工程项目经济评价的基本方法PPT学习教案

1、会计学1工程项目经济评价的基本方法工程项目经济评价的基本方法2第1页/共136页3第2页/共136页4投 资 收 益投 资 收 益率率动态投资回收期动态投资回收期静态评价指静态评价指标标项目评价指标项目评价指标静态投资回收期静态投资回收期内部收益率内部收益率动态评价指标动态评价指标偿债能力偿债能力借款偿还期借款偿还期利息备付率利息备付率偿债备付率偿债备付率净现值净现值净现值率净现值率净年值净年值第3页/共136页5第4页/共136页61.1.概念概念 投资回收期：投资回收期：亦称投资返本期或投资偿亦称投资返本期或投资偿还期。还期。 指工程项目从开始投资（或投产），指工程项目从开始投资（或投产）

2、，到以其到以其净收益（净现金流量净收益（净现金流量 ）抵偿全部投）抵偿全部投资所需要的时间，一般以年为计算单位资所需要的时间，一般以年为计算单位。第一节第一节 静态评价方法静态评价方法第5页/共136页72.2.计算公式计算公式理论公式理论公式ttPttPttKCBCOCI000投资回投资回收期收期现金现金流入流入现金现金流出流出投资投资金额金额年收益年收益年经营年经营成本成本第第t年年第一节第一节 静态评价方法静态评价方法第6页/共136页8实用公式实用公式TTtttCOCICOCITP101累计净现金流量首累计净现金流量首次出现正值的年份次出现正值的年份第第T-1T-1年的累年的累计净现金

3、流量计净现金流量第第T T年的净年的净现金流量现金流量第一节第一节 静态评价方法静态评价方法第7页/共136页9一、静态投资回收期法（续一、静态投资回收期法（续3）ctPP可以接受项目可以接受项目拒绝项目拒绝项目ctPP设设基准投资回收期基准投资回收期 Pc第一节第一节 静态评价方法静态评价方法第8页/共136页10大型钢铁大型钢铁14.3自动化仪表自动化仪表8.0日用化工日用化工8.7中型钢铁中型钢铁13.3工业锅炉工业锅炉7.0制盐制盐10.5特殊钢铁特殊钢铁12.0汽车汽车9.0食品食品8.3矿井开采矿井开采8.0农药农药9.0塑料制品塑料制品7.8邮政业邮政业19.0原油加工原油加工1

4、0.0家用电器家用电器6.8市内电话市内电话13.0棉毛纺织棉毛纺织10.1烟草烟草9.7大型拖拉机大型拖拉机13.0合成纤维合成纤维10.6水泥水泥13.0小型拖拉机小型拖拉机10.0日用机械日用机械7.1平板玻璃平板玻璃 11.0第9页/共136页114.4.特点特点项目评价的项目评价的辅助性辅助性指标指标优点优点:概念清晰，反映问题直观，计算方法简单；可在一概念清晰，反映问题直观，计算方法简单；可在一定程度上反映项目的经济性及风险大小。定程度上反映项目的经济性及风险大小。缺点：没有反映资金的时间价值；舍弃了回收期以后的收缺点：没有反映资金的时间价值；舍弃了回收期以后的收入与支出数据，故不

5、能全面反映项目在寿命期的真实效益，入与支出数据，故不能全面反映项目在寿命期的真实效益，难以对不同方案作出正确判断。难以对不同方案作出正确判断。第一节第一节 静态评价方法静态评价方法第10页/共136页12例题例题1 1：某项目的现金流量如下表，设基准投资回收期为：某项目的现金流量如下表，设基准投资回收期为8 8年，年，试初步判断方案的可行性。试初步判断方案的可行性。年份年份项目项目012345678N净现金流量净现金流量-100-500204040404040累计净现金流量累计净现金流量-100-150-150-130-90-50-103070年25.6401017tP可以接受项目可以接受项目

