百慕大、开曼群岛和英属维尔京群岛离岸公司的简介

1、百慕大、开曼群岛和英属维尔京群岛百慕大、开曼群岛和英属维尔京群岛离岸公司的简介离岸公司的简介冯静思冯静思 合伙人律師合伙人律師蔡斐律師蔡斐律師庄咏钿律師庄咏钿律師康德明律师事务所康德明律师事务所广州广州2009年年3月月27日日讲座提纲讲座提纲 康德明律师事务所简介 使用百慕大、英属维尔京群岛(BVI)和开曼群岛(开曼)离岸公司的原因 百慕大、英属维尔京群岛和开曼群岛公司法的比较 设立百慕大、英属维尔京群岛(BVI)和开曼群岛(开曼)公司的程序和费用 离岸公司在私人股权投资交易中的运用 离岸公司在首次公开招股中的运用 离岸公司在互惠基金中的运用 最新趋向 毛里求斯(Mauritius) 公司的

2、运用 答问环节康德明律师事务所简介康德明律师事务所简介百慕大总行於1928年成立 150律師、500多员工全球11个办事处香港办事处於1985年成立 20律師、50多员工使用百慕大、英属维尔京群岛使用百慕大、英属维尔京群岛(BVI)和开曼和开曼群岛群岛(开曼开曼)离岸公司的原因离岸公司的原因使用在岸公司的问题离岸金融中心的发展是最近三十年的现象，对其需求仍在不断增加一些影响需求的因素 发达国家高税率过度复杂的法律制度过量的法规 发展中国家政治不稳定经济不明朗使用百慕大、英属维尔京群岛使用百慕大、英属维尔京群岛(BVI)和开曼和开曼群岛群岛(开曼开曼)离岸公司的原因离岸公司的原因离岸金融中心的优

3、势：稳定的政治经济环境完善的立法及司法制度有效的风险控制优惠的税制快捷的成立程序及低廉的维续成本保密性高宽松的外汇管制活跃的银行业务高质量的专业及配套服务完善而灵活的法律法规百慕大的介绍百慕大的介绍 位于大西洋以西，距美国东岸550英里，由150个小岛组成 英国海外领地 共有7个主要岛屿，面积共21平方英里 英国属地，自1968年起，开始施行多党制和普选 居民人口约为64,000，是世界上人均收入最高的地区之一 主要行业包括为国际性公司提供金融服务（约占60%）和旅游业（约占28%） 3/4位列美国财富100强的公司在百慕大拥有豁免公司 拥有证券交易所，即百慕大证券交易所（BSX)开曼的介绍开

4、曼的介绍 由三个岛屿组成， 即Grand Cayman， Cayman Brac和Little Catman Grand Cayman距佛罗里达州迈阿密以南500英里，面积约为76平方英里 英国海外领地 居民人口约为40,000，享有高质量的生活水平 不征收直接税，是一个繁荣的离岸金融中心 主要行业是旅游业和离岸金融中心业务 1997年开曼证券交易所成立BVI的介绍的介绍 位于西印度洋， 距波多黎各以东60英里，由40个岛屿组成 英国的海外领地 世界级的游艇和航海中心 主要中心区为Tortola，包括首府Road Town 1988年前，旅游业是经济支柱 1984年, BVI通过BVI国际商业

5、公司法来鼓励国际商务的发展，成立公司的收费已带来重大收益 居民人口约为 21,000 当地未设立证券交易所离岸载体的共同架构离岸载体的共同架构 备选的公司架构： 百慕大： 豁免公司 股份，担保，无限责任公司，有限年期公司，独立账户公司 豁免公司 从部长处获得免税承诺函，直至2016年3月28日免税 开曼： 豁免公司 股份，担保，无限责任公司，有限年期公司，独立投资组合公司 豁免公司从部长处获得免税承诺函，免税20年 BVI： 商业公司 股份 也可以担保、无限公司或独立投资账户公司型式成立走向离岸的益处走向离岸的益处 比较研究比较研究 稳定的政治经济环境百慕大 17世纪初期以来是英国领地，现在是

6、英国的海外领地 自从1968年起自治，推行多党制和普选开曼 英国海外领地，由英国政府任命总督 高度自治，其内部安全、国防、外交以及任命特定公职人员（包括法官）等方面由英国负责BVI 英国海外领地 传统上，具有稳定的政治经济环境走向离岸的益处走向离岸的益处 比较研究比较研究 完善的立法和司法体制百慕大/开曼/BVI 英国普通法体系，有些立法是以其他英联邦国家（如加拿大）的立法为蓝本 英国普通法具有高度的说服力 可从本地法院最终上诉至英国枢密院 风险管理百慕大/开曼/BVI 法院认可“公司享有独立法人人格”的基础性原则 但英国普通法上“揭开公司面纱”的规则亦适用 在开曼和BVI可以由公司担任董事，

