2021动力电池FPC行业深度研究报告

1、2021动力电池 FPC 行业深度研究报告正文目录9/191. 动力电池 FPC 迎来爆发期 41.1. 动力电池 FPC 广获应用 51.2. 升级 CCS 单车价值提升 61.3. FPC/CCS 市场空间广阔 72. 储能有望再增厚 33%空间 93. 国内 FPC 产业链具备优势 103.1. 需求端/供应端向国内集中 103.2. 车载动力 FPC 具有一定门槛 123.3. 国内 FPC 供应厂商积极布局 134. 投资建议 134.1. 投资建议与盈利预测 134.2. 高澜股份（300499.SZ） 144.3. 安捷利实业（1639.HK） 164.4. 弘信电子（30065

2、7.SZ） 164.5. 景旺电子（603228.SH） 175. 风险提示 18图表目录图 1：柔性电路板 FPC 的特点 4图 2：部分车载 FPC 场景 4图 3：单车 FPC 需求有望超过 100 条 5图 4：汽车动力电池 FPC 产品 6图 5：汽车动力电池 CCS 产品 6图 6：部分新能源汽车电池模组设计 7图 7：基于单排电芯的模组 7图 8：基于双排电芯的模组 7图 9：新能源汽车单车平均装电量 9图 10：全球储能 FPC/CCS 市场空间测算 10图 11：2021 年上半年全球出货量 11图 12：2021 年上半年国内动力电池企业装车量 11图 13：2020 年全

3、球 PCB 地域收入情况 12图 14：国内 FPC 厂商 2020 年总收入情况 12图 15：FPC 生产流程 12图 16：全球汽车/储能电池用 FPC 市场空间 14图 17：全球汽车/储能电池用 CCS 市场空间 14图 18：高澜股份收入利润情况 15图 19：东莞硅翔新能源业务客户情况 15图 20：东莞硅翔收入利润情况 15图 21：安捷利实业收入利润情况 16图 22：广州安博新能源科技有限公司股权结构 16图 23：弘信电子收入利润情况 17图 24：弘信电子产能情况 17图 25：景旺电子收入利润情况 18图 26：景旺电子汽车领域部分客户 18表 1：FPC 分类 4表

4、 2：FPC 相较传统线束的优势 5表 3：新能源汽车动力电池 FPC 市场空间 8表 4：新能源汽车动力电池 CCS 市场空间 8表 5：部分电池厂商扩产规划 11表 6：部分公司动力电池 FPC 相关布局 13表 7：重点关注公司盈利预测与估值情况 141. 动力电池 FPC 迎来爆发期柔性电路板（FPC，Flexible Printed Circuit）是以柔性覆铜板为基材制成的一种电路板，作为信号传输的媒介应用于电子产品的连接，具备配线组装密度高、弯折性好、轻量化、工艺灵活等特点。FPC 一般可分为单层 FPC、双层 FPC、多层 FPC 和软硬结合版。图 1：柔性电路板 FPC 的特

5、点资料来源：PCB 融媒，浙商证券研究所表 1：FPC 分类类别介绍单层 FPC具有一层化学蚀刻出的导电图形，在柔性绝缘基材面上的导电图形层为压延铜箔双层 FPC在绝缘基膜的两面各有一层蚀刻制成的导电图形，增加了单位面积布线密度将 3 层或更多层的单面或双面柔性电路层压在一起，通过钻孔、电镀形成金属化多层 FPC孔，在不同层间形成导电通路。优点是基材薄膜重量轻并有优良的电气特性，如低的介电常数。但失去了单面、双面软性 PCB 优良的可挠性软硬结合板 FPC 与 PCB 的组合，软硬结合板的生产应同时具备 FPC 生产设备与 PCB 生产设备资料来源：高工锂电，浙商证券研究所随着汽车电动化、智能