6、累计净现金流量首次出现正值的年份累计净现金流量首次出现正值的年份 T T = =7; 7; 第第T-1T-1年的累计净现金流量年的累计净现金流量: :第第T T年的净现金流量年的净现金流量: :40 40 ; ; 因此因此-10-10第一节第一节 静态评价方法静态评价方法第11页/共136页13 亦称亦称投资效果系数投资效果系数，是项目在，是项目在正常正常生生产年份的产年份的年净收益年净收益和投资总额的比值。和投资总额的比值。1.1.概概念念 如果正常生产年份的各年净收益额如果正常生产年份的各年净收益额变化较大，通常用变化较大，通常用年均净收益年均净收益和投资总和投资总额的比率来表示。额的比率

7、来表示。第一节第一节 静态评价方法静态评价方法第12页/共136页142.2.计算公式计算公式KNCFR 投资投资收益率收益率投资总额投资总额正常年份的正常年份的净收益或年净收益或年均净收益均净收益第一节第一节 静态评价方法静态评价方法第13页/共136页153.3.判别准则判别准则bbRRRR可以接受项目可以接受项目项目应予拒绝项目应予拒绝设基准投资收益率设基准投资收益率 Rb第一节第一节 静态评价方法静态评价方法第14页/共136页164.4.适用范围适用范围适用于项目初始评价阶段的可行性研究。适用于项目初始评价阶段的可行性研究。C基准的确定基准的确定行业平均水平或先进水平行业平均水平或先

8、进水平同类项目的历史数据的统计分析同类项目的历史数据的统计分析投资者的意愿投资者的意愿第一节第一节 静态评价方法静态评价方法第15页/共136页17年份年份 项目项目012345678N净现金流量净现金流量-100-500204040404040累计净现金流量累计净现金流量-100-150-150-130-90-50-103070第一节第一节 静态评价方法静态评价方法NCF=40, K=150: R=NCF/K=40/150=26.67%第16页/共136页18 对于只有期初的一次投资以及各年末有对于只有期初的一次投资以及各年末有相等的净收益的项目，投资回收期与投资收相等的净收益的项目，投资回

9、收期与投资收益率互为倒数，即：益率互为倒数，即：RPt1例题例题1 1（续（续2 2）: :Pt=1/R=1/0.2667=3.75(年年)第一节第一节 静态评价方法静态评价方法第17页/共136页19第18页/共136页20 净现值净现值（Net Present Value, NPV）是指按一是指按一定的定的折现率折现率i0 0（称为基准收益率），将投资项目称为基准收益率），将投资项目在分析期内各年的净现金流量折现到计算基准年在分析期内各年的净现金流量折现到计算基准年（通常是投资之初）的（通常是投资之初）的现值累加值现值累加值。 用净现值指标判断投资方案的经济效果分用净现值指标判断投资方案的

10、经济效果分析法即为析法即为净现值法净现值法。第19页/共136页21 nttnttttiFPCOCIiCOCINPV0000,/12.2.计算公式计算公式净现值净现值投资项目寿命期投资项目寿命期第第t年的净现值年的净现值基准折现率基准折现率第20页/共136页222.2.计算公式（续）计算公式（续）ntnttttiFPCOtiFPCINPV0000,/,/现金流入现值现金流入现值和和现金流出现值现金流出现值和和第21页/共136页23时，内部收益率方程时，内部收益率方程可能有多解可能有多解。第78页/共136页80年年0 01 12 23 3净现金流量净现金流量-100-100470470-7

11、20-720360360例如（例如（p p1 1的情况）的情况） 某项目净现金流量某项目净现金流量的正负号变化了的正负号变化了3次（有次（有3个个正值解），正值解），如下表所示。如下表所示。经计算，得到使该项目净经计算，得到使该项目净现值为零的现值为零的3个折现率：个折现率：20%，50%，100%。NPVi净现值曲线简图净现值曲线简图第79页/共136页81常规项目：净现金流量序列的符号只有一次由负向正的变化常规项目：净现金流量序列的符号只有一次由负向正的变化（p=1）,如果其累积净现金流量大于零，内部收益率就有唯一解如果其累积净现金流量大于零，内部收益率就有唯一解;非常规项目：净现金流量序