7、这为避免产生个人责任提供了另一层保护走向离岸的益处走向离岸的益处 比较研究比较研究 优惠的税收体制百慕大 / 开曼 / BVI 商业公司/豁免公司无须缴付任何所得税、预提税、资本利得税、资本转移税、继承税、遗产税或财产税 商业公司/百慕大豁免公司就关于其股份或债务的交易无需缴付印花税（若任何文件需於开曼执行，则开曼豁免公司需缴付名义印花税） 开曼：豁免公司可申请20年的免税承诺函，豁免信托/有限合伙可申请50年的免税承诺函 百慕大：豁免公司可申请税项宽免证书，免税至2016年3月28日走向离岸的益处走向离岸的益处 比较研究比较研究 便捷的设立程序和低廉的维续费用成立公司的程序 百慕大： 公司名

8、称查核 & 预留公司名称三个月，名称预留可续展 (可注册中文名作为 secondary name) 满足服务提供者“了解你的客户”（“KYC”）政策的要求 向百慕大金融管理局（“BMA”）提交发行股份的申请 没有最低股本要求 (但建议订设股本为US$10,000, 公司可因而缴最低年费) 获得BMA的批准后，将公司章程大纲和章程细则提交公司注册处备案，并取得公司成立证书 开曼： 公司名称查核 & 预留公司名称每月需缴付49 美元，名称预留可续展 (可注册中文名，但需先得公司注册处批准，需时3-5星期) 满足服务提供者“了解你的客户”政策的要求 将公司章程大纲和章程细则提交公司注册处备案，并取得

9、公司成立证书走向离岸的益处走向离岸的益处 比较研究比较研究 便捷的设立程序和低廉的维续费用成立公司的程序 (续) BVI： 公司名称查核 & 预留公司名称10日，名称预留可续展 满足服务提供者”了解你的客户”政策的要求 将公司章程大纲和章程细则提交公司注册处备案，并取得公司成立证书反洗钱 & “了解你的客户” 要求 三个司法管辖区均已制定反洗钱立法 取得离岸公司最终实益拥有人的详细资料 百慕大：由BMA负责 开曼 & BVI：由服务提供者负责走向离岸的益处走向离岸的益处 比较研究比较研究 快捷的设立程序和低廉的维续费用政府年费百慕大： 1,995美元至31,120美元开曼：574美元至2,40

10、0美元BVI：若股数不超过50,000，则年费为350美元 股数超过50,000，则年费为1,100美元年度存档要求 百慕大：年度声明以确认 豁免公司的主营业务 豁免公司的授权资本和可催缴资本 (authorised and assessable capital assessable capital 是 authorised share capital 加 share premium) 开曼：年度申报以确认 除了已作通知之外，公司章程大纲和细则未有变更 豁免公司主要在开曼境外进行运营 除为推进其在开曼境外的业务，豁免公司未在开曼境内与任何人士进行交易 所有无记名股份由托管人保管 BVI： 无年

11、度存档要求走向离岸的益处走向离岸的益处 比较研究比较研究 保密性 以下信息可供公众查阅或查册： 注册办事处 & 代理人(若相关)的地址&名称 (HK,百慕大,BVI & 开曼) 公司成立证书 (HK,百慕大 & BVI) 公司章程大纲 (HK,百慕大 & BVI) 公司章程细则 (HK & BVI) 任何已存到的招股说明书 (HK & 百慕大) * 股东名册 (HK) * 董事和高级人员名册 (HK) * 押记登记册 (HK,百慕大 & 开曼 置存在注册办事处供债权人和股东查阅) 合法证明书 / 有效存续证明书 (百慕大 & BVI) 自愿性结业通知 (百慕大,BVI,HK) 在当地进行的针对

12、公司的任何诉讼或法律程序 (HK,百慕大, BVI & 开曼)* 在BVI是可选择性存档走向离岸的益处走向离岸的益处 比较研究比较研究 保密性 是否要求公开披露实益拥有人？ HK 不要求 百慕大 不要求，但须向百慕大金融管理局(BMA)披露，BMA会严格保密 BVI & 开曼 不要求，但须向注册代理人或注册办事处披露；若有要求，须向政府主管当局披露走向离岸的益处走向离岸的益处 比较研究比较研究 完善且灵活的法律法规是否以英国法为基础？ 是 - HK, 百慕大, BVI & 开曼能否以延续方式转移公司住所地？ 是 百慕大,BVI & 开曼 否 HK并购法规 否 开曼 是 HK,百慕大 & BVI

13、在公司成立证书上是否允许存在中文名称? 是 HK,百慕大 & 开曼 (请注意：对开曼来说，中文名称必须与英文名称一起出现) 否 BVI (但BVI允许公司章程大纲和细则随附中文翻译)走向离岸的益处走向离岸的益处 比较研究比较研究 完善且灵活的法律法规最低股东人数要求 一位 百慕大, BVI, 开曼 & HK最低董事人数要求 一位 BVI, 开曼 & HK 两位 百慕大是否要求具有当地董事/高级人员? 是 百慕大 (若为私人公司，要求两位居民, (i)两位董事，或(ii)秘书&董事各一位，或(iii)秘书&居民代表各一位)请注意: 上市公司只需要任命一位居民代表 否 HK,开曼 & BVI (B