6、化发展，FPC 在弯折性、减重、自动化程度高等优势进一步体现，FPC 在车载领域的用量不断提升，应用涵盖车灯、显示模组、BMS/VCU/MCU 三大动力控制系统、传感器、高级辅助系统等相关场景。战新 PCB 产业研究所预计单车 FPC用量将超过 100 片。尤其新能源汽车的大发展带动车载动力电池用 FPC 需求大幅增长。图 2：部分车载 FPC 场景资料来源：汽车电子设计，浙商证券研究所图 3：单车 FPC 需求有望超过 100 条资料来源：iFixit，战新 PCB 产业研究所，浙商证券研究所1.1. 动力电池 FPC 广获应用动力电池 FPC 替代铜线线束趋势明确。采集线是新能源汽车 BM

7、S 系统所需配备的重要部件，实现监控新能源动力电池电芯的电压和温度；连接数据采集和传输并自带过流保护功能；保护汽车动力电池电芯，异常短路自动断开等功能。此前新能源汽车动力电池采集线采用传统铜线线束方案，常规线束由铜线外部包围塑料而成，连接电池包时每一根线束到达一个电极，当动力电池包电流信号很多时，需要很多根线束配合，对空间的挤占大。Pack 装配环节，传统线束依赖工人手工将端口固定在电池包上，自动化程度低。相较铜线线束，FPC 由于其高度集成、超薄厚度、超柔软度等特点，在安全性、轻量化、布局规整等方面具备突出优势，此外 FPC 厚度薄，电池包结构定制，装配时可通过机械手臂抓取直接放置电池包上，

8、自动化程度高，适合规模化大批量生产，FPC 替代铜线线束趋势明确。表 2：FPC 相较传统线束的优势优势具体情况在代替弱电导线的同时，FPC 用金属片与汇流排进行连接，添加了熔断保护电流设计，安全保证了信息的高速传输路线，确保即使电池包出现短路问题，FPC 的内部设计也会直接性能将线路铜丝熔断，避免引起电池包其他部分的燃烧或爆炸轻量化工艺灵活性自动化生产相较传统采集信号所用的线束和 PCB （印刷线路板）产品，FPC 在电池保内所占的空间更小，整体重量更轻相较拥有众多接插点和复杂手工接插环节的传统线束，FPC 突破了工艺选择上的局限，产品可配合电池包本身特性进行超声波、焊接等多工艺选择；在厚度

9、（线路区 0.34mm、 NTC 处 2mm）、柔软度（线路区可实现 90、180弯折组装）方面具备优势。FPC 形状规整，且设计集成度更高，可省去大量排线连接工作，适合机械规模化大批量生产，在大大缩短组装工时、节省人工的同时为动力电池组装环节自动化生产提供基础资料来源：高工锂电，浙商证券研究所动力电池用 FPC 已经在新上市的新能源汽车车型中得到广泛应用。2017 年前后行业导入初期，由于产业小批量初期的高成本和汽车电子领域对可靠性的高要求，动力电池企业大多还处在观望的态度。随着 FPC 展现出的优异性能以及规模化生产带来的快速降本，FPC 替代传统线束的进程明显提速。高工锂电 2018 年

10、调研显示，国内动力电池第一梯队的宁德时代和比亚迪已经在 pack 环节批量化应用 FPC。公开信息显示特斯拉、国轩高科、中航锂电、塔菲尔、欣旺达、孚能等企业也均开始应用 FPC。目前 FPC 方案已经成为绝大部分新能源汽车新车型的最主要选择。综合考虑存量车型，动力电池用 FPC 整体渗透率仍有提升空间。由于当前销售中，仍有一定比例存量车型销售，根据车主之家数据统计，2020 年新能源销售中，2020 年、2019 年、2018 年新上市车型占比分别约 39%、27%、26%，部分存量车型还在使用线束等解决方案。而随着这些车型的退市和更多新车型的出现，动力电池用 FPC 整体渗透率将持续提升。1