12、列的符号有多次变化（非常规项目：净现金流量序列的符号有多次变化（p1） 。 非常规项目的内部收益率方程可能有多个正实根，只有满足非常规项目的内部收益率方程可能有多个正实根，只有满足内部收益率的经济涵义的根才是项目的内部收益率。因此，需要内部收益率的经济涵义的根才是项目的内部收益率。因此，需要对这些根进行检验。对这些根进行检验。结论结论：如果非常规项目的内部收益率方程有多个正根，则它们都：如果非常规项目的内部收益率方程有多个正根，则它们都不是真正的项目内部收益率。如果只有一个正根，则这个根就是不是真正的项目内部收益率。如果只有一个正根，则这个根就是项目的内部收益率。项目的内部收益率。第80页/共

13、136页821.1.优点优点反映项目投资的使用效率，概念清晰明确。反映项目投资的使用效率，概念清晰明确。完全由项目内部的现金流量所确定，无须事完全由项目内部的现金流量所确定，无须事先知道基准折现率。先知道基准折现率。2.2.缺点缺点内部收益率最大的准则不总是成立内部收益率最大的准则不总是成立可能存在多个解或无解的情况可能存在多个解或无解的情况第81页/共136页83累积净现金流累积净现金流n项目寿命期项目寿命期ACB第82页/共136页84第83页/共136页85第84页/共136页86 投投资资 经营活动产生的净现金流入经营活动产生的净现金流入残残值值0 01 12 23 34 45 56

14、67 78 8A A- -1301300 050500 050500 050500 050500 050500 050500 0 10100 0B B- -2502500 060600 060600 060600 060600 060600 060600 060600 060600 020200 0第85页/共136页87互斥方案的选择互斥方案的选择独立方案的选择独立方案的选择混合方案的选择混合方案的选择第86页/共136页881）绝对经济效果评价）绝对经济效果评价：方案的经济指标与：方案的经济指标与基准基准相比相比 较，判断方案可行与否；较，判断方案可行与否；2）相对经济效果评价）相对经济效

15、果评价：方案之间的经济效果比较，：方案之间的经济效果比较， 判断最佳方案（或按优劣排判断最佳方案（或按优劣排 序）。序）。步骤：步骤：第87页/共136页89第88页/共136页90年年 份份0 01 11010A的净现金流量的净现金流量-200-2003939B的净现金流量的净现金流量-100-1002020单位：万元单位：万元 基准折现率：基准折现率：10%例题：例题：A A、B B是两个互斥方案。是两个互斥方案。BANPVNPVBANPVNPVBABA优于均可行、，万元，万元分析：,.089.22064.39。优于，因此由于均可行、ABIRRIRRBAiIRRiIRRABBA,%1 .1

16、5%4 .1400NPVIRR39.6439.6414.4%14.4%22.8922.8915.1%15.1%两结论相悖，谁正确？第89页/共136页91075.1610%10/19100:万元，差额净现值APNPV年年 份份0 01 11010NPVIRRA的净现金流量的净现金流量-200-200393939.6439.6414.4%14.4%B的净现金流量的净现金流量-100-100202022.8922.8915.1%15.1%增量净现金流量增量净现金流量-100-1001919:）差额内部收益率（ IRR方案。方案优于值得的，即结论：多投资的资金是BA考察增量投资考察增量投资16.75

17、16.7513.8%13.8%10%8 .130iIRR，010,/19100IRRAPNPV第90页/共136页92 在寿命期相等的互斥方案中，净现值最大且非负的方案为最优可行方案。寿命期相等的互斥方案比选原则寿命期相等的互斥方案比选原则第91页/共136页93差额净现值差额净现值差额内部收益率差额内部收益率差额投资回收期（静态）差额投资回收期（静态）第92页/共136页94 对于寿命期相同的互斥方案，各方案间的对于寿命期相同的互斥方案，各方案间的差额净现金流量差额净现金流量按一定的基准折现率计算的累按一定的基准折现率计算的累计折现值即为差额净现值。（或相比较的方案计折现值即为差额净现值。（