14、VI：须有一位当地注册代理人)走向离岸的益处走向离岸的益处 比较研究比较研究 完善且灵活的法律法规是否允许由公司担任董事？ 是 HK，BVI & 开曼 否 百慕大是否要求任命公司秘书？ 是 HK & 百慕大 否 BVI & 开曼走向离岸的益处走向离岸的益处 比较研究比较研究 完善且灵活的法律法规每年召开董事会会议的最低次数要求 一次 HK 无 百慕大,开曼 & BVI每年召开股东大会的最低次数要求 一次 HK & 百慕大 无 BVI & 开曼是否要求任命审计师？ HK 是 百慕大 是，但可由全体董事和股东协议免予任命审计时 开曼 & BVI 否走向离岸的益处走向离岸的益处 比较研究比较研究 完

15、善且灵活的法律法规修改章程大纲或细则的程序 HK 以特别决议修改章程细则，该修改在股东大会上特别决议通过时生效 百慕大 以股东大会上以简单多数通过修改章程大纲的决议，该修改自向百慕大公司注册处存档登记时生效 若章程细则允许，经董事批准且在股东大会上以简单多数通过修改章程细则的决议，该修改在股东大会上决议通过时生效 开曼 以股东大会上的特别决议对章程大纲和细则的修改，该修改自特别决议通过时生效。但在15日内，须将特别决议存档于开曼公司注册处 BVI 以股东决议修改章程大纲和细则，或者当BVI商业公司法或公司章程大纲或细则允许时，由董事决议来修改，该修改自向BVI公司注册处存档时生效百慕大、英属维

16、尔京群岛和开曼群岛百慕大、英属维尔京群岛和开曼群岛公司法的比较公司法的比较广州广州 2009年年3月月27日日蔡斐蔡斐 律师律师 1. 1.注册办事处注册办事处百慕大百慕大开曼开曼英属维尔京群岛英属维尔京群岛(“BVI”)须在百慕大有注册办事处，并将其地址在公司注册处备案。邮政信箱不得作为注册办事处。 须在开曼有注册办事处，并经公司注册处登记以及公告发布。邮政信箱不得作为注册办事处。须在 BVI 有注册办事处。注册办事处地址为公共记录。邮政信箱不得作为注册办事处。2.2.组织章程文件组织章程文件百慕大百慕大开曼开曼BVI公司章程大纲及章程细则。章程大纲须向公司注册处存档，且供公众查阅。章程细则

17、无需向公司注册处存档，也无需供公众查阅。 公司章程大纲及章程细则。章程大纲中必须列明公司名称及注册办事处。章程细则一般无需供公众查阅。公司章程大纲及章程细则。供公众查阅。 3.3.子公司持有控股公司股份子公司持有控股公司股份 百慕大百慕大开曼开曼BVI子公司可以持有其控股公司的股份，且在遵守对财务支持的限制的条件下，可以购买该等股份。 无法定限制，但须受制于董事诚信义务。无法定限制，但须受制于董事诚信义务。4.4.财务支持财务支持 百慕大百慕大开曼开曼BVI公司法(s.39A(2A)1996年修改后，若公司能够通过偿债能力测试，则不再禁止财务支持 。 无法定限制，但须受制于董事诚信义务。无法定

18、限制，但须受制于董事诚信义务。5.5.按揭与押记登记册按揭与押记登记册 百慕大百慕大开曼开曼BVI公司注册处保留公司的押记登记册。任何对豁免公司资产作出的押记均可提交给公司注册处进行登记。任何已登记的押记都将优先于随后登记的押记以及未登记的押记。优先权取决于登记日而非押记的订立日。 豁免公司必须在其注册办事处保留一个有关其资产的按揭、押记及其它担保权益的登记册。普通法对优先权的规定可予适用。 必须在其注册办事处保留一份有关其全球资产的押记登记册。任何已登记的押记都将优先于随后登记押记及在此之前订立却未登记的押记。优先权取决于登记日而不是押记订立日。 6.6.股本股本百慕大百慕大开曼开曼BVI没

19、有规定最低法定股本或已发行股本。不允许不记名股份及无面值股份，但可以发行零碎股。允许库存股(treasury shares)。股份的股款可以全额、部分缴付，也可不缴付。 没有规定最低法定股本或已发行股本。允许不记名股份，惟需托管人安排。可以发行零碎股及无面值股份 。 不 允 许 库 存 股(treasury shares) 。股份的股款可以全额、部分缴付，也可不缴付。对最低法定股本或已发行股本没有最低要求。允许不记名股份，惟需托管人安排。可以发行零碎股和无面值股。允许库存股(treasury shares) 。股份的股款必须全额支付。 7.7.投票投票 百慕大百慕大开曼开曼BVI股东可以亲自或