11、.2. 升级 CCS 单车价值提升FPC 厂商进一步布局下游集成产品 CCS，明显提升单车价值。FPC 厂商进一步向下游 CCS（Cells Contact System，集成母排，线束板集成件）产品布局，通过 FPC 向 CCS 的拓展提升单车价值和盈利空间。CCS 产品由 FPC、塑胶结构件、铜铝排等组成，铜铝排将多个电芯通过激光焊接进行串并联，FPC 通过与铜铝排、塑胶结构件连接从而构成电气连接与信号检测结构部件。图 4：汽车动力电池 FPC 产品图 5：汽车动力电池 CCS 产品资料来源：东莞硅翔，浙商证券研究所资料来源：东莞硅翔，浙商证券研究所FPC 及 CCS 单车用量与电池模组设

12、计相关。新能源汽车动力电池一般都多个电池模组组成，单车电池模组数量根据设计差异较大，以特斯拉为例，锂电派数据显示，大部分特斯拉 Model S 车型的电池包分为 16 个小模组，而 Model 3 长续航版的电池包只有 4 个模组。目前主流车型以 7-12 个模组的用量居多。每一个电池模组配备一套 CCS，每套 CCS 配备 1-2 条 FPC，并且 CCS 还集合了塑胶结构件、铜铝排等结构，相较 FPC，CCS 环节价值量更高，我们判断 CCS 单车价值将达到 FPC 的 2-3 倍，测算依据如下：参考奕东电子招股说明书，2020 年其动力电池管理系统 FPC 产品收入 7772 万元，并且

13、公司披露了每平方米排版数量（FPC/平方米）15 个以下、15-50、50 个以上各规格产品的收入和每平方米单位售价，以此框算，2020 年奕东电子 FPC 产品单价约 60 元。当前主流车型以 7-12 个模组的用量居多，单个电池模组对应 1 个 CCS，1 个 CCS 一般配置 1-2 个 FPC，框算 2020 年 FPC 单车价值在 500-800 元。2020 年 1-6 月高澜股份下属子公司东莞硅翔对塔菲尔的产品销售额为 1357 万元，以 CCS 为主，占塔菲尔同类产品采购比例为 85%。2020 年上半年我国新能源汽车产量 39.7万辆，塔菲尔动力电池装机份额 1.30%，对应

14、 2021 年塔菲尔配套新能源汽车约 0.52 万辆。若按照 2021 年上半年的 1357 万元全部为 CCS 收入，塔菲尔车型全部采用 FPC 方案，则对应 CCS 单车价值 1596 元，考虑到部分车型没有采用 FPC 方案，以及 CCS 外的其他收入，框算 2020 年上半年 CCS 单车价值在 1500-2000 元。图 6：部分新能源汽车电池模组设计资料来源：电动星球 News，浙商证券研究所图 7：基于单排电芯的模组图 8：基于双排电芯的模组资料来源：凤凰网，浙商证券研究所资料来源：汽车电子设计，浙商证券研究所1.3. FPC/CCS 市场空间广阔基于对未来新能源汽车的销售、FP

15、C 产品单价等假设，我们对未来新能源汽车动力电池 FPC 和 CCS 市场空间进行框算。销量假设：EVTank 数据，2020 年全球新能源汽车销量 331 万辆，预计 2025 年将达到 1800 万辆。2020-2025 年复合增速 40%，2030 年预计新能源汽车渗透率将达到 50%左右，达到 4000 万辆。中汽协数据，2020 年我国汽车总销量 2531 万辆，其中新能源汽车 136.7 万量，预计2025 年我国汽车总销量有望达到 3000 万辆。新能源汽车产业发展规划（2021-2035 年）提出，到 2025 年我国新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的 20%左右。基于

