第7章 投资决策原理PPT学习教案

1、会计学1第第7章章 投资决策原理投资决策原理第1页/共58页第2页/共58页第3页/共58页第4页/共58页第5页/共58页第6页/共58页第7页/共58页第8页/共58页 项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间，即该项目的有效持续时间。q完整的项目计算期包括建设期(m)和生产运营期(n)q建设期是指项目资金正式投入开始到项目建成投产所需时间。q运营期是指从投产日到终结点之间的时间间隔。第9页/共58页0 1 2 m 1 2 3 n 建设期m年经营期n年项目计算期=建设期+运营期第10页/共58页第11页/共58页n3、现金指广义现金，不仅包括货币资金，而且包括项

2、目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值。第12页/共58页回收额第13页/共58页第14页/共58页第15页/共58页第16页/共58页第17页/共58页新项目资金（包括设备购买款、无形资产、企业注册费等）=NCF建设期原始投资额第18页/共58页每年NCF营业收入付现成本所得税+营业收入(营业成本折旧）所得税 营业收入营业成本 折旧所得税 税前净利 折旧所得税 税后净利 折旧公式1公式2P245第19页/共58页+1 T每年NCF 税后净利 折旧 营业收入营业成本所得税 折旧 （营业收入付现成本折旧） （ ）折旧1 TT（营业收入付现成本） （ ）折旧1 TEBIT 营业收入付现成本折旧每

3、年NCF （营业收入付现成本折旧） （ ）折旧1+TEBIT （ ）折旧公式4公式3第20页/共58页11+TTT每年NCF （营业收入付现成本） （ ） 折旧每年NCFEBIT（ ）折旧+每年NCF营业收入付现成本所得税每年NCF税后净利 折旧常用以下两个公式第21页/共58页+终结期NCF正常经营期NCF 残值 回收流动资金第22页/共58页012345-10 000甲方案012345-12000-3000乙方案20003000每年销售收入6000元每年付现成本2000元每年销售收入8000元付现成本第一年3000元，修理费逐年增加400元第23页/共58页第24页/共58页第25页/共5

4、8页012345-1000032003200320032003200甲方案012345-1500038003560332030807840乙方案第26页/共58页第27页/共58页第28页/共58页第29页/共58页第30页/共58页第31页/共58页第32页/共58页投资评价指标静态投资指标动态投资指标2.平均报酬率1.投资回收期1.净现值2.获利指数3.内部报酬率(贴现)(非贴现)第33页/共58页 （一）定义 是指投资项目投入使用后的净现金流量，按资本成本率或企业要求达到的报酬率折算为现值，减去初始投资后的余额。 CkNCFCkNCFkNCFkNCFNPVntttnn 122111111

5、（二）计算方法第34页/共58页012n-CNCF1NCF2NCFn1/(1+k)1/(1+k)21/(1+k)n CkNCFCkNCFkNCFkNCFNPVntttnn 122111111注意：能用年金进行计算的要尽量用年金公式。第35页/共58页012345-1000032003200320032003200甲方案012345-1500038003560332030807840乙方案第36页/共58页10%,910%,110%,111100 175275 = 1100 175 5.759 0.909 275 0.35 = 87.64NPVPVIFAPVIFPVIF（万元）10%,1010%

6、,110%,11= 1100 175275 = 1100 1756.145 0.909275 0.35 =87.45PVIFAPVIFAPVIF或（）（）（万元）第37页/共58页10%,110%,910%,110%,111100 200475775 = 1100 200 0.909 475 5.759 0.909 775 0.35 =1476.04NPVPVIFPVIFAPVIFPVIF（万元）10%,110%,1010%,110%,11= 1100 200475775 = 1100 200 0.909 475 6.145 0.909775 0.35 =1476.55PVIFPVIFAPVI

7、FAPVIF或（）（）（ 万 元 ）第38页/共58页第39页/共58页（一）定义 获利指数又称利润指数(profitability index，PI)，是投资项目未来报酬的总现值与初始投资额的现值之比。 （二）计算方法 CkNCFCkNCFkNCFkNCFPIntttnn/ 1/11112211 P230例7-6第40页/共58页（三）决策规则 一个备选方案：大于1采纳，小于1拒绝。 多个互斥方案：选择超过1最多者。（四）评价优点：考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈利能力，由于获利指数是用相对数来表示，所以，有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。 缺点：无法直接反映投资

8、项目的实际收益率。第41页/共58页10(1)ntttN C FCr第42页/共58页N C F初 始 投 资 额年 金 现 值 系 数每 年找到净现值由正到负并且比较接近于零的两个贴现率P228例7-5第43页/共58页第44页/共58页第45页/共58页 1、当建设期为0年（1）经营期每年净现金流量相等时：（2）各年营业现金净流量不相等时： nttnttOI11累计现金流入量累计现金流出量t=?=N C F原原 始始 投投 资资 额额P PP P每每 年年累计净现金流量=0第46页/共58页2、当建设期不等于0时 PP不包括建设期的投资回收期PP，建设期PP 最后一项为负值的累计NCF对应

9、的年数最后一项为负值的累计NCF +下一年的NCFP231例7-7第47页/共58页年数年数 累计累计NCFNCF（元）（元）0 0-15000-150001 1-11200-112002 2-7640-76403 3-4320-43204 4-1240-12405 56600660010000=3.1253200PP甲方案（年）-=4.16PP1240乙方案4+（年）7840第48页/共58页使用，主要用来测定方案的流动性而非营利性。P232例7-8第49页/共58页P232例7-9第50页/共58页P232例7-10（三）决策规则 事先确定一个企业要求达到的平均报酬率，或称必要平均报酬率。在进行决策时，只有高于必要的平均报酬率的方案才能入选。 在有多个互斥方案的选择中，则选用平均报酬率最高的方案。100%ARR平均现金流量初始投资额第51页/共58页第52页/共58页nP235第53页/共58页n非常规项目：现金流出不发生在期初，或者期初和以后各期有多次现金流出。n第54页/共58页P235例7-1