20、委派代表投票。除非章程细则另有规定，否则股东决议通常只需简单多数即可通过。 股东可以亲自或委派代表投票。开曼法律要求股东在股东大会上的某些决议必须以 “特别决议” 通过。股东以不少于三分之二的多数(或章程细则中指定的更高比例) 通过的决议案即为特别决议。除上述情况外，决议案通常只需简单多数即可通过。 股东可以亲自或委派代表投票。股东决议通常只需简单多数即可通过。 8.8.股份转让股份转让百慕大百慕大开曼开曼BVI除非公司章程细则中另有规定，否则转让人可以签署标准的股份转让文件，对豁免公司的股份进行转让。股份转让及发行新股通常必须得到百慕大金融管理局的批准 。 若公司章程细则中明示或默示允许股份

21、转让，且章程细则中有关转让的限制或条件均得到遵守，则豁免公司可以对其股份进行转让。章程细则中可以规定，转让人以及受让人签署标准的股份转让文件后，转让即可生效。 在没有书面转让文件的情况下，董事可以接受其认为适当的股份转让证明。 9.9.股本增加股本增加百慕大百慕大开曼开曼BVI可通过股东决议增加其法定股本。增股后 30 日内必须向公司注册处提交增股备忘录存档。 可以进行增股。章程细则中可以规定，股东通过普通决议进行增股。 可以根据股东决议或董事决议增加其法定资本。任何股本增加须通知公司注册处。 10.10.股本减少股本减少百慕大百慕大开曼开曼BVI获得股东同意后可以减少其股本，但减股的意图必须

22、预先在百慕大的报纸上公布，并且不应有合理的理由认为公司在目前或减股后无法支付其到期债务。减股后30日内必须向公司注册处提交减股备忘录存档 。依照开曼法律规定并经过法庭确认，若公司章程细则允许，公司可以经股东之特别决议减少其股本。决议通过后，公司必须向法庭申请颁令确认减股。法庭令的副本及决议案必须提交公司注册处备案。备案后须作公布。可以根据其股东决议或董事决议减少其可发行的股份数目。上述任何减少均须通知公司注册处 。 11.11.回购股份回购股份 百慕大百慕大开曼开曼BVI在符合偿付能力测试且遵守章程大纲的前提下，允许回购股份 面额只可从以下来源支付(a)已缴资本，(b)可以股息方式分配的资金，

23、(c)发行新股的收益 回购股份时可还付的溢价须从以下来源支付 (a) 本用于支付该部分股份的股息，或者 (b)股份溢价 在符合偿付能力测试且章程细则授权的前提下，可用利润，或者为赎回或回购股份目的而发行新股的收益来进行赎回或回购，在特定情形下，可用资本来进行赎回或回购。在符合偿付能力测试且遵守章程大纲或章程细则的限制或相反规定的情况下，商业公司可以回购，赎回或购买自身的股份。 12.12.股份溢价股份溢价/实缴盈余的使用实缴盈余的使用 百慕大百慕大开曼开曼BVI使用认购股份产生的股份溢价受限制；但股份置换产生的溢价，即购买股份的价值超过已发行股份面额的金额，可被记入实缴盈余账户 (contri

24、buted surplus)，若符合偿付能力测试，则是可分配的。在遵守章程大纲或细则的情况下，股份溢价是可分配的，但公司必须符合偿付能力测试 (solvency test) 。无股份溢价的概念。13.13.招股书及公开募股招股书及公开募股百慕大百慕大开曼开曼BVI百慕大公司法要求向公众发股的任何公司应编制招股书并将其存档于公司注册处。 开曼法律并不要求豁免公司在向公众发股时发出或公布招股书。 BVI商业公司法并不要求商业公司在向公众发股时发出或公布招股书。 14. 14. 税项税项百慕大百慕大开曼开曼BVI百慕大对豁免公司或其股东（除在百慕大通常居住的股东外）不征收任何税项。开曼对豁免公司或其

25、股东不征收任何税项。BVI 对商业公司或其在 BVI 境外的股东不征收所得税法下的任何税项。15.15.外汇管制外汇管制百慕大百慕大开曼开曼BVI百慕大制订了针对当地居民及企业的外汇管制措施。在外汇管制措施中豁免公司被认定为非当地营业公司 。无外汇管制。无外汇管制。设立百慕大、英属维尔京群岛设立百慕大、英属维尔京群岛(BVI)(BVI)和开曼群岛和开曼群岛( (开曼开曼) )公司公司的程序的程序及费用及费用广州广州 2009年年3月月27日日蔡斐蔡斐 律师律师 公司名称预留公司名称预留 百慕大豁免公司 免费预留3个月 开曼群岛（开曼）豁免公司 须向开曼群岛公司注册处支付 每月49美元的预留费用