16、 2020 年下半年以来我国新能源汽车发展提速，GGII 预计 2021 年我国新能源汽车销量达到 300 万辆，预计 2025 年渗透率将会超过 20%，小鹏汽车则预测有望达到 35%，并预测 2030 年我国新能源汽车销量占比超过 80%；理想汽车预测 2030 年我国新能源汽车销量将达到 2000 万辆。基于新能源汽车销售数据，我们乐观预测 2025 年、2030 年全球采用 FPC 动力电池方案的新能源汽车将达到 1600-1800 万辆、3500-4000 万辆；2025 年、2030 年国内采用 FPC 动力电池方案的新能源汽车将达到 800-900 万辆、1800-2000 万辆

17、。价格假设：目前主流车型以 7-12 个模组的用量居多，单个电池模组对应 1 个 CCS，1 个 CCS 一般配置 1-2 个 FPC。CCS 集合塑胶结构件、铜铝排等结构件，CCS 单车价值有望达到 FPC的 2-3 倍。基于奕东电子招股说明书信息，我们判断 2020 年 FPC 单车价值在 500-800 元。基于高澜股份公告信息，我们判断 2020 年上半年 CCS 单车价值在 1500-2000 元。随着新能源汽车销量持续增加带来的规模效应，和车载动力电池 FPC 产业链的逐步成熟，我们假设后续 FPC 单车价值量约 400-600 元，CCS 价值量约 1000-1500 元。我们乐

18、观预期：2025 年全球、国内新能源车动力电池 FPC 市场空间有望达到 64-108 亿、32-54 亿元，2025 年全球、国内新能源汽车动力电池 CCS 市场空间有望达到 160-270 亿、80-135 亿元。长期随着新能源车渗透率的持续提升，新能源汽车动力电池 FPC、CCS 空间更为广阔，预计 2030 年全球、国内新能源汽车 FPC 市场空间有望达到 140-240 亿、72-120 亿元，2030 年全球、国内新能源汽车 CCS 市场空间有望达到 350-600 亿元、180-300 亿元。表 3：新能源汽车动力电池 FPC 市场空间全球国内2025E2030E2025E202

19、5E新能源汽车销量，万台1600-18003500-4000800-9001800-2000单车价值量400-600400-600400-600400-600市场空间，亿元64-108140-24032-5472-120资料来源：中汽协、EVTank、Trendforce、理想，浙商证券研究所表 4：新能源汽车动力电池 CCS 市场空间全球国内2025E2030E2025E2030E新能源汽车销量，万台1600-18003500-4000800-9001800-2000单车价值量1000-15001000-15001000-15001000-1500市场空间，亿元160-270350-6008

20、0-135180-300资料来源：中汽协、EVTank、Trendforce、理想，浙商证券研究2. 储能有望再增厚 33%空间双碳目标下，储能产业发展预期乐观。全球在 2015 年巴黎协定设定了本世纪后半叶实现净零排放的目标，包括欧盟、英国、美国、日本、韩国、中国等多个国家和政府提出了相关规划和愿景，带动全球储能市场发展。7 月国家发改委、国家能源局印发关于加快推动新型储能发展的指导意见，明确到 2025 年，实现新型储能从商业化初期向规模化发展转变，装机规模达 30GW 以上；到 2030 年，实现新型储能全面市场化发展，技术创新和产业水平稳居全球前列，装机规模基本满足新型电力系统相应需求

21、。储能产业的发展直接带动储能锂电池的销售。宁德时代募投公告显示，根据 GGII 数据，2020 年全球储能锂离子电池出货量为 27GWh，同比增长 58.8%，其中中国储能锂离子电池出货量为 16.2GWh，同比增长 70.5%。根据 GGII 预计，2025 年全球储能电池出货量将达到 416GWh，未来 5 年年复合增长率约为 72.8%。安全稳定运行是储能电站核心要求，对储能电池运行状态的监控和信息传输同样是非常重要的环节，FPC 应用有望进一步拓展到储能领域，公开信息显示业内已经有部分公司有相关方案。起点研究预测，2025 年、2030 年全球动力锂电池出货量预计出货量为 873.6G

