第六章企业筹资管理(上)

1、第六章第六章 长期筹资方式长期筹资方式 19991999年携程网初创，年携程网初创，并数次获得风险资金支持，并数次获得风险资金支持，然而这并不是携程的目标。然而这并不是携程的目标。时隔仅时隔仅4 4年时间，年时间，20032003年年1212月初，携程网在纳斯达克上月初，携程网在纳斯达克上市，携程总股本达到市，携程总股本达到30403040万万股，市值约股，市值约5.55.5亿美元亿美元 引引 例例资金可以从哪里来？不同的资金有何优缺点？第六章第六章 长期筹资方式长期筹资方式 筹资概述筹资概述 权益资本（股权）权益资本（股权） 债务资本债务资本 混合资本混合资本 1. 1. 筹资的基本问题筹资

2、的基本问题公司筹资的有关概念公司筹资的有关概念筹资类型的划分筹资类型的划分公司筹资数量的预测公司筹资数量的预测 公司筹资，就是公司公司筹资，就是公司作为筹资主体根据其生产作为筹资主体根据其生产经营、对外投资和调整资经营、对外投资和调整资本结构等需要，通过筹资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效的筹措资方式，经济有效的筹措和集中资本的活动。和集中资本的活动。 公司筹资的有关概念公司筹资的有关概念筹筹资资渠渠道道筹资渠道又称筹资渠道又称为资金来源渠为资金来源渠道，是指筹措道，是指筹措资金的方向与资金的方向与通道，体现资通道，体现资金的来源与供金的来源与

3、供应量。应量。国家财政资金 银行信贷资金 非银行金融机构资金 其他企业资金 职工和居民资金 公司自留资金 外商资金 公司筹资的有关概念公司筹资的有关概念筹筹资资方方式式筹资方式是指筹资方式是指公司筹措资金公司筹措资金所采用的具体所采用的具体形式形式 。吸收直接投资 发行股票 银行借款 发行债券 融资租赁 商业信用 公司筹资的有关概念公司筹资的有关概念筹资类型的划分筹资类型的划分资本性质不同权益资本债务资本使用期限不同长期资本短期资本资本来源不同内部资本外部资本是否依靠金融中介间接筹资直接筹资筹资类型的划分筹资类型的划分权益资本权益资本VS债务资本债务资本 体现了投资者和公司之间的所有权关系体现

4、了投资者和公司之间的所有权关系公司对权益资本依法享有经营权公司对权益资本依法享有经营权 一般没有固定的回报要求一般没有固定的回报要求 体现了债权人和公司之间的债权债务关系体现了债权人和公司之间的债权债务关系公司对债务资本依法享有经营权公司对债务资本依法享有经营权 需要定期还本付息需要定期还本付息 公司筹资数量的预测公司筹资数量的预测销售百分比法销售百分比法根据销售收入根据销售收入与利润表和资与利润表和资产负债表项目产负债表项目之间的比率关之间的比率关系来预测资金系来预测资金需要量。需要量。假设：在一定期间内，利润表项目以及大多数资产负债表项目的金额与销售收入的比率保持不变。 敏感项目和非敏感项

5、目 公司筹资数量的预测公司筹资数量的预测销售百分比法的基本步骤和举例 1预计利润表 东兴公司预计2007年度公司销售收入可达到6000万元，根据2006年利润表各项目的销售百分比，可计算并编制2007年度预计利润表 公司筹资数量的预测公司筹资数量的预测销售百分比法的基本步骤和举例 预计2007年的股利支付率为40%2预测留存收益增加额 2007年的留存收益增加额为：630（1- 40%）=378万元也即是说，公司内部可以解决378万元的资金需要。 公司筹资数量的预测公司筹资数量的预测销售百分比法的基本步骤和举例 3预计资产负债表，并预测外部资金需要量 第一，收集基期资产负债表资料，计算敏感项目

6、与销售收入的百分比；第一，收集基期资产负债表资料，计算敏感项目与销售收入的百分比；第二，根据预测年度销售收入预计数和敏感项目的销售百分比，计算第二，根据预测年度销售收入预计数和敏感项目的销售百分比，计算出该项目在预测年度的预计数，而非敏感项目预测金额则按照基期金额出该项目在预测年度的预计数，而非敏感项目预测金额则按照基期金额填写；填写；第三，预计年度资产负债表中的留存收益为基期留存收益余额和预测第三，预计年度资产负债表中的留存收益为基期留存收益余额和预测年度留存收益增加额之和；年度留存收益增加额之和；第四，计算外部融资需要量。第四，计算外部融资需要量。 公司筹资数量的预测公司筹资数量的预测公司