26、 英属维尔京群岛（BVI）商业公司 免费预留10天，并可续展1次 其后每续展10天需支付20美元 客户亦可于起始即缴付25美元预留名称90天中文名称中文名称 百慕大豁免公司可注册为公司第二名称；或以中文名称作商业用名或仅供识别 开曼豁免公司可作注册名称的一部份，但需经批核，收费122美元 BVI商业公司可作注册名称的一部份 成立批准成立批准 百慕大豁免公司成立、发行或转让股份均需得到百慕大金融管理局的批准 开曼豁免公司 / BVI商业公司无需政府批准 “了解你的客户了解你的客户”(KYC)要求要求针对对象针对对象 百慕大豁免公司5%实益拥有权人 开曼豁免公司5%实益拥有权人，以及公司两名董事

27、BVI商业公司5%实益拥有权人“了解你的客户了解你的客户”(KYC)要求要求需要提交的文件需要提交的文件 百慕大豁免公司/开曼豁免公司/BVI商业公司 1. 一份已填妥的个人声明； 2. 护照之照片页驾驶执照（若含相片）或公民身份证之复印件；复印件须经一位律师、公证人、会计师、银行经理、上市公司之董事或高级人员、或者持牌及注册医生或牙医核证为真实复印件 若为开曼豁免公司 3. 地址证明（如公营机构发出账单的核证本）“了解你的客户了解你的客户”(KYC)要求要求可被豁免的情况可被豁免的情况1. 已于一个经核准的证券交易所上市 2. 拥有众多的实质营业场所和雇员，管理大量资产或资金等的私人公司；而

28、此等资料能从公共资料来源中核实 3. 受监管的机构 4. 政府或政府机关；及5. 目前是一间由CD&P管理的公司的百份之五(5%)实益拥有人，而其身份已经被核实 成立公司所需时间成立公司所需时间 百慕大豁免公司7日 开曼豁免公司/ BVI商业公司48小时成立公司所需费用成立公司所需费用 百慕大豁免公司5,800美元至6,200美元及每年最低5,560美元的注册办事处费用 开曼豁免公司6,350美元 (包括每年最低2,550美元的注册办事处费用) BVI商业公司3,285美元至4,035美元 (包括每年最低1,950美元的注册办事处费用) 是否有特快服务是否有特快服务 百慕大豁免公司 / BVI

29、商业公司无 开曼豁免公司有离岸公司在私人股权投资交易中离岸公司在私人股权投资交易中及及在首次公开招股中的运用在首次公开招股中的运用广州广州 2009年年3月月27日日庄咏钿庄咏钿 律师律师 私募股权投资及合营企业私募股权投资及合营企业 利用豁免公司(Exempted Companies)/商业公司(Business Companies)成立公司/组织架构 典型架构模式通常在离岸金融中心建立特殊目的机构（SPV)将资产（如经营性公司）转移至SPV投资者通过SPV持有合营企业利益，而非直接持有合营企业资产SPV外商独资企业外商独资企业普通股普通股PRC内地公司内地公司2PRC内地公司内地公司1PR

30、C创始股东创始股东PRC创始股东创始股东投资中国内地公司之典型架构投资中国内地公司之典型架构(1)外商投资外商投资/ /并购内地公司前之架构并购内地公司前之架构100%100%100%100%SPV外商独资企业外商独资企业100%PRC内地公司内地公司2PRC内地公司内地公司1投资中国内地公司之典型架构投资中国内地公司之典型架构(2)投资者投资者 A发行发行A优先股优先股 或可转换票据或可转换票据发行发行B优先股优先股投资者投资者 B100%100%PRC创始股东创始股东普通股外商投资外商投资/ /并购内地公司后之架构并购内地公司后之架构实践运用私募股权投资及合营企业实践运用私募股权投资及合营

31、企业 利处对于合营各方而言，是中性的司法管辖区（从税收及法律体系选择的角度）SPV之架构可以满足合营各方及投资者的利益需要低成本的进入/或退出机制（灵活的股份发行/转让机制）无预提税实践运用普遍发行优先股实践运用普遍发行优先股 下列权利受到保障：股息股份回购股份转换投票权清算各司法管辖区之比较各司法管辖区之比较(1) 百慕大上市认可度高，监管要求最高，对招股书的内容有法定要求，须存档招股书股份发行和转让须获得百慕大金管局批准费用较高公司章程细则，不提供给公众查阅各司法管辖区之比较各司法管辖区之比较(2) 开曼群岛上市认可度高相关决议通过后，公司组织大纲和章程细则即生效，不提供给公众查阅只有全额