22、Wh、 4704.1GWh，2025 年、2030 年全球储能锂电池预计出货量为 167.5GWh、1566.7GWh。由于当前储能产业整体处于发展初期，产业链成熟度不高，所采用的解决方案仍存在不确定性，我们暂时按照电池规模进行空间框算：中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2021 年 1 月我国新能源汽车按车型划分的平均装车电量 44.4kWh，其中纯电动乘用车平均带电量分别为 45.2kWh，假设新能源汽车单车电力容量 40-60 度，参考新能源汽车动力电池 FPC、CCS 单车价值量 400-600 元、1000- 1500 元假设，按照电池规模进行框算，则 1GWh 的储能电池 FPC、

23、CCS 投资有望达到800-1200 万元、2000-3000 万元。图 9：新能源汽车单车平均装电量资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，浙商证券研究所2025 年储能电池 FPC 市场贡献的规模有望达到新能源汽车市场的 19%，2025 年全球储能电池 FPC、CCS 市场空间有望达到 12-21 亿元、30-51 亿元。2030 年储能电池 FPC 市场贡献的规模有望达到新能源汽车市场的 33%，2030 年全球储能电池 FPC、CCS 市场空间有望达到 46-79 亿元、116-198 亿元。图 10：全球储能 FPC/CCS 市场空间测算资料来源：浙商证券研究所3. 国内 FPC

24、产业链具备优势3.1. 需求端/供应端向国内集中需求端向国内集中。据起点锂电统计，宁德时代、比亚迪、中航锂电、亿纬锂能、蜂巢能源等多家企业规划产能已达到 3155GWh，相较于 2020 年底 461 GWh 的总产能增长幅度巨大。其中，国内动力电池厂商占有超 40%优势份额，有利于带动国内供应链发展。 宁德：宁德时代 2020 年年报数据，产能 69.1GWh、在建产能 77.5GWh，2021 年中报数据产能 65.45GWh（年化 130.9GWh），在建产能 92.7GWh，可以推断此前建设产能多在今年上半年实现投产，目前公司规划产能已经超过 550GWh。 比亚迪：比亚迪目前在全国

25、9 个城市建成或在建电池生产基地，目前已有产能为 80GWh（已有产能惠州 2GWh、深圳 14GWh、西宁 24GWh、重庆 20GWh、长沙 20GWh），全部投产后产能接近 200GWh（在建产能重庆 15GWh、贵阳 10GWh 预计 2021 年底投产，西安 20GWh、蚌埠 20GWh、长春 45GWh 预计 2023 年底达产），预计都将在 2023 年投产。 中航锂电：中航锂电目前主要建成产能在洛阳（10GWh，已投产）、常州一期（一期 2.5GWh 已投产，二期 6GWh 预计 2022 年 6 月投产开工，三期 22GWh 预计 2021 年 2 月开建，四期 25GWh、

26、五期、六期规划中）、厦门一期（一期 20GWh已投产，二期 30GWh 2021 年 3 月开工，预计 2022 年投产），继洛阳、常州、厦门之后，中航锂电先后签约成都（5 月签约，产能规划 50GWh）、武汉经开区（5月签约，产能规划 20GWh）。10/19图 11：2021 年上半年全球出货量图 12：2021 年上半年国内动力电池企业装车量资料来源：SNE Research，浙商证券研究所资料来源：电车汇，浙商证券研究所表 5：部分电池厂商扩产规划电池企业2020 年产能 GWh规划产能 GWh项目基地宁德 26、宁德湖西 40、宁德车里湾 45、宁德福鼎 60、西宁 6.5、江苏溧阳