18、或相比较的方案的净现值之差）的净现值之差）概念概念第93页/共136页95计算公式计算公式 的差额即差额净现值为净现值，则：案，为投资额不等的互斥方、设BAtnttBBtnttAAtnttBBtAABANPVNPViCOCIiCOCIiCOCICOCINPVKKBA000000111第94页/共136页96判别及应用判别及应用 NPV0：表明增加的投资在经济上是合理表明增加的投资在经济上是合理的，即投资大的方案优于投资小的方案；的，即投资大的方案优于投资小的方案； NPV0 ：表明投资小的方案较经济。：表明投资小的方案较经济。多个寿命期相等的互斥方案：多个寿命期相等的互斥方案： 满足满足max

19、NPVj 0 的方案为的方案为最优方案。最优方案。第95页/共136页97概念概念 差额内部收益率差额内部收益率是指进行比选的两个互斥是指进行比选的两个互斥方案的差额净现值等于零时的折现率。方案的差额净现值等于零时的折现率。IRR计算公式计算公式0IRRNPVIRRNPVBAIRRNPVIRRNPVBA即, 0)(IRRNPVBA tnttBBtnttAAIRRCOCIIRRCOCI1100IRR: 互斥方案的互斥方案的净现值相等净现值相等时的折现率。时的折现率。第96页/共136页98NPV几何意义几何意义IRRAIRRi0的方案较优；的方案较优；IRRi0：的方案较选。的方案较选。（4）评

20、价准则）评价准则第97页/共136页99年年 份份0 01 110101010（残值）残值）A的净现金流量的净现金流量-5000-500012001200200200B的净现金流量的净现金流量-6000-6000140014000 0单位：万元单位：万元 基准收益率：基准收益率：15%15%）优于方案均可行，（、万元，万元，）（或，计算解：绝对经济效果检验BABANPVNPVAPNPVFPAPNPVIRRIRRNPVBABABA0102710%15/14006000107210%15/20010%15/12005000,增量净现金流量增量净现金流量-1000-1000200200-200-20

21、0第98页/共136页100010/20010/2001000，：进行相对经济效果检验用IRRFPIRRAPNPVIRR万元，：（满足两个条件）试算，取6610%12/20010%12/200100012,12121FPAPiNPVNPVNPVii %15%8 .13122111iiiNPViNPViNPViIRR年年 份份0 01 110101010（残值）残值）NCF-1000-1000200200-200-200万元）（，4510%,15,/20010%15/2001000152FPAPiNPV为优选方案投资小的方案，评价：AiIRRAB0致最大准则的评价结果一与前面的NPV第99页/共

22、136页101概念概念 差额投资回收期差额投资回收期是指在静态条件下，一个方是指在静态条件下，一个方案比另一个方案多支出的投资用年经营成本的节案比另一个方案多支出的投资用年经营成本的节约额（或用约额（或用年净收益的差额年净收益的差额）逐年回收所需要的）逐年回收所需要的时间。亦称时间。亦称追加投资回收期追加投资回收期。第100页/共136页1022）计算公式）计算公式2112CCKKCKPa1212NBNBKKNBKPa投资差额投资差额净收益差额净收益差额年经营成本差额年经营成本差额（1）两方案产量相等：即）两方案产量相等：即Q1=Q2设方案设方案1 1、2 2的投资的投资K K2 2K K1

23、1、 经营成本经营成本C C1 1 C C2 2、 ( (或净收益或净收益NBNB2 2NBNB1 1) )第101页/共136页10322111122QCQCQKQKPa11221122QNBQNBQKQKPa或或（1）两方案产量不等：即）两方案产量不等：即Q1 Q2单位产量的投资单位产量的投资单位产量的经营成本单位产量的经营成本单位产量的净收益单位产量的净收益:QNBQCQK第102页/共136页1043)3)评价准则评价准则PaPc（基准投资回收期），投资基准投资回收期），投资大大的方案为优的方案为优Pa Pc，投资投资小小的方案为优的方案为优特点：没有考虑资金的时间价值，只能用于初步评