7、筹资数量的预测公司筹资数量的预测销售百分比法的基本步骤和举例 3预计资产负债表，并预测外部资金需要量 根据预计利润表计算出来的根据预计利润表计算出来的2007年的留存收益增加额年的留存收益增加额为为378万元，则万元，则2007年预计资产负债表中的留存收益年预计资产负债表中的留存收益总额应该为：总额应该为：500+378=878万元。万元。 878 外部资金需要量外部资金需要量=预计总资产预计总资产预计总负债预计总负债预计股预计股东权益总额东权益总额=3210-1450-1378=382万元。万元。 382 以上的计算过程表明，东兴公司以上的计算过程表明，东兴公司2007年为了完成年为了完成6

8、000万元的销万元的销售收入，需要增加资金售收入，需要增加资金1030（3210-2180）万元，其中，负债的）万元，其中，负债的自然增加提供自然增加提供270（1450-1180）万元，留存收益提供）万元，留存收益提供378元，本元，本年应该再筹集资金年应该再筹集资金382万元。万元。 第五章第五章 长期筹资方式长期筹资方式 筹资的基本问题筹资的基本问题 权益资本权益资本 债务资本债务资本 混合资本混合资本 2. 2. 权益资本权益资本吸收直接投资发行股票吸收直接投资吸收直接投资吸收直接投资的种类吸收直接投资的条件吸收直接投资的优缺点吸收直接投资是公司吸收直接投资是公司以协议等形式吸收国以协

9、议等形式吸收国家、其他企业、个人家、其他企业、个人和外商等直接投入资和外商等直接投入资本 ， 形 成 公 司 资 本本 ， 形 成 公 司 资 本（即公司在政府工商（即公司在政府工商行政管理部门登记的行政管理部门登记的注册资本）的一种筹注册资本）的一种筹资方式。资方式。吸收直接投资吸收直接投资按照其所形成公司资本的按照其所形成公司资本的构成要素分类，可以分为构成要素分类，可以分为吸收国家直接投资、吸收吸收国家直接投资、吸收其他法人直接投资、吸收其他法人直接投资、吸收个人投资和吸收外商直接个人投资和吸收外商直接投资等几类投资等几类 按照投资者的出资形式分类，按照投资者的出资形式分类，可以分为吸收

10、现金投资和吸可以分为吸收现金投资和吸收非现金投资两大类收非现金投资两大类 吸收直接投资吸收直接投资吸收直接投资的种类吸收直接投资的条件吸收直接投资的优缺点吸收直接投资是公司吸收直接投资是公司以协议等形式吸收国以协议等形式吸收国家、其他企业、个人家、其他企业、个人和外商等直接投入资和外商等直接投入资本 ， 形 成 公 司 资 本本 ， 形 成 公 司 资 本（即公司在政府工商（即公司在政府工商行政管理部门登记的行政管理部门登记的注册资本）的一种筹注册资本）的一种筹资方式。资方式。吸收直接投资吸收直接投资主体要求需要要求评估要求采用吸收直接投资方式筹措权益资本的公司，应当采用吸收直接投资方式筹措权

11、益资本的公司，应当是非股份制企业，包括国有企业、集体企业、合资是非股份制企业，包括国有企业、集体企业、合资或合作企业等。股份制企业按规定应以发行股票方或合作企业等。股份制企业按规定应以发行股票方式取得权益资本。式取得权益资本。 公司通过吸收直接投资而取得的实物资产或无形公司通过吸收直接投资而取得的实物资产或无形资产，必须符合企业生产经营、科研开发的需要，资产，必须符合企业生产经营、科研开发的需要，在技术上能够应用。在技术上能够应用。 公司通过吸收直接投资而取得非现金资产，必须公司通过吸收直接投资而取得非现金资产，必须对其价值进行合理的评估。评估时，一般可采用对其价值进行合理的评估。评估时，一般