27、宁德时代94.555674、四川宜宾 100、肇庆 30、德国 30、与上汽、一汽、广汽、东风、吉利等车企投建合资工厂总产能超过 145145LG 新能源72430韩国苍梧 8、南京 32、美国霍兰德 30、波兰 70、与现代印尼合资 10 等比亚迪65195深圳 14、惠州 2、西安 30、西宁 24、贵阳 20、重庆璧山 35、长沙宁乡 20、蚌埠 20、长春约 20、与长安合资 10松下50160美国内达华州 54、大连 12、无锡 30、挪威 38 等三星 SDI2350韩国蔚山 5、西安 27、匈牙利 15中航锂电20250洛阳 10、常州 70、厦门 50、成都 50、武汉 20、

28、合肥 50亿纬锂能20211.5惠州软包 10、圆柱 4、荆门产业园 104.5、荆门新签 30、惠州潼湖约 28、与SKI 合资 25、亿纬林洋 10SKI18200韩国瑞山 5、中国 25、美国 55、匈牙利第一/二/三厂 7.5/9/30、与福特合资 60国轩高科18100合肥、庐江、南京、青岛、唐山、柳州、南通力神1840青岛、十堰、苏州、武汉、长沙、四川孚能13160赣州 5、镇江 24、德国 10、与吉利合资 120欣旺达1096惠州 6、南京 30、南昌 50、与吉利合资 10捷威动力1047天津 5、盐城 10、嘉兴 20、湖州 12瑞普能源8164温州 34、佛山 30、瑞普

29、新能源 100蜂巢能源8127常州金坛 20、四川遂宁 20、浙江湖州 20、马鞍山 28、德国 24、南京 15远景动力7.5140.5日本神奈川 2.6、美国田纳西州 3、英国桑德兰 1.9、桑德兰超级工厂 35、无锡20、内蒙古 20、德国杜埃 40、日本东京茨城县 18Northvolt6126瑞典 60、与沃尔沃合资 50、与大众合资 16聚创新能源/56四川眉山 56中化国际/20扬州 20兰钧新能源/16嘉善 16赣锋锂业/15江西 5、重庆 10资料来源：起点锂电，浙商证券研究所11/19供应端同样向国内集中。FPC 领域最早由欧美等地区主导，随着欧美等地生产成本的提高等逐步转

30、移日本、韩国、中国台湾等为主的亚洲地区，近十年来国内制造成本优势和需求规模充分体现，海外 FPC 厂商在国内设立厂，同时国内（大陆）包括东山精密、景旺电子、弘信电子等厂商也逐步形成销售规模，国内制造占比大幅提升。我国已经成为全球印制线路板的主要生产基地。PR Newswire 数据显示，2020 年中国大陆的 PCB 市场空间占据全球市场总额的约 53.8%。FPCworld 数据显示，按制造地来看，2018 年中国大陆 FPC 产值占比达到 56%，中国台湾占比 6%。图 13：2020 年全球 PCB 地域收入情况图 14：国内 FPC 厂商 2020 年总收入情况资料来源：PR News

31、wire，前瞻产业研究院，浙商证券研究所资料来源：Wind，浙商证券研究所3.2. 车载动力 FPC 具有一定门槛新能源汽车动力电池 FPC 产品需要一定的验证周期，并且在设备、工艺等环节具备壁垒，此外由于汽车 FPC 产品在长度、可靠性等方面要求高于消费电子，整体来看具备一定难度与门槛。由于每台新能源汽车的电池模组形态和数量不一，因而动力电池 FPC 的规格和用量也存在差异，前期需要定制化设计开发。一般而言，电池模组容量越大，所需的 FPC 长度相应越长，FPC 产品在工艺难度和成本方面相应也会越高。此外，当前行业内以单面板产品为主，未来随着动力电池密度的进一步提升等，FPC 产品材料工艺等