32、缴付股款之股份，才可回购各司法管辖区之比较各司法管辖区之比较(3) 英属维尔京群岛上市认可度较低费用最低公司组织大纲和章程细则经存档后生效，且提供给公众查阅私募股权投资基本文件私募股权投资基本文件 股份认购协议 股东协议/投资者权利协议 公司组织大纲和章程细则之重述 认股权证 董事会决议及/或股东会决议 法律意见书 由私募股权投资进入国际融资市场由私募股权投资进入国际融资市场 退出机制：首次公开招股 在成熟的离岸金融中心所在之司法管辖区成立的公司受到世界主要证券交易所的认可百慕大可在香港联交所主板和创业板上市还可在美国证交所、纽约证交所、纳斯达克股票市场、伦敦证交所、新加坡证交所、东京证交所、

33、百慕大证交所等证券交易所上市开曼群岛可在香港联交所主板和创业板上市还可在美国证交所、纽约证交所、纳斯达克、伦敦证交所、东京证交所、新加坡证交所等证券交易所上市英属维尔京群岛在现行规则下，英属维尔京群岛公司已在纳斯达克股票市场、伦敦证交所、新加坡证交所等证券交易所上市 被世界主要证券交易所认可并可上市香港联交所纳斯达克股票市场纽约证券交易所伦敦证券交易所东京证券交易所* 英属维尔京群岛公司除外百慕大、开曼群岛及英属维尔京群岛公司百慕大、开曼群岛及英属维尔京群岛公司百慕大、开曼群岛及百慕大、开曼群岛及英属维尔京群岛英属维尔京群岛公司公司截止至2009年3月5日总数占香港联交所主板上市公司比重百慕大

34、公司45039%开曼群岛公司35030%在香港联交所主板上市的百慕大、开曼群岛公司总数：资料来源：资料来源： :/hkex.hk/index.htm :/hkex.hk/index.htm百慕大、开曼群岛及百慕大、开曼群岛及英属维尔京群岛英属维尔京群岛公司公司截止至2009年3月5日总数 占香港联交所创业板上市公司比重百慕大公司3013%开曼群岛公司 15064%在香港联交所创业板上市的百慕大、开曼群岛公司总数：资料来源：资料来源： :/hkex.hk/index.htm :/hkex.hk/index.htm百慕大、开曼群岛及英属维尔京群岛公司百慕大、开曼群岛及英属维尔京群岛公司公开募股公开

35、募股 成立拟上市的公司以及组织公司架构 起草招股书并完成定稿 制订公司章程及细则 监管机构之批准 实施集团重组 存档招股书起草招股书并完成定稿起草招股书并完成定稿招股书之内容 开曼群岛和英属维尔京群岛无法定之内容起草招股书并完成定稿起草招股书并完成定稿招股书之内容 百慕大无须满足对招股书内容的法定要求，若指定证券交易所，或适格监管机构 已接受招股书作为向公众发行股份的基础百慕大：指定证券交易所百慕大：指定证券交易所 包括全球超过30个主要证券交易所，如：香港联交所纳斯达克股票市场纽约证券交易所伦敦证券交易所东京证券交易所上海证券交易所百慕大：适格监管机构百慕大：适格监管机构 百慕大金融管理局（

36、BMA），以及 全球范围内10多个证券监管部门，如 香港证券及期货事务监察委员会 美国证券交易委员会 英国金融服务监管局 日本大藏省关东财务局 制订公司章程及细则制订公司章程及细则 按照各地交易所的要求，对公司章程作相应 修改香港企业管治美国防止敌意收购监管机构之批准监管机构之批准 开曼群岛和英属维尔京群岛首次公开募股无须获得当地监管机构之任何批准 百慕大百慕大金融管理局 审查百慕大公司的所有权属，拟成为百慕大公司之所有权人或控制人必须是具有良好声誉之人士百慕大金融管理局百慕大金融管理局 (BMA)上市后股份发行和转让 若公司有投票权股份在指定证券交易所上市，则其所有股份之发行和转让均获得BM

37、A的总括性批准典型的集团重组典型的集团重组在岸/离岸控股公司 (公司 A)创始股东1创始股东2经营性子公司经营性子公司经营性子公司上市公司创始股东1创始股东2100%100%100% (未缴股款)1. 集团架构（重组之前）典型的集团重组典型的集团重组出售人创始股东 1 & 2目标公司A公司购买人上市公司卖出卖出A公司之股份公司之股份向出售人配售及发行上市公司之股份；将上市公司向创始股东1和2发行的未缴股款之股份记作已全额缴付 2. 换股换股典型的集团重组典型的集团重组经营性子公司经营性子公司经营性子公司公司 A(中介控股公司)上市公司创始股东 1创始股东 2100%3. 集团架构集团架构 (重

38、组之后，上市之前)实缴资本盈余和股份溢价实缴资本盈余和股份溢价 百慕大公司购买股份之价值超过将发行股份之名义价值的部分将被记入实缴资本盈余帐户实缴资本盈余是可分配的储备金，可以作为股息分配，也可以用来抵消公司损失 开曼群岛公司没有实缴资本盈余的概念，但股份溢价可以作为股息分配给股东首次公开募股之董事会议首次公开募股之董事会议 召集特别股东大会，批准进行首次公开募股 批准招股书之内容 批准签订相关协议，如承销协议，银行托收协议，董事服务合约等 成立审计委员会以及其他委员会如薪酬委员会、提名委员会 指定股份登记处，制订股票的样式以及股份转让表格等首次公开募股之特别股东大会首次公开募股之特别股东大会