24、特点：没有考虑资金的时间价值，只能用于初步评估。计算估。计算动态差额投资回收期动态差额投资回收期可以用投资方案的差可以用投资方案的差额净现金流量参照动态投资回收期的计算方法。额净现金流量参照动态投资回收期的计算方法。第103页/共136页105 有两个投资方案有两个投资方案A和和B，A方案投资方案投资100万元，万元，年净收益年净收益14万元，年产量万元，年产量1000件；件；B方案投资方案投资144万元，年净收益万元，年净收益20万元，年产量万元，年产量1200件。设基准件。设基准投资回收期为投资回收期为10年。问：（年。问：（1）A、B两方案是否两方案是否可行？（可行？（2）哪个方案较优？

25、）哪个方案较优？，可行，可行；方案的可行性、判别解：102 . 7201441101 . 7141001BBtAAtRPRPBA105 . 710001412002010001001200144AABBAABBaQNBQNBQKQKP判别方案的优劣为优选方案投资大的方案 B第104页/共136页1061）设定共同的分析期；）设定共同的分析期；2）对寿命期不等于共同分析期的方案，要选择）对寿命期不等于共同分析期的方案，要选择合理的方案持续假定或余值回收假定合理的方案持续假定或余值回收假定寿命期不等时，要解决方案的时间可比性问题。寿命期不等时，要解决方案的时间可比性问题。第105页/共136页10

26、7主要方法：主要方法：第106页/共136页108年值法：将投资方案在计算期的收入及支出按年值法：将投资方案在计算期的收入及支出按一定的折现率换算成年值，用各方案的年值进行一定的折现率换算成年值，用各方案的年值进行比较，选择方案。比较，选择方案。指标：指标：NAV、AC隐含的假设隐含的假设：各备选方案在其寿命期结束时均：各备选方案在其寿命期结束时均可按原方案重复实施或以与原方案经济效果水平可按原方案重复实施或以与原方案经济效果水平相同的方案接续。相同的方案接续。第107页/共136页109最小公倍数法：最小公倍数法：将各技术方案寿命期的将各技术方案寿命期的最小公倍最小公倍数数作为比选的分析期。

27、在此分析期内，各方案分作为比选的分析期。在此分析期内，各方案分别以分析期对寿命期的倍数作为项目重复的周期别以分析期对寿命期的倍数作为项目重复的周期数，然后计算各方案在分析期内的净现值，用分数，然后计算各方案在分析期内的净现值，用分析期内的净现值比选方案。析期内的净现值比选方案。概念概念用净现值指标比选时常用方法用净现值指标比选时常用方法第108页/共136页110应用举例应用举例方方 案案投投 资资年净收益年净收益寿命期寿命期A8003606B12004808单位：万元单位：万元 基准折现率：基准折现率：12%12%解：共同的分析期（最小公倍数）：解：共同的分析期（最小公倍数）：则则 A A方

28、案重复方案重复4 4次，次，B B方案重复方案重复3 3次。次。24第109页/共136页11136080006121824148012000816241方方 案案投投 资资年净收益年净收益寿命期寿命期A8003606B12004808单位：万元单位：万元 基准折现率：基准折现率：12%12%A、B方案在分析期的现金流量图如下：方案在分析期的现金流量图如下：第110页/共136页112 万元7 .128724%,12,/36018%,12,/12%,12,/6%,12,/1800APFPFPFPVNPA 万元1 .185624%,12,/48016%,12,/8%,12,/11200APFPF

29、PVNPBABVNPVNPBA优于方案方案， 36080006121824148012000816241第111页/共136页113概念概念 按某一按某一共同的分析期共同的分析期将各备选方案的年值将各备选方案的年值折现，用这个现值进行方案的比选。折现，用这个现值进行方案的比选。 共同分析期共同分析期 N 的取值一般是介于最长的方的取值一般是介于最长的方案寿命期和最短的寿命期之间。案寿命期和最短的寿命期之间。第112页/共136页114计算公式计算公式 NiAPniPAtiFPCOCIVNPntt,/,/,/0000 NPVNAV第113页/共136页115判别准则判别准则0max jVNPjC

