营运资金分析

1、 摘要 对企业经营协调性的分析，是希望找到企业资金占用和资金来源之间相互协调的数量关系，以确保 企业持续、快速、健康的发展。企业的经营协调，从财务角度来看，是指企业经营业务的各个环节，包括投资、融资、生产、 采购、销售、资金支付和结算等环节，其资金占用和资金来源之间的相互协调。这种协调，从资金的角度 来看，是企业各个环节的资金占用和资金来源要在时间上和数量上相互协调。这种协调，不但要求在某一 时点上保持静态的协调，而且要求在某一期间保持动态的协调。如果不协调，在日常工作中就会表现为资 金紧张。那么，企业在哪个经营环节出现了资金的不协调，资金缺口为多少，通常没有一个准确的数量概 念。对企业经营协

2、调性的分析，是希望找到企业资金占用和资金来源之间，相互协调的数量关系，明了这 些数量关系，便可确保企业持续、快速、健康的发展。现为资金紧张。那么，企业在哪个经营环节出现了 资金的不协调，资金缺口为多少，通常没有一个准确的数量概念。对企业经营协调性的分析，是希望找到 企业资金占用和资金来源之间，相互协调的数量关系，明了这些数量关系，便可确保企业持续、快速、健 康的发展。一、投资活动和融资活动的协调企业资金的协调关系，从财务报表上来看，主要表现在资产负债所有者权益 的总平衡式之中，我们知道：资产 =流动资产 +非流动资产 负债 =流动负债 +非流动负债将其代入总平衡式变换，便得： 流动资产 +非流

3、动资产 =流动负债 +非流动负债 将该式再变换，可得：非流动负债 - 非流动资产 = 流动资产 - 流动负债 （1） 这一公式的经营含义是，企业长期性资金来源（非流动负债）被企业长期性资产占用（非流动 资产）之后，剩余的部分（其差额），在数值上便等于企业经营活动资金占用（流动资产），被企业经营 活动派生的资金来源（流动负债）满足之后，不足的部分。换句话说，企业经营活动的需要企业提供的资金（流动资产- 流动负债），是由企业长期性资金相互平衡之后的富裕部分来满足的。我们将长期性资金来源与长期资金占用之间存在的这个差额，称为营运资本。即：营运资本非流动负债 - 非流动资产 （2）由于非流动负债是企业

4、在一年或者超过一年的一个营业周期内不需要还的资金，因此企业的营运资本，也是企业在一年或者超过一年的一个营业周期内不需要归还，供企业日常经营活动使用的资金， 也可以将其称之为经营活动的资本金（并不是企业的资本金）如果我们将形成固定资产、长期投资等非流动资产的活动称为投资活动，将形成长期负债、所有者权益的活动叫融资活动，那么，企业的营运资本，也就是由企业的投资活动和融资活动共同决定的。营运资本所反映的，是企业投资活动和融资活动之间资金的数量关系。如果企业的营运资本为正，则说明企业融资活动保证了企业投资活动的资金需求，企业投融资活动协调。如果企业营运资本为负，则表示企业的投资活动所需要或占用的资金，

5、没有足够的长期性资金来保证，缺少的部分必然来自于企业的流动负债。企业的实现利润（也称其为内源融资），在利润分配之前进入所有者权益中的未分配利润，因此利润 的增加，直接表现为非流动负债的增加，也即表现为营运资本的增加。一般来讲，对于存货和应收帐款数量较大的制造业企业，企业经营活动通常需要营运资本，企业的长期投融资活动不能留有资金缺口。如果存在长期性资金缺口（营运资本为负），则企业生产经营活 动会出现资金紧张，企业将面临资金支付困难。如果企业新创造的利润不能尽快弥补这一缺口，将会给企 业经营活动带来不利影响。对于厂家送货到店、商品销出后一个月结算的商业企业，对于经营环节没有存货、客户难以拖欠货款、

6、经营活动每天有大量现金进帐的部分服务类企业（如电信、电力、饭店等）企业，经营活动通常 不需要资金，不但不需要，而且还始终提供一部分现金流，这时，营运资本为负也是常见的。但是，营运 资本多少才算合理？这要看企业经营活动需要或创造的资金的数量。 企业经营活动需要或创造的资金数量， 通过经营活动资金协调情况来确定。二、企业经营活动的资金协调企业的经营活动，是指从原材料采购、运输、组织生产加工到产成品销售、帐款回收的整个过 程。企业经营各项活动能否顺利进行，取决于各个环节的资金有无保证。通常，企业经营活动的资金，一 方面来自于流动负债，另一方面来自于营运资本。流动负债中的应付帐款、应付税金等是经营活动

7、派生的 资金来源， 只有经营活动顺利开展它才能够不断产生。 而营运资本是我们前面述及的企业长期性资金来源， 被长期性资产占用之后，剩余的、供经营活动之用的资金。企业经营活动的资金需求，是企业经营活动顺利开展所需要的资金与经营活动自身所创造或派 生的资金之间的差额，我们将其称为营运资金需求，用公式表示为：营运资金需求=（应收帐款 +预付款 +其他应收款+存货+待摊费用） -（ 应付帐款+预收帐款+其他应付款 +应付工资+应交税金+预提费用） （3）营运资金需求并不是一般意义上的流动资金需求，它是流动资产占用所需资金用企业经营活动 派生的负债满足之后，不足的、需要企业筹集投入的那部分资金。营运资金

