Chap002 资产类别与金融工具兹维 博迪 《投资学 》第九版课件PPT

1、INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUSCopyright 2011 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.McGraw-Hill/Irwin第二章资产类别与金融工具INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS2-2资产类别 1.货币市场工具货币市场工具 短期的、变现能力强的、流动性强的、风险低的债务证券。 2.资本市场工具资本市场工具 期限较长，风险较大的证券组成。 债务证券 权益证券 衍生工具INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS2-32.1

2、货币市场 是固定收益市场的一部分： 这种证券是短期的、流动的、低风险的，通常交易面额很大。交易面额很大。 货币市场基金使得个人投资者可以购买各种货币市场证券。INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS2-4图2.1 货币市场的主要组成INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS2-52.1货币市场证券 1、短期国库券：短期国库券：美国政府发行的短期债务。 卖方报价与买方报价交易商为中心； 银行贴现法一年360天，以面值为基础； 2、大额存单大额存单CD：银行定期存单，到期前可转让。 3、商业票据商业票据： 公司发行的短期无担保债务票据。INVEST

3、MENTS | BODIE, KANE, MARCUS2-62.1 货币市场证券 4、银行承兑汇票：银行承兑汇票：银行客户向银行发出在未来某一日期支付一笔款项的指令。 5、欧洲美元：欧洲美元：在美国以外的银行以美元计价的存款。 6、回购协议与逆回购：回购协议与逆回购： 由政府证券支持的短期借款。交易商把政府证券卖给投资者，并签订协议在第二天以稍高的价格购回。 7、联邦基金：联邦基金：银行之间超短期借款。INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS2-7货币市场工具的收益率 除了短期国库券，货币市场证券并不是没有违约风险。 银行大额存单一直以来持续支付高于短期国库券的风险溢

4、价，且该溢价在经济危机期间更大。 在2008年信用危机中, 在一些基金遭遇严重损失后，联邦政府为货币市场基金提供了保险。INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS2-82.2 债券市场 1 1、中期国债和长期国债、中期国债和长期国债 2 2、通胀保值债券、通胀保值债券 3 3、联邦机构债券、联邦机构债券 4 4、国际债券、国际债券 5 5、市政债券、市政债券 6 6、公司债券、公司债券 7 7、抵押贷款和抵押担保证券、抵押贷款和抵押担保证券INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS2-92.2 债券市场1、中长期国债、中长期国债 期限：中期国债

5、期限最长是10年长期国债 期限从10年到30年不等 面值 1000美元； 利息支付期半年；行情 以面值的百分比；1/32INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS2-102.2 债券市场 2、通胀保值债券 TIPS：规避通货膨胀风险，本金调整。 3、联邦机构债券 抵押贷款机构如房地美、房利美。 4、国际债券 欧洲债券和扬基债券INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS2-112.2 债券市场 5、市政债券、市政债券 由州和地方政府发行； 利息收入利息收入免征联邦所得税，在发行州也免征州和地方税。 市政债券市政债券 种类一般责任债券：一般责任债券：

6、 由发行者的征税能力支撑。收入债券：收入债券：由该项目项目获得的收入或运作该项目的特定市政机构担保。INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS2-12图 2.4 免税债务余额INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS2-13市政债券收益率 投资者在应税债券和免税债券之间选择时，需要比较每种债券的税后收益。 假设用t表示投资者的边际税率等级。 用r表示应税债券的税前收益率， r m 表示市政债券的收益率。 如果 r (1 - t ) r m 那么应购买应税债券，反之，应购买市政债券。INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS

7、2-14图 2.2 免税债券收益率图应税等值收益率：市政债券收益率与应税债券税后收应税等值收益率：市政债券收益率与应税债券税后收益率相等时的应税债券需支付的税前利率。益率相等时的应税债券需支付的税前利率。 r(1-t)=rm , so , r = rm /(1-t)。INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS2-152.2 债券市场 6、公司债券、公司债券 由私营企业发行 ； 每半年支付一次利息； 比国债的违约风险更高； 附有选择权的公司债券：可赎回：公司可转换：投资者INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS2-16 7、抵押担保证券抵押担保证

8、券 即代表了对抵押贷款资产池的求偿权，也代表了由该资产池作担保的一项负债。 这种求偿权代表了抵押贷款的证券化。 抵押贷款的发起者将产生的现金流转交给投资者，因此，抵押担保证券也叫转递证券。2.2 债券市场INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS2-17图 2.6 抵押担保证券余额INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS2-182.3 权益证券 1、普通股：、普通股：代表所有权剩余索取权最后有限责任 2、优先股：、优先股： 永续性固定收益；求偿权优先于普通股，次于债券；税务处理：股利部分免税； 美国存托凭证美国存托凭证ADR：在美国市场上交易的

9、代表对国外公司所有权份额的凭证。百度等INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS2-192.4 股票市场指数 道琼斯工业平均指数 包括30家大型绩优公司 自1896年被计算出来 价格加权平均数INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS2-20例 2.2 价格加权平均数投资组合投资组合: 初始价值 = $25 + $100 = $125 最终价值 = $30 + $ 90 = $120 投资组合价值变化的百分比 = 5/125 = -.04 = -4%指数指数: 初始指数 = (25+100)/2 = 62.5 最终指数= (30 + 90)/2

10、= 60 指数变化百分比= -2.5/62.5 = -.04 = -4%INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS2-21 标准普尔500指数：涵盖500家公司的指数市值加权指数 投资者可以购买指数投资组合:购买与各种指数相对应的共同基金；购买交易所交易基金 (ETFs)；标准普尔指数INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS2-22其他指数 美国的指数美国的指数 纽约证交所综合指数 纳斯达克综合指数 威尔希尔5000指数国外的指数国外的指数 日本日经指数 英国富时指数 德国综合指数 中国香港恒生指数 加拿大多伦多股市指数INVESTMENTS

11、| BODIE, KANE, MARCUS2-232.5 衍生工具市场 期权、期货提供的收益依赖于其他资产的价值，如商品价格、债券价格、股票价格或市场指数的价值。 衍生工具的价值随其他资产价值的变化而变化。INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS2-241、期权 看涨期权：看涨期权：以执行价格购买购买某种资产的权利。 看涨期权的价格 随执行价格的增加而降低。 看跌期权：看跌期权：以执行价格出售出售某种资产的权利。 看跌期权的价格 随执行价格的增加而增加。 看涨期权和看跌期权的价格都随期限的增长而增加，直至期满。INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS2-252、期货合约 期货合约期货合约是指在规定的交割日或到期日按约定的价格（这种价格叫做期权费）对某一资产（有时是其现金价值）进行交割交割的合约。 多头头寸: 在交割日购买购买资产。 空头头寸: 在交割日出售出售资产。INVESTM