12、可采用现行市价法、重置成本法和收益现值法等确定资现行市价法、重置成本法和收益现值法等确定资产的价值。产的价值。 吸收直接投资吸收直接投资吸收直接投资的种类吸收直接投资的条件吸收直接投资的优缺点吸收直接投资是公司吸收直接投资是公司以协议等形式吸收国以协议等形式吸收国家、其他企业、个人家、其他企业、个人和外商等直接投入资和外商等直接投入资本 ， 形 成 公 司 资 本本 ， 形 成 公 司 资 本（即公司在政府工商（即公司在政府工商行政管理部门登记的行政管理部门登记的注册资本）的一种筹注册资本）的一种筹资方式。资方式。吸收直接投资吸收直接投资提高公司的资信和借款能力能尽快形成生产经营能力 财务风险

13、较低 筹资成本较高容易分散企业的控制权 资料：风险投资资料：风险投资 风险投资通过设立中小企业产业投资基金或中小企业投资公司风险投资通过设立中小企业产业投资基金或中小企业投资公司进行，风险投资中风险资本家的参与管理和分阶段投资的性质进行，风险投资中风险资本家的参与管理和分阶段投资的性质形成了对中小企业的严格激励机制，同时也给予了中小企业在形成了对中小企业的严格激励机制，同时也给予了中小企业在管理、技术上的支撑，这是传统融资方式难以实现的。管理、技术上的支撑，这是传统融资方式难以实现的。 IDG 2. 2. 权益资本权益资本吸收直接投资发行股票发行股票发行股票股票的种类股票发行股票筹资的优缺点股

14、票是公司签发股票是公司签发的证明股东所持的证明股东所持股份的凭证。股份的凭证。股东享有权利和承担义务的不同普通股优先股票面有无记名记名股票无记名股票票面有无金额有面值股票无面值股票投资主体不同国家股法人股个人股外资股发行股票发行股票股票的种类股票发行股票筹资的优缺点股票是公司签发股票是公司签发的证明股东所持的证明股东所持股份的凭证。股份的凭证。发起人认足股份，交付出资提出募集股份申请公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议招认股份，缴纳股款召开创立大会，选举董事会、监事会办理公司设立登记，交割股票图图8 8- -1 1 募募集集设设立立的的程程序序图图8 8- -2 2 增增资资发发行行新新股

15、股的的程程序序做做出出发发行行新新股股决决议议提提出出发发行行新新股股的的申申请请公公告告招招股股说说明明书书招招认认股股份份、缴缴纳纳股股款款、交交割割股股票票改改选选董董事事、监监事事，办办理理变变更更登登记记发行程序发行程序发行方法与销售方式发行方法与销售方式有偿增资和股东无偿配股 自销与委托承销 出资人须按股票面额或市价，出资人须按股票面额或市价，用现金或实物购买股票，可用现金或实物购买股票，可采用公募发行、股东优先认采用公募发行、股东优先认购和第三者分摊等具体做法购和第三者分摊等具体做法 公司不向股东收取现金或实公司不向股东收取现金或实物资产，而是无偿将公司发物资产，而是无偿将公司发

16、行的股票配发给股东，通常行的股票配发给股东，通常有无偿交付、股票派息、股有无偿交付、股票派息、股票分割三种具体做法票分割三种具体做法 自销是指股份公司自销是指股份公司直接将股票出售给直接将股票出售给投资者，而不经过投资者，而不经过证券经营机构承销。证券经营机构承销。委托承销是指发行公委托承销是指发行公司将股票销售业务委司将股票销售业务委托给证券承销机构代托给证券承销机构代理。理。发行价格发行价格股票发行价格是指股票发行价格是指发行公司将股票出发行公司将股票出售给投资人所采用售给投资人所采用的价格，也是投资的价格，也是投资人认购股票时所必人认购股票时所必须支付的价格。须支付的价格。平价、市价、中

17、间价 初次公开发行（IPO）累积订单方式的基本做法是：首先由承销团与发行公司商定定价区间，通过市场促销征集在每个价位上的需求量；然后分析需求数量分布，由主承销商与发行公司确定最终发行价格。固定价格方式的基本做法是：在公开发行前先由承销商与发行公司商定固定的股票发行价格，然后根据该价格进行公开发售。发行股票发行股票股票的种类股票发行股票筹资的优缺点股票是公司签发股票是公司签发的证明股东所持的证明股东所持股份的凭证。股份的凭证。发行股票发行股票没有固定的利息负担股本没有固定的到期日，无须偿还 筹资风险较小 增强公司的信誉 容易吸收社会资本 筹资成本较高容易分散企业的控制权可能导致股价下跌 第八章第