32、也面临进一步升级。图 15：FPC 生产流程资料来源：AET 电子技术应用，浙商证券研究所18/193.3. 国内 FPC 供应厂商积极布局国内供应商已经成为宁德、比亚迪、中航锂电等核心电池厂商的主力供应商。由于车载动力 FPC 领域的门槛，以及早些年各厂商的投入策略的差异，目前新能源汽车动力电池 FPC 行业的竞争格局与消费电子领域完全不同。基于新能源汽车动力电池 FPC 行业的广阔成长空间，包括鹏鼎控股、东山精密、安捷利、高澜股份（东莞硅翔）、景旺电子、弘信电子、奕东电子、合力泰、中京电子、恒美股份等厂商积极在动力电池 FPC 领域进行布局。表 6：部分公司动力电池 FPC 相关布局202

33、0 年收 2020 年利公司入，亿元润，亿元动力电池 FPC 相关布局鹏鼎控股298.51 28.41目前公司已切入国内新能源汽车领域相关客户，正在进行相关样品评估，面对新能源及智能汽车的快速发展，未来，公司还将持续加大在车用电路板方面的投入与开拓，拓展公司产品线东山精密280.9315.30布局新能源汽车结构件，主要合作客户包括北美新能源汽车领先企业等高澜股份2021 年上半年新能源汽车电子制造产品（以 FPC、CCS 为主）收入 1.88 亿元，同比增长12.280.81(东莞硅翔)482%，客户包括中航锂电等公司是国内软性电路板行业头部企业，新能源汽车电池及汽车电子等的柔性电路板及柔性封

34、装安捷利14.21.00基板及其组件是公司主要发展方向之一， 2019 年，公司与合作伙伴宁德博发电子科技有限公司合资成立广州安博新能源科技有限公司，主要开发新能源汽车电子模组产品设立车载专厂并且收购车载专业公司并以此为车载业务唯一平台，将产品供给进一步扩张至车弘信电子26.370.90用 FPC 领域，动力电池领域，公司与包括宁德时代在内的知名动力电池生产商开展紧密合作，计划进一步拓展汽车动力电池厂商，并且在车载动力电池领域调整和扩充产能景旺电子70.649.21集微网信息，新能源汽车方面，景旺电子终端客户有国内的造车新势力蔚来、理想等，电池模组类的客户有宁德时代、比亚迪等。2020 全年公

35、司汽车电子营收占总营收的比例约为 24%2013 年已经开始研发动力电池管理系统 FPC 并在 2014 年成功大批量生产。目前客户涵盖宁奕东电子11.751.84德时代、比亚迪等。2018-2020 年对比亚迪（动力电池管理系统 FPC 为主）销售额分别为 8626万、7459 万、4728 万元。2018-2020 年对宁德时代动力电池管理系统 FPC 销售额 2261 万元、762 万元、1415 万元合力泰171.53-31.19公司表示，与 BYD 有新能源汽车动力电池采集 FPC 相关合作中京电子23.401.62FPC 产品已在新能源汽车动力电池管理系统形成批量出货公司年报显示，

36、2020 年其对比亚迪的总体销售金额为 8987 万元。FPC 融媒信息显示，公司动恒美股份1.230.13力电池 FPC 直接配套比亚迪、力神、多氟多新能源，新能源汽车产品间接配套比亚迪、北汽、广汽、上汽通用五菱、宇通、中通、大运等资料来源：Wind，PCB 融媒，浙商证券研究所4. 投资建议4.1. 投资建议与盈利预测新能源汽车动力电池 FPC 全面替代传统线束方案，行业需求迎来爆发。2025 年全球、国内新能源汽车动力电池 FPC 市场空间有望达到 64-108 亿元、32-54亿元，2025 年全球、国内新能源汽车动力电池 CCS 市场空间有望达到 160-270 亿元、80- 135