39、 增加股本 发行红股，增加上市前股东持股数 批准拟上市公司之章程及细则 通过股份期权计划 给予一般性发股授权存档招股书存档招股书 开曼群岛和英属维尔京群岛没有向监管机构存档的要求存档招股书存档招股书 百慕大 向百慕大公司注册处办理存档 公布招股书之前或者之后合理可行之时间内存档 存档之文件包括 招股书和申请表 百慕大律师确认函离岸公司在互惠基金中的运用离岸公司在互惠基金中的运用广州广州 2009年年3月月27日日冯静思冯静思 合伙人律師合伙人律師互惠基金互惠基金 什么是互惠基金？ 设立互惠基金的三种组织形式： 1. 公司， 2. 信托，及 3. 有限合伙各司法管辖区互惠基金的规模各司法管辖区互

40、惠基金的规模 开曼群岛开曼群岛(开曼开曼)： 根据互惠基金法(修订版)注册的 受监管互惠基金现已超过8000只 英属维尔京群岛英属维尔京群岛(BVI)： 根据互惠基金法(修订版)注册的互惠基金现约有3500只 百慕大百慕大： 根据投资基金法(修订版)注册的基金现约有2100只基金的类型基金的类型 开曼开曼非受监管基金非受监管基金 在以下基础上，无需在开曼群岛金融管理局(CIMA)注册：发售债券而非股份，持有人不能自由赎回股份，单一投资者（无“权益集合”）基金的类型基金的类型 开曼（续）开曼（续）私人基金私人基金 符合互惠基金法第4(4)节规定的豁免条件 两个层次的标准： 拥有不超过15位投资者

41、，及 投资者有能力撤任基金的经营者基金的类型基金的类型 开曼（续）开曼（续）受监管基金受监管基金 这些基金需要向CIMA进行注册 备选方案： 从CIMA获得牌照(“持照基金持照基金”) licensed funds 任命一位持有执照的互惠基金行政人(“行政基行政基金金”) administered funds 首次认购额不低于10万美元，或基金权益在被 认可的证券交易所上市(“注册基金注册基金”) registered funds基金的类型基金的类型 BVI私人基金私人基金 (private funds)三种情况下是私人基金：章程性文件限定其投资者数目不超过50人章程性文件规定就认购互惠基金已

42、发行股份的要约邀请是以非公开的形式发出1. 法规认定其为私人基金基金的类型基金的类型 BVI（续）（续）专业基金专业基金 (professional funds) 两种情况下是专业基金：1. 其股份只可由专业投资者认购，且首次认购额不低于10万美元；及2. 1996年互惠基金法认定其为专业基金基金的类型基金的类型 BVI（续）（续） 何为“专业投资者专业投资者”? 专业投资者的定义为“一人(i)其日常业务包括不论是为其自身或他人的目的收购或处置与基金的财产或基金财产的实质部分相同种类的财产；或(ii)其已签署声明，内容为其单独或与配偶共同的净资产超过100万美元(或以其他币种计算的等值金额)且

43、其同意被视为专业投资者”。基金的类型基金的类型 BVI（续）（续）公共基金公共基金 (public funds) 被认定为私人基金或专业基金之外的基金为公共基金 基金的类型基金的类型 百慕大百慕大豁除基金豁除基金/ /私人基金私人基金 (excluded funds) 私人基金和封闭式基金是在2006年投资基金法的适用范围之外，不受百慕大金融监管局(下称“金管局”)之监管 私人基金的投资者少于20人，且不通过向公众发送要约邀请的方式发行 基金的类型基金的类型 百慕大（续）百慕大（续）豁免基金豁免基金 (exempted funds)基金可申请豁免在2006年投资基金法下的分类，如果：(i) 只

44、售予“合格参与者”， (ii) 聘用被金管局认可的行政人，(iii) 任命一位审计师，及 在百慕大拥有一位可查阅基金账簿和记录的高级 职员、受托人或居民代表 .(iv) 基金须向金管局申请豁免，且须提交年度通告，以确认其仍符合被豁免的条件基金的类型基金的类型 百慕大（续）百慕大（续）特定分类基金特定分类基金 三类： (i) 机构基金 (institutional funds)(ii) 行政基金 (administered funds)(iii) 标准基金 (standard funds) 须被金管局“批准”基金的类型基金的类型 百慕大（续）百慕大（续）机构基金机构基金 (Institution