18、八章 长期筹资方式长期筹资方式 筹资的基本问题筹资的基本问题 权益资本权益资本 债务资本债务资本 混合资本混合资本 3. 3. 债务资本债务资本长期借款长期债券融资租赁长期借款长期借款长期借款的分类长期借款的保护性条款长期借款筹资的优缺点长期借款是指公司长期借款是指公司向银行等金融机构向银行等金融机构以及向其他单位借以及向其他单位借入的期限在一年以入的期限在一年以上的各种借款。上的各种借款。长期借款长期借款按提供贷款的机构政策性银行贷款、商业银行贷款和其他金融机构贷款 按有无抵押品信用贷款和抵押贷款此外，长期借款还可按照贷款用途分为固定资产贷款、大修理贷款、此外，长期借款还可按照贷款用途分为固

19、定资产贷款、大修理贷款、技术改造贷款、科研开发贷款和新产品试制贷款等等技术改造贷款、科研开发贷款和新产品试制贷款等等 长期借款长期借款长期借款的分类长期借款的保护性条款长期借款筹资的优缺点长期借款是指公司长期借款是指公司向银行等金融机构向银行等金融机构以及向其他单位借以及向其他单位借入的期限在一年以入的期限在一年以上的各种借款。上的各种借款。长期借款长期借款一般保护性条款例行性保护条款特殊性保护条款长期借款长期借款长期借款的分类长期借款的保护性条款长期借款筹资的优缺点长期借款是指公司长期借款是指公司向银行等金融机构向银行等金融机构以及向其他单位借以及向其他单位借入的期限在一年以入的期限在一年以

20、上的各种借款。上的各种借款。长期借款长期借款筹资速度较快 借款成本较低借款弹性大 可以发挥财务杠杆作用 筹资风险高 限制条款较多筹资数量有限 3. 3. 债务资本债务资本长期借款长期债券融资租赁长期债券长期债券债券的分类债券的评级债券的发行债券的偿还与收回债券筹资的优缺点长期债券是公司长期债券是公司为筹集资本而发为筹集资本而发行的，承诺在一行的，承诺在一定期限内按约定定期限内按约定利率向债权人还利率向债权人还本付息的有价证本付息的有价证券。券。有无抵押担保品信用债券抵押债券是否记名记名债券无记名债券是否可赎回可赎回债券不可赎回债券利率是否固定固定利率债券浮动利率债券其他类型的债券无息债券收益债

21、券附认股权债券长期债券长期债券债券的分类债券的评级债券的发行债券的偿还与收回债券筹资的优缺点长期债券是公司长期债券是公司为筹集资本而发为筹集资本而发行的，承诺在一行的，承诺在一定期限内按约定定期限内按约定利率向债权人还利率向债权人还本付息的有价证本付息的有价证券。券。债券评级的作用投资者发行公司减少投资的不确定性，提高市减少投资的不确定性，提高市场的有效性。场的有效性。拓宽投资者眼界拓宽投资者眼界作为投资者选择投资的标准。作为投资者选择投资的标准。作为投资者确定风险报酬的依作为投资者确定风险报酬的依据。据。 有利于发行公司更广泛地进有利于发行公司更广泛地进入金融市场入金融市场增大了发行者的筹资

22、灵活性增大了发行者的筹资灵活性 长期债券长期债券债券的分类债券的评级债券的发行债券的偿还与收回债券筹资的优缺点长期债券是公司长期债券是公司为筹集资本而发为筹集资本而发行的，承诺在一行的，承诺在一定期限内按约定定期限内按约定利率向债权人还利率向债权人还本付息的有价证本付息的有价证券。券。公募发行与私募发行平价发行、溢价发行和折价发行东兴公司发行面值为东兴公司发行面值为10001000元，元，票面利率为票面利率为10%10%，期限为，期限为1010年年的债券，每年末付息，到期的债券，每年末付息，到期还本。其发行价格的计算可还本。其发行价格的计算可分为三种情况：分为三种情况： 长期债券长期债券债券的

