城5.4 0.33金融金融中国工行中国工行571, 0.63地产地产万科万科38 0.33社会服务社会服务中青旅中青旅31 0.39传播文化传播文化出版传媒出版传媒820, 0.24综合综合东方集团东方集团53， 0.73分行业财务状况研究分行业财务状况研究行业行业代表企业代表企业 存货存货 固定资产固定资产 排排 名名农林农林北大荒北大荒0.06 6.5采掘采掘中石化中石化

51、0.7 0.8制造制造全柴动力全柴动力4 12电煤水电煤水郑州煤电郑州煤电9 13建筑建筑中国铁建中国铁建1 3物流物流中国国航中国国航1.2 1.6IT用友软件用友软件0 1批另批另沈阳商业城沈阳商业城25 43金融金融中国工行中国工行659, 2901地产地产万科万科8 550社会服务社会服务中青旅中青旅119 145传播文化传播文化出版传媒出版传媒0, 767综合综合东方集团东方集团665， 6分行业财务状况研究分行业财务状况研究行业行业代表企业代表企业 总收入总收入 营业成本营业成本 排排 名名农林农林北大荒北大荒12048（ ）10130采掘采掘中石化中石化10 （ ）8制造制造全柴

52、动力全柴动力37 （ ）30电煤水电煤水郑州煤电郑州煤电45 （ ）37建筑建筑中国铁建中国铁建11 （ ）10物流物流中国国航中国国航18 （ ）16IT用友软件用友软件14 （ ）1.5批另批另沈阳商业城沈阳商业城54 （ ）38金融金融中国工行中国工行25 （ ）20地产地产万科万科497 （ ）403社会服务社会服务中青旅中青旅1775 （ ）1606传播文化传播文化出版传媒出版传媒3573 （ ）1328综合综合东方集团东方集团355 （ ）206分行业财务状况研究分行业财务状况研究行业行业代表企业代表企业 购货付现购货付现 支付给职工支付给职工 排排 名名农林农林北大荒北大荒1.5

53、 （ ）6采掘采掘中石化中石化8.6 （ ）0.8制造制造全柴动力全柴动力11356 （ ）223电煤水电煤水郑州煤电郑州煤电33 （ ）1.3建筑建筑中国铁建中国铁建7 （ ）0.5物流物流中国国航中国国航18 （ ）1IT用友软件用友软件18 （ ）5批另批另沈阳商业城沈阳商业城41 （ ）3.6金融金融中国工行中国工行21 （ ）2地产地产万科万科320 （ ）41社会服务社会服务中青旅中青旅1464 （ ）111传播文化传播文化出版传媒出版传媒1228 （ ）428综合综合东方集团东方集团462 （ ）11资资 产产金金 额额负债及权益负债及权益金金 额额货币资金4680 短期借款29

54、988应收账款8508 应付账款2909预付账款854 预收账款441其他应收款7135 应付职工薪酬197存货3736 应交税费-8其他流动资产0 其他应付款903流动资产合计24957 流动负债合计35457长期投资75 非流动负债合计16921固定资产14358 负债合计52378在建工程0 实收资本20818无形资产0 资本公积47871长期待摊费用0 盈余公积6345未分配利润-86860股东权益合计-12988资产总计资产总计39390 负债及权益总计负债及权益总计39390600728，远洋渔业，远洋渔业，2005/12/31资资 产产金金 额额负债及权益负债及权益金金 额额货币

55、资金221 短期借款4705应收账款164 应付账款492预付账款68 预收账款55其他应收款300 应付职工薪酬102存货30 应交税费471其他流动资产0 其他应付款7548流动资产合计784 流动负债合计17452长期投资19 非流动负债合计7081固定资产1806 负债合计26464在建工程0 实收资本12174无形资产120 资本公积28171长期待摊费用0 盈余公积2418未分配利润-66499股东权益合计-23735资产总计资产总计2729 负债及权益总计负债及权益总计2729600745，湖北天华，湖北天华，2005/12/31资资 产产金金 额额负债及权益负债及权益金金 额额货币资金2295 短期借款30894应收账款9