30、P min第114页/共136页116概念概念 寿命期不等的互斥方案之间的差额内部收寿命期不等的互斥方案之间的差额内部收益率是指两个方案的净益率是指两个方案的净年年值相等时所对应的折值相等时所对应的折现率，即（当现率，即（当K KA AKKB B） 方案之间的比选（相对评价）方案之间的比选（相对评价）)()(BABBAABAIRRNAVIRRNAVIRR满足：差额内部收益率第115页/共136页1172)2)计算公式计算公式 0,/,/,/,/00）（即IRRNAVnIRRPAtIRRFPCOCInIRRPAtIRRFPCOCIBtntBBAtntAABA第116页/共136页1183 3）应

31、用条）应用条件件初始投资初始投资大大的方案年均净现金流量的方案年均净现金流量大大且寿命期且寿命期长长初始投资初始投资小小的方案年均净现金流量的方案年均净现金流量小小且寿命期且寿命期短短第117页/共136页119判别准则判别准则方案较优：年均净现金流量大的0iIRR 方案较优：年均净现金流量小的00iIRR 第118页/共136页12001234A-30096969696B-100424242第119页/共136页121第120页/共136页122完全独立方案的选择完全独立方案的选择有投资限额的独立方案的选择有投资限额的独立方案的选择第121页/共136页123完全独立方案的采用与否，取决于方

32、案自身的经济性。完全独立方案的采用与否，取决于方案自身的经济性。判断方案是否可行判断方案是否可行方法：采用绝对评价指标来评价。如净现值、净年值、方法：采用绝对评价指标来评价。如净现值、净年值、内部收益率等。内部收益率等。其评价方法与单一方案的评价方法相同。其评价方法与单一方案的评价方法相同。决定方案是否采用决定方案是否采用第122页/共136页124独立方案互斥化法独立方案互斥化法内部收益率排序法内部收益率排序法净现值率排序法净现值率排序法第123页/共136页125 把受投资限额约束的独立方案组合成多个把受投资限额约束的独立方案组合成多个相互排斥的方案；相互排斥的方案； 用互斥方案的比选方法

33、，选择最优的方案用互斥方案的比选方法，选择最优的方案组合。组合。基本思路基本思路第124页/共136页126基本步骤：基本步骤：（1）列出全部相互排斥）列出全部相互排斥的组合方案（的组合方案（N=2m-1）项目项目投资现值投资现值（万元）（万元）净现值净现值（万元）（万元）A10054.33B30089.18C25078.79举例：举例： 某公司有一组投资项目，某公司有一组投资项目，受资金总额的限制，只能选择受资金总额的限制，只能选择其中部分方案。设资金总额为其中部分方案。设资金总额为400万元。求最优的投资组合？万元。求最优的投资组合？（方案数（方案数m=3）序号序号ABC组合方案组合方案1

34、 11 10 00 0A A2 20 01 10 0B B3 30 00 01 1C C4 41 11 10 0A+BA+B5 51 10 01 1A+CA+C6 60 01 11 1B+CB+C7 71 11 11 1A+B+CA+B+C第125页/共136页127 K100300250400350550650序号序号ABC组合方案组合方案1 11 10 00 0A A2 20 01 10 0B B3 30 00 01 1C C4 41 11 10 0A+BA+B5 51 10 01 1A+CA+C6 60 01 11 1B+CB+C7 71 11 11 1A+B+CA+B+C（2）在所有组

35、合方案中除去不满足约束条件的组合，并）在所有组合方案中除去不满足约束条件的组合，并且按投资额大小顺序排序且按投资额大小顺序排序第126页/共136页128 NPV54.3389.1878.79143.51133.12 K100300250400350550650序号序号ABC组合方案组合方案1 11 10 00 0A A2 20 01 10 0B B3 30 00 01 1C C4 41 11 10 0A+BA+B5 51 10 01 1A+CA+C6 60 01 11 1B+CB+C7 71 11 11 1A+B+CA+B+C（3）用净现值、差额内部收益率等方法选择最佳组合方案。）用净现值、差额内部收益率等方法选择最佳组合方案。 例如，用净现值指标比选例如，用净现值指标比选第127页/共136页129内部收益率排序法：内部收益率排序法： 是将方案按内部收益率从大到小依次排序，是将方案按内部收益率从大到小依次排序，然后按顺序选取方案。然后按顺序选