23、分类债券的评级债券的发行债券的偿还与收回债券筹资的优缺点长期债券是公司长期债券是公司为筹集资本而发为筹集资本而发行的，承诺在一行的，承诺在一定期限内按约定定期限内按约定利率向债权人还利率向债权人还本付息的有价证本付息的有价证券。券。长期债券长期债券赎回条款偿债基金分批偿还债券转换成普通股长期债券长期债券债券的分类债券的评级债券的发行债券的偿还与收回债券筹资的优缺点长期债券是公司长期债券是公司为筹集资本而发为筹集资本而发行的，承诺在一行的，承诺在一定期限内按约定定期限内按约定利率向债权人还利率向债权人还本付息的有价证本付息的有价证券。券。长期债券长期债券债券成本较低 可以利用财务杠杆 便于调整资

24、本结构保障股东控制权 财务风险高 限制条件较多 筹资数量有限 3. 3. 债务资本债务资本长期借款长期债券融资租赁融资租赁融资租赁融资租赁的特点融资租赁的特殊形式租金的确定融资租赁筹资的优缺点融资租赁，又称资本融资租赁，又称资本租赁，它是由出租人租赁，它是由出租人按照承租人的要求融按照承租人的要求融资购买设备，并在契资购买设备，并在契约或合同规定的较长约或合同规定的较长期限内提供给承租人期限内提供给承租人使用的信用性业务。使用的信用性业务。融资租赁融资租赁融资租赁的特点融资租赁的特殊形式租金的确定融资租赁筹资的优缺点融资租赁，又称资本融资租赁，又称资本租赁，它是由出租人租赁，它是由出租人按照承

25、租人的要求融按照承租人的要求融资购买设备，并在契资购买设备，并在契约或合同规定的较长约或合同规定的较长期限内提供给承租人期限内提供给承租人使用的信用性业务。使用的信用性业务。公司在出售某项设公司在出售某项设备的同时，按照特备的同时，按照特定条款从购买者手定条款从购买者手中租回该项设备，中租回该项设备，称为售后租回。称为售后租回。杠杆租赁，又称为减税优惠租赁，杠杆租赁，又称为减税优惠租赁，在这一租赁方式中，出租人在购买在这一租赁方式中，出租人在购买价格昂贵的设备时，只需自筹该设价格昂贵的设备时，只需自筹该设备所需资本的一部分，通常为备所需资本的一部分，通常为20%40%，其余，其余60%80%的

26、资的资本，则通过将该设备作为抵押物向本，则通过将该设备作为抵押物向金融机构贷款，然后将购进的设备金融机构贷款，然后将购进的设备出租给承租人。承租人支付的租赁出租给承租人。承租人支付的租赁费用首先用于偿还贷款人的贷款本费用首先用于偿还贷款人的贷款本息，剩余部分是出租人的投资报酬。息，剩余部分是出租人的投资报酬。若出租人无力偿还贷款，则贷款人若出租人无力偿还贷款，则贷款人享有租赁设备和租赁费用的要求权。享有租赁设备和租赁费用的要求权。 融资租赁融资租赁融资租赁的特点融资租赁的特殊形式租金的确定融资租赁筹资的优缺点融资租赁，又称资本融资租赁，又称资本租赁，它是由出租人租赁，它是由出租人按照承租人的要

27、求融按照承租人的要求融资购买设备，并在契资购买设备，并在契约或合同规定的较长约或合同规定的较长期限内提供给承租人期限内提供给承租人使用的信用性业务。使用的信用性业务。决定因素：决定因素：租赁设备的购置成本（设备的买价、运费和途中保险费）、租赁设备的购置成本（设备的买价、运费和途中保险费）、预计租赁设备的残值、利息费用、租赁手续费、租赁期限、支付预计租赁设备的残值、利息费用、租赁手续费、租赁期限、支付方式方式 平均分摊法是指先以商定的平均分摊法是指先以商定的利息率和手续费率计算租赁利息率和手续费率计算租赁期间的利息和手续费，然后期间的利息和手续费，然后连同设备成本按支付次数平连同设备成本按支付次