8、需求为正，说明企业经营活动正常开展需要企业垫付资金，这部分资金通常由企业的 营运资本来保证。营运资金需求为负，说明企业当前经营活动不需要资金，不但不需要，而且还向企业提 供这一数额的资金。在后一种情况下，营运资本也可以为负，但前提是要确保企业有现金支付能力。企业是否有现金支付能力，或者说企业营运资本能否保证营运资金的需求，关键取决于营运资 本和营运资金需求之差是否大于 0。如果营运资本大于营运资金需求，则说明企业经营活动所需要的资金 被企业所提供的营运资本所满足，剩余资金表现为企业的现金支付能力。相反，如果营运资本小于营运资 金需求，则说明企业所筹集的营运资本还不能满足生产经营活动对资金的需求

9、，不足部分，只好依靠流动 负债解决。我们将营运资本和营运资金需求之差，称为企业的现金支付能力，用公式表示：现金支付能力 = 营运资本 - 营运资金需求 （4）对企业经营活动协调状况的判断，主要通过营运资本和营运资金需求的这种数量关系来进行。如果营运资本大于营运资金需求，则表明企业经营活动有资金保证，经营活动协调开展。如果营运资本小 于营运资金需求，企业经营活动资金不足，即经营活动不协调，表现为企业现金支付能力不足，企业必将 依靠银行短期借款为生。三、现金收支活动的协调企业的各项活动，无论是投资活动、融资活动还是经营活动，最终均要以货币方式结算。（4）式表明，企业的现金支付能力，是由企业的营运资

10、本和营运资金需求之差决定的，因此它在本质上是由企 业的投资、融资活动和企业经营活动共同决定的。当现金支付能力为正时，说明企业有支付能力，各项活动均能够顺利开展。反之，现金支付能力为负，表明企业经营活动出现了资金支付困难或资金紧张，企业的各项经营活动不太协调。造成企业经营不协调的原因很多，既可能是营运资本不足的原因，也可能是营运资金需求超过正常水平的结果。应当具体分析。如果企业经营活动开展良好，例如实现利润 1000 万元，则表明企业的所 有者权益增加 1000 万元（企业的非流动负债增加 1000 万元），在非流动资产不变的情况下，则直接表现1000 万为企业营运资本增加 1000 万元。在企

11、业经营活动资金需求没有发生变化的情况下，营运资本增加 元则直接表现为现金支付能力增加 1000 万元。如果经营活动开展不善， 出现亏损 1000 万元，在非流动资产和经营活动资金需求不变的情况下， 将直接表现为营运资本下降 1000 万元和现金支付能力减少 1000 万元。 或者，企业市场环境发生不利变化， 使企业的应收帐款或产品积压增加 1000 万元，则在企业从第三方取得的流动负债不能增加的情况下， 直接 表现营运资金需求增加 1000 万元，如果企业的营运资本没有发生变化， 则将直接导致企业的现金支付能力 减少 1000 万元。总之，企业的投资活动、融资活动和各种经营活动，最终均将反映在

12、企业的现金支付能力 的变化上，企业的现金支付能力，是由企业的这些活动决定的。由营运资本和营运资金需求决定的企业的现金支付能力，从数值上来看，它等于可立即变现的 货币性资产与必须一货币形式到期归还的货币性负债之差，即：现金支付能力营运资本 - 营运资金需求 = （货币资金短期投资应收票据）（短期借款应付票据）（ 5）也就是说，企业的现金支付能力可通过资产负债表中货币性资产（货币资金+短期投资 +应收票据）和货币性负债（短期借款 +应付票据）的数值直接求得。但我们一定要明白，并不是企业银行帐上有1000万元的货币资金，就表示我们企业有 1000万元的支付能力。企业是否真有支付能力1000 万元，或

13、者企业的投资活动、 融资活动和经营活动是否真创造了 1000 万元的支付能力， 应当由营运资本和营运资金需 求之差决定，而并不是由短期借款来决定。短期借款是因为我们经营活动对资金的需要而向银行申请得到 的在一定时期可以使用的借款，它并不是企业各项活动所创造的、我们企业所拥有的支付能力。从上面三个方面的论述可以看出，企业在投融资、经营和支付环节的资金协调，或者企业经营 整体活动的协调，存在着一条基本规律，即：现金支付能力=营运资本 - 营运资金需求该式表明，企业有无支付能力，换句话说，企业经营活动是否存在资金缺口或资金富裕，是由 企业的投融资活动（营运资本）和企业的经营活动（营运资金需求）共同决

14、定的。企业通过集资、增利等 原因增加营运资本，就直接增加企业的现金支付能力，企业通过加速周转、减少浪费等原因降低营运资金 需求，也会直接提高企业的现金支付能力。相反，企业因增加投资、出现亏损等原因减少营运资本，就会 直接减少支付能力，企业因赊账增加、库存积压等原因增加营运资金需求，也会直接降低现金支付能力 上式表明， 企业投资和融资活动内部， 企业生产经营活动内部，以及这两个部分之间是否协调， 最终均通过营运资本和营运资金需求的变化，表现在企业有无现金支付能力上。例如，企业营运资本的减 少，有可能由购置固定资产、进行长期投资、归还长期贷款、企业经营亏损等多种原因造成。营运资金需 求的超常增加，可能是企业帐款回收缓慢、企业库存增加、应付帐款减少等多种原因造成。无论出现什么 情况，均将表现在企业现金支付能力的变化上