好热闹私募做市板上钉钉 大宗交易紧随其后？(第一路演出品)

1、好热闹！私募做市板上钉钉 大宗交易紧随其后？一、本周市场概览1、 时讯点评（1）私募做市六项差异化安排库存股获取引关注近日，股转系统向部分券商下发私募机构做市业务试点技术方案座谈会会议纪要(以下简称纪要)，相关人士表示，最终正式文件最快11月即可发出。值得关注的是，纪要初步明确了在“私募做市业务组织机构、从业人员管理、做市资金来源、库存股范围及获取方式、结算券商职责分工”等方面的六项差异化安排。点评：这六项差异化安排分别是做市部门设置，私募做市商应设立一级做市业务部门，专职负责做市业务的具体管理和运作等；二是关于从业人员禁止挂牌股票交易问题；三是做市资金问题。私募做市商应使用自有资金进行做市，

2、不得使用受托管理的客户资金进行做市；四是关于做市标的限制问题，私募做市商做市标的不得为其自营投资股票等；五是关于库存股获取方式。除现行3种做市库存股票获取方式外，私募做市商还可通过挂牌前股权投资等方式取得库存股。六是关于私募做市商与结算券商职责及分工。圈主发现在这六项中，第三项、第四项与第五项最引人探究。第三项中，私募只能用自有资金做市，私募的自有资金数额能有多少，首批10家私募的自有资金对于新三板众多做市企业，是否如杯水车薪，效果如何还有待检验。而第四项中，私募自己投资的股票不能做市。这样规定显然是为防范私募基金恶意炒高股票价格，做大股票流通量。最值得关注的是第五项，关于库存股的获取方式。我

3、们知道目前新三板做市券商的库存股来源渠道主要为：新股发行、定增与二级市场买卖。但此次私募做市，在上述三种渠道上多开通了一个渠道：私募可通过挂牌前的股权收购获得库存股。有心的读者有没发现这个新的库存股获取方式有何特别？这一方式与“做市股票不能用来投资”之间得比较难把握，有待具体认定，具体情况恐怕要具体分析。（2）大宗交易呼之欲出 打通资金退出渠道既然私募做市就差临门一脚，那被市场视为私募做市相关措施的“大宗交易制度”今年又能否落地呢？前段时间,国务院印发了关于促进创业投资持续健康发展的若干意见,提出要完善新三板交易机制,改善市场流动性。近期,全国股转系统一直都在调研听取各方意见。全国股转公司副总

4、经理隋强表示,目前正在抓紧研究和制定股票转让制度,具体包括改革协议转让方式,优化做市转让方式,建立健全统一的大宗交易制度。这最后一项建立健全统一的大宗交易制度,引发市场人士关注。点评：放开体量较大的私募参与做市，让人们看到新三板交易“扩容”的趋势，大宗交易也呼之欲出。在现今情况下，协议转让和做市转让均差强人意：做市转让公司股东如果要在短期内大量买卖股票，只能通过做市商，但目前新三板市场市场低迷，投资者买卖意愿不强，做市商只能一边接手减持股份，一边寻找交易对手方，中间环节难以打通。而协议转让，或许是由于企业要避税等，不少协议转让企业出现股票超低价转让，“一分钱”股票频现，股价暴涨暴跌让企业估值有

5、失公允。若允许大宗交易成行，情况将大有不同。买卖双方可通过市场外协商方式，直接确定是否交易，有助于稳定市场交易价格，将大量减持对市场的冲击程度降至最低。大宗交易制度让买卖双方以市场为基准，在允许的幅度内，选择溢价、折价或平价成交，可有效避免对二级市场价格造成冲击，同时也能为投资新三板的资金提供较好退出渠道。2、新三板行情综述（1）本周行情综述截止2016.10.28，三板成指报收1153.58点，本周下跌8.72点（-0.75%）；三板做市报收1086.38点，本周上涨1.81点（+0.17%）。两大指数走势略有背离，三板成指继续筑底走势，三板做市出现止跌反弹迹象。本周新三板总成交量6亿股，总

6、成交金额38.27亿元，较上周有所减少。目前，新三板挂牌公司总数达9324家，其中协议转让7677家，做市转让1647家。本周新增挂牌公司97家，新增挂牌公司数量较上周有所增加；本周做市企业数量没有发生变化。（2）三大指数走势对比（2015.10.28-2016.10.28）数据来源：第一路演（3）三大指数整体市盈率变化趋势对比（2015.10.28-2016.10.28）数据来源：第一路演（4）新三板各行业市盈率对比（截止2016.10.28）数据来源：第一路演（5）新三板市场总成交量、总成交额变化趋势（2015.1.1-2016.10.28）数据来源：第一路演二、本周新三板融资热度分析（1）新三板成功募集金额走势（2015.1.12016.10.28）数据来源：第一路演（2）新三板发布定增预