28、数平均的方法。均的方法。 NFISCR)(等额年金法是运用年金现值原等额年金法是运用年金现值原理来计算每期应付租金的方法。理来计算每期应付租金的方法。 niPVIFAPVR,东兴公司于东兴公司于2000年年1月月1日从租赁公司租入一套设备，价值日从租赁公司租入一套设备，价值100万元，租期为万元，租期为5年，预计租赁期满时的残值为年，预计租赁期满时的残值为3万元，归租赁公司所有。年利率为万元，归租赁公司所有。年利率为9%，租赁，租赁手续费为设备价值的手续费为设备价值的2%，租金每年末支付一次。则该公司每年应该支付的，租金每年末支付一次。则该公司每年应该支付的租金计算如下：租金计算如下： 万元3

29、 .155%2100100%)91 (100)3100(5R东兴公司从租赁公司租入一台设备，设备价款为东兴公司从租赁公司租入一台设备，设备价款为1000万元，租赁期限为万元，租赁期限为10年，年，到期后设备归承租公司所有，租赁费率（贴现率）为到期后设备归承租公司所有，租赁费率（贴现率）为12%，租金于每年年末，租金于每年年末等额支付，则每年应付的租金为：等额支付，则每年应付的租金为： 举例举例万元1776502. 51000100010%,12,PVIFAPVIFAPVRni如果租金于每年年初支付，则每如果租金于每年年初支付，则每年应付的租金为：年应付的租金为： 万元15812. 16502.

30、 51000%)121)(1000)1)(10%,12,PVIFAiPVIFAPVRni融资租赁融资租赁融资租赁的特点融资租赁的特殊形式租金的确定融资租赁筹资的优缺点融资租赁，又称资本融资租赁，又称资本租赁，它是由出租人租赁，它是由出租人按照承租人的要求融按照承租人的要求融资购买设备，并在契资购买设备，并在契约或合同规定的较长约或合同规定的较长期限内提供给承租人期限内提供给承租人使用的信用性业务。使用的信用性业务。融资租赁融资租赁能够迅速地获得所需资产 增加了筹资的灵活性 可以避免设备陈旧过时的风险 有利于减轻公司的所得税负担 可提供一种新的资金来源 适当减低公司不能偿付的风险 租赁成本高 丧

31、失资产的残值 难以改良资产 第八章第八章 长期筹资方式长期筹资方式 筹资的基本问题筹资的基本问题 权益资本权益资本 债务资本债务资本 混合资本混合资本 4. 4. 混合资本混合资本优先股认股权证可转换证券优先股优先股优先股的特征优先股的种类优先股筹资的优缺点优先分配公司股利和剩余财产股利固定 通常有面值 优先股优先股优先股的特征优先股的种类优先股筹资的优缺点未支付的股利是否可以累积累积优先股非累积优先股是否参与剩余利润分配参与优先股非参与优先股是否可转换为普通股可转换优先股不可转换优先股公司是否有权赎回可赎回优先股不可赎回优先股是否有权参与公司管理有表决权优先股无表决权优先股股利可调整优先股优

32、先股优先股优先股的特征优先股的种类优先股筹资的优缺点优先股优先股股利支付固定 保持普通股股东的控制权 一般没有到期日，不用偿还本金 适当增加公司的信誉，增强公司的负债能力 筹资成本较高 发行限制较多 可能会形成一项财务负担 4. 4. 混合资本混合资本优先股认股权证可转换证券认股权证认股权证认股权证的特征认股权证在筹资中的应用认股权证筹资的作用认股权证是由公司认股权证是由公司发行的一种凭证，发行的一种凭证，它规定其持有者有它规定其持有者有权在规定期限内，权在规定期限内，以特定价格购买发以特定价格购买发行公司一定数量的行公司一定数量的股票。股票。1 1认股权证实质上是给予持有者的一种期权，持有人既可以在将来认股权证实质上是给予持有者的一种期权，持有人既可以在将来实施这种权利，也可以不实施这种权利。实施这种权利，也可以不实施这种权利。2 2认股权证经常和公司的其他证券，通常是长期债券一起发行，以认股权证经常和公司的其他证券，通常是长期债券一起发行，以增加这些证券对投资者的吸引力。如当公司准备发行利率较低的长期债增加这些证券对投资者的吸引力。如当公司准备发行利率较低的长期债券时，往往伴随着认股权证的发行，目的是