37、 亿元。长期随着新能源车渗透率的持续提升，新能源汽车动力电池 FPC 空间更为广阔，预计 2030 年全球、国内新能源汽车 FPC 市场空间有望达到 140-240 亿元、72-120 亿元， 2030 年全球、国内新能源汽车 CCS 市场空间有望达到 350-600 亿元、180-300 亿元。此外储能产业步入高速发展期，带动储能电池 FPC/CCS 产品需求，2025 年、2030 年规模贡献有望达到新能源汽车领域的 19%、33%。预计 2025 年全球储能电池 FPC、CCS市场空间有望达到 12-21 亿元、30-51 亿元，2030 年全球储能电池 FPC、CCS 市场空间有望达到

38、 46-79 亿元、116-198 亿元。图 16：全球汽车/储能电池用 FPC 市场空间图 17：全球汽车/储能电池用 CCS 市场空间资料来源：浙商证券研究所资料来源：浙商证券研究所建议重点关注具有先发优势、目前在业务规模上处于领先的高澜股份、安捷利实业，以及在消费电子 FPC 领域积累深厚并且积极投入车载FPC 领域的弘信电子、景旺电子等。公司简称收入利润2021E2022E2023ETTM2021E2022E2023E高澜股份12.280.810.320.400.5156.8045.0336.0328.25安捷利实业14.221.00-17.94-弘信电子26.370.900.020.

39、851.68282.79911.0726.2713.23景旺电子70.649.211.321.631.9223.8619.1515.5113.21表 7：重点关注公司盈利预测与估值情况2020 年，亿元EPSPE资料来源：高澜股份来自浙商盈利预测，其他来自 wind 一致预期，浙商证券研究所4.2. 高澜股份（300499.SZ）公司是国内领先的电力电子装置用纯水冷却设备专业供应商， 2019 年收购东莞硅翔51%股权切入新能源汽车领域。图 18：高澜股份收入利润情况资料来源：Wind，浙商证券研究所东莞硅翔成立于 2008 年 5 月，主要产品包括动力电池热管理产品（加热膜、隔热棉、缓冲垫）

40、和汽车电子产品（FPC 柔性电路板、线束板集成件 CCS），客户涵盖宁德时代、国轩高科、中航锂电、亿纬锂能、比亚迪等核心动力电池供应商。图 19：东莞硅翔新能源业务客户情况资料来源：浙商证券研究所公司动力电池相关 FPC、CCS 产品在 2019 年形成规模并且迅速放量。2021 年上半年硅翔收入 3.28 亿元，同比增长 223%，净利润达到 3860 万元，同比增长 140%，尤其新能源汽车电子制造产品（以 FPC、CCS 为主）实现收入 1.88 亿元，大增 482%。当前公司 FPC+CCS 产品收入规模业内领先，公司动力电池 FPC 产品具备明显的规模、客户优势，未来成长预期乐观。图

41、 20：东莞硅翔收入利润情况资料来源：Wind，浙商证券研究所4.3. 安捷利实业（1639.HK）安捷利实业成立于 1993 年，是国内柔性电路板行业头部企业，主要产品为柔性电路板及柔性电路板封装基板及其组件，应用场景涵盖智能手机及其模组、消费电子、新能源汽车动力电池及汽车电子等领域，并且向可穿戴产品、光学摄像头模组和显示模组等领域进行拓展。公司业务全球化布局，目前已经在广州、苏州等地建立了自有工业园区，在福建建立了福州工厂，在海外成立韩国分公司和印度、越南工厂。图 21：安捷利实业收入利润情况资料来源：Wind，浙商证券研究所公司是较早在新能源汽车动力电池 FPC 领域布局的厂商，新能源汽车电池及汽车电子等领域是公司主要发展方向之一。2019 年，公司与合作伙伴宁德博发电子科技有限公司合资成立广州安博新能源科技有限公司，专门开发新能源汽车电子模组产品，进一步提升动力电池 FPC 领域竞争实力。图 22：广州安博新能源科技有限公司股权结构资料来源：Wind，浙商证券研究所4.4. 弘信电子（300657.SZ）公司成立于 2003 年，是国内 FPC 领域头部企业，主要产品包括 FPC