45、al Funds)基金可被分类为机构基金，若：根据其章程和招股书 只售予合格参与者；或 要求每一位参与者在基金中的最低投资额为10万美元；以及在百慕大有一位可查阅基金账簿和记录的高级职员、受托人或居民代表 基金的类型基金的类型 百慕大（续）百慕大（续）“合格参与者合格参与者” (“qualified participants”)若其为自然人，则其在投资基金当年之前的两年，每年个人收入超过20万美元，或与配偶的共同收入超过30万美元，且其有合理预期在投资基金当年能达到相同的收入水平；或若其为自然人，则其在投资基金当年之净资产或与其配偶之共同净资产，超过100万美元(即“高净资产投资者”)；或若其

46、为自然人，则其在金融和商业方面的知识和经验，能够使其恰当地评估拟进行的投资的价值与风险；或若其为法人团体，非法人组织，合伙或信托，则其总资产不少于500万美元，不论该资产是由其单独拥有；或其中部分由其拥有，部分由另一法人团体拥有，且其为该另一法人团体的子公司或控股公司；或若其为一实体，则其所有股东、成员或受益人都属于上述情形之一基金的类型基金的类型 百慕大（续）百慕大（续）行政基金行政基金 (Administered Funds)基金将被分类为行政基金，若其行政人持有2006年投资基金法下之执照，且： 根据其章程和招股书，要求参与者在基金中的最低投资额为5万美元)；或 1. 基金在金管局就此目

47、的而认可的证券交易所上市 基金的类型基金的类型 百慕大（续）百慕大（续）标准基金标准基金 (Standard Funds) 若基金不在上述两种基金类型之列，则将被归类为标准基金基金运作要求之比较基金运作要求之比较审计师 开曼： 受监管基金必须任命一位被开曼金管局(CIMA)接受的审计师 审计师须常驻开曼基金运作要求之比较基金运作要求之比较 BVI： 公共基金须任命一位金融服务委员会(FSC)接受的审计师 私人或专业基金无须被审计 审计师的工作地不限基金运作要求之比较基金运作要求之比较 百慕大： 基金须任命一位金管局(BMA)接受的审计师。 审计师工作地不限基金运作要求之比较基金运作要求之比较董

48、事会和股东会会议董事会和股东会会议开曼 无需定期召开董事会会议或股东会会议 会议可在任何地点召开基金运作要求之比较基金运作要求之比较BVI： 无需定期召开董事会会议或股东会会议 会议可在任何地点召开基金运作要求之比较基金运作要求之比较百慕大 须召开有投票权股东之年度股东大会 会议无需在百慕大召开 无需召开年度董事会会议基金运作要求之比较基金运作要求之比较发售文件发售文件开曼： 受监管基金须提供一份基金销售文件 发售文件必须提交金管局(CIMA)存档备案 发售文件须从各个重要发面介绍发售的权益，必须包括能够使潜在投资者作出是否认购决定所需的信息 基金运作要求之比较基金运作要求之比较BVI： 公共

49、基金必须向金融服务委员会(FSC)存档招股书之副本，该招股书须载明互惠基金法规定的条款 1996年互惠基金法并未要求私人基金或专业基金存档其招股书，但在申请获认可时，这是一种普遍接受的作法 基金运作要求之比较基金运作要求之比较百慕大： 百慕大基金必须在发售其股份之前或之后合理可行的时间内，向公司注册处存档招股书之副本。 招股书的任何实质性修改均作为补充说明存档于公司注册处。 招股书必须载明1981年公司法和2006年投资基金法规定的详细资料(除非根据2006年投资基金法得到豁免 基金运作要求之比较基金运作要求之比较持续性监管要求持续性监管要求开曼： 若受监管基金的发售文件或法定说明书发生实质性

50、变化，则须在变化发生后21天内向金管局(CIMA)存档经修改的基金发售文件或法定说明书(视具体情况而定) 年终6个月之内，受监管基金必须将其年度审计账目和年报之副本存档于金管局基金运作要求之比较基金运作要求之比较持续性监管要求持续性监管要求BVI： 金融服务委员会(FSC)置存互惠基金的登记册，载明特定的基金详情。这些特定详情的任何变化必须在变化发生后21天内向FSC存档。 若私人基金或专业基金拟变更经理、行政人、投资顾问或托管人，须事先获得FSC同意。 公共基金招股书或基金架构的任何实质性变化，须获得FSC事先同意，包括变更董事、工作人员或审计师基金运作要求之比较基金运作要求之比较百慕大： 除非是豁免基金，否则必须向金管局(BMA)申请批准其招股书或发售文件的任何实质性修改或变更服务提供者。 任何变更公司董事的提议，亦须通知金管局 基金必须规定编制并向投资者派发财务报告，包括经审计的财务报表 经审计的账目无需存档 标准基金必须向金管局提交月度报告，说明其净资产值的变化，新的认购及回购；而机构基金和行政基金只需按季度存档上述报告 基金运作要求之比较基金运作要求之比较 百慕大(续): 基金须在财政年度结束后六个月内向监管机构提交声明，